Пузыри на финансовых рынках
Оригинал взят у spydell в Пузыри на финансовых рынках
В глобальной финансовой системе наблюдается интересный феномен, не имеющий исторических аналогов. Суть в том, что капитализация рыночных активов образуется в отрыве от денежных потоков, генерируемых в экономике, что само по себе нонсенс и идиотизм. Ведь как раньше происходило? Экономика генерировала денежный поток определенной структуры, который преимущественно распределялся на финансовых рынках через сбережения домашних хозяйств разных уровней. Напрямую (через инвестирование в ценные бумаги без посредников), либо вторичными путями (через финансовых посредников, таких как инвестиционные фонды всех типов, в том числе паевые фонды, также через пенсионные и страховые фонды).
Чем стремительнее росла экономика и соответственно доходы населения, тем сильнее росли рынки. С некоторыми лагами, разумеется, но на долгосрочном отрезке тренды коррелировали между собой. Абсурдность текущей ситуации заключается в том, что на протяжении длительного периода времени (с осени 2011) масштаб и интенсивность роста капитализации финансовых рынков не соотносится с трендами в экономике и корпоративных финансах. Более того, зачастую эти тренды противоположны по направлению.
Почти 50 месяцев существенного отклонения траектории финансовых рынков от реальной экономики не происходило никогда, по крайней мере, с момента публикации доступной статистики. Были расхождения в 12-20 месяцев, что связывалось с факторами краткосрочного конъюнктурного характера, но так долго и агрессивно? Ни разу. Если бы глобальные рынки отражали макроэкономические и корпоративные тенденции последнего времени (3-4 года), то паттерн поведения был бы схож с российским или бразильским рынком, т.е. рынками, не затронутыми горячими спекулятивными деньгами или в отсутствии внутренних сговоров участников.
Все бы ничего, и на все это можно было бы не обращать внимание, если бы не масштабность действия. Так, например, акции всех американских резидентов, торгуемых на бирже с 3 квартала 2011 прибавили в капитализации более 13 трлн долл или более 80%!!
Как так получилось? Рынок (глобально, а не в узком диапазоне) растет не от новостей, а от денежного потока, эмоциональной стабильности и энтузиазма (т.е. желание продолжать участвовать в ралли, держа позиции). Снижение страха участников торгов и стабилизация медийного фона важный фактор, но не основной и далеко не достаточный. Если реальная экономика не генерирует денежного потока достаточного, чтобы поддерживать темпы и интенсивность ралли, то это должны сделать, так называемые «не реальные субъекты». Чем реальная экономика отличается от виртуальной? Тем, что денежный поток в реальной экономикой обеспечен более, чем конкретной потребностью субъектов в товарах и услугах. В виртуальной среде денежный поток обеспечивается фантомами. Это могут быть различные производные финансовые инструменты, так и необеспеченная эмиссия монетарных властей.
Рынку, собственно, все равно откуда идет поток денег. Поэтому наличие устойчивого денежного потока (вне зависимости от источников и факторов его образующих) является главным и основным условием под ралли. Если ликвидность не поступает от экономики? Но она должна поступать от банков.
Ранее неоднократно говорил, что центральным триггером под началом ралли практически на всех развитых рынках акций стали скоординированные действия ЦБ и проф.участников торгов (представленных, как первичными дилерами, так и ведущими операторами рынка). Создав направление, дилеры и ЦБ в дальнейшем создавали условие под устойчивое инвестирование в рынок со стороны широкого спектра участников.
Условия инвестирования являются:
1. Принудительное выталкивание ликвидности из денежных и долговых рынков в акции, создавая беспрецедентно низкие ставки доходности в консервативных финансовых инструментах. Фактически, большинству, чтобы банально выжить необходимо было искать альтернативные источники для большей доходности и единственным емким, ликвидным и легальным инструментом - является рынок акций.
2. Снижение страхов и опасений, в частности через крупномасштабную прорыночную (бычью) пропаганду в СМИ с одновременной стабилизацией информационного фона от негативных новостей, способных нарушить равновесие.
