re_АКЦИЯ
ОБВАЛ ОФЗ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЯВЛЯЕТСЯ РЕАКЦИЕЙ НА ВОЗРОСШИЕ БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ
По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде февраля - 14.79%. В феврале этот индикатор изменился на -9 бп (+4 бп с начала года). Наиболее сильное снижение - по вкладам 6-12 мес: -18 бп (-13 бп) и более года: -7 бп (-22 бп); по вкладам до 3 мес без изменений: +2 бп (0 бп).
Ожидания по снижению ключевой ставки - июнь-июль, т.е. уже через 3-4 мес. Динамика депозитных ставок вполне отражает эти ожидания.
А вот что произошло с ОФЗ, непонятно. Госбумаги находились под давлением с начала февраля, а на этой неделе падение ускорилось. В итоге вся кривая, длиннее 2 лет, передвинулась на 12.7-12.8% (в начале февраля было около 12%). Причины обвала неочевидны, учитывая, что курс стабилен, а текущая инфляция остается на 6-7% mm saar. Мы полагаем, что обвал рынка могли вызвать заявленные 29 февраля планы расширения расходов бюджета, что ставит под сомнение нормализацию бюджетной политики.
MMI
Mar 8 at 16:11
*
ИНФЛЯЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТ ИДТИ ВЫШЕ ПРОШЛОГОДНЕЙ ТРАЕКТОРИИ
По данным Росстата с 27 феврале по 4 марта ИПЦ вырос на 0.09% vs 0.13% и 0.11% в предыдущие 2 недели; с начала года - 1.51%; за 12 мес - 7.6%.
Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.11% vs 0.11% и 0.09%, с начала года - 1.23%.
Из недельного роста на 0.09% чуть меньше половины (0.04 пп) пришлось на февраль и остальное (0.05 пп) - на первые 4 дня марта. Таким образом рост цен в феврале получается на уровне 0.60% мм / 7.59% гг (7.0% mm saar).
Делать выводы о мартовских темпах роста по 4 дням - бессмысленное занятие. В прошлом году в эту неделю рост цен был нулевым, а по месяцу вышло 0.37% мм (4.3% mm saar). Т.е. пока идём выше прошлогодней траектории, и есть ощущение, что, по-прежнему, остаемся в диапазоне 6-7% mm saar. Настораживает и, по-прежнему, очень высокий баланс дорожающих (70%) и дешевеющих (20%) позиций.
До заседания ЦБ 2 недели, и пока выходящая статистика не дает никаких оснований для того, чтобы смягчать риторику.
MMI
Mar 7 at 12:37
По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде февраля - 14.79%. В феврале этот индикатор изменился на -9 бп (+4 бп с начала года). Наиболее сильное снижение - по вкладам 6-12 мес: -18 бп (-13 бп) и более года: -7 бп (-22 бп); по вкладам до 3 мес без изменений: +2 бп (0 бп).
Ожидания по снижению ключевой ставки - июнь-июль, т.е. уже через 3-4 мес. Динамика депозитных ставок вполне отражает эти ожидания.
А вот что произошло с ОФЗ, непонятно. Госбумаги находились под давлением с начала февраля, а на этой неделе падение ускорилось. В итоге вся кривая, длиннее 2 лет, передвинулась на 12.7-12.8% (в начале февраля было около 12%). Причины обвала неочевидны, учитывая, что курс стабилен, а текущая инфляция остается на 6-7% mm saar. Мы полагаем, что обвал рынка могли вызвать заявленные 29 февраля планы расширения расходов бюджета, что ставит под сомнение нормализацию бюджетной политики.
MMI
Mar 8 at 16:11
*
ИНФЛЯЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТ ИДТИ ВЫШЕ ПРОШЛОГОДНЕЙ ТРАЕКТОРИИ
По данным Росстата с 27 феврале по 4 марта ИПЦ вырос на 0.09% vs 0.13% и 0.11% в предыдущие 2 недели; с начала года - 1.51%; за 12 мес - 7.6%.
Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.11% vs 0.11% и 0.09%, с начала года - 1.23%.
Из недельного роста на 0.09% чуть меньше половины (0.04 пп) пришлось на февраль и остальное (0.05 пп) - на первые 4 дня марта. Таким образом рост цен в феврале получается на уровне 0.60% мм / 7.59% гг (7.0% mm saar).
Делать выводы о мартовских темпах роста по 4 дням - бессмысленное занятие. В прошлом году в эту неделю рост цен был нулевым, а по месяцу вышло 0.37% мм (4.3% mm saar). Т.е. пока идём выше прошлогодней траектории, и есть ощущение, что, по-прежнему, остаемся в диапазоне 6-7% mm saar. Настораживает и, по-прежнему, очень высокий баланс дорожающих (70%) и дешевеющих (20%) позиций.
До заседания ЦБ 2 недели, и пока выходящая статистика не дает никаких оснований для того, чтобы смягчать риторику.
MMI
Mar 7 at 12:37