Коммерсант vs. Ведомости: сравнительный анализ финансовых результатов
Запись представляет собой попытку анализа бизнес-моделей двух ведущих российских деловых изданий на основе финансовой отчетности компаний по РСБУ за 2011 год. Данные взяты из открытых статистических баз. Все выводы и заключения являются оценочными.
На протяжении последнего десятилетия оба издания оставались безусловными лидерами российской деловой журналистики. Тем интереснее взглянуть на реальные финансовые показатели обоих бизнесов, что позволит проиллюстрировать состояние всей отечественной медиа-индустрии.
Коммерсант
Основным и единственным юридическим лицом является «ЗАО Коммерсантъ. Издательский дом». Помимо ежедневной газеты компания объединяет еще целый ряд медиа-активов, однако, выделить их долю в общей выручке и прибыли не представляется возможным. Можно лишь предположить, что газета и портал являются основными генераторами доходов издательства.
Ниже представлены основные финансовые показатели данного юрлица за 2010-2011 годы. Отчетность за 2012 год пока не доступна для анализа, ее появление в базе Росстата ожидается не ранее сентября 2013 года.
ЗАО ИД Коммерсантъ: Основные финансовые показатели за 2010-2011 годы, млн долл. США (курс к рублю 30-1)
2011
2010
Выручка
82.9
67.8
Валовая прибыль
32.8
25.7
Прибыль от продаж
7.0
4.7
Прибыль до налогов
4.1
3.7
Чистая прибыль
3.4
2.9
Внеоборотные активы, включая
23.4
22.6
Основные средства
2.8
3.1
Финансовые вложения
19.4
18.2
Оборотные активы, включая
30.7
32.0
Дебиторская задолженность
22.9
23.5
Финансовые вложения
40.0
70.7
Денежные средства
6.2
7.7
Баланс
54.1
54.6
Капитал и резервы, включая
29.4
26.0
Нераспределенная прибыль
21.4
18.0
Долгосрочные обязательства
0.0
0.0
Краткосрочные обязательства, вкл
24.7
28.6
Заемные средства
4.9
8.5
Кредиторская задолженность
16.9
17.7
В 2011 году общая выручка издательского дома составила около 83 млн долларов при чистой прибыли в 3.4 млн долларов. 2011 год был достаточно успешным для компании: рост выручки - 22%, рост чистой прибыли - 17%.
Баланс издательского дома характеризуется очень сильными показателями. Собственный капитал составляет почти 30 млн долларов, из которых нераспределенная прибыль - 21 млн. Компанией накоплены существенные финансовые активы: финансовые вложения - 59 млн, наличные средства - 6 млн долларов. Заемные средства на конец 2011 года составляли 4.9 млн долларов; компания имеет очень высокую финансовую устойчивость и отличные показатели ликвидности и достаточности собственного капитала.
С другой стороны, необходимо отметить, что по сравнении с докризисными показателями компания существенно снизила и обороты, и прибыль. Потенциал роста прибыли, видимо, не слишком высок. В этой связи оценочная стоимость компании может быть оценена в диапазоне 50-80 млн долларов (если брать мультипликатор чистой прибыли 2011 года за 15-20, не учитывая накопленных денежных средств).
Ведомости
ЗАО Бизнес Нью Медиа является основным юридическим лицом, консолидирующим бизнес газеты Ведомости и смежных направлений (интернет-портал и проч.). Нам не известно об аффилированных юрлицах, которые могут влиять на финансовые показатели компании.
ЗАО Бизнес Нью Медиа: Основные финансовые показатели за 2010-2011 годы, млн долл. США (курс к рублю 30-1)
2011
2010
Выручка
33.5
29.0
Валовая прибыль
27.9
24.3
Прибыль от продаж
1.5
0.2
Прибыль до налогов
-0.3
-1.6
Чистый убыток
-0.9
-2.0
Внеоборотные активы
0.6
0.6
Оборотные активы, включая
9.4
9.1
Дебиторская задолженность
5.9
5.7
Финансовые вложения
1.4
1.5
Денежные средства
0.4
0.5
Баланс
10.1
9.8
Капитал и резервы, включая
-3.6
-2.7
Непокрытый убыток
-3.7
-2.8
Долгосрочные обязательства
0.0
0.0
Краткосрочные обязательства
12.8
11.7
Кредиторская задолженность
12.8
11.7
В 2011 году общая выручка компании составила около 33 млн долларов при чистом убытке, составившем около 900 тыс долларов. Результаты 2011 года оказались лучше 2010 год: рост выручки на 15%, убыток снизился более чем вдвое.
