Игла Кощея: как это будет (версия)

[znat_kak]

Сегодня 07:26


Александр ДубровскийГлупо стучаться в открытую дверь
   Ещё глупее стучаться в дверь закрытую
ЧАСТЬ 1

Информация о единой расчётной единице БРИКС не только довольно скудна, но и периодически перекрывается разного рода вбросами о разногласиях, мешающих двигаться в этом направлении. Недавно вот нам рассказали (без особых подробностей), что Индия, вроде бы, вообще против





Тем не менее, вопрос о единой валюте, обеспеченной золотом (и не только), включён в повестку очередного саммита БРИКС 22-24 августа в ЮАР. Так что, остаётся ждать и надеяться: кому-то на то, что идея таки начнёт реализовываться, а кому-то вообще на провал всей затеи.

На этом фоне, на мой взгляд, довольно интересен анализ Аласдэра Маклеода, экономического аналитика Goldmoney, написавшего только в июле уже цикл статей на эту тему, из которых последняя так и называется «Почему с долларом покончено».

Статья большая, с широким охватом проблем, но тем и интересна, потому как тема, на самом деле, ой как не проста и с кучей подводных камней.

Обычно я большие статьи нещадно режу, но в данном случай счёл необходимым привести её почти полностью (с минимумом сокращений). Надеюсь читателю будет интересно, ибо это о той самой игле Кощея, на которой пока ещё держится послевоенный Бреттон-Вудский мир. А также о том, почему СВО на Украине - лишь локальный эпизод в череде событий, инициированных Россией, что, на самом деле, потрясает весь однополярный мир, разрушает его до основания, а затем...

В общем, давайте так: кто дочитает, тот молодец, а кто ещё сможет дать содержательный комментарий, тот… вдвойне молодец!

Поехали.

«Есть веские доказательства того, что планирование новой валюты торговых расчетов велось в течение некоторого времени и было должным образом рассмотрено. Таким образом, мы являемся свидетелями первого шага от бумажных валют к валютам, обеспеченным золотом. Без бремени дорогостоящих обязательств по социальному обеспечению все присутствующие в Йоханнесбурге могут вернуть или привязать свои валютные ценности к золоту с меньшими трудностями, чем наши страны, зависящие от благосостояния. И теперь это в их коммерческих интересах.

Нам так долго промывали мозги кейнсианскими заблуждениями и государственной теорией денег, что наши государственные учреждения и участники рынка более не в состоянии увидеть логику обеспеченных денег и угрозу, которую они представляют для наших собственных валют и экономик. Но есть прецедент этой глупости от Джона Лоу, протокейнсианца, который обанкротил Францию в 1720 году. Я объясняю сходство. Этот опыт и то, почему он привел к уничтожению валюты Лоу - ливра, иллюстрирует нашу собственную дилемму и ее вероятный исход.

Это не просто сравнение бумажной валюты с золотом. Финансовое положение Америки тяжелое, более тяжелое, чем принято считать. Евро дополнительно находится под угрозой исчезновения из-за недостатков в зоне евро, а Великобритания уже находится в более глубоком кредитном кризисе, чем понимает большинство комментаторов.

Введение

7 июля просочилась новость, которая затем была подтверждена российскими государственными СМИ, о том, что на встрече БРИКС в Йоханнесбурге в повестке дня будет предложение о новой валюте, обеспеченной золотом, которая будет использоваться исключительно для торговых расчетов и ценообразования на сырьевые товары. Похоже, что это все еще за пределами понимания основных средств массовой информации, которые даже не смогли сообщить об этом. Но, как и падение Берлинской стены в двадцатом веке, это, вероятно, окажется самым важным валютным и геополитическим событием этого столетия.

Очень немногие из нас, кто следил за этой историей с самого начала, знают, что российская инициатива является кульминацией цепочки шагов, восходящих ко времени санкций западного альянса в отношении российской торговли. За очень немногими исключениями, среди тех, кто не понимает, почему и зачем мы пришли к этому событию, есть пресса, экономисты всех школ и западное финансовое сообщество.

Движущая сила процесса - это война между гегемонами, с Америкой на одной стороне и Россией в партнерстве с Китаем на другой. Пока на Россию не были наложены санкции, азиатские гегемоны, казалось, проводили политику, сидя сложа руки и позволяя американцам завязывать себя в узлы. Это было очевидно в военной стратегии - Сирия, Афганистан и другие пирровы победы или провалы. Но это также было видно в скрытой финансовой войне. И именно финансовая война может определить военный исход, потому что, если доллар будет уничтожен, вместе с ним будет уничтожен и военный потенциал Америки, а НАТО развалится.

Это должно быть очевидно независимым наблюдателям. Следовательно, важный вопрос, на который необходимо ответить, заключается в том, при каких обстоятельствах азиатские гегемоны отказались бы от своей обычно пассивной стратегии и проявили инициативу? Как и со специальной военной операцией России в прошлом году, есть свидетельства того, что время пришло. Положительное сальдо торгового баланса России сейчас резко упало, а СВО на Украине истощает в остальном здоровые государственные финансы. Из-за этих факторов президенту Путину необходимо действовать в ближайшее время, чтобы завершить свою СВO, или, в качестве альтернативы, действовать, чтобы повысить мировые цены на сырьевые товары, что равносильно подрыву покупательной способности доллара.

Китай видит это и сталкивается с дополнительной проблемой из-за эскалации военных действий США из-за Тайваня. Если ситуация на Украине продолжит ухудшаться, и ни одна из сторон не сможет отступить, Китай может быть втянут в конфликт, учитывая общего врага. Более того, поскольку большая часть Африки и Латинской Америки мигрирует из сферы влияния Америки в Азию, растущие долларовые процентные ставки создают кризис для тех из них, кто задолжал доллары. Китай почти наверняка считает, что, разоряя эти развивающиеся экономики путем повышения процентных ставок, Америка пытается помешать им вступить в БРИКС и стремится завладеть многими их активами и инфраструктурой, которые Китай помог создать.

Эта угроза сейчас больше для долгосрочной экономической стратегии Китая, чем угрозы для его экспортной торговли с Америкой и Европой. Вот почему Китай сейчас готов поддержать российский план создания новой торговой валюты, обеспеченной золотом, что неизбежно быстро подорвет бумажный доллар, поскольку все центральные банки в сфере влияния азиатских гегемонов распродают свои долларовые резервы для приобретения физического золота. В течение долгого времени я описывал активацию золота как финансовый эквивалент ядерной войны - это скоро будет проверено.

Урок для нас от Кантильона

Одним из первых авторов по экономике был ирландец Ричард Кантильон, который в 1714 году в Париже вступил в партнерство со своим двоюродным братом, также по имени Ричард, и, наконец, получил контроль над банком. Именно в этот период Джон Лоу подружился с герцогом Орлеанским, принцем-регентом при малолетнем короле Людовике XV, который сменил Людовика XIV в 1715 году. Джон Лоу был протокейнсианцем, проводившим аналогичную политику в отношении государственной кредитной экспансии как средства, с помощью которого правительство могло стимулировать экономику, тем самым увеличивая налоговые поступления. Когда королевским финансам грозило банкротство из-за расточительности Людовика XIV, регент ухватился за план Ло, как утопающий за спасательный круг.

В схеме Лоу было четыре основных элемента, которые перекликаются с сегодняшним денежно-кредитным режимом:

• Создание банка, основной функцией которого является выпуск банкнот для замены золотых и серебряных монет в качестве средства обмена. Это превратило бы его коммерческий банк в прототип центрального банка, назначенного правительством для монополии на выпуск банкнот. Золотые и серебряные монеты должны были быть полностью изъяты из обращения.
• Создание торговой организации (позже известной как Mississippi venture) в рамках схемы управления долгом в интересах royal finances. Банк и венчурное предприятие должны были стать единственными торгуемыми финансовыми активами. Это приравнивается к тому, что стоимость всех облигаций и активов фондового рынка в настоящее время завышена для общего увеличения и сохранения налоговых поступлений.
• Использовать свое положение генерального контролера финансов для повышения стоимости как своего Королевского банка, так и предприятия в Миссисипи за счет увеличения количества банкнот и банковского кредита.
• Объединить новый центральный банк с монополией Франции на импорт и экспорт, воплощенной в Миссисипском предприятии, чтобы обеспечить доход от торговых тарифов и пошлин, значительно увеличенный за счет богатства, созданного за счет расширения кредитования.

Сходство финансовой политики Лоу с сегодняшней поразительно. Денежная монополия государства на свою экономику, управляемую центральным банком, повторяет дизайн Ло для его бумажной валюты. Манипулирование сегодняшними бумажными валютами обеспечило передачу богатства от вкладчиков государству в пользу государственных финансов. ФРС и другие центральные банки считают, что неустойчивый фондовый рынок (пузырь?) необходим для поддержания доверия потребителей к расходам и, следовательно, поддержания налоговых поступлений. Расширение балансовых отчетов центральных банков создает иллюзию богатства на рынках облигаций и акций, что приводит к иррациональным оценкам.

Получая огромную прибыль как банкир, предоставляя кредиты богатым спекулянтам, Кантильон с самого начала скептически относился к схеме Ло. И он был не против острой практики приобретения акций в качестве обеспечения по кредитам и немедленной продажи их без уведомления заемщика. Это должно было привести к судебным искам в Лондонском канцлерском суде после того, как лопнул пузырь, все акции из которых были вынесены в его пользу по техническим причинам.

В 1720 году Кантильон решил, что грядет крах схемы Лоу. Он продал все оставшиеся под его контролем акции в количестве 1742 акций, 573 из которых были взяты в залог в том году по ценам от 8200 ливров до 12 марта до всего лишь 4550 ливров в сентябре на общую сумму 8229 786 ливров.

