Публикация протоколов заседания FOMC остановила укрепление доллара
...поскольку ряд ЛПР в отношении денежно-кредитной политики США ("голуби"), как выяснилось, высказались за возможность дополнительного стимулирования экономики (т.е. QE3). Правда, в любом случае, решение об этом может быть принято не ранее 9 августа. До того количество бумаг, удерживаемых на счетах для операций на открытом рынке (SOMA), изменяться не будет, и денежная база будет оставаться примерно постоянной. [До этого доллар рос всю неделю на новости о снижении кредитного рейтинга Ирландии, в результате которого евро у нас потеряло в цене ровно рубль (правда, сильнее всего сейчас на негативных новостях укрепляются иена и швейцарский франк, поскольку доллар все еще стоит под угрозой тех.дефолта 2 августа)].
Правда, вероятность принятия решения о QE3 на ближайшем заседании FOMC весьма невелика, поскольку другой ряд ее членов ("ястребы"), напротив, высказался за возможность ужесточения ДКП в связи с растущими инфляционными рисками. В протоколе FOMC также напомнил, как будет проводиться такое ужесточение (стратегия выхода), когда необходимость в нем будет признана (что также весьма маловероятно в этом году):
- прекращение покупок ц.бумаг на счета SOMA взамен тех, для которых подошло время погашения (напомню, что пока такие покупки будут проводиться);
- одновременно с этим или позже будут проводится операции по управлению банковскими резервами в ФРС для удержания целевой ставки по федеральным фондам (межбанковского кредитного рынка) или ее повышению при необходимости;
- по мере появления условий для этого Комитет начнет возвращаться к регулированию целевой ставки по фед.фондам в качестве основного инструмента ДКП с одновременным изменением ставок по избыточным резервам банков в ФРС;
- после первого повышения целевой ставки (скорее всего) начнется цикл продаж бумаг фед.агенств, приобретенных в ходе QE1. Темп продаж должен обеспечить полную очистку баланса ФРС от них в течение 3-5 лет. При этом в течение первых 2-3 лет продажи должны сократить избыточные резервы банков настолько, чтобы сделать эффективным использование стандартных средств ДКП через регулирование целевых ставок.
Правда, вероятность принятия решения о QE3 на ближайшем заседании FOMC весьма невелика, поскольку другой ряд ее членов ("ястребы"), напротив, высказался за возможность ужесточения ДКП в связи с растущими инфляционными рисками. В протоколе FOMC также напомнил, как будет проводиться такое ужесточение (стратегия выхода), когда необходимость в нем будет признана (что также весьма маловероятно в этом году):
- прекращение покупок ц.бумаг на счета SOMA взамен тех, для которых подошло время погашения (напомню, что пока такие покупки будут проводиться);
- одновременно с этим или позже будут проводится операции по управлению банковскими резервами в ФРС для удержания целевой ставки по федеральным фондам (межбанковского кредитного рынка) или ее повышению при необходимости;
- по мере появления условий для этого Комитет начнет возвращаться к регулированию целевой ставки по фед.фондам в качестве основного инструмента ДКП с одновременным изменением ставок по избыточным резервам банков в ФРС;
- после первого повышения целевой ставки (скорее всего) начнется цикл продаж бумаг фед.агенств, приобретенных в ходе QE1. Темп продаж должен обеспечить полную очистку баланса ФРС от них в течение 3-5 лет. При этом в течение первых 2-3 лет продажи должны сократить избыточные резервы банков настолько, чтобы сделать эффективным использование стандартных средств ДКП через регулирование целевых ставок.