Обзор ЕЦБ: Пока недостаточно ограничительные меры в денежной политике
Очередной обзор банка Nordea. Советую их внимательно читать, если вы интересуетесь движениями на валютных рынках, а также событиями в мировой экономике. Они часто помогут вам принять правильные решения и в вашей повседневной жизни, планировании и приумножении ваших финансов/ Перевод мой, оригиналы можно найти на сайте Nordea Bank
На следующей неделе ЕЦБ продолжит курс на повышение ставки на 25 б.п., и мы считаем, что этот курс будет продолжен, по крайней мере, до июльского заседания. Новые прогнозы рынка труда продемонстрируют, что инфляция еще не находится под контролем.
ЕЦБ повысит ставки на 25 б.п. на следующей неделе и даст понять, что в запасе есть еще кое-что.
В новых прогнозах персонала, вероятно, будут незначительно пересмотрены в сторону повышения данные по инфляции, что даст "ястребам" дополнительные аргументы.
Мы считаем, что риски склоняются в сторону "ястребиной" интерпретации послания ЕЦБ рынком и, следовательно, несколько более высоких ожиданий по процентным ставкам.
Новые меры по предоставлению ликвидности выглядят маловероятными.
ЕЦБ почти наверняка повысит ставки еще на 25 б.п. на своем заседании по денежно-кредитной политике 15 июня, доведя депозитную ставку до 3,5%. Мы считаем, что на заседании 27 июля ЕЦБ ясно даст понять, что очередное повышение ставки вполне вероятно, но может не решаться дать более четкие намеки на то, что произойдет после этого. Наш собственный базовый сценарий по-прежнему предусматривает повышение ставок на 25 б.п. в июне и июле и неизменные ставки в течение оставшегося года после июля, однако риски склоняются в сторону того, что цикл повышения ставок продлится дольше.
В мае ЕЦБ пообещал, что будущие решения Совета управляющих будут гарантировать, что политические ставки будут доведены до уровней, достаточно ограничительных для своевременного возвращения инфляции к среднесрочному целевому уровню 2%, и будут удерживаться на этих уровнях столько, сколько потребуется. Любое ослабление этого обещания будет свидетельствовать о том, что цикл повышения ставок подходит к концу. В частности, больший акцент на сохранении высоких ставок до тех пор, пока это необходимо, будет означать приближающуюся паузу в повышении ставок.
Другая ключевая часть майского послания утверждала, что прошлое повышение ставок активно передается на финансовые и денежные условия еврозоны, в то время как задержки и сила передачи на реальную экономику остаются неопределенными. Мы считаем, что ЕЦБ еще слишком рано делать выводы о том, что он видит более четкие признаки передачи сигнала в реальную экономику, тем более что сектор услуг продолжает выглядеть сильным.
Сюрприз в виде снижения майской инфляции вряд ли заставит многих задуматься в Совете управляющих, в то время как пересмотр в сторону повышения прогнозов инфляции, которые мы ожидаем увидеть в прогнозах сотрудников ЕЦБ (см. подробнее ниже), предоставит "ястребам" больше боеприпасов. Как сказала Лагард в своем выступлении в начале недели, последние имеющиеся данные свидетельствуют о том, что показатели базового инфляционного давления остаются высокими, и, хотя некоторые из них демонстрируют признаки замедления, нет четких доказательств того, что базовая инфляция достигла пика.
Хотя мы не ожидаем сильных сигналов о том, что повышение ставок будет продолжаться и после июля, риски склоняются в сторону "ястребиного" послания, что может привести к небольшому росту рыночных ожиданий по ставкам. В настоящее время рынок оценивает дальнейшее ужесточение ставки не более чем в 50 б.п., в то время как повышение ставки на 25 б.п. в июле не полностью отражено в ценах. Кроме того, ЕЦБ был более склонен давать более сильные сообщения на заседаниях, включающих новые прогнозы персонала. Мартовское заседание стало исключением, поскольку неопределенность в банковском секторе, находившаяся в центре внимания в то время, сделала прогнозы сотрудников несколько устаревшими с момента их публикации.
Майское ожидание прекращения реинвестирования в рамках Программы покупки активов (APP) с июля 2023 года не требует изменений, в то время как ЕЦБ, похоже, не планирует никаких новых операций рефинансирования взамен истекающих по срокам целевых операций долгосрочного рефинансирования (TLTRO). Несмотря на крупное погашение почти 500 млрд. евро по TLTRO в конце этого месяца, многие члены ЕЦБ предположили, что банки могут использовать обычные операции на открытом рынке для получения необходимой ликвидности. Более половины первоначальной суммы в рамках этой операции было погашено добровольно, и оставшиеся банки, скорее всего, будут испытывать наибольшие трудности при замене ликвидности ЕЦБ рыночным финансированием. Хотя мы не ожидаем новых мер по предоставлению ликвидности, нельзя полностью исключать возможность дальнейшей поддержки ликвидности.
Сильный сектор услуг заставляет ЕЦБ беспокоиться о повышении ценовых рисков
Рынок не ожидает более двух повышений ставки на 25 б.п.
Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это ресурс, где можно научиться понимать волновую теорию Эллиотта и уметь самому пользоваться ею. Это бесплатно. Подписку брать необязательно