Китай: Изменения впереди!
Очередной обзор банка Nordea. Советую их внимательно читать, если вы интересуетесь движениями на валютных рынках, а также событиями в мировой экономике. Они часто помогут вам принять правильные решения и в вашей повседневной жизни, планировании и приумножении ваших финансов/ Перевод мой, оригиналы можно найти на сайте Nordea Bank
Как вы помните, очень многие аналитики продолжали в прошлом и этом году призывать вкладываться в Китай, обещая быстрое ему восстановление после COVID. Я давно говорил, что Китай прошел пик своего развития, если сравнивать с путинскими тучными годами, то Китай прошел либо 2008 год либо даже 2012 год. И теперь ему дорога только вниз. Очередной обзор банка Nordea доказывает, что я был прав
Восстановление экономики Китая после событий, произошедших после кризиса, сошло на нет, поскольку лидеры не смогли вернуть доверие к экономике. Мы должны привыкнуть к слабым показателям роста, хотя геополитические риски могут быть укрощены в преддверии саммита АТЭС в ноябре.
Рост ВВП Китая в апреле-июне замедлился до 0,8% кв/кв (2,2% в январе-марте). Однако благодаря базовому эффекту от закрытия Шанхая весной 2022 года годовые темпы роста достигли максимума в 6,3%.
Похоже, что лидеры не смогли восстановить доверие китайских домохозяйств после пандемии. Несмотря на восстановление многих отраслей сферы услуг, слабые мировые перспективы по-прежнему негативно сказываются на росте китайского экспорта, а домохозяйства продолжают проявлять осторожность при принятии крупных инвестиционных решений. В результате активность на рынке жилья остается на низком уровне.
Не менее острой проблемой в Китае является безработица среди лиц в возрасте от 16 до 24 лет, которая выросла до рекордно высокого уровня - 21,3%. В то же время мы видим лишь ограниченные возможности для смягчения денежно-кредитной или бюджетной политики. Поэтому мы ожидаем, что темпы роста ВВП Китая продолжат снижаться, и понижаем наш прогноз по ВВП на 2023 год до 5%, а на 2024 год сохраняем прогноз на уровне 4%.
Темпы роста ВВП Китая замедлились сильнее, чем мы ожидали
Китайские домохозяйства по-прежнему осторожны
Рост замедлился во многих отраслях
Слабый мировой спрос продолжает наносить ущерб китайскому экспорту
Помимо слабого внутреннего спроса, перспективы китайского экспорта также невелики. Западные центральные банки по-прежнему заняты ужесточением финансовых условий с целью снижения инфляции, что предполагает слабые показатели роста в ближайшие кварталы. Кроме того, многие домохозяйства страдают от слабого роста реальных доходов, а после пандемии они, похоже, предпочитают потреблять услуги, в то время как объемы розничной торговли во многих странах снижаются.
Таким образом, внешний рынок для потребительских товаров Китая продолжает оставаться слабым, и хотя частично это компенсируется инвестиционными товарами для "зеленого" перехода и экспортом электромобилей, общая слабость уже отражается в слабых экспортных показателях страны. В долларовом выражении китайский экспорт в мае снизился на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и хотя отчасти это объясняется снижением экспортных цен и сильным долларом, индексы объема в последнее время также демонстрируют отрицательные показатели роста.
Ожидается, что в ближайшие месяцы спрос на импорт в Китае будет достаточно стабильным. Это означает, что чистый экспорт, как ожидается, будет вносить отрицательный вклад в рост ВВП Китая.
Экспорт Китая снижается из-за слабого внешнего спроса
Обеспокоенные домохозяйства не покупают жилье
Свежие данные опроса, проведенного PBoC, показывают, что китайским лидерам не удалось восстановить доверие среди китайских потребителей после пандемии. Ожидания потребителей относительно будущего развития их доходов остаются слабыми, и большинство из них по-прежнему намерены откладывать большие деньги, а не принимать инвестиционные решения. Таким образом, несмотря на то, что сектор услуг восстановился после перелома в политике COVID, количество продаж жилья вновь снизилось до низкого уровня, а подъем в начале года оказался лишь кратковременной коррекцией.
Ожидания по доходам ослабли весной
Слабые показатели продаж сохраняют слабый прогноз для сектора недвижимости, а некоторые показатели в последние месяцы даже ухудшились. Число начатых строительств жилья весной упало до новых минимумов и в настоящее время сократилось примерно на 50% по сравнению с уровнем 2019 года. Таким образом, похоже, что понижательная коррекция строительной активности еще не закончилась и продолжает оказывать негативное влияние на рост ВВП. Положительным моментом является то, что динамика цен, по крайней мере, по имеющимся данным, была спокойной и в этом году в основном находилась на положительной территории. Это должно ограничить негативное влияние роста благосостояния на потребление. Однако низкий уровень активности в строительстве продолжает негативно сказываться на росте экономики Китая, и без существенного увеличения стимулирующей политики трудно ожидать, что ситуация улучшится в ближайшее время.
