Пузыри надуваются!
Последние годы нефть была достаточно хорошим вложением "лишних" денег, однако с постоянным падением цены на неё такие "лишние" деньги должны были куда то утилизироваться. Небольшая часть мировых "лишних" денег пошла на укрепление доллара, но основная часть их перетекла на фондовый рынок США, раздувая его именно как мыльный пузырь. Как это повлияет на мировую экономику в ближайшей перспективе?
С одной стороны, дешевая нефть идет на пользу мировой экономике, поскольку, фактически, снижает налог для западных потребителей (производители терпят убытки, но они и тратят гораздо меньше).
Конечно, частично снижение цен на этот энергоресурс может быть обусловлено сокращением мирового спроса, однако увеличение числа разарбатываемых месторождений и отсутствие переизбытка запасов в Ближнем Востоке говорит о том, что дело, скорее, в увеличении предложения, а не в сокращении спроса. Рост цен на нефть породил увеличение предложения.
Источник сообщает:
С другой стороны, валюты, завязанные на нефть, такие как норвежская крона и канадский доллар, существенно снизились. Немецкие аналитики из Deutsche Bank признают, что многие правительства заложили в бюджет безубыточную цену выше 73 долларов за баррель, при этом особенно тяжело придется Венесуэле и Нигерии. Проблемы России всем хорошо известны (Barclays считает, что рубль все еще переоценен на 10%). Стоит также вспомнить о том, что два коротких месяца назад сторонники независимости в Шотландии в своих расчетах делали ставку на 110 долларов за баррель. В HSBC подсчитали, что цены на нефть, в целом, играют на руку фондовому рынку. С 1970 года, за 12 месяцев после снижения стоимости нефти на 25%, мировые фондовые рынки выросли на 19% в реальном выражении. Но для рынков с высокодоходными бумагами будущее кажется не таким светлым, поскольку добывающие страны и компании активно выпускают долговые ценные бумаги. В HSBC отмечают, что 16% американского рынка зависит от энергетики. А некоторые фонды продают нефть и покупают свопы на дефолты по кредитам добывающих компаний.
Нефть служит якорем для мировых финансовых рынков, а ОПЕК на этой неделе решил поднять свой якорь. Последствия могут оказаться куда серьезнее борьбы за пальму первенства между традиционными производителями нефти на Ближнем Востоке и новым поколением производителей сланцевой нефти в Северной Америке. Нефть постепенно теряет свою значимость, это правда. Развитие технологий позволило странам с высоким уровнем дохода снизить свою зависимость от этого энергоресурса, и сократить вероятность повторения кризиса 1970-х, когда стремительный рост цен на нефть привел к тяжелым рецессиям. Но с тех пор, как в 1971 году Президент США Ричард Никсон положил конец золотому стандарту, приняв решение о том, что курс доллара больше не будет привязан к золоту, роль актива, способного сохранять ценность, перешла нефти. В 1970-х разрушительный взлет цен на этот энергоресурс в долларовом выражении, искусственно созданный активными по тем временам действиями ОПЕК, просто восстановил стоимость нефти в золотом выражении. Государственные субсидии США ослабили доллар.
С тех пор в мире прижился негласный «нефтяной стандарт», а страны ОПЕК регулировали объемы добычи, чтобы сгладить волатильность на рынке. Нефть служит якорем для мировых рынков капитала благодаря своей обратной корреляции с долларом. Когда нефть дорожает, доллар дешевеет против большинства остальных валют. Экспортеры нефти получают платежи в долларах, а потом продают их, следовательно удорожание нефти ведет обратной реакции курса американской валюты. В годы, предшествовавшие финансовому кризису 2008 года, доллар стремительно дешевел, эта динамика совпала с развитием большого спекулятивного пузыря на рынке нефти. Теперь же американская валюта укрепляет позиции. Корреляция с долларом обусловила появление другой взаимосвязи: с динамикой фондовых рынков в развивающихся экономиках. Зачастую они укрепляются на фоне девальвации доллара (как это было в годы перед кризисом 2008 года), и сдают позиции, когда доллар растет.
