Нефтегазовый шок. Не так больно, как кажется

[zhu_s]

Akteon по неосторожности запостил тезис насчет того, что «поддержка отечественного производителя» через субсидируемые внутренние цены на нефть (нефтепродукты) и газ в конечном счете оборачивается снижением уровня жизни в России, поскольку держит на плаву неконкурентные производства. Это естественно, породило жуткий флейм. Что и понятно, поскольку

Comments

[cupon_8]

Нефтегазовый ресурс должен помочь перестроить страну от социалистического монополизма к конкурентному производству.

Но для того, чтобы перестраивать страну в этом направлении, надо не увеличивать добычу нефтегаза, надо снижать добычу нефтегаза. Опускать рубль, уменьшать его зависимость от колебаний цены на нефть, вводить таргетирование инфляции и т.д. иными словами - вставать на польский путь развития :).

ЭТО ВСЁ РАВНО ПРИДЕТСЯ ДЕЛАТЬ, но уже без подстилки. Извините за капс.лок :).

Сам по себе финансовый ресурс не является ни надежным ни долговременным и события 2008 это показали. Это химера.

[zhu_s]

1. Снижать добычу нефтегаза - это, как справедливо заметил akteon в цитированном посте - значит покупать опцион на доходы от будущих продаж. Не факт, что это выгодная покупка - нельзя исключить, что лет через 50 у каждого будет портативный термоядерный реактор размером с мобильник, а нефть будут показывать в музеях истории косметики.
2. Сам по себе финансовый ресурс не является ни надежным ни долговременным
------
На самом деле за фин.ресурсом обычно стоят реальные активы. Например, на весь ФНБ можно купить акции казино в Лас-Вегасе или публичных домов - какие бы потрясения не произошли, эти активы будут вечны. Можно и в Сколковскую инфраструктуру немного вложить - покупают же люди лотерейные билеты, а вдруг повезет?

[onemorefake]

Скажите а можно расписать первый пункт чуть подробнее.
То есть снижая добычу нефтегаза - мы автоматом покупаем колл получается?! с непонятной плавающей датой экспирации, что-то мне подсказывает, что тут не все так однозначно.

[zhu_s]

Допустим, добываем 300 млн.т нефти = 150 на экспорт + 150 на внутр.использование. Пусть цена - 1 у.е. за т, распределение доходов = 100 комиссия нефтяной компании + 200 рента (НДПИ), зачисляемая в бюджет. 100 на тек. финансирование расходов + 100 - в ФНБ. Допустим доходность инвестиций ФНБ - 10%.
Есть альтернатива - добыть 150 т и ничего не экспортировать. Тогда в бюджет 100, все на расходы, в ФНБ - 0. Вместо этого 150 т остались в земле, которые можем добыть позже - это и есть заменяющий прирост ФНБ опцион на добычу в будущем (получим еще 100 у.е. дохода + рост цены). Дальше сравниваем два актива: финансовый (ФНБ) и нефть в земле. Если мат. ожидание доходности от ФНБ превосходит мат. ожидание удорожания нефти - добываем и закатываем деньги в ФНБ, нет - оставляем лежать.
Осталось угадать мат.ожидания и дисперсии (риски) для этих двух вариантов инвестиций - в ФНБ и в землю :)) Кажется, в отношении цены будущей волатильность все же больше. Поэтому все стараются особо не тянуть с добычей, ну разве что саудиты могут подождать.

[onemorefake]

Спасибо, на такой простой модельке это понятно :) хоть и реальная доходность ФНБ не 10%, а гораздо ниже.
И все равно это не типичный опцион, тут параметров еще больше, ибо нет экспирации, премия тоже не фиксирована и тд. Но смысл похожий :)