Бегларян: 2014-06-05 «Курс дня» на канале «Вести-24»
http://www.vestifinance.ru/videos/16484
Решение ЕЦБ
1. Когда выкуп от ЕЦБ?
Выкуп тех или иных финансовых активов станет возможным только после проведения стресс-тестов банков, это будет в сентябре или октябре.
2.EUR/USD, приток в еврозону
Евро чуть-чуть восстановился против доллара, потому что есть некие противоречия, связанные с динамикой американской экономики. Там есть противоречивые признаки, что скачок занятости, который мы видели в последние месяцы, оказался локальным. Возможно, что-то измениться- данные по рынку труда (2014-06-06 16:30). Т.е. евро будет дрейфовать против $ исключительно на базе сравнительного анализа, что происходит в американской и европейской экономике. Если в Америке будет не так хорошо, евро будет держаться на каком-то уровне. Когда станет понятно, что меры ЕЦБ не привели к сильному давлению на евро….
.….То, что принял ЕЦБ, достаточно неплохой показатель для будущего притока дополнительных внешних инвестиций, потому что покупать там будут больше. Будут покупать инструменты, связанные с корпоративным, банковским сектором. Драги, по сути, простимулировал будущий приток портфельных инвестиций в финансовую систему еврозоны. Чем больше денег туда придет, тем будет сильнее поддержка для евро. Палка о двух концах.
До ноября ЕЦБ ничего точно делать не будет, стимулы могут быть запущены, только когда станет понятно, каким образом ЕЦБ будет реализовывать программу скупки, какие-то иные программы.
Действия ЕЦБ позитивны для перспектив финансовых рынков в категории EM. Если не будет форс-мажора, вправе ожидать потоки свежих инвестиционных денег на развивающихся рынках.
5.Кредитование и отрицательная депозитная ставка
Бегларян: по моему мнению, последнее время кредитования в странах Юга заработало. Банки кредитуют корпоративных клиентов (банки Италии, банки Испании).
Отрицательная ставка ничего не решает. На депозитах было 35- 40 млрд. евро.
6. Притоки в рискованные, доходные активы
Резюме: по большей части это решение окажет позитивное влияние в среднесрочной перспективе на оценку более доходных активов, сейчас денег много, деньги будут искать доходность.
7. Курс евро, действия ЕЦБ и Федрезерва, сроки (таймфрейм)
Ослабление евро, если это делать не умело, может в большие проблемы: кто будет покупать фин. активы в проблемных странах еврозоны, даже если учесть действия ЕЦБ, если эти активы номинированы в валюте, которая будет снижаться?
ЕЦБ маневрирует, пытаясь остановить слишком сильное укрепление евро , потому что цены на импорт падают, инфляция все ниже и ниже.
Ослабить евро с помощью новых дополнительных программ ЕЦБ конечно сможет. Но если в американской экономике тенденции на восстановление будут усиливаться, участники рынка все больше будут рассчитывать на какие-то жесткие действия Федрезерва: сокращение программ выкупа, прекращение этих программ QE, потом постепенный переход к увеличению ставки. Кончено, с точки зрения фундаментальных оценок курс доллара по отношению к евро будет автоматически укрепляться.
Другое дело, когда это произойдет? Есть сомнения, что это произойдёт в ближайшие месяцы. Чтобы подстегнуть ослабление евро, ЕЦБ должен подождать результатов своей деятельности: в начале осени будет понятно насколько велики дефляционные риски, насколько тормозиться кредитование в проблемных странах еврозоны и насколько курс евро будет оставаться высоким с точки зрения тенденций, которые есть в Еврозоне.
Государственный пенсионный фонд Японии (GPIF)
Пенсионные фонды: РФ, в мире
РФ: Минфин, возможно, будет готов к 15 году снять ограничение на инвестиционное использование денег пенсионного фонда. (Ресурсы пенсионных денег 70 млрд. $) .
Дефицит пенсионных фондов в многих странах мира, особенно западных странах, дефициты будут нарастать. Консервативные надёжные инструменты, в которые пенсионные фонды могли вкладываться, по доходности дают копеечную отдачу..
