День, когда доходность достигла предела
Среда прошлой недели принесла неожиданное укрепление данных по инфляции, заставив аналитиков и комментаторов сократить число ожидаемых снижений процентных ставок в этом году. Всякий раз, когда вопросы переходят от того, нужно ли снижать ставки, к тому, когда и насколько, как это было примерно 2 недели назад, это заставляет меня задуматься. В то время практически каждый прогноз предполагал снижение ставок, а значит, значительное число трейдеров были настроены именно так. Неудивительно, что рынки отреагировали на неожиданные новости, заставив ставки рвануть вверх.
Большинство участников рынка ожидают от ФРС озвучивания всех нюансов, касающихся будущего направления процентных ставок. Однако график 1 говорит нам о том, что лучше смотреть на сам рынок, поскольку ФРС обычно является запаздывающим индикатором. На графике эта взаимосвязь подчеркивается стрелками, которые в основном направлены вправо, поскольку они соединяют пики 2-летней доходности с пиками ФРС. Другими словами, рынок первым чувствует изменения в экономической ситуации, а ФРС, руководствующаяся консенсусом, в конечном итоге понимает намек. Наиболее заметное расхождение такого рода произошло в 2021 году, когда 2-летняя доходность резко пошла вверх на фоне искусственно сдерживаемой ставки Федрезерва. Неудивительно, что за этим последовала исторически крупная волна роста годового CPI .
Двухлетняя доходность, как и ставка по фондам, в последнее время находится в боковом торговом диапазоне. Однако данные по ней публикуются на конец месяца, поэтому на графике 1 не отражено апрельское укрепление 2-летней доходности. Однако на графике 2 мы видим, что доходность вышла из разворотной модели "голова-плечи" и поднялась выше 200-дневной MA. Обратите внимание, что прорыв также поддерживается положительным дневным KST.
Следующий уровень сопротивления, который разрешит диапазонную активность последних нескольких лет, находится на отметке 5,1%. Решительное преодоление этой отметки, скажем, до 5,3%, на мой взгляд, будет свидетельствовать о том, что торговый диапазон, сформированный паттерном, является продолжением предыдущего бычьего рынка.
На графике 3 представлена 30-летняя серия облигаций. Изначально торговые действия указывали на то, что она находится в процессе формирования большой вершины "голова и плечи". Однако доходность так и не нарушила линию шеи или 200-дневную МА, которые находились в одной и той же близости. Вышедшие в среду новости по ИПЦ заставили доходность подняться выше пунктирной линии тренда, соединив пики двух плеч и тем самым уменьшив шансы на то, что модель не сработает. За паттернами, которые не срабатывают в соответствии с ожиданиями, обычно следует движение цены выше среднего. В данном случае трейдеры, ожидавшие снижения ставок, позиционировали себя соответствующим образом и вполне могут быть вынуждены занять позицию, более соответствующую тенденции к росту ставок.
Если этот сценарий неудачной модели будет реализован, ему, вероятно, понадобится помощь сырьевых товаров, как показано на графике 4. На этом графике видно, что доходность 10-летних облигаций часто движется синхронно с товарным фондом Invesco DB Commodity Fund (DBC). Пунктирные красная и зеленая стрелки говорят нам о том, что сырьевые товары часто движутся первыми, оказывая повышательное и понижательное давление, что в конечном итоге отражается на доходности. Учитывая эту взаимосвязь, представляется маловероятным, что предварительный прорыв 20-летних облигаций удержится, если не произойдет прорыва и в DBC. Если этого не произойдет, нам, возможно, придется вернуться к идее о том, что ставки, возможно, достигли своего пика. Следите за новостями, они могут стать еще интереснее, особенно если сценарий повышения ставок застанет врасплох еще многих людей.
Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно