На этой неделе планируем провести встречу с участниками рынка, посвященную развитию алгоритмической торговли. Вопросы к осбуждению предварительно такие
( Read more... )
Владимир Дмитриевич, спасибо Вам большое за проведенную встречу! На самом деле очень радует тот факт, что глава регулирующего органа обсуждает проблемы с участниками рынка в таком формате, давая им возможность высказать свою точку зрения.
Надеюсь, что обсуждение поставленных Вами вопросов можно будет продолжить в этом блоге.
Со своей стороны, хотел бы высказаться по третьему вопросу, касающемуся Федерального закона о противодействии манипулированию и инсайду (224-ФЗ). В пункте 7 статьи 5 сказано, что к манипулипорванию рынком относится: "неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершенным на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации." При этом, исходя из статьи 2 под обязательством, в том числе, подразумевается выставление заявок: "операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами (далее также - операции) - совершение сделок и иные действия, направленные на приобретение, отчуждение, иное изменение прав на финансовые инструменты, иностранную валюту и (или) товары, а также действия, связанные с принятием обязательств совершить указанные действия, в том числе выставление заявок (дача поручений);" Получается, что периодическая постановка и снятие заявок, в определенных случаях, может быть истрактованна как манипулирование рынком. Если это действительно так, то теоретически любая снятая заявка может быть признана "манипулятивной", ввиду сложности определения критериев ее влияния на цену, спрос, предложение или объем торгов. Возможно я в чем то ошибаюсь и буду рад если меня поправят.
Также требуют внимания пукты 5 и 6 статьи 5. В частности, в пункте 5 сказано, что к манипулированию рынком относится: "неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счет или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок;" Под это определение могут попасть любые внутридневные спекулятивные сделки совершенные на основании "рыночных" заявок, поэтому важно очень деликатно подходить к определению критериев существенного отклонения цены, спроса, предложения и объема торгов.
Касательно пункта 6, то в нем сказано, что к манипулированию рынком относится: "неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счет или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок;" В данном случае, также очень важны критерии этого существенного отклонения, особенно для операций с нелеквидными инструментами.
По данному вопросу кажется все.
Еще раз благодарю за возможность открытой дискуссии!
Надеюсь, что обсуждение поставленных Вами вопросов можно будет продолжить в этом блоге.
Со своей стороны, хотел бы высказаться по третьему вопросу, касающемуся Федерального закона о противодействии манипулированию и инсайду (224-ФЗ). В пункте 7 статьи 5 сказано, что к манипулипорванию рынком относится:
"неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершенным на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации."
При этом, исходя из статьи 2 под обязательством, в том числе, подразумевается выставление заявок:
"операции с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами (далее также - операции) - совершение сделок и иные действия, направленные на приобретение, отчуждение, иное изменение прав на финансовые инструменты, иностранную валюту и (или) товары, а также действия, связанные с принятием обязательств совершить указанные действия, в том числе выставление заявок (дача поручений);"
Получается, что периодическая постановка и снятие заявок, в определенных случаях, может быть истрактованна как манипулирование рынком. Если это действительно так, то теоретически любая снятая заявка может быть признана "манипулятивной", ввиду сложности определения критериев ее влияния на цену, спрос, предложение или объем торгов. Возможно я в чем то ошибаюсь и буду рад если меня поправят.
Также требуют внимания пукты 5 и 6 статьи 5. В частности, в пункте 5 сказано, что к манипулированию рынком относится:
"неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счет или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок;"
Под это определение могут попасть любые внутридневные спекулятивные сделки совершенные на основании "рыночных" заявок, поэтому важно очень деликатно подходить к определению критериев существенного отклонения цены, спроса, предложения и объема торгов.
Касательно пункта 6, то в нем сказано, что к манипулированию рынком относится:
"неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счет или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок;"
В данном случае, также очень важны критерии этого существенного отклонения, особенно для операций с нелеквидными инструментами.
По данному вопросу кажется все.
Еще раз благодарю за возможность открытой дискуссии!
Reply
Leave a comment