Междилерское РЕПО. Состояние рынка в 1-3 кв. 2012 (на основе отчетов ЦБР)
На днях, я закончил читать отчет о состоянии рынка междилерского РЕПО на 3й квартал 2012.
Отчет публикуется ежеквартально силами Центрального Банка. В нем много интересной и полезной информации.
Данный пост я публикую для того, чтобы частные инвесторы также обратили внимание на эту информацию, особенно в условиях "изменяющихся" рынков - переход от Т+0 к Т+2; РЕПО с ЦК и т.д.
Также, частным инвесторам и трейдерам будет более понятна "структура движения" денег (денежной ликвидности), дабы не возникали "бредовые" идеи типа: "куклы движут рынок" или "вселенское зло обрушило индекс РТС" и т.д...
I квартал 2012
В первом квартале емкость рынка междилерского РЕПО не позволяла в полной мере обеспечить ликвидностью его участников. Поэтому Банку России приходилось поддерживать активное присутствие на рынке. Участники прибегали к активным заимствованиям у ЦБР в конце месяцев, в дни налоговых и иных выплат, в течении которых объем повышался с 200-300 млрд. до 500-700 млрд.
Процентные ставки на денежном рынке зависели от ситуации с ликвидностью и менялись в разрезе 4,1-6,1%.
Цена междилерского РЕПО была выше МБК. Отчасти это можно было объяснить меньшими рисками контрагентов на рынке МБК по причине хорошей информированности участников рынка о своих контрагентах (обычно сделки между собой делают банки одинакового уровня). А сделки на рынке РЕПО заключались с более широким кругом, а значит, риски были заметно выше.
В качестве нижней границы для ставок на рынке междилерского РЕПО выступала ставка по депозитам «овер» ЦБР (4%), верхней - ставка по операциям РЕПО ЦБР по фиксированной ставке (6,25%). Средневзвешенные ставки в разрезе обеспечения (акции, ОФЗ, корп., рег. и муни. облиги) колебались в районе 4,6-6,3%. Дисконты: по акциям в диапазоне 12-17%; по корп., муни, рег. облигациям - 10-12%; по федеральным - 6-8%. Рынок РЕПО в I квартале был преимущественно - овернайт, доля которых составляла 69,2-83,6%. Операции со сроком до 1-й недели тоже составляли существенную (однако несравнимую) долю рынка - 11,3-24,9%. Доля операций более недели - мала.
Основная доля операций - кредитование одними банками - других (26,1% в среднем за квартал). Также большие объемы кредитования банками своих клиентов (20,3% в среднем) и клиентов небанковских организаций (18,4%). Названные операции 2/3 объемов рынка.
Стресс-тестирование рынка междилерского РЕПО было проведено по данным на 11.04.2012.
В нем (тестировании) учитывалась 6561 сделка (из 8106), совокупным объемом 361,5 млрд. руб. (из 519,1 млрд. руб). Общий объем неисполненных сделок (сделок у которых стоимость обеспечения в результате шока упала ниже суммы возврата, приведенной на дату стресс-теста) составил 114 млрд. руб., количество неисполненных сделок 3898, нехватка обеспечения (разность между стоимостью обеспечения и суммой возврата, суммарно для всех неисполненных сделок) составила 8,2 млрд. руб. Большой объем и кол-во неисполненных сделок отражал «жесткость» заданного шока (в дальнейшем алгоритмы моделирования шока будут доработаны), а сравнительно небольшой объем нехватки обеспечения говорил, в целом, о достаточности дисконтов на рынке.
II квартал 2012
Во втором квартале 2012 года сжатие рынка междилерского РЕПО наблюдалось, прежде всего, в сегменте межбанковских операций. Объемы операций с небанковскими организациями и число самих небанковских организаций на рынке РЕПО, наоборот, отличались стабильностью в течение последних двух кварталов.
Одним из факторов, позволивших повысить стабильность денежного рынка и улучшить управление текущей ликвидностью банковского сектора, стало увеличение спроса со стороны участников рынка на операции с ЦБР со сроком «неделя». На конец 2-го квартала 53% задолженности по операциям прямого РЕПО перед ЦБР приходилось на сделки со сроком «неделя». При этом на рынке междилерского РЕПО продолжали превалировать операции «овернайт» (60-80% от объема сделок). В структуре обеспечения сделок междилерского РЕПО и величины дисконтов во 2-м квартале остались без изменения по сравнению с 1-м кварталом.
