В ЦМАКП подтвердили узкую направленность инвестбума в РФ
В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования объяснили разрыв между двухзначными темпами роста капвложений и наблюдаемой стагнацией предложения инвестиционных товаров и строительства, которое должно было бы расти сопоставимыми темпами.
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ
Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП.
В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования объяснили разрыв между двухзначными темпами роста капвложений и наблюдаемой стагнацией предложения инвестиционных товаров и строительства, которое должно было бы расти сопоставимыми темпами. Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП. Рентабельность в большинстве гражданских отраслей при этом снижается, во многих из них она уже близка или ниже рентабельности альтернативных вложений, что дестимулирует инвестиции и придает актуальность дискуссии об изменении модели госстимулирования экономики, инициированной Банком России
В выпуске «Анализа макроэкономических тенденций» Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) приводит свежие расчеты индикатора инвестиционной активности - динамики предложения инвестиционных товаров в экономике РФ. В июне 2024 года оно находилось примерно на уровне среднемесячного значения 2021 года (плюс 1,1%), а в строительном секторе стагнировало - в последние месяцы просматривается тенденция слабого снижения предложения базовых стройматериалов при аналогичном по интенсивности увеличении предложения машин и оборудования. «Инвестактивность… с точностью до незначительных колебаний, стагнирует. С учетом ужесточения правил ипотечного кредитования и роста ставок есть риск, что эта стагнация может смениться определенным спадом»,- заключают в центре.
Выводы аналитиков идут вразрез с официальной статистикой и данными опросов ИНП РАН об обновлении машин и оборудования в наиболее капиталоемком секторе - обрабатывающей промышленности (по данным Росстата, 54% прироста капвложений крупных и средних компаний обеспечено машинами и оборудованием и может объясняться резким удорожанием импорта, см. “Ъ” от 4 сентября). По данным Росстата, напомним, во втором квартале капвложения крупных и средних предприятий в годовом выражении выросли на 11,5% против 14,6% в первом квартале 2024 года, а в целом по экономике - на 8,3% и 14,5% соответственно.
В ЦМАКП отмечают, что в квартальном сопоставлении «формально сохранился интенсивный рост инвестиций в основной капитал» (плюс 3,7% в первом и плюс 1,3% во втором квартале с учетом сезонности). Это вступает в «противоречие со стагнацией предложения инвесттоваров и строительных работ».
«Вероятно, в значительной мере столь высокая динамика инвестиций связана с производством военной продукции»,- поясняют аналитики центра. Кроме того, исследования центра фиксируют негативные изменения в структуре капвложений. Так, физический объем вложений в машины и оборудование в 2023 году по сравнению с 2021 годом снизился на 8% при сильном росте вложений в нежилые здания, интеллектуальную собственность и прочие фонды, что в центре объясняют «вынужденным характером» вложений, отмечая снижение их технологичности. Кроме того, отмечается и дальнейшее сжатие «ресурсной базы» для инвестиций: «беспрецедентное усиление» роли госфинансирования при кратном снижении притока средств от российских банков и оттоке зарубежного финансирования.
На этом фоне рентабельность оборотного капитала (прибыль минус убыток к оборотному капиталу) в июне 2024 года, по оценкам ЦМАКП, в промышленности в целом находилась на уровне действовавшей ключевой ставки ЦБ - 17%, а в обработке - 20%. «Уровень рентабельности неплохой. Но новый неприятный феномен - беспрецедентное сближение ставки по кредитам и рентабельности. В результате ставка по кредиту - дестимулятор инвестиций»,- заключают в центре.
Напомним, 13 сентября регулятор повысил ключевую ставку до 19%. Теперь средняя рентабельность ниже ставки в большем числе отраслей (среди них АПК, производство напитков, одежды, мебели, электрооборудования, машиностроение, транспорт, выпуск металлоизделий, строительство, деревообработка), а в ряде других - рентабельность выше ставки ненамного (производство стройматериалов, кокса и нефтепродуктов, резиновых и пластмассовых изделий).
