Масштаб ослабления рубля
Масштаб ослабления рубля ошеломляющий - 17% за 20 торговых дней. Это серьезный удар. С 2000 года подобное происходило лишь 5 раз.
▪️В мировой финансовый кризис 2008-2009 активная фаза ослабления (28%) достигла пика в начале февраля 2009.
▪️Валютный и банковский кризис 2014-2015 на фоне обвала цен на сырье и первой волны жестких крымских санкций. Первая фаза ослабления достигла пика 18 декабря 2014 (44%) и рецидив в конце января 2015 (25%).
▪️Третий эпизод резкого ослабления за 20 дней произошел в середине марта 2020 (24%) на волне локдаунов и жесткой посадки финансовых активов (с резким бегством капитала с развивающихся рынков) по всему миру из-за опасений каскадных банкротств.
▪️В четвертый раз масштабное ослабления рубля (58%) повторилось сразу же после новостей СВО и радикальных санкций/отвязки от экономики и финансовой системы недружественных стран.
▪️Ну и последний раз это было в восстановительный импульс (18%) в начале июля 2022 после 4 месяцев непрерывного укрепления рубля до экстремально высоких значений, когда за доллар в моменте давали 50 рублей.
Однако, наиболее активная фаза падения рубля продолжается 8 торговых дней (с 12 по 21 декабря), когда доллар к рублю вырос на 13.8% - это сопоставимо с самым активным периодом ослабления в 2009.
Более масштабно за 22 года было лишь три раза. В середине декабря 2014 (доллар к рублю вырос на 24%), 18 марта 2020 (19.6%), 9 марта 2022 (48%), ну и 6 июля 2022 (18.7%) вне зачета, т.к. это технический реверс после аномального укрепления.
Поэтому событие редкое, его необходимо отметить. Всегда (без исключений) подобное происходило в условиях существенных сбоев макроэкономического или финансового характера. Просто так подобные движения не происходят.
Почему это происходит сейчас?
▪️Слишком длительный период неадекватно крепкого рубля в контексте геополитической и экономической реальности, когда рубль показал лучшую доходность среди всех мировых валют - это абсурд, вызванный техническими и административными факторами. Рекордное сальдо торгового баланса и ограничения на движения капитала с двух сторон.
Накопление напряжения привело к естественному сбою, выбросу, что и видим сейчас.
▪️Двухэтапное эмбарго с 5 декабря 2022 на нефть и с 5 февраля 2023 на нефтепродукты на фоне сильнейшего обвала цен на нефть с марта 2020. К этому следует добавить дисконт к российским экспортным ценам и получим около 50-55 долларов за баррель. При этом экспорт трубопроводного газа практически остановлен, как и экспорт угля. Проблемы с экспортом металлов промышленной группы.
▪️Выход из узкого диапазона и пробитие уровня в 65 рублей за доллар спровоцировало действие спекулянтов и агрессивных валютных счетов, сидевших в засаде с периода волатильности июня-июля 2022.
▪️Есть высокая вероятность актуализации утечек капитала по скрытым каналам, подготовка в которой велась последние полгода. Это может подтвердиться по данным платежного баланса через пару месяцев.
Поэтому здесь совокупность факторов - деградация счета текущих операций (разворот торговый потоков), структуру и факторы которых я подробно описывал с мая по июль в этом калан, также действия спекулянтов и утечки капитала по финсчету через серые схемы. Также допускаю некий "заказ" от правительства и ведущих экспортеров, которых душит крепкий рубль.
Практически всегда подобный выброс приводит к реверсивному движения, поэтому не следует вставать в уходящий поезд. Все, кто следует стратегическому планированию, покупали юани по 8.2-8.4 (мотивы описывались полгода назад), глупо брать сейчас по 10-10.3. Необходимо дождаться стабилизации валютной паники.