Ремарки о доходностях и управляющих
Недавно Андрей Мовчан написал в своем ФБ заметку о т.н. алгоритмической торговли (via механизатор). В итоге получился весьма корявый пересказ трудов Н.Н.Талеба. Поэтому в целом советую для понимания претензий перечитать автора знаменитой тетралогии, но и Мовчана тоже можете. Не оспаривая общие наблюдения автора, есть две ремарки у меня.
[занудничаю о доходностях]
Цитита:
И тем не менее, даже все эти чемпионы устойчиво зарабатывают не впечатляющие обывателя цифры. Лучшие (если мерять на скажем 10-тилетнем горизонте) показывают 11-12% годовых. Нормальные, осторожные и умные - 7-8% годовых, зато значительно стабильнее. Вполне хорошо если инвестор получает и 4-5% годовых - он все равно выигрывает у рынка и у инфляции с запасом. О, да, есть конечно получающие любые доходы, хоть 1000%, хоть 1000000%. Это те, кто выиграл джек пот, случайно попал в яблочко. Один раз. Два раза - не исключено теорией вероятности, но в природе не встречалось.
Я конечно человек маленький, но хочу лишь обратить внимание, что 11-12%, стабильно очень большой показатель, но все же возможный и он точно будет "лучше рынка". Под рынком понимается в данном случае портфель индекса СП90-СП500. Скажем средняя доходность вложений в индекс СП90-СП500 за 1928-2016 годы составила 9,53% (геометрическое среднее), арифметическое конечно поболе, 11,42% (данные дедушки Дамодарана). Но вот уже когда мы опускаемся к 7-8%, тут возникают вопросы, и это в общем то можно сказать в ногу с рынком (если под рынком мы попрежнему подразумеваем индекс СП90-СП500). А фраза 4-5% годовых - он все равно выигрывает у рынка и у инфляции с запасом вызывает у меня небольшой баттхерт. У какого "рынка" автор выигрывает делая 4% мне непонятно. Скорее всего речь идет о рынке полушарлатанов и жуликов из ДУ и прочих mutual funds, hedge funds. Для того чтобы заработать скажем 5,8% годовых за последние 10 лет с максимальной просадкой по годам в 7,6% Вам всего-то надо было поделить свои 100 баксов пополам и на одну половину приобрести 10летние бонды, а на вторую индекс СП500. Круто когда управляющий за нехилый комисс добивается такого же результата. Нехилый комисс в данном случае все что больше 1% в год (и это еще много!).
Возможно, такими доходностями Мовчан хочет прикрыть собственные провалы в финансовом бизнесе. Впрочем, он вовремя понял, что кушать гранты легче, чем выстраивать модели и зубрить теорию вероятностей.
«Когда мы создавали компанию в 2009 г., закладывались на разворот мировых рынков, который произошел, но мы не ожидали изменений, произошедших в России после 2011 г.», - говорит он. По его словам, компания закладывалась «на курс либерализации и диверсификации экономики», ожидала на выборах в 2012 г. нового президента: «Не важно кого, необходим был факт сменяемости власти как гарантии развития либеральной политической среды». В результате в России происходит процесс национализации и усиление нефтяного фактора в экономике, что крайне негативно влияет как на рынок, так и на прямые инвестиции, сетует Мовчан.
http://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2013/08/08/tretij-rim-ne-vyderzhal-tretego-sroka
Такой специалист не пропадет, сначала окучивал своих клиентов, теперь вот Вашингтонский обком. Но я без злого умысла, просто с т.з. безработного провинцала завидно, ей Богу, завидно :)
А если говорить серьезно, то все консультанты и управляющие потихоньку вытесняются восставшими машинами, инвестициями эпохи веб 2.0, о которых я тут уже писал как-то. За прошедшее время они сильно разрослись и превратились в годный способ копить денежки. Впрочем, даже здесь непонятно зачем нужны все эти посредники, когда можно просто вкладывать в индексные ETF.
Жаль что в РФ пока это никому не нужно и непонятно будет ли нужно? Введение ИИСов конечно сдвинуло дело с мертвой точки, но вкладываться только в индекс РТС и в облигации пусть и евро?? Есть конечно разные ребята типа Финэкса, но даже закрывая глаза на их проблемы с лицензиями и то кто их "крышует", встает вопрос завышенных издержек. Разница там кратная. Так что без допуска к международным рынкам все эти ИИС сильно хромают. Потуги ребят с СпбБ выглядят все же костылями, ИМХО.