«С учетом внутриотраслевой дифференциации предприятий это значит, что у их значительной части рентабельность также ниже ставки»,- отмечают авторы исследования.
При этом, опираясь на данные опросов компаний ЦБ, в ЦМАКП отмечают, что загрузка мощностей во втором квартале 2024 года практически не изменилась (около 80%, сезонность устранена; этот уровень держится с начала 2023 года) и «стимулирование инвестиций, создающих новые мощности, объективно ставится сейчас в центр экономической политики». Ранее, напомним, дискуссию о необходимости корректировки модели господдержки приоритетных инвестпроектов и сокращения субсидируемого льготного кредитования в пользу рыночных механизмов открыл Банк России (см. “Ъ” от 17 сентября), готовы обсуждать новые подходы и в Белом доме.
Олег Сапожков
Газета «Коммерсантъ» №172 от 20.09.2024, стр. 2
Динамика экономики РФ
19.09.2024, 21:47
*
Сколько в СССР тратили на милитаризацию.
В среднем - около 50% бюджета, или 12-15% ВВП.
В т.ч. на таких тратах и надломился СССР - сравните, что в США гонка вооружений обходилась в 2-2,5 раза дешевле, чем в Советском Союзе (в относительном исчислении).
(данные Агентства по контролю за вооружениями и разоружению США и SIPRI)
Для ориентира: сегодня в России эти расходы составляют около 30% федерального бюджета и примерно 8% ВВП. Т.е. для аналога «советского надлома Системы» надо сейчас ещё удвоить эти расходы. Вероятно, наверху понимают, чем это может кончиться для Системы и пока сдерживают наиболее ретивых милитаристов.
Толкователь
***
Танк - это инвестиция, а покупка ОФЗ (ГКО) лучше, чем развитие своего бизнеса
Это краткий пересказ простыми словами приведенного выше текста из "Коммерсанта". А когда вкладываться в госбумаги становится выгоднее, чем в бизнес, то бизнес начинает стагнировать. И это - опять-таки! - ситуация из 90-х, когда перекачка денежных ресурсов в ГКО стала одной из причин обвала экономики наполовину.
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ
Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП.
В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования объяснили разрыв между двухзначными темпами роста капвложений и наблюдаемой стагнацией предложения инвестиционных товаров и строительства, которое должно было бы расти сопоставимыми темпами. Высокая динамика инвестиций «вероятно, в значительной мере связана с производством военной продукции», заключают аналитики ЦМАКП. Рентабельность в большинстве гражданских отраслей при этом снижается, во многих из них она уже близка или ниже рентабельности альтернативных вложений, что дестимулирует инвестиции и придает актуальность дискуссии об изменении модели госстимулирования экономики, инициированной Банком России
В выпуске «Анализа макроэкономических тенденций» Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) приводит свежие расчеты индикатора инвестиционной активности - динамики предложения инвестиционных товаров в экономике РФ. В июне 2024 года оно находилось примерно на уровне среднемесячного значения 2021 года (плюс 1,1%), а в строительном секторе стагнировало - в последние месяцы просматривается тенденция слабого снижения предложения базовых стройматериалов при аналогичном по интенсивности увеличении предложения машин и оборудования. «Инвестактивность… с точностью до незначительных колебаний, стагнирует. С учетом ужесточения правил ипотечного кредитования и роста ставок есть риск, что эта стагнация может смениться определенным спадом»,- заключают в центре.
Выводы аналитиков идут вразрез с официальной статистикой и данными опросов ИНП РАН об обновлении машин и оборудования в наиболее капиталоемком секторе - обрабатывающей промышленности (по данным Росстата, 54% прироста капвложений крупных и средних компаний обеспечено машинами и оборудованием и может объясняться резким удорожанием импорта, см. “Ъ” от 4 сентября). По данным Росстата, напомним, во втором квартале капвложения крупных и средних предприятий в годовом выражении выросли на 11,5% против 14,6% в первом квартале 2024 года, а в целом по экономике - на 8,3% и 14,5% соответственно.
