Предварительный обзор инфляции в долларах США: Формирование привычек и ужесточение
Интересный обзор банка Nordea о инфляции в США и то, что последует за ней. В частности для доллара США
Напряженный рынок труда и перспективы роста инфляции скоро заставят ФРС достать тяжелые инструменты. Мы ожидаем, что базовая инфляция в этом месяце будет выше консенсуса. Подготовьтесь соответствующим образом.
Основные моменты:
Базовая инфляция составит 5,1% с риском повышения
Максимум базовой инфляции достигнет 6,6% г/г
На заседании FOMC 14-15 декабря ФРС удвоит темпы сворачивания QE
Первое повышение ставки ожидается в июне 2022 года
Оставайтесь в длинной позиции по доллару США, так как ФРС собирается усилить ястребиные настроения
Несмотря на замедление темпов роста занятости в ноябре, когда было зарегистрировано всего 210 тыс. новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, что меньше половины консенсус-прогноза, уровень безработицы в ноябре снизился до 4,2%, по сравнению с 4,6% в октябре. По оценкам Федерального резервного банка Сент-Луиса, NAIRU в 2021 Q4 составит 4,45%. NAIRU означает уровень безработицы без ускорения инфляции, то есть уровень безработицы, соответствующий постоянной инфляции. Никого не должно удивлять, что уровень безработицы в 4,2% повышает риск инфляции зарплат и цен.
Последние результаты опроса, проведенного The Conference Board, свидетельствуют о том, что рынок труда еще больше ужесточится в 2022 году. Работники сообщают, что найти работу становится все легче. В то же время фирмы с трудом находят квалифицированных кандидатов на имеющиеся вакансии. Коэффициент участия в рабочей силе - соотношение американцев трудоспособного возраста, имеющих работу или доступных на рынке труда, - в ноябре вырос до 61,8%, что на 2% больше, чем в октябре, что потенциально может немного ослабить спрос на рабочую силу.
ФРС заботится о занятости и стабильности цен. Ноябрьский коэффициент занятости был самым высоким с марта 2020 года, а уровень производства вернулся на допандемический уровень уже в первом квартале 2021 года. Когда Пауэлл две недели назад вышел на сцену перед политиками в Банковском комитете, стало все более ясно, что ФРС считает, что для полного восстановления уровня занятости необходима ценовая стабильность. Это подтверждает наши ожидания, что председатель ФРС Джером Пауэлл и его коллеги решат быстрее свернуть выкуп активов. Мы ожидаем, что на заседании 14-15 декабря ФРС объявит об удвоении темпов сворачивания, сокращая покупки на $30 млрд в месяц, начиная с середины января, что предполагает нулевую чистую покупку в середине марта 2022 года.
Диаграмма 1. Работники легко находят новую работу, в то время как фирмы не могут нанять достаточное количество рабочей силы
Цитирование Econ 101: Самое важное об инфляции - это предыстория. Часто ожидания роста инфляции становятся самоисполняющимся пророчеством. Работники требуют повышения заработной платы, когда обнаруживают, что их реальный доход снижается. Фирмы заранее устанавливают цены и корректируют их в сторону повышения, когда ожидают сокращения маржи из-за роста издержек. Последний обзор потребительских ожиданий ФРС Нью-Йорка показал, что медианные инфляционные ожидания не изменились на 3-летнем горизонте и составили 4,2%, в то время как на горизонте 1 года они выросли до 5,7%. Медианный прогноз роста расходов домохозяйств на год вперед составил 5,4%, что на 0,4% больше, чем в сентябре. Формирование привычек обычно является частью макроэкономических моделей, поскольку поведение и ожидания потребителей имеют значение.
Диаграмма 2. Самоисполняющееся пророчество потребительского поведения ведет к росту инфляционных расходов
Итак, рынок труда напряжен. Фирмы с трудом находят работников. Потребители планируют увеличить расходы, ожидая дальнейшего роста цен. Догадайтесь, кто потребует более высокой оплаты труда. Сочетание высоких инфляционных ожиданий, ведущих к повышению заработной платы со стороны работников и увеличению наценок со стороны фирм, а также глобальный дефицит предложения заставляют нас полагать, что в ноябре и декабре инфляция будет расти и дальше.
Диаграмма 3. Согласно нашей модели, базовая инфляция в ноябре составит от 5,1% до 5,3%.
Мы ожидаем, что головной показатель инфляции выйдет на уровне 6,6%, что является самым высоким показателем с 1982 года. Это в сочетании с покупкой ФРС возможности повышения ставки должно подтолкнуть американские STIR ( фьючерсы на ставку ) к росту. Краткосрочный риск заключается в том, что Еврозона опережает США по Covid из-за сезонности, поэтому текущее развитие Covid в США может быть еще впереди. В любом случае, мы ожидаем, что более "ястребиная" позиция ФРС в конечном итоге подтолкнет STIRs и поддержит доллар.
Диаграмма 4. Ожидание более быстрой процедуры повышения ставки в 2022 году
Если вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это бесплатно.