Начало строительства жилых домов сократилось почти на 50%.
Высокая безработица среди молодежи - главная проблема
Относительно слабый рынок труда, вероятно, является одной из причин как низкой уверенности домохозяйств, так и слабой активности на рынке жилья. Ускорение роста доходов населения по-прежнему остается слабым, а рекордно высокий уровень безработицы среди молодежи, вероятно, является одной из самых серьезных проблем, стоящих перед руководством Китая в настоящее время.
Несмотря на восстановление сектора услуг, уровень безработицы среди 16-24-летних в июне вырос еще больше - до 21,3%. Хотя этот рост отчасти носит сезонный характер, тенденция продолжает вызывать беспокойство. Высокий уровень безработицы среди молодежи традиционно является весьма политически чувствительной темой в Китае, и требования о дополнительных мерах стимулирования могут усилиться. Однако мы считаем, что лидеры страны находятся между молотом и наковальней, когда речь заходит о запросах на существенные стимулы, поскольку мы не видим для этого особых возможностей.
Рекордно высокий уровень безработицы среди молодежи - самая большая проблема в Китае
Не так много возможностей для стимулирования
В этом году было много разговоров, но мало действий в отношении стимулирующей политики.
Снижение резервных требований и базовых процентных ставок было незначительным и отражает ограниченность возможностей для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в Китае. Даже если инфляционное давление действительно слишком слабо, тот факт, что процентные ставки в западном мире находятся на высоком уровне, создает давление на китайский юань и повышает вероятность перетока капитала. Таким образом, китайское руководство, вероятно, испытывает дискомфорт, когда спрэды процентных ставок по отношению ко многим западным странам уходят в минус. Кроме того, процентная маржа является важной гарантией для китайских коммерческих банков, а учитывая и без того низкий уровень ставок по депозитам, возможности для снижения ставок по кредитам с этой точки зрения также невелики.
Возможности для смягчения денежно-кредитной политики в Китае ограничены
Ситуация не намного лучше, если рассматривать варианты смягчения бюджетной политики. Центральное правительство не испытывает кредитных затруднений, но президент Си придерживается консервативных взглядов на государственный долг - и на то есть веские причины. По оценкам МВФ, эффективный государственный долг Китая явно превышает 100% ВВП и, таким образом, является высоким по сравнению с другими развивающимися рынками. Местные органы власти, как правило, находятся в очень слабом положении, чтобы начать какое-либо значимое стимулирование. Расходы местных органов власти отягощены мерами COVID, и в то же время доходы страдают от очень низкого спроса на землю в связи со слабой строительной активностью. Таким образом, до тех пор пока безработица не вызовет существенных рисков социальной нестабильности, мы ожидаем, что фискальные стимулы останутся ограниченными, а экономический рост замедлится.
Увеличенный государственный долг Китая быстро растет
Стабилизация отношений между США и Китаем в преддверии саммита АТЭС
Есть явные признаки того, что и Китай, и США стремятся стабилизировать свои двусторонние отношения, чтобы подготовить почву для встречи председателя КНР Си и президента США Байдена в рамках саммита АТЭС в Сан-Франциско в ноябре. Обе страны, вероятно, видят смысл в наличии функционального канала для общения на высшем уровне, и теперь, когда подготовка, похоже, продолжается, мы считаем, что ближайшие месяцы могут быть относительно спокойными. Последними примерами этого стали визиты госсекретаря Энтони Блинкена и министра финансов Джанет Йеллен в Пекин.
Между тем соперничество великих держав, конечно, будет продолжаться, создавая множество различных проблем в отношениях, особенно в сфере экономического сотрудничества. После объявления многочисленных ограничений на экспорт в Китай высокотехнологичных товаров и технологий США готовят закон, ограничивающий инвестиции американских компаний в основные фонды в Китае в качестве возможного следующего шага. В качестве последней ответной меры в начале июля Китай объявил о введении экспортных ограничений на два редкоземельных металла - германий и галлий. Эти металлы необходимы для производства микросхем и других электронных компонентов, и, учитывая доминирующую роль Китая в производстве такого рода материалов, введение экспортного контроля, естественно, усилило опасения относительно возможных дальнейших ограничений со стороны Китая.
В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что торговые и инвестиционные меры с обеих сторон будут продолжаться, поскольку администрация Байдена открыто стремится ограничить доступ Китая к западным высоким технологиям и, таким образом, его способность бросить вызов США как сверхдержаве. Однако мы ожидаем, что эти меры будут носить целенаправленный характер, а основной тон отношений между двумя странами останется несколько более позитивным, чем в начале 2023 г., когда дело о шаре-шпионе вызвало рост напряженности в отношениях между странами.
Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно