Обзор евро ликвидности и операций ЕЦБ. часть 2
Годовой спрос на долгосрочные кредиты, который (спрос) был одобрен и удовлетворен ЕЦБ достигает почти 1.9 трлн евро к октябрю 2011. До былых пиков в 2.4 трлн займов за год еще далеко, но уже близко к максимумам. Примечательно, что от 3 квартала 2009 до 2 квартала 2010 спрос на LTRO со стороны европейских банков был на низком уровне по историческим меркам. Спрос падал до 500-600 млрд, что почти 4 раза меньше пика осенью 2008.
Тогда финансировались на открытом рынке через межбанк. Но в 2008 был кризис, связанный с коллапсом ипотечных структур, что утянуло за собой весь фин.сектор, то сейчас кризис долгового рынка. В обоих случая ликвидности для банков не хватало и в обоих случаях финансировались у ЕЦБ. При том, что по ставкам выше рыночных. О чем это может говорить? Для того, чтобы закрыть кассовый разрыв, рассчитаться по обязательствам и так далее, то банки были не способны предоставить друг другу необходимы объем ликвидности, открыть лимиты на необходимую величину, и они сознательно пошли на более худшие для себя условиях. Но все же, относительно худшие, т.к. ставки все равно пришиблены к нулю, да и займы у «последней инстанции» - ЕЦБ более надежны в том плане, что денег будет предоставлено столько, сколько пожелают.
И как уже говорил в прошлом посте, в течение 15 месяцев банки гасили больше кредитов, чем получали. В сентябре чистые годовые заимствования впервые за 15 месяцев вышли в плюс. А ниже месячная структура спроса, погашений по LTRO и чистых заимствований. Большой транш был получен в июне 2009. С тех пор в основном по мелочи работают.
По супер краткосрочным кредитам на 7 и 14 дней объем прилично сократились в последние годы. Банки в Европе больше предпочитают работать с длинными кредитами, чем с короткими. Хотя по коротким объем примерно в 4-5 раз выше, чем по длинным кредитам.
Для евро ситуация противоречивая. За рост играет то, что перманентный дефицит свободной ликвидности, как бы дико это не звучало, но этот дефицит удовлетворяется ЕЦБ. За падение играет то, что ЕЦБ проводит свой QE2 в объеме, эквивалентном ФРС при QE2, да и ситуация на периферии напряженная. Так что я не вижу никакого мощного тренда, поэтому евро будет зажат в боковике еще долго и хождение от границы к границе станет обыденным.
Тогда финансировались на открытом рынке через межбанк. Но в 2008 был кризис, связанный с коллапсом ипотечных структур, что утянуло за собой весь фин.сектор, то сейчас кризис долгового рынка. В обоих случая ликвидности для банков не хватало и в обоих случаях финансировались у ЕЦБ. При том, что по ставкам выше рыночных. О чем это может говорить? Для того, чтобы закрыть кассовый разрыв, рассчитаться по обязательствам и так далее, то банки были не способны предоставить друг другу необходимы объем ликвидности, открыть лимиты на необходимую величину, и они сознательно пошли на более худшие для себя условиях. Но все же, относительно худшие, т.к. ставки все равно пришиблены к нулю, да и займы у «последней инстанции» - ЕЦБ более надежны в том плане, что денег будет предоставлено столько, сколько пожелают.
И как уже говорил в прошлом посте, в течение 15 месяцев банки гасили больше кредитов, чем получали. В сентябре чистые годовые заимствования впервые за 15 месяцев вышли в плюс. А ниже месячная структура спроса, погашений по LTRO и чистых заимствований. Большой транш был получен в июне 2009. С тех пор в основном по мелочи работают.
По супер краткосрочным кредитам на 7 и 14 дней объем прилично сократились в последние годы. Банки в Европе больше предпочитают работать с длинными кредитами, чем с короткими. Хотя по коротким объем примерно в 4-5 раз выше, чем по длинным кредитам.
Для евро ситуация противоречивая. За рост играет то, что перманентный дефицит свободной ликвидности, как бы дико это не звучало, но этот дефицит удовлетворяется ЕЦБ. За падение играет то, что ЕЦБ проводит свой QE2 в объеме, эквивалентном ФРС при QE2, да и ситуация на периферии напряженная. Так что я не вижу никакого мощного тренда, поэтому евро будет зажат в боковике еще долго и хождение от границы к границе станет обыденным.