3. Отключение обратных связей, нарушение устоявшихся механизмов реагирования на спектр импульсов. Что имеется в виду? Участники рынка через действующий опыт или навязанный (через курсы обучения) привыкли к определенным паттернам и моделям поведения. Предположим, поступает информация (или события) определенного негативного характера, под которую уже существует некая система принятия решений (продавать столько то по таким уровням в такой то период времени).
Что было сделано? Прошлые связи и модели уничтожены, все что было - ничего не работает. Создав «модельный» и идеологический хаос в принятии решений, они сумели навязать ложные парадигмы, создав, если так можно сказать - неадекватную картину мира, когда через систематическое повторение альтернативных выходных результатов на определенный пул импульсов удалось вмешаться в систему принятия решений. Говоря проще, они смогли «приучить» инвесторов реагировать не так как следует, а так как нужно действующей системе для поддержания ралли. Тем самым интерпретация поступающей информации становится неадекватной и действия соответственно тоже неадекватные.
Таким образом, продуцирование негативных событий в настоящий момент интерпретируется не так, как раньше и соответственно принятие решений совсем другое. Говоря примитивно, если раньше на череду негативных событий реакция рынка была предсказуемо негативной, то сейчас реакция по сути может быть любой, а сам рынок практически не зависит от того, что происходит вокруг.
Приобретая автономность в условиях отключенных обратных связей, манипулирование становится более предсказуемым. Т.е. способность к манипулированию обратно пропорциональна степени адекватности рынка, т.к. правила игры создаются и динамически меняются узким кругом лиц, которые подключены к финансовой матрице напрямую.
В итоге, центральные банки и приближенные к ЦБ финансовые структуры в сговоре (или если хотите, по договоренности) целонаправленно надувают сверхмасштабные пузыри через агрессивную монетарную накачку по линии QE, с принудительным выдавливанием инвесторов, благодаря нулевым ставках, одновременно отключая рыночные механизмы ценообразования активов (информационное воздействие + отключенные обратные связи).
Систему поддержки ралли отчасти удалось запустить. Американские компании выплачивают рекордные байбеки, как бы поддерживая ралли, но с другой стороны это свидетельствует об отсутствии точек приложения свободной ликвидности в реальной экономике. В нормальных условиях растущей экономики все деньги идут в развитие бизнеса, в инвестиции. Наличие рекордных дивидендов и байбеков свидетельствует о вырождении системы, так называемом заключительном этапе взросления, эволюции. Другими словами, система в нынешней финансовой конструкции избыточна и требует корректировки.
Насколько долго будут поддерживать ралли понятно. Так долго, насколько это возможно. Вопрос в другом. Насколько долго система будет находиться в равновесном состоянии и что может ее дестабилизировать? Сказав бесконечно долго, - это тоже самое, как свидетельствовать о рождении вечного двигателя, когда виртуальная необеспеченная ликвидность может стабилизировать фин.систему в любых условиях максимально быстро и без последствий. Какие проблемы? Начали валиться, но напечатайте 2 триллиона. Мало? Давайте 5 трлн. Если нет последствий? Это же будет величайшим изобретением 21 века! Предельный риск, максимальная безответственность, исключительная безопасность, делаем что хотим и когда хотим. Принцип бесконечных жизней.
Т.е. значит предел все таки есть. Но нюанс в том, что они узурпировали управление рынком в своих руках ,практически полностью изолировав неподконтрольные и/или реактивные элементы (частных инвесторов). В теории это повышает надежность, т.к. в устойчивости системы они заинтересованы, и именно они всем управляют. На практике дисбалансы в условиях тотальной безнаказанности и безответственности очень близки.
На подсознательном уровне, вероятно, они понимают безвыходность. Возможно по этой причине геополитика настолько радикализована, чтобы максимально сильно отклонить внимание в сторону других проблем. Тем не менее, порождая хаос везде, где это только возможно час расплаты приближается, т.к. чрезвычайно много элементов по своей сути, слабо управляемых. Сейчас, как в ядерном реакторе, они пытаются графитовые стержни опустить (немного охлаждая рынки), чтобы стабилизировать процесс распада ядерных элементов. Но 8 лет назад они тоже думали, что способны систему контролировать и модерировать. Не вышло. Посмотрим, как будет сейчас. Но признаки дестабилизации прослеживаются.
В глобальной финансовой системе наблюдается интересный феномен, не имеющий исторических аналогов. Суть в том, что капитализация рыночных активов образуется в отрыве от денежных потоков, генерируемых в экономике, что само по себе нонсенс и идиотизм. Ведь как раньше происходило? Экономика генерировала денежный поток определенной структуры, который преимущественно распределялся на финансовых рынках через сбережения домашних хозяйств разных уровней. Напрямую (через инвестирование в ценные бумаги без посредников), либо вторичными путями (через финансовых посредников, таких как инвестиционные фонды всех типов, в том числе паевые фонды, также через пенсионные и страховые фонды).
Чем стремительнее росла экономика и соответственно доходы населения, тем сильнее росли рынки. С некоторыми лагами, разумеется, но на долгосрочном отрезке тренды коррелировали между собой. Абсурдность текущей ситуации заключается в том, что на протяжении длительного периода времени (с осени 2011) масштаб и интенсивность роста капитализации финансовых рынков не соотносится с трендами в экономике и корпоративных финансах. Более того, зачастую эти тренды противоположны по направлению.
Почти 50 месяцев существенного отклонения траектории финансовых рынков от реальной экономики не происходило никогда, по крайней мере, с момента публикации доступной статистики. Были расхождения в 12-20 месяцев, что связывалось с факторами краткосрочного конъюнктурного характера, но так долго и агрессивно? Ни разу. Если бы глобальные рынки отражали макроэкономические и корпоративные тенденции последнего времени (3-4 года), то паттерн поведения был бы схож с российским или бразильским рынком, т.е. рынками, не затронутыми горячими спекулятивными деньгами или в отсутствии внутренних сговоров участников.
Все бы ничего, и на все это можно было бы не обращать внимание, если бы не масштабность действия. Так, например, акции всех американских резидентов, торгуемых на бирже с 3 квартала 2011 прибавили в капитализации более 13 трлн долл или более 80%!!
Как так получилось? Рынок (глобально, а не в узком диапазоне) растет не от новостей, а от денежного потока, эмоциональной стабильности и энтузиазма (т.е. желание продолжать участвовать в ралли, держа позиции). Снижение страха участников торгов и стабилизация медийного фона важный фактор, но не основной и далеко не достаточный. Если реальная экономика не генерирует денежного потока достаточного, чтобы поддерживать темпы и интенсивность ралли, то это должны сделать, так называемые «не реальные субъекты». Чем реальная экономика отличается от виртуальной? Тем, что денежный поток в реальной экономикой обеспечен более, чем конкретной потребностью субъектов в товарах и услугах. В виртуальной среде денежный поток обеспечивается фантомами. Это могут быть различные производные финансовые инструменты, так и необеспеченная эмиссия монетарных властей.
Рынку, собственно, все равно откуда идет поток денег. Поэтому наличие устойчивого денежного потока (вне зависимости от источников и факторов его образующих) является главным и основным условием под ралли. Если ликвидность не поступает от экономики? Но она должна поступать от банков.
Ранее неоднократно говорил, что центральным триггером под началом ралли практически на всех развитых рынках акций стали скоординированные действия ЦБ и проф.участников торгов (представленных, как первичными дилерами, так и ведущими операторами рынка). Создав направление, дилеры и ЦБ в дальнейшем создавали условие под устойчивое инвестирование в рынок со стороны широкого спектра участников.
Условия инвестирования являются:
1. Принудительное выталкивание ликвидности из денежных и долговых рынков в акции, создавая беспрецедентно низкие ставки доходности в консервативных финансовых инструментах. Фактически, большинству, чтобы банально выжить необходимо было искать альтернативные источники для большей доходности и единственным емким, ликвидным и легальным инструментом - является рынок акций.
2. Снижение страхов и опасений, в частности через крупномасштабную прорыночную (бычью) пропаганду в СМИ с одновременной стабилизацией информационного фона от негативных новостей, способных нарушить равновесие.
3. Отключение обратных связей, нарушение устоявшихся механизмов реагирования на спектр импульсов. Что имеется в виду? Участники рынка через действующий опыт или навязанный (через курсы обучения) привыкли к определенным паттернам и моделям поведения. Предположим, поступает информация (или события) определенного негативного характера, под которую уже существует некая система принятия решений (продавать столько то по таким уровням в такой то период времени).
Что было сделано? Прошлые связи и модели уничтожены, все что было - ничего не работает. Создав «модельный» и идеологический хаос в принятии решений, они сумели навязать ложные парадигмы, создав, если так можно сказать - неадекватную картину мира, когда через систематическое повторение альтернативных выходных результатов на определенный пул импульсов удалось вмешаться в систему принятия решений. Говоря проще, они смогли «приучить» инвесторов реагировать не так как следует, а так как нужно действующей системе для поддержания ралли. Тем самым интерпретация поступающей информации становится неадекватной и действия соответственно тоже неадекватные.
Таким образом, продуцирование негативных событий в настоящий момент интерпретируется не так, как раньше и соответственно принятие решений совсем другое. Говоря примитивно, если раньше на череду негативных событий реакция рынка была предсказуемо негативной, то сейчас реакция по сути может быть любой, а сам рынок практически не зависит от того, что происходит вокруг.
Приобретая автономность в условиях отключенных обратных связей, манипулирование становится более предсказуемым. Т.е. способность к манипулированию обратно пропорциональна степени адекватности рынка, т.к. правила игры создаются и динамически меняются узким кругом лиц, которые подключены к финансовой матрице напрямую.
В итоге, центральные банки и приближенные к ЦБ финансовые структуры в сговоре (или если хотите, по договоренности) целонаправленно надувают сверхмасштабные пузыри через агрессивную монетарную накачку по линии QE, с принудительным выдавливанием инвесторов, благодаря нулевым ставках, одновременно отключая рыночные механизмы ценообразования активов (информационное воздействие + отключенные обратные связи).
Систему поддержки ралли отчасти удалось запустить. Американские компании выплачивают рекордные байбеки, как бы поддерживая ралли, но с другой стороны это свидетельствует об отсутствии точек приложения свободной ликвидности в реальной экономике. В нормальных условиях растущей экономики все деньги идут в развитие бизнеса, в инвестиции. Наличие рекордных дивидендов и байбеков свидетельствует о вырождении системы, так называемом заключительном этапе взросления, эволюции. Другими словами, система в нынешней финансовой конструкции избыточна и требует корректировки.
Насколько долго будут поддерживать ралли понятно. Так долго, насколько это возможно. Вопрос в другом. Насколько долго система будет находиться в равновесном состоянии и что может ее дестабилизировать? Сказав бесконечно долго, - это тоже самое, как свидетельствовать о рождении вечного двигателя, когда виртуальная необеспеченная ликвидность может стабилизировать фин.систему в любых условиях максимально быстро и без последствий. Какие проблемы? Начали валиться, но напечатайте 2 триллиона. Мало? Давайте 5 трлн. Если нет последствий? Это же будет величайшим изобретением 21 века! Предельный риск, максимальная безответственность, исключительная безопасность, делаем что хотим и когда хотим. Принцип бесконечных жизней.
Т.е. значит предел все таки есть. Но нюанс в том, что они узурпировали управление рынком в своих руках ,практически полностью изолировав неподконтрольные и/или реактивные элементы (частных инвесторов). В теории это повышает надежность, т.к. в устойчивости системы они заинтересованы, и именно они всем управляют. На практике дисбалансы в условиях тотальной безнаказанности и безответственности очень близки.
На подсознательном уровне, вероятно, они понимают безвыходность. Возможно по этой причине геополитика настолько радикализована, чтобы максимально сильно отклонить внимание в сторону других проблем. Тем не менее, порождая хаос везде, где это только возможно час расплаты приближается, т.к. чрезвычайно много элементов по своей сути, слабо управляемых. Сейчас, как в ядерном реакторе, они пытаются графитовые стержни опустить (немного охлаждая рынки), чтобы стабилизировать процесс распада ядерных элементов. Но 8 лет назад они тоже думали, что способны систему контролировать и модерировать. Не вышло. Посмотрим, как будет сейчас. Но признаки дестабилизации прослеживаются.