Октябрь, РФ, конечные покупки. Слабый рубль поддерживает потребительский спрос и рынок недвижимости
Розничные продажи продолжали расти, хотя показатель их роста стабилизировался на довольно скромном уровне - 1.7% в годовом сравнении, несмотря на продолжавшееся ухудшение фундаментальных условий для роста потребительского спроса: стагнацию реальной средней зарплаты на уровне практически годичной давности из-за инфляции, почти полностью съевшей рост номинальных зарплат на 8.6% в годовом сопоставлении в октябре (т.е. практически такой же, как в предыдущие 9 мес. - 9.8% год к году); снижение темпа расширения кредита физлицам до уровня 0.8% к предыдущему месяцу (со снятыми сезонностью и эффектом курсовой переоценки валютных кредитов), минимального за последние 50 мес. с августа 2010г.
Причиной оживления оборота розницы стало ускорение роста продаж непродовольственных товаров - в октябре, как и в сентябре - до 3.5% год к году. При этом покупки продовольствия 6-ой месяц подряд оставались ниже, чем в соответствующие периоды прошлого года из-за удорожания еды. Темпы этого удорожания ускорились за последний год почти вдвое - с 6.3% в годовом сравнении в сентябре 2013г., до 11.5% в октябре 2014г. И это ещё было смягчено благоприятными погодными условиями и хорошим урожаем, сопровождавшимся дефляцией цен на плодоовщную продукцию в годовом сопоставлении в осенние месяцы.
Рост покупок непродовольственных товаров, в категории которых доля импорта превышает половину, очевидно, отражает усилия населения застраховаться от переноса ослабления рубля на цены. Вторым поддерживающим спрос фактором стала программа утилизации автохлама. В результате продажи новых автомобилей, после провала в августе до -26% в годовом сопоставлении, в сентябре-октябре показывал уже более умеренные темпы сжатия (-20 и -10% год к году соответственно; данные АЕБ).
Осенний раунд девальвации рубля, как предыдущий весенний, стимулировал рост сбережений в недвижимости. По данным VTB Capital Research, количество сделок по покупке жилья на первичном рынке выросло в 3-ем квартале на 45% в годовом сопоставлении, уступив лишь аналогичному показателю роста в 1-ом квартале (примерно 55%), что примерно в 2-2.5 раза больше показателей роста сделок с жильем в 2013г. Общая тенденция изменения цен недвижимости в периоды девальвации состоит в росте рублёвых цен при некотором снижении долларовых (так долларовый индекс среднегородских цен жилья в Москве irn-mertinfo по состоянию на 25 ноября снизился на 18.4% в годовом сопоставлении, притом, что рублевая цена квадратного метра выросла на 12.1%). Так что покупка недвижимости выглядит неплохой альтернативой долларизации сбережений.
Еще один фактор, сдерживающий падение инвестиций в основной капитал и объемов строительства - газовая труба. Увеличение инвестиций в трубопроводы, вероятно, объясняет беспрецедентный подъем в производстве труб. Однако ускоряющееся, несмотря на это, снижение общего объема капитальных затрат (до -2.9% год к году) свидетельствует об интенсивном сокращении инвестиций частным сектором в развитие и расширение производства. Это - вполне логичная реакция предпринимателей на политическую турбулентность и чрезвычайно жёсткие условия по займам, усугублённые санкциями.
В целом пока что дискреционные факторы, удерживающие потребительский спрос от сжатия, также, как и увеличение физобъёмов чистого экспорта, оказывают поддержку производству, в частности - в обрабатывающей промышленности (хотя, отчасти рост там может объясняться перемаркировкой «серого» импорта). Эта поддержка, вероятно, будет распространяться и на остающиеся месяцы года. Тем не менее не видно никакой возможности избежать, как минимум, мягкого спада ВВП в первой половине 2015г., несмотря на то, что рост чистого экспорта (в физобъёме), а также военные и инфраструктурные расходы государства, вероятно, смягчат шок от глубоких сокращений потребления и частных инвестиций.