Помимо распродажи всех оставшихся под его контролем акций, он решил продать ливры Лоу на иностранных биржах в Лондоне и Амстердаме, отдав предпочтение акциям Миссисипи на рынке. Как показали события, Кантильон был прав, потому что между пиком пузыря в феврале 1720 года и последним кварталом того же года объединенное предприятие Лоу на Миссисипи потеряло две трети своей стоимости, в то время как ливры обесценились в Лондоне и Амстердаме.

Из его Эссе о природе торговли в целом, опубликованного посмертно в 1755 году, было ясно, что Кантильон понимал несоответствия в действиях Ло. В конце февраля 1720 года Лоу пообещал не увеличивать денежную массу, но с начала марта он был вынужден сделать это, чтобы поддержать цены акций, покупая их на рынке. В мае, во время праздника Троицы, с согласия принца-регента было принято решение о поэтапном снижении курса акций и банкнот, чтобы стабилизировать акции и валюту, но это не удалось в обоих отношениях. Эти действия сильно перекликаются с непоследовательностью сегодняшней политики центрального банка - борьба с инфляцией при сохранении зависимости от девальвации валюты для финансирования бюджетного дефицита. Более того, центральные банки повышают процентные ставки в попытке контролировать инфляцию цен, не осознавая, что именно оценка, которую пользователи придают бумажной валюте, в конечном счете определяет ее стоимость, а не денежно-кредитная политика.

Сегодня банковский кредит перестал расти и уже сокращается в ряде основных валют, что обусловлено сочетанием высокой нагрузки на баланс коммерческих банков и растущей обеспокоенностью по поводу плохих и сомнительных долгов, которые в совокупности угрожают банкротством всей банковской системы. Более того, подобно Королевскому банку Лоу, который не пережил кризис 1720 года, сегодняшние центральные банки уже технически обанкротились по рыночной оценке из-за приобретения ими государственных облигаций по завышенным ценам в рамках количественного смягчения.

Единственное, что нужно изменить - это перейти от повышения процентных ставок, призванного остановить общий уровень потребительских цен, превышающий официальные целевые показатели в 2%, к спасению всей системы посредством возобновления кредитной экспансии. Но, как показал опыт Джона Лоу в феврале 1720 года, хотя переход от поддержки валютных ценностей к кредитной экспансии для спасения слабеющей системы неизбежен, в равной степени он не приводит к успеху.

Доллару и связанным с ним валютам бросают вызов

До сих пор мало кто возражал против того, что доллар - это голая бумажная валюта. Но предлагаемая валюта торговых расчетов БРИКС, облаченная в золото, неизбежно выставит эту наготу на обозрение всех рынков. Тогда мы не только станем свидетелями конца режима бумажных долларов, но и увидим предвестие его замены. Как и игроки на вершине пузыря на Миссисипи в феврале 1720 года, сегодня очень мало комментаторов, которые, подобно Кантильону, видят эти опасности впереди.

Для фиатных валют это проблема с двумя аспектами. Правильно разработанная новая валюта торговых расчетов БРИКС приведет к проблемам для фиатных валют на сравнительной основе. И во главе с долларом доверие к фиатным валютам также подрывается изнутри. Поскольку это становится все более очевидным, можно ожидать, что, подобно ливру Джона Лоу, доллар канет в лету, оцениваемый в реальных деньгах, которыми является золото, принятое в качестве якоря для новой валюты БРИКС.

Первая проблема, с которой столкнутся власти США - это падение внешнего спроса на доллары и долларового долга, за которым, вероятно, последуют прямые продажи. Из основных иностранных держателей долга казначейства США в апреле крупнейшая ликвидация за последние годы была осуществлена Китаем, как показано на графике ниже.



Но в крайнем случае, утилизируя доллары через финансовые центры для компенсации, такие как Каймановы острова, Люксембург, Лондон и Дублин, отказ от покупок у Китая и стран БРИКС, вероятно, можно компенсировать. С Китаем и другими странами может даже иметь дело Министерство финансов США, отказывающееся принимать передачу прав собственности на облигации, но с риском того, что это приведет к серьезным обратным последствиям.

Более широкой проблемой является ликвидация самого доллара. В апреле иностранцы владели краткосрочными ценными бумагами, включая банковские депозиты, компакт-диски и ГКО на общую сумму 7,198 трлн долларов, и долгосрочными ценными бумагами на сумму 24,865 трлн долларов и на общую сумму 32,063 трлн долларов. Это значительно больше, чем весь ВВП США, и не включает евродоллары, которые представляют собой деноминированные в долларах кредиты, созданные между иностранными банками за рубежом, не отраженные на корреспондентских банковских балансах. Что еще хуже, граждане-резиденты США, предприятия и инвесторы владеют краткосрочными активами и депозитами в иностранной валюте на сумму, эквивалентную 689 миллиардам долларов (данные Казначейства США за март), что является единственной иностранной валютой, доступной для покрытия чистой долларовой ликвидации иностранными держателями долларов. И практически все долгосрочные инвестиции осуществляются в форме ADR, что означает, что ликвидация этих инвестиций не приведет к увеличению валютных операций (и, следовательно, спроса на доллары), если только они не будут куплены иностранцами.

ПРОДОЛЖЕНИЕ