Реальная экономика тормозит, а денег в стране становится все больше и "денежный навес" растет😯
Рост денежной массы (М2) в России остается умеренным.
В рамках сравнения текущих темпов роста М2 с докризисными (2010-2021), - сейчас аномально высокий рост, но в контексте величины ключевой ставки и недавних темпов - вполне умеренный рост.
• Наличка сократилась на 3.3% г/г (16.8 трлн) - максимальное сокращение с кризиса 2009, но этот раз причины совсем другие (рост безналичных расчетов + перераспределение в срочные депозиты).
• Переводные депозиты (включаются депозиты и счета, использование которых возможно без потери процентов и ограничений) выросли всего на 5% г/г (34
трлн), что вблизи исторического минимума.
• Денежный агрегат М1 (наличка + переводные депозиты) вырос на 2.1% г/г (50.8 трлн) - минимум с середины 2015 и в области исторического минимума.
• Срочные депозиты выросли на 38% г/г (55.8 трлн) - максимум с августа 2008 и почти в 4 раза более интенсивный темп роста, чем в 2016-2019.
• Денежный агрегат М2 вырос на 18.3% г/г (106.6 трлн), что ниже пиковых темпов роста на уровне 26% г/г в начале 2023, но вполне сопоставимо со средней интенсивностью роста в 2024 и примерно вдвое выше темпов в 2016-2019.
• Широкая денежная масса (М2 + валютные депозиты в российских банках) выросла на 14.1% г/г, из которых население сформировало 11.5 п.п вклада в общий прирост.
ДКП работает в контексте логики перераспределения денежных активов, которые целиком и полностью уходят в срочные депозиты у населения.
Бизнес, как правило, не может себе позволить срочные депозиты из-за высокой потребности в финансировании оборотного капитала и операционных расходов, удерживая значительную часть активов в переводных депозитах (примерно 50 на 50, а у населения примерно треть в переводных депозитах).
М2 в августе по номиналу выросла на 2.2% м/м, что сопоставимо с ростом годом ранее, поэтому годовая динамика плюс-минус сохраняется.
М2 в реальном выражении выросла на 8.6% г/г и даже с ускорением инфляции это на уровне пиковых темпов роста в 2013-2021, хотя значительно ниже максимальных темпов роста в середине 2023 на уровне 20-22% г/г.
Paul Spydell
Sep 6 at 06:37
В рамках сравнения текущих темпов роста М2 с докризисными (2010-2021), - сейчас аномально высокий рост, но в контексте величины ключевой ставки и недавних темпов - вполне умеренный рост.
• Наличка сократилась на 3.3% г/г (16.8 трлн) - максимальное сокращение с кризиса 2009, но этот раз причины совсем другие (рост безналичных расчетов + перераспределение в срочные депозиты).
• Переводные депозиты (включаются депозиты и счета, использование которых возможно без потери процентов и ограничений) выросли всего на 5% г/г (34
трлн), что вблизи исторического минимума.
• Денежный агрегат М1 (наличка + переводные депозиты) вырос на 2.1% г/г (50.8 трлн) - минимум с середины 2015 и в области исторического минимума.
• Срочные депозиты выросли на 38% г/г (55.8 трлн) - максимум с августа 2008 и почти в 4 раза более интенсивный темп роста, чем в 2016-2019.
• Денежный агрегат М2 вырос на 18.3% г/г (106.6 трлн), что ниже пиковых темпов роста на уровне 26% г/г в начале 2023, но вполне сопоставимо со средней интенсивностью роста в 2024 и примерно вдвое выше темпов в 2016-2019.
• Широкая денежная масса (М2 + валютные депозиты в российских банках) выросла на 14.1% г/г, из которых население сформировало 11.5 п.п вклада в общий прирост.
ДКП работает в контексте логики перераспределения денежных активов, которые целиком и полностью уходят в срочные депозиты у населения.
Бизнес, как правило, не может себе позволить срочные депозиты из-за высокой потребности в финансировании оборотного капитала и операционных расходов, удерживая значительную часть активов в переводных депозитах (примерно 50 на 50, а у населения примерно треть в переводных депозитах).
М2 в августе по номиналу выросла на 2.2% м/м, что сопоставимо с ростом годом ранее, поэтому годовая динамика плюс-минус сохраняется.
М2 в реальном выражении выросла на 8.6% г/г и даже с ускорением инфляции это на уровне пиковых темпов роста в 2013-2021, хотя значительно ниже максимальных темпов роста в середине 2023 на уровне 20-22% г/г.
Paul Spydell
Sep 6 at 06:37