Население стареет, а доходности все ниже и ниже…
1. GPIF - что планируют?
В два раза сократят долю госбумаг, доведет до 30% - это 400 млрд.. Часть в японский рынок акции, часть в долговые бумаги иностранных государств, упоминался и сегмент EM, возможно даже в российские бумаги (если уровень инфляции начнет снижаться или станет стабильным -доходность для них будет хорошей). В интервью представители фонда говорили, что рассматривают многие регионы для инвестиции, и в числе была названа Россия (даже не смотря на ужесточение позиций между России и Западом). Планируют что за счет того, что японский фонды начнут покупать за пределами - ослабят национальную валюту.
2. Перераспределение GPIF - мировой масштаб?
Крупнейший в современной мировой истории процесс перераспределения денежных потоков. Гигантская сумма! Конечно, не пойдет сразу, но в течение года полутора - огромная сумма, которая изменит многое на рынках. В некоторых секторах на японских деньгах можно будет много заработать, прежде всего на японском рынке, потому что слабая иена - это автоматически высокий курс акций, сам курс иены будет слабеть и к доллару и к другим валютам.
Последствие будут поняты потом, если инвестиции, которые идут от японского фонда будут через несколько приносить прибыль, а если убыток - последствия будут очень-очень негативны.
На первом этапе тектонический сдвиг с точки зрения потока денег будет играть большую роль, будет двигать стоимость многих активов в сторону повышения.
3. GPIF - выдержит ли долговой рынок Японии?
Главная интрига: сможет ли долговой рынок Японии выдержать огромный поток этот предложений на продажу со стороны государственного пенсионного фонда, других японских фондов? Японский банк говорит, что все под контролем, он знает как сделать, чтобы даже в случае больших продаж от пенсионных фондов не вызвать большого провала цен.
Итог: рост доходных рисковых активов
Спекулятивные потоки капитала пойдут в более доходные рисковые активы. Никто не будет ждать, когда пойдут пенсионные деньги Японии, когда ЕЦБ начнет выкупать активы. Рынок ориентируется на ожидания.
Решение ЕЦБ
1. Когда выкуп от ЕЦБ?
Выкуп тех или иных финансовых активов станет возможным только после проведения стресс-тестов банков, это будет в сентябре или октябре.
2.EUR/USD, приток в еврозону
Евро чуть-чуть восстановился против доллара, потому что есть некие противоречия, связанные с динамикой американской экономики. Там есть противоречивые признаки, что скачок занятости, который мы видели в последние месяцы, оказался локальным. Возможно, что-то измениться- данные по рынку труда (2014-06-06 16:30). Т.е. евро будет дрейфовать против $ исключительно на базе сравнительного анализа, что происходит в американской и европейской экономике. Если в Америке будет не так хорошо, евро будет держаться на каком-то уровне. Когда станет понятно, что меры ЕЦБ не привели к сильному давлению на евро….
.….То, что принял ЕЦБ, достаточно неплохой показатель для будущего притока дополнительных внешних инвестиций, потому что покупать там будут больше. Будут покупать инструменты, связанные с корпоративным, банковским сектором. Драги, по сути, простимулировал будущий приток портфельных инвестиций в финансовую систему еврозоны. Чем больше денег туда придет, тем будет сильнее поддержка для евро. Палка о двух концах.
До ноября ЕЦБ ничего точно делать не будет, стимулы могут быть запущены, только когда станет понятно, каким образом ЕЦБ будет реализовывать программу скупки, какие-то иные программы.
Действия ЕЦБ позитивны для перспектив финансовых рынков в категории EM. Если не будет форс-мажора, вправе ожидать потоки свежих инвестиционных денег на развивающихся рынках.
5.Кредитование и отрицательная депозитная ставка
Бегларян: по моему мнению, последнее время кредитования в странах Юга заработало. Банки кредитуют корпоративных клиентов (банки Италии, банки Испании).
Отрицательная ставка ничего не решает. На депозитах было 35- 40 млрд. евро.
6. Притоки в рискованные, доходные активы
Резюме: по большей части это решение окажет позитивное влияние в среднесрочной перспективе на оценку более доходных активов, сейчас денег много, деньги будут искать доходность.
7. Курс евро, действия ЕЦБ и Федрезерва, сроки (таймфрейм)
Ослабление евро, если это делать не умело, может в большие проблемы: кто будет покупать фин. активы в проблемных странах еврозоны, даже если учесть действия ЕЦБ, если эти активы номинированы в валюте, которая будет снижаться?
ЕЦБ маневрирует, пытаясь остановить слишком сильное укрепление евро , потому что цены на импорт падают, инфляция все ниже и ниже.
Ослабить евро с помощью новых дополнительных программ ЕЦБ конечно сможет. Но если в американской экономике тенденции на восстановление будут усиливаться, участники рынка все больше будут рассчитывать на какие-то жесткие действия Федрезерва: сокращение программ выкупа, прекращение этих программ QE, потом постепенный переход к увеличению ставки. Кончено, с точки зрения фундаментальных оценок курс доллара по отношению к евро будет автоматически укрепляться.
Другое дело, когда это произойдет? Есть сомнения, что это произойдёт в ближайшие месяцы. Чтобы подстегнуть ослабление евро, ЕЦБ должен подождать результатов своей деятельности: в начале осени будет понятно насколько велики дефляционные риски, насколько тормозиться кредитование в проблемных странах еврозоны и насколько курс евро будет оставаться высоким с точки зрения тенденций, которые есть в Еврозоне.
Государственный пенсионный фонд Японии (GPIF)
Пенсионные фонды: РФ, в мире
РФ: Минфин, возможно, будет готов к 15 году снять ограничение на инвестиционное использование денег пенсионного фонда. (Ресурсы пенсионных денег 70 млрд. $) .
Дефицит пенсионных фондов в многих странах мира, особенно западных странах, дефициты будут нарастать. Консервативные надёжные инструменты, в которые пенсионные фонды могли вкладываться, по доходности дают копеечную отдачу..
Население стареет, а доходности все ниже и ниже…
1. GPIF - что планируют?
В два раза сократят долю госбумаг, доведет до 30% - это 400 млрд.. Часть в японский рынок акции, часть в долговые бумаги иностранных государств, упоминался и сегмент EM, возможно даже в российские бумаги (если уровень инфляции начнет снижаться или станет стабильным -доходность для них будет хорошей). В интервью представители фонда говорили, что рассматривают многие регионы для инвестиции, и в числе была названа Россия (даже не смотря на ужесточение позиций между России и Западом). Планируют что за счет того, что японский фонды начнут покупать за пределами - ослабят национальную валюту.
2. Перераспределение GPIF - мировой масштаб?
Крупнейший в современной мировой истории процесс перераспределения денежных потоков. Гигантская сумма! Конечно, не пойдет сразу, но в течение года полутора - огромная сумма, которая изменит многое на рынках. В некоторых секторах на японских деньгах можно будет много заработать, прежде всего на японском рынке, потому что слабая иена - это автоматически высокий курс акций, сам курс иены будет слабеть и к доллару и к другим валютам.
Последствие будут поняты потом, если инвестиции, которые идут от японского фонда будут через несколько приносить прибыль, а если убыток - последствия будут очень-очень негативны.
На первом этапе тектонический сдвиг с точки зрения потока денег будет играть большую роль, будет двигать стоимость многих активов в сторону повышения.
3. GPIF - выдержит ли долговой рынок Японии?
Главная интрига: сможет ли долговой рынок Японии выдержать огромный поток этот предложений на продажу со стороны государственного пенсионного фонда, других японских фондов? Японский банк говорит, что все под контролем, он знает как сделать, чтобы даже в случае больших продаж от пенсионных фондов не вызвать большого провала цен.
Итог: рост доходных рисковых активов
Спекулятивные потоки капитала пойдут в более доходные рисковые активы. Никто не будет ждать, когда пойдут пенсионные деньги Японии, когда ЕЦБ начнет выкупать активы. Рынок ориентируется на ожидания.