Продолжается падение стоимости российских облигаций
Продолжается активное падение российских облигаций, которое выражается в падении индекса RGBI. Напоминаю, что падение стоимости облигаций означает рост их доходности. Почему это происходит в России и почему это плохо для России, в отличие от такого же явления для американских трежерис? Об этом под катом
Во первых, что такое облигации правительства и зачем они нужны? Облигации выпускает правительство страны, с тем чтобы привлечь займ и расплатиться по нему когда либо в будущем. Чем более надежны обязательства правительства, устойчива ситуация в стране и экономике, тем под меньший процент инвесторы готовы кредитовать такое правительство.
Облигации - это ценная бумага, но по сути это долговая расписка. Компания или государство выпускают облигации, чтобы взять в долг у инвесторов определенную сумму денег. Тот, кто выпустил облигацию, называется эмитентом.Цена размещения облигации - это номинал. Обычно в России он составляет 1000 рублей.За право пользоваться деньгами эмитенты платят процентные платежи - купоны. Ставка купона и является доходностью облигации. Правда, она актуальна для тех, кто купил облигации в первый день их обращения.Для тех, кто сделал это позже, важен другой параметр - доходность к погашению. Он показывает, сколько получит кредитор, если продержит бумагу от текущего дня до момента погашения облигации. Доходность обратна цене облигации на рынке - растет цена - падает доходность и наоборот.
Иногда доходность облигаций становится даже отрицательной, то есть инвесторы дают деньги правительству в долг и готовы за это доплачивать. Почему это происходит? Потому, что например если произойдет какая то денежная реформа, например распад зоны евро, то обязательства немецкого правительства будут более надежными чем сами евро.
С другой стороны, как происходит сейчас в США, когда правительство выпускает облигации высшей категории надежности, и доходность по ним начинает расти, это оказывает поддержку валюте этой страны, в том числе потому, что инвесторы готовы уходить в эту валюту, чтобы приобрести такие обязательства и с хорошей доходностью. Сейчас происходит как раз такой процесс в российских облигациях, но почему это плохо?
Ключевая ставка ЦБ РФ сейчас составляет 4,25% Доходность российских ОФЗ сейчас от 4,17 до 5% за трехлетние ОФЗ. При этом официальная инфляция в 2020 году начала расти, 4,9% в 2020 году после 3% в 2019 году. Рост курса доллара на 20% за 2020 год и, что еще более важно, 30% евро дали свой эффект
При этом мы говорим об официальной инфляции, цифры которой вызывают большое сомнение. Скорее всего реальная инфляция выше, и тогда получается, что реальная доходность ОФЗ стала отрицательной. Это значит , что инвесторы покупающие российские облигации кредитуют правительство за свой счет, ничего не зарабатывая на этом. А правительство РФ это совсем другое дело, чем правительство Германии и США, и давать деньги в долг без процентов ему, дураков немного.
Скорее всего это стало ясно для инвесторов уже в конце 2019го и с тех пор никаких настоящих инвесторов на этом рынке нет. Есть центробанк, который заставляет российские банки покупать долг, тут же принимая эти облигации в обеспечение займов, которые ЦБ выдает банкам. Своего рода вечный двигатель, как помните, ФНБ передавал валюту ЦБ, а те под это печатали свеженапечатанные фантики и отдавали министерству финансов? Это работает, но не долго. И учитывая, что ЦБ РФ не может эмитировать старшую валюту, а только рубли, ясно было, что придется этот пузырь сдувать
Что мы и видим сейчас. Цена облигаций пошла вниз, доходность растет, и будет расти, пока не станет привлекательной для инвесторов, уячитывая внешнеполитические риски. Падение цен облигаций негативно для рубля и может говорить о будущем росте инфляции и снижении стоимости национальной валюты