[занудничаю о доходностях]
Цитита:
И тем не менее, даже все эти чемпионы устойчиво зарабатывают не впечатляющие обывателя цифры. Лучшие (если мерять на скажем 10-тилетнем горизонте) показывают 11-12% годовых. Нормальные, осторожные и умные - 7-8% годовых, зато значительно стабильнее. Вполне хорошо если инвестор получает и 4-5% годовых - он все равно выигрывает у рынка и у инфляции с запасом. О, да, есть конечно получающие любые доходы, хоть 1000%, хоть 1000000%. Это те, кто выиграл джек пот, случайно попал в яблочко. Один раз. Два раза - не исключено теорией вероятности, но в природе не встречалось.
Я конечно человек маленький, но хочу лишь обратить внимание, что 11-12%, стабильно очень большой показатель, но все же возможный и он точно будет "лучше рынка". Под рынком понимается в данном случае портфель индекса СП90-СП500. Скажем средняя доходность вложений в индекс СП90-СП500 за 1928-2016 годы составила 9,53% (геометрическое среднее), арифметическое конечно поболе, 11,42% (данные дедушки Дамодарана). Но вот уже когда мы опускаемся к 7-8%, тут возникают вопросы, и это в общем то можно сказать в ногу с рынком (если под рынком мы попрежнему подразумеваем индекс СП90-СП500). А фраза 4-5% годовых - он все равно выигрывает у рынка и у инфляции с запасом вызывает у меня небольшой баттхерт. У какого "рынка" автор выигрывает делая 4% мне непонятно. Скорее всего речь идет о рынке полушарлатанов и жуликов из ДУ и прочих mutual funds, hedge funds. Для того чтобы заработать скажем 5,8% годовых за последние 10 лет с максимальной просадкой по годам в 7,6% Вам всего-то надо было поделить свои 100 баксов пополам и на одну половину приобрести 10летние бонды, а на вторую индекс СП500. Круто когда управляющий за нехилый комисс добивается такого же результата. Нехилый комисс в данном случае все что больше 1% в год (и это еще много!).
Возможно, такими доходностями Мовчан хочет прикрыть собственные провалы в финансовом бизнесе. Впрочем, он вовремя понял, что кушать гранты легче, чем выстраивать модели и зубрить теорию вероятностей.
«Когда мы создавали компанию в 2009 г., закладывались на разворот мировых рынков, который произошел, но мы не ожидали изменений, произошедших в России после 2011 г.», - говорит он. По его словам, компания закладывалась «на курс либерализации и диверсификации экономики», ожидала на выборах в 2012 г. нового президента: «Не важно кого, необходим был факт сменяемости власти как гарантии развития либеральной политической среды». В результате в России происходит процесс национализации и усиление нефтяного фактора в экономике, что крайне негативно влияет как на рынок, так и на прямые инвестиции, сетует Мовчан.
http://www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2013/08/08/tretij-rim-ne-vyderzhal-tretego-sroka
Такой специалист не пропадет, сначала окучивал своих клиентов, теперь вот Вашингтонский обком. Но я без злого умысла, просто с т.з. безработного провинцала завидно, ей Богу, завидно :)
А если говорить серьезно, то все консультанты и управляющие потихоньку вытесняются восставшими машинами, инвестициями эпохи веб 2.0, о которых я тут уже писал как-то. За прошедшее время они сильно разрослись и превратились в годный способ копить денежки. Впрочем, даже здесь непонятно зачем нужны все эти посредники, когда можно просто вкладывать в индексные ETF.
Жаль что в РФ пока это никому не нужно и непонятно будет ли нужно? Введение ИИСов конечно сдвинуло дело с мертвой точки, но вкладываться только в индекс РТС и в облигации пусть и евро?? Есть конечно разные ребята типа Финэкса, но даже закрывая глаза на их проблемы с лицензиями и то кто их "крышует", встает вопрос завышенных издержек. Разница там кратная. Так что без допуска к международным рынкам все эти ИИС сильно хромают. Потуги ребят с СпбБ выглядят все же костылями, ИМХО.