Nordea Bank - Трамп значит более высокие ставки ФРС
Давно не было в блоге прогнозов от Nordea Bank, а они тем временем говорят то что говорю я, и многие не понимают почему. Трамп означает рост инфляции, как следствие рост доходности облигаций. После победы Трампа на выборах рынки укрепили доллар и повысили ставки в США. Мы считаем, что все еще впереди, и ожидаем, что 10-летние казначейские облигации США вернутся к уровню 5% при меньшем снижении ставок и более высоком дефиците бюджета.
Трамп означает рост инфляции, инвестиций и дефицита бюджета США. В случае победы Трампа, республиканского сената и, скорее всего, республиканской палаты представителей, следует ожидать воплощения в жизнь большинства его предвыборных обещаний.
Как мы уже говорили ранее, тарифы на импорт и прекращение (и возможная отмена) иммиграции могут подтолкнуть инфляцию к росту на ½ -1 процентный пункт. В "Бежевой книге" упоминается, что предприятия весь год сдерживали инвестиции из-за неопределенности в связи с выборами. Торговая политика "Сделано в США", снижение налогов и общее стремление к более благоприятному для бизнеса регулированию должны высвободить эти отложенные инвестиции и найм.
ФРС, вероятно, на автопилоте снизит ставки на 25 б.п. сегодня и в декабре, поскольку считает текущую ставку ограничительной. Продолжение текущего сильного экономического развития в сочетании с эффектом от победы Трампа должно вскоре сделать центральный банк менее уверенным в необходимости такого упреждающего снижения ставок. Пройдет некоторое время, прежде чем инфляционный эффект от политики Трампа проявится в данных по индексу потребительских цен, но мы должны начать видеть эффект от увеличения числа рабочих мест и снижения иммиграции в начале следующего года.
Мы не знаем, когда ФРС окончательно решит прекратить снижение ставок, но, скорее всего, мы увидим еще одно снижение ставки на 25 б.п. в марте, прежде чем FOMC убедится в своей "голубиной" позиции. Отсутствие снижения ставок в 2025 году также является большой вероятностью. Простое сокращение налогов в сочетании со скромным сокращением государственных расходов означает, что дефицит государственного бюджета США будет расти еще быстрее при президентстве Трампа.
Рост дефицита означает увеличение выпуска облигаций и более крутую кривую казначейских обязательств. Если США удастся сократить дефицит торгового баланса, у иностранных государств будет меньше дополнительных долларов, которые они должны вкладывать в казначейские облигации США. Кроме того, менее дружелюбный тон по отношению к иностранным инвесторам может заставить некоторых из них дважды подумать о финансировании правительства США. Поэтому мы считаем, что кривая в США будет и дальше круче, а долгосрочные ставки в США достигнут максимумов 2023 года к следующему лету. Наш новый прогноз по ставкам в США предусматривает еще одно снижение ставок и возвращение ставок по 10-летним кредитам к уровню 5%.
Более сложный прогноз для еврозоны с повышением инфляции.
Влияние выборов в США на ЕЦБ и курсы евро не совсем однозначно. Тарифы Трампа могут привести к расширению торговой войны, усиление геополитической напряженности может привести к росту цен на энергоносители, а ослабление евро - к росту цен на импорт, и все это будет способствовать повышению инфляции. В то же время тарифы Трампа и общий рост неопределенности будут оказывать дополнительное понижательное давление на экономическую ситуацию в еврозоне.
Мы полагаем, что последний фактор будет иметь больший вес в анализе ЕЦБ, и рассматриваем результаты выборов в США как добавление понижательных рисков к нашему текущему прогнозу снижения ставки на 25 б.п. до достижения депозитной ставки уровня 2,25%. Тем не менее, мы пока оставляем наш прогноз ЕЦБ без изменений, так как все еще неясно, что в итоге сделает Трамп. Мы ожидаем, что повышение ставок в США также приведет к повышению крутизны кривой евро. Мы сохраняем наш прогноз ЕЦБ без изменений, но видим более высокие государственные ставки в евро на выходе из кривой, чем ранее
Победа Трампа укрепит доллар США
В нашем предыдущем прогнозе мы отметили, что разница в процентных ставках между США и Еврозоной увеличилась и приблизилась к нашему прогнозу. Мы также сказали, что считаем, что доллар будет испытывать еще большее преимущество по процентным ставкам и что у доллара есть больший потенциал роста, особенно если Трамп победит на президентских выборах.
Теперь, когда Трамп избран президентом, мы готовы поднять наш и без того "бычий" прогноз по доллару. Мы понижаем наш 3-месячный прогноз по EUR/USD до 1,05 с 1,06 и наш прогноз на середину 2025 года до 1,03 с 1,06. Это означает, что EUR/USD опустится ниже своего торгового диапазона за последние шесть кварталов, но мы считаем, что сочетание дивергенции монетарной политики и победы республиканцев сделает свое дело. Мы считаем, что Трамп, скорее всего, улучшит экономическую активность и окажет повышательное давление на импортируемую и внутреннюю инфляцию - оба фактора добавляют повышательное давление к нашему и без того "бычьему" прогнозу по доллару. Кроме того, торговая политика, вероятно, окажется значительным положительным фактором для доллара.
Мы ожидаем, что тарифы против Китая подтолкнут USD/CNY к новым историческим максимумам. Мы прогнозируем, что курс USD/CNY достигнет 7,30 на 3-месячном горизонте и поднимется до 7,60 в середине 2025 г. Мы прогнозируем дальнейшее укрепление доллара в 2025 г.
Рекомендую лучшую криптобиржу - Bybit. Там не задают вопросов при обмене рублей через p2p - есть торговля фьючерсами и другими деривативами. А также простой ввод и вывод
https://tinyurl.com/3rtnkz38