В ЦМАКП отмечают, что в квартальном сопоставлении «формально сохранился интенсивный рост инвестиций в основной капитал» (плюс 3,7% в первом и плюс 1,3% во втором квартале с учетом сезонности). Это вступает в «противоречие со стагнацией предложения инвесттоваров и строительных работ».
«Вероятно, в значительной мере столь высокая динамика инвестиций связана с производством военной продукции»,- поясняют аналитики центра. Кроме того, исследования центра фиксируют негативные изменения в структуре капвложений. Так, физический объем вложений в машины и оборудование в 2023 году по сравнению с 2021 годом снизился на 8% при сильном росте вложений в нежилые здания, интеллектуальную собственность и прочие фонды, что в центре объясняют «вынужденным характером» вложений, отмечая снижение их технологичности. Кроме того, отмечается и дальнейшее сжатие «ресурсной базы» для инвестиций: «беспрецедентное усиление» роли госфинансирования при кратном снижении притока средств от российских банков и оттоке зарубежного финансирования.
На этом фоне рентабельность оборотного капитала (прибыль минус убыток к оборотному капиталу) в июне 2024 года, по оценкам ЦМАКП, в промышленности в целом находилась на уровне действовавшей ключевой ставки ЦБ - 17%, а в обработке - 20%. «Уровень рентабельности неплохой. Но новый неприятный феномен - беспрецедентное сближение ставки по кредитам и рентабельности. В результате ставка по кредиту - дестимулятор инвестиций»,- заключают в центре.
Напомним, 13 сентября регулятор повысил ключевую ставку до 19%. Теперь средняя рентабельность ниже ставки в большем числе отраслей (среди них АПК, производство напитков, одежды, мебели, электрооборудования, машиностроение, транспорт, выпуск металлоизделий, строительство, деревообработка), а в ряде других - рентабельность выше ставки ненамного (производство стройматериалов, кокса и нефтепродуктов, резиновых и пластмассовых изделий).
«С учетом внутриотраслевой дифференциации предприятий это значит, что у их значительной части рентабельность также ниже ставки»,- отмечают авторы исследования.
При этом, опираясь на данные опросов компаний ЦБ, в ЦМАКП отмечают, что загрузка мощностей во втором квартале 2024 года практически не изменилась (около 80%, сезонность устранена; этот уровень держится с начала 2023 года) и «стимулирование инвестиций, создающих новые мощности, объективно ставится сейчас в центр экономической политики». Ранее, напомним, дискуссию о необходимости корректировки модели господдержки приоритетных инвестпроектов и сокращения субсидируемого льготного кредитования в пользу рыночных механизмов открыл Банк России (см. “Ъ” от 17 сентября), готовы обсуждать новые подходы и в Белом доме.
Олег Сапожков
Газета «Коммерсантъ» №172 от 20.09.2024, стр. 2
Динамика экономики РФ
19.09.2024, 21:47
*
Сколько в СССР тратили на милитаризацию.
В среднем - около 50% бюджета, или 12-15% ВВП.
В т.ч. на таких тратах и надломился СССР - сравните, что в США гонка вооружений обходилась в 2-2,5 раза дешевле, чем в Советском Союзе (в относительном исчислении).
(данные Агентства по контролю за вооружениями и разоружению США и SIPRI)
Для ориентира: сегодня в России эти расходы составляют около 30% федерального бюджета и примерно 8% ВВП. Т.е. для аналога «советского надлома Системы» надо сейчас ещё удвоить эти расходы. Вероятно, наверху понимают, чем это может кончиться для Системы и пока сдерживают наиболее ретивых милитаристов.
Толкователь
***
Танк - это инвестиция, а покупка ОФЗ (ГКО) лучше, чем развитие своего бизнеса
Это краткий пересказ простыми словами приведенного выше текста из "Коммерсанта". А когда вкладываться в госбумаги становится выгоднее, чем в бизнес, то бизнес начинает стагнировать. И это - опять-таки! - ситуация из 90-х, когда перекачка денежных ресурсов в ГКО стала одной из причин обвала экономики наполовину.