Свежий вью на банковский сектор
Некоторые выдержки из свежего обзора банковского сектора подготовленного уважаемыми мною аналитиками Альфа Банка. Не знаю лежит ли он где то в нете. Если найду где, добавлю ссылку.
Наш негативный прогноз на 2П09 также подкрепляется крайне слабыми финансовыми результатами российских компаний, чистая прибыль которых за 4М09 составила всего $22 млрд против $70 млрд в 4Кв08. Это означает, что чистая прибыль в этом году составит, в лучшем случае $70 млрд против $172 млрд в прошлом, и этого хватит только чтобы покрыть лишь 32% совокупного долга со сроком истечения в ближайшие 12 месяцев. Наша оценка долговой нагрузки компаний на ближайшие 12 месяцев не изменилась с марта, когда мы опубликовали свой первый обзор, позвященный проблеме просроченных кредитов, прогнозируя 15- процентный уровень. В течение следующих 12 месяцев компаниям предстоит погасить $200 млрд, включая $40 млрд валютных кредитов и примерно 4.4 трлн руб ($120 млрд) рублевых кредитов, выданных российскими банками. Учитывая, что ожидаемая чистая прибыль российских компаний в этом году составляет $70 млрд, то разрыв между долгом к погашению и доступными средствами компаний составляет примерно $130 млрд. Мы полагаем, что российские банки несут более высокий риск невозврата кредитов, чем иностранные кредиторы российских компаний.
Следует также упомянуть о положении дел в 2007-2008 гг.: тогда компании показали чистую прибыль соответственно $227 млрд и $172, а размер кредитов к погашению в течение 12 месяцев составлял $183 млрд и $290 млрд. Тем самым, в 2007 и 2008 гг. прибыль предприятий покрывала 124% и 59% кредитов к погашению в течение года, в то время как в настоящий момент эта цифра равна 32%. Это подтверждает мнение рынка о том, что с момента наступления кризиса долг компаний снизился незначительно, а средства компаний упали намного сильнее. Сумма в $130 млрд представляет собой примерно 30% общего кредитного портфеля банков. Хотя все проблемные кредиты не должны обязательно превратиться в невозвратные, риск наступления этого случая высок, учитывая снижение ВВП 10.2% год-к-году за 5M09. В настоящий момент собственный капитал сектора близок к $130 млрд. Мы полагаем, что в худшем случае за предстоящие 12 месяцев капитал банковского сектора будет полностью «съеден».
Ожидаемое повышение акционерного капитала Сбербанка и ВТБ на $21 млрд, предоставление $25 млрд в субординированных займах (выданных или одобреных), и план вливания $14 млрд через обмен привилегированных акций на ОФЗ помогут российским банкам получить менее половины из необходимых $130 млрд. Мы не верим, что текущий уровень провизий - который может достичь 10% к концу года - может служить дополнительным источником покрытия: этого объема хватит
только на покрытие текущего уровня просроченных кредитов, который составляет 4.6% по РСБУ, а также скрытых плохих кредитов, которые мы оцениваем в 5%.
Проблемы то есть и они могут обостриться.
Наш негативный прогноз на 2П09 также подкрепляется крайне слабыми финансовыми результатами российских компаний, чистая прибыль которых за 4М09 составила всего $22 млрд против $70 млрд в 4Кв08. Это означает, что чистая прибыль в этом году составит, в лучшем случае $70 млрд против $172 млрд в прошлом, и этого хватит только чтобы покрыть лишь 32% совокупного долга со сроком истечения в ближайшие 12 месяцев. Наша оценка долговой нагрузки компаний на ближайшие 12 месяцев не изменилась с марта, когда мы опубликовали свой первый обзор, позвященный проблеме просроченных кредитов, прогнозируя 15- процентный уровень. В течение следующих 12 месяцев компаниям предстоит погасить $200 млрд, включая $40 млрд валютных кредитов и примерно 4.4 трлн руб ($120 млрд) рублевых кредитов, выданных российскими банками. Учитывая, что ожидаемая чистая прибыль российских компаний в этом году составляет $70 млрд, то разрыв между долгом к погашению и доступными средствами компаний составляет примерно $130 млрд. Мы полагаем, что российские банки несут более высокий риск невозврата кредитов, чем иностранные кредиторы российских компаний.
Следует также упомянуть о положении дел в 2007-2008 гг.: тогда компании показали чистую прибыль соответственно $227 млрд и $172, а размер кредитов к погашению в течение 12 месяцев составлял $183 млрд и $290 млрд. Тем самым, в 2007 и 2008 гг. прибыль предприятий покрывала 124% и 59% кредитов к погашению в течение года, в то время как в настоящий момент эта цифра равна 32%. Это подтверждает мнение рынка о том, что с момента наступления кризиса долг компаний снизился незначительно, а средства компаний упали намного сильнее. Сумма в $130 млрд представляет собой примерно 30% общего кредитного портфеля банков. Хотя все проблемные кредиты не должны обязательно превратиться в невозвратные, риск наступления этого случая высок, учитывая снижение ВВП 10.2% год-к-году за 5M09. В настоящий момент собственный капитал сектора близок к $130 млрд. Мы полагаем, что в худшем случае за предстоящие 12 месяцев капитал банковского сектора будет полностью «съеден».
Ожидаемое повышение акционерного капитала Сбербанка и ВТБ на $21 млрд, предоставление $25 млрд в субординированных займах (выданных или одобреных), и план вливания $14 млрд через обмен привилегированных акций на ОФЗ помогут российским банкам получить менее половины из необходимых $130 млрд. Мы не верим, что текущий уровень провизий - который может достичь 10% к концу года - может служить дополнительным источником покрытия: этого объема хватит
только на покрытие текущего уровня просроченных кредитов, который составляет 4.6% по РСБУ, а также скрытых плохих кредитов, которые мы оцениваем в 5%.
Проблемы то есть и они могут обостриться.