1% в долларах это сколько в рублях?

[nakhusha]

Правильно ли я понимаю, чтобы перевести доходность из твердой валюты в мягкую нашу, надо к проценту в твердой валюте прибавить наш своп на соответствующую валютную пару? Ну, или проще, прибавить разницу процентных ставок?

Мне кажется, теоретически, что доходность 1% в долларах - это никак не равно доходности 1% в рублях.

Comments

[anonymous]

Реальная ставка доходности будет зависеть от будущего курса валютной пары. Допустим у вас есть 138 т. руб, что при курсе 1:69 равняется 2 т. дол. Представим, что годовая ставка доходности равняется 1% в долларах, а ставка доходности в рублях 7%. Вы решили перевести свои сбережения в доллары и положить на банковский депозит на год по 1% годовых, что через год вам принесёт 20 долларов. Через год курс рубля к доллару падает на 10% и становится ≈ 76 рублей за доллар. Таким образом, реальная ставка доходности в долларах относительно рубля будет равняться: (2020 дол. × 76 - 138 000 руб.) / 138 000 руб. = 0, 0112 или 11,2%, что на 4,2% больше годовой ставки доходности в рублях.

[tknit]

Допустим, у нас есть вклады в долларах и рублях.
В таком случае разница в доходностях должна быть равна свопу, чтобы оба вклада были примерно равноценными.

Если же вклады по окончании срока вклада индексируются на инфляцию (безрисковую ставку), и процент по окончании вклада вычисляется от проиндексированной суммы вклада, то в таком случае я не вижу разницы в доходностях.

[at6]

Если долгосрочно, то реальный(с поправкой на инфляцию) курс одной валюты относительно другой должен быть достаточно стабильным. Например, если убрать из курсов все накопленные инфляции с 1998 года, то по состоянию на конец 2017 года, курс доллара будет равен 6 руб. за доллар, как в далеком 1998 году.

Соответственно, реальная доходность в рублях и долларах должна быть стабильна, а номинальная примерно равна: % в рублях = % в долларах + % из-за разницы в темпах инфляции. Но это долгосрочно, для оценки. Краткосрочно величины абсолютно непредсказуемы, как непредсказуемы и курсы.

[ext_4909844]

Не вполне соглашусь. Инфляция и девальвация на мой взгляд могут быть обусловлены разными причинами, по крайней мере не со 100% корреляцией. У России в последние 2-3 года уровень инфляции практически на уровне США, а рубль в 2018 ослабел на 20%. В 2014 инфляция тоже заметно отстала от девальвации. Так что доход 1% в долларах для меня выше дохода 1% в рублях на долгосроке, хотя точную формулу я бы не привязывал - на курс рубля влияет нефть, политика, ключевая ставка и т.д.

В книге "Фиаско. Исповедь трейдера" описана девальвация мексиканского песо к доллару, поскольку процентные ставки Мексики в 1990-е были заметно выше американских. Автор делает общее утверждение: девальвация валюты с более высокой ставкой неизбежна, вопрос только времени. Инфляция при этом вторична. У России с США более 5% на сегодня.

[at6]

Это всё не работает «по расписанию», на ежегодной основе. Дисбалансы могут копиться годами, но долгосрочно всегда более высокая инфляция в одной из валют должна привести к дальнейшей её девальвации(и наоборот). Вне зависимости от причин одного и другого, по большому счету они не так важны.

Кстати, на примере рубля это очень хорошо видно. Реальный(с поправкой на инфляцию) его курс за 20 лет был достаточно стабилен, хотя временами прилично отклонялся от условного равновесия. Найдите в моем(at6) ЖЖ статью «Реальный курс и оценка доходности в разных валютах», можно по тегу «валюта»(ссылку не дам, а то комментарий в спам залетит). Там просто всё более подробно, и про рубль, и ссылка на статью Дамодарана, откуда всё это я взял.

[ext_4909844]

Дамодаран аргумент, но автор книги "Фиаско" тоже достаточно известен. Я думаю, ту же зависимость можно получить не только исходя из инфляции, но и из ключевой ставки. При этом более высокая ключевая ставка чаще всего означает и более высокую инфляцию, так что особого спора нет. Но например с 2014 года в России по известным причинам политика гораздо заметнее влияет на девальвацию рубля, чем на внутреннюю инфляцию.

[svoloch_nk]

FXMM по сути использует этот механизм сложения доходности в USD с доходностью в рублях. Тут вот описывается как это работает https://finex-etf.ru/news/napolnen_gosobligatsiyami_ssha_a_vedet_sebya_kak_depozit_v_rublyakh_fxmm_etf/

Насколько я понял, к доходности USD надо добавить разницу между ставками центробанков.

[ext_4909844]

Если так, то это то, о чем говорил и я

[stinger13]

сильная статья, спасибо.
теперь всё встало на свои места. есть над чем подумать.