Техдефолт по Ютэйру
Авиакомпания Ютэйр, бонды которой есть у нас в модельном портфеле Нарушители Правил, объявила технический дефолт по облигациям (отказалась платить по долгам). Сюрприз довольно неприятный, ибо мы отвели ей 10% активов портфеля, и уже получили убыток от падения котировок. Обидно, и все-таки такой сценарий весьма любопытен в силу следующих причин. Контролирующим акционером Ютэйра является негосударственный пенсионный фонд (НПФ) Сургутнефтегаз: не случайно акции авиакомпании находятся в котировальном списке высшего уровня биржи, на пенсионные накопления можно покупать бумаги только оттуда.
Далее, облигации Ютэйра тоже в первом уровне листинга. К слову, условием их нахождения там является отсутствие дефолтов эмитента.
А теперь внимание. Раз Ютэйр дефолтнул, его облигации должны вылететь из высшего списка биржи. Крупным их держателем является тот же НПФ Сургутнефтегаз, которому специализированный депозитарий (ежедневно следит за нашими пенсионными деньгами, чтобы их использовали строго в рамках закона) сразу выставляет нарушение. НПФу надо куда-то слить дефолтные бумаги, которые теперь никому не нужны. Куда он их денет? Вопрос интересный.
Если компанию захотят банкротить, то акции на балансе НПФ будут стоить копейки, они уже рухнули с 17 рублей до 8,9. Как ни крути, пенсионный фонд получает большие убытки. Не понимаю, зачем строить третью по величине авиакомпанию в РФ, крупнейшего игрока рынка вертолетных перевозок, близкого к группе Сургутнефтегаз, где на балансе нефтяной компании лежит больше 1 трлн свободных денег, чтобы потом дефолтить. В НПФе прекрасно знают о состоянии дел в авиакомпании и вот не смогли привлечь средства, либо продаться Аэрофлоту.
Теперь очевидно будет разыграна сцена с тем, что дефолт - это на самом деле не дефолт (юристы постараются что-то придумать, чтобы облигации не вылетели из высшего уровня листинга и вся конструкция не рухнула).
История некрасивая, что и говорить, менеджмент разочаровал. Продаем эту бумагу с убытком, закупаем на освободившийся объем Систему, Полипласт и Русский Стандарт БО-6. Доходность за почти 6 месяцев управления снизилась до 7,5% годовых. Лидерство по доходности по-прежнему держит портфель Ва-Банк с 11,5% годовых.
Что же, будем отыгрывать потери.
Далее, облигации Ютэйра тоже в первом уровне листинга. К слову, условием их нахождения там является отсутствие дефолтов эмитента.
А теперь внимание. Раз Ютэйр дефолтнул, его облигации должны вылететь из высшего списка биржи. Крупным их держателем является тот же НПФ Сургутнефтегаз, которому специализированный депозитарий (ежедневно следит за нашими пенсионными деньгами, чтобы их использовали строго в рамках закона) сразу выставляет нарушение. НПФу надо куда-то слить дефолтные бумаги, которые теперь никому не нужны. Куда он их денет? Вопрос интересный.
Если компанию захотят банкротить, то акции на балансе НПФ будут стоить копейки, они уже рухнули с 17 рублей до 8,9. Как ни крути, пенсионный фонд получает большие убытки. Не понимаю, зачем строить третью по величине авиакомпанию в РФ, крупнейшего игрока рынка вертолетных перевозок, близкого к группе Сургутнефтегаз, где на балансе нефтяной компании лежит больше 1 трлн свободных денег, чтобы потом дефолтить. В НПФе прекрасно знают о состоянии дел в авиакомпании и вот не смогли привлечь средства, либо продаться Аэрофлоту.
Теперь очевидно будет разыграна сцена с тем, что дефолт - это на самом деле не дефолт (юристы постараются что-то придумать, чтобы облигации не вылетели из высшего уровня листинга и вся конструкция не рухнула).
История некрасивая, что и говорить, менеджмент разочаровал. Продаем эту бумагу с убытком, закупаем на освободившийся объем Систему, Полипласт и Русский Стандарт БО-6. Доходность за почти 6 месяцев управления снизилась до 7,5% годовых. Лидерство по доходности по-прежнему держит портфель Ва-Банк с 11,5% годовых.
Что же, будем отыгрывать потери.