Последний период падения цен на нефть и укрепления доллара наблюдался в конце 1990-х годов. В этом случае бычий фондовый рынок в США перерос в полномасштабный спекулятивный пузырь, а рынки развивающихся стран пережили целую череду рецессий и кризисов. Доллар стал дороже, потому стало сложнее выплачивать долги, демонтированные в этой валюте. С декабря 1994 года, когда девальвация в Мексике спровоцировала череду кризисов, и вплоть до 2001 года, когда Аргентина замкнула цепочку, курс доллара, взвешенный по торговле вырос на 35 процентов, а фондовые индексы развитых стран обогнали индексы развивающегося сегмента более чем на 200%.
Допустим, что цены на нефть не будут существенно расти от текущих уровней, а, наоборот, продолжат стремительно падать. Какова вероятность повторения опыта 1990-х годов? С позиции США, вероятность развития спекулятивного пузыря напрямую усиливается неисчерпаемыми запасами нефти на рынке. В целом, дешевый энергоноситель стимулирует развитие экономики. Больше всего преимуществ получает потребитель - это как раз тот самый сегмент, которому не достает динамики: не удивительно, что акции Walmart, крупнейшего американского ритейлера, больше всего выросли в пятницу. Будучи важным компонентом ценовых индексов, дешевая нефть автоматически снижает инфляционное давление. Следовательно, центральным банкам не нужно беспокоиться о повышении ставки, а монетарная политика может оставаться стимулирующей еще долгое время. Что касается рынка облигаций, прогнозы по инфляции на ближайшие десять лет упали ниже 1.8% впервые за три года - ранее подобное снижение вынудило Федрезерв пойти на масштабные покупки облигаций в рамках своей программы количественного ослабления. Иными словами, вероятность скорого повышения ставки в Штатах заметно снизилась.
Сильный доллар сам по себе уже является ужесточающей мерой, что, опять-таки, снижает вероятность повышения ставки Федрезервом. Сильная валюта привлекает поток капиталов в США. А американские акции уже и без того выглядят дорого. Таким образом, если ОПЕК не решится все-таки принять меры, чтобы остановить падение цен на нефть, фондовые индексы США продолжат расти и, в конечном счете, достигнут размеров гигантского пузыря. Такой же довод применим и к Японии, которая зависит от импорта нефти. Дешевая нефть снижает инфляцию, а Банк Японии хочет как раз обратного эффекта. Таким образом, стимулирующие меры в этой стране, вероятно, будут усиливаться и громоздиться друг на друга.
А что же будет с остальным миром? Развивающиеся рынки сейчас в меньшей степени подвержены валютным кризисам, поскольку им удалось накопить внушительные резервы, кроме того, большинство стран сумели отказаться от привязки своих валютных курсов к доллару. Иными словами, все страны, зарабатывающие на экспорте нефти - в зоне риска. В первую очередь это касается России, где рубль подешевел на 53% по сравнению с максимумом 2008 года. Но Индия зависит от импорта нефти, поэтому валюта этой страны укрепляется - курс рубля по отношению к рупии упал на 36% в этом году. Полномасштабные пузыри и кризисы образца 10-90-х годов маловероятны. Все-таки мир усвоил кое-какие уроки, чтобы не наступать на те же грабли дважды. Однако основная модель поведения остается прежней: дешевая нефть ведет к росту доллара и американских фондовых индексов, рынки развивающихся стран слабеют.
Источник: Forexpf.ru по материалам The Financial Time
По-моему мнению, если в ближайшее время не будет увеличена ставка рефинансирования ФРС США, то начнется существенный рост инфляции в Империи Добра, а пузырь её же фондового рынка раздуется до неприличных размеров, точнее - опасных!