Баланс компании характеризуется ужасающими показателями: отрицательный собственный капитал, отрицательный working capital (т.е. проблемы с ликвидностью). У компании нет значительных заимствований - заемные средства составили около 900 тыс долларов на конец 2011 года. Львиную долю обязательств формирует краткосрочная кредиторская задолженность - около 13 млн долларов (обычно это долги поставщикам).
Исходя из имеющейся в нашем распоряжении отчетности, компания находится на грани выживания и ее оценочная стоимость с финансовой точки зрения близка к нулю.
Мы не можем прогнозировать результаты компании в 2012 году: скорее всего, компания должна была выбраться из убытков. Однако, вряд ли можно ожидать кардинальное улучшение финансового состояния без дополнительных инвестиций со стороны акционеров.
Сравнительные показатели
Следующая таблица суммирует некоторые основные показатели двух компаний за 2011 год.
Сравнительные показатели в 2011 году
ИДК
БНМ
Выручка
82.9
33.5
Чистая прибыль
3.4
-0.9
Рентабельность прибыли от продаж, %
8.4%
Отриц
Рентабельность чистой прибыли, %
4.1%
Отриц
Current ratio
1.24
0.73
Оборачиваемость дебиторки, дней
134
63
Оборачиваемость кредиторки, дней
74
137
Оценочная стоимость
80-150
10-20
· По всем операционным показателям бизнес ИД Коммерсантъ значительно превосходит своего конкурента ЗАО Бизнес Нью Медиа, который, к сожалению, находится в довольно плачевном состоянии, исходя из данных финансовой отчетности.
· ИДК при этом имеет более низкую оборачиваемость дебиторской задолженности (134 дней), т.е. может позволить давать рекламодателям более длинную отсрочку платежа.
· Оборачиваемость кредиторской задолженности у БНМ составляет порядка 137 дней, т.е. компании довольно медленно платит поставщиком, что составляет основу ее текущей ликвидности.
· Оценочная стоимость ИД Коммерсантъ может составлять до 150 млн с учетом высокой рыночной стоимости нематериальных активов (бренда) и накопленных финансовых активов.
· Стоимость бизнеса Ведомостей, даже с учетом стоимости бренда, гораздо ниже, поскольку бизнес является убыточным на протяжении нескольких лет.
На протяжении последнего десятилетия оба издания оставались безусловными лидерами российской деловой журналистики. Тем интереснее взглянуть на реальные финансовые показатели обоих бизнесов, что позволит проиллюстрировать состояние всей отечественной медиа-индустрии.
Коммерсант
Основным и единственным юридическим лицом является «ЗАО Коммерсантъ. Издательский дом». Помимо ежедневной газеты компания объединяет еще целый ряд медиа-активов, однако, выделить их долю в общей выручке и прибыли не представляется возможным. Можно лишь предположить, что газета и портал являются основными генераторами доходов издательства.
Ниже представлены основные финансовые показатели данного юрлица за 2010-2011 годы. Отчетность за 2012 год пока не доступна для анализа, ее появление в базе Росстата ожидается не ранее сентября 2013 года.
ЗАО ИД Коммерсантъ: Основные финансовые показатели за 2010-2011 годы, млн долл. США (курс к рублю 30-1)
2011
2010
Выручка
82.9
67.8
Валовая прибыль
32.8
25.7
Прибыль от продаж
7.0
4.7
Прибыль до налогов
4.1
3.7
Чистая прибыль
3.4
2.9
Внеоборотные активы, включая
23.4
22.6
Основные средства
2.8
3.1
Финансовые вложения
19.4
18.2
Оборотные активы, включая
30.7
32.0
Дебиторская задолженность
22.9
23.5
Финансовые вложения
40.0
70.7
Денежные средства
6.2
7.7
Баланс
54.1
54.6
Капитал и резервы, включая
29.4
26.0
Нераспределенная прибыль
21.4
18.0
Долгосрочные обязательства
0.0
0.0
Краткосрочные обязательства, вкл
24.7
28.6
Заемные средства
4.9
8.5
Кредиторская задолженность
16.9
17.7
В 2011 году общая выручка издательского дома составила около 83 млн долларов при чистой прибыли в 3.4 млн долларов. 2011 год был достаточно успешным для компании: рост выручки - 22%, рост чистой прибыли - 17%.
Баланс издательского дома характеризуется очень сильными показателями. Собственный капитал составляет почти 30 млн долларов, из которых нераспределенная прибыль - 21 млн. Компанией накоплены существенные финансовые активы: финансовые вложения - 59 млн, наличные средства - 6 млн долларов. Заемные средства на конец 2011 года составляли 4.9 млн долларов; компания имеет очень высокую финансовую устойчивость и отличные показатели ликвидности и достаточности собственного капитала.
С другой стороны, необходимо отметить, что по сравнении с докризисными показателями компания существенно снизила и обороты, и прибыль. Потенциал роста прибыли, видимо, не слишком высок. В этой связи оценочная стоимость компании может быть оценена в диапазоне 50-80 млн долларов (если брать мультипликатор чистой прибыли 2011 года за 15-20, не учитывая накопленных денежных средств).
Ведомости
ЗАО Бизнес Нью Медиа является основным юридическим лицом, консолидирующим бизнес газеты Ведомости и смежных направлений (интернет-портал и проч.). Нам не известно об аффилированных юрлицах, которые могут влиять на финансовые показатели компании.
ЗАО Бизнес Нью Медиа: Основные финансовые показатели за 2010-2011 годы, млн долл. США (курс к рублю 30-1)
2011
2010
Выручка
33.5
29.0
Валовая прибыль
27.9
24.3
Прибыль от продаж
1.5
0.2
Прибыль до налогов
-0.3
-1.6
Чистый убыток
-0.9
-2.0
Внеоборотные активы
0.6
0.6
Оборотные активы, включая
9.4
9.1
Дебиторская задолженность
5.9
5.7
Финансовые вложения
1.4
1.5
Денежные средства
0.4
0.5
Баланс
10.1
9.8
Капитал и резервы, включая
-3.6
-2.7
Непокрытый убыток
-3.7
-2.8
Долгосрочные обязательства
0.0
0.0
Краткосрочные обязательства
12.8
11.7
Кредиторская задолженность
12.8
11.7
В 2011 году общая выручка компании составила около 33 млн долларов при чистом убытке, составившем около 900 тыс долларов. Результаты 2011 года оказались лучше 2010 год: рост выручки на 15%, убыток снизился более чем вдвое.
Баланс компании характеризуется ужасающими показателями: отрицательный собственный капитал, отрицательный working capital (т.е. проблемы с ликвидностью). У компании нет значительных заимствований - заемные средства составили около 900 тыс долларов на конец 2011 года. Львиную долю обязательств формирует краткосрочная кредиторская задолженность - около 13 млн долларов (обычно это долги поставщикам).
Исходя из имеющейся в нашем распоряжении отчетности, компания находится на грани выживания и ее оценочная стоимость с финансовой точки зрения близка к нулю.
Мы не можем прогнозировать результаты компании в 2012 году: скорее всего, компания должна была выбраться из убытков. Однако, вряд ли можно ожидать кардинальное улучшение финансового состояния без дополнительных инвестиций со стороны акционеров.
Сравнительные показатели
Следующая таблица суммирует некоторые основные показатели двух компаний за 2011 год.
Сравнительные показатели в 2011 году
ИДК
БНМ
Выручка
82.9
33.5
Чистая прибыль
3.4
-0.9
Рентабельность прибыли от продаж, %
8.4%
Отриц
Рентабельность чистой прибыли, %
4.1%
Отриц
Current ratio
1.24
0.73
Оборачиваемость дебиторки, дней
134
63
Оборачиваемость кредиторки, дней
74
137
Оценочная стоимость
80-150
10-20
· По всем операционным показателям бизнес ИД Коммерсантъ значительно превосходит своего конкурента ЗАО Бизнес Нью Медиа, который, к сожалению, находится в довольно плачевном состоянии, исходя из данных финансовой отчетности.
· ИДК при этом имеет более низкую оборачиваемость дебиторской задолженности (134 дней), т.е. может позволить давать рекламодателям более длинную отсрочку платежа.
· Оборачиваемость кредиторской задолженности у БНМ составляет порядка 137 дней, т.е. компании довольно медленно платит поставщиком, что составляет основу ее текущей ликвидности.
· Оценочная стоимость ИД Коммерсантъ может составлять до 150 млн с учетом высокой рыночной стоимости нематериальных активов (бренда) и накопленных финансовых активов.
· Стоимость бизнеса Ведомостей, даже с учетом стоимости бренда, гораздо ниже, поскольку бизнес является убыточным на протяжении нескольких лет.