Ключевые поставщики ликвидности - крупные банки, основные получатели ликвидности - мелкие и средние банки. Во втором квартале произошло снижение активности перераспределения ликвидности между участниками рынка.
2-й квартал характеризуется устойчивым дефицитом ликвидности банковского сектора. Основные причины - текущий профицит бюджета и состояние платежного баланса. В результате банки увеличили спрос на рефинансирование со стороны ЦБР по операциям прямого РЕПО. Объем задолженности перед ЦБР, начиная с мая имел тенденцию к росту, достигнув к середине июня значения в 1,4 трлн. руб. Как и в предыдущем квартале, большая часть сделок РЕПО с ЦБР проходила на аукционной основе и была обусловлена нехваткой ликвидности на рынках. Зависимость конъюнктуры рынка междилерского РЕПО от действий ЦБР во 2-м квартале возросла. При объеме рынка междилерского РЕПО в 400 млрд. руб., объем задолженности перед ЦБР большую часть времени держался выше 800 млрд. руб. Вместе с ростом операций с ЦБР происходило снижение объемов торгов на междилерском РЕПО. В начале квартала объемы открытых позиций достигали более 500 млрд. руб., то в конце они снизились к 400 млрд.
Междилерский рынок во 2-м квартале оставался рынком «овернайт» (73% от объемов операций), доля операций со сроком до недели (включительно) - 18%, до двух недель 5%; свыше 2-х недель - 4%. Доля 20 крупнейших кредиторов во 2-м квартале с среднем составляла 65% от объемов рынка, заемщиков - 48%.
Основная доля операций осуществлялась банками от своего имени и за свой счет: банки выступали основными кредиторами рынка, объем кредитования составил порядка 300 млрд. из 450 млрд. руб. в среднем за квартал. Небанковские организации, наоборот, в большей степени выполняли посреднические функции: около половины всех заимствований на междилерском рынке проходило при участии финансовых компаний.
В связи с неопределенностью исхода выборов в Греции, а также сложной фискальной ситуацией в Испании и Италии во 2-м квартале нестабильность на фин.рынках повысилась. Негативные ожидания выразились в снижении мировых индексов и цен на ресурсы, что оказало влияние на курс рубля. Обесценивание рубля привело к сжатию объема рынка междилерского РЕПО - с 460 млрд. руб. на конец апреля до 410 млрд. руб. по состоянию на 5 июня.
Доля сегмента «овернайт» в общем объеме сделок снизилась за квартал с 40,9% в 1-м квартале, до 35,9% во втором. А «недельное» РЕПО выросло более чем в 2 раза - с 13% до 35%.
Средняя ежедневная сумма открытых операций междилерского рынка РЕПО составляла 178,1 млрд. руб. Пик активности пришелся на февраль 2012 г. - 250 млрд. руб., во 2-м квартале объемы снизились до 215,4 млрд. в апреле, 156 млрд. в мае и 162 млрд. в июне.
С 22 мая 2012 ЦБР возобновил проведение операций прямого РЕПО с акциями российских нефинансовых корпораций. Это мотивировалось необходимостью увеличения рыночной залоговой базы банковского сектора. Инструмент рассматривается в качестве временной стабилизирующей меры.
Результаты стресс-теста: Объем рынка (млрд. руб.) - 418,7; количество сделок (шт.) - 7367; учитываемый объем сделок (млрд. руб.) - 314,8; учитываемое кол-во сделок (шт.) - 6214; объем неисполненных сделок (млрд. руб.) - 102,9; кол-во неисполненных сделок (шт.) - 3938; нехватка обеспечения (млрд. руб.) - 6,9.
III квартал 2012
В 3-м квартале сохранялся высокий спрос на ликвидность со стороны банковского сектора. Основным источником пополнения банковской ликвидности оставались биржевые операции прямого РЕПО ЦБР. В конце июля задолженность по этим операциям достигла исторического максимума - 1,77 трлн. рублей. При этом, в среднем за отчетный период 75% задолженности приходилось на сделки со сроком «неделя», тогда как во 2-м квартале аналогичный показатель составил 53%. Главным фактором повышенного спроса на ликвидность в начале квартала являлось чистое изъятие средств на счета бюджетной системы РФ. К концу квартала напряженность на денежных рынках снизилась ввиду того, что в августе-сентябре Федеральное казначейство разместило депозиты на сумму более 500 млрд. рублей.
Объем открытых позиций и структура рынка междилерского РЕПО в отчетный период практически не изменились (объем колебался в диапазоне 405-430 млрд. руб). Не смотря на некоторое сокращение доли операций «овернайт» , данный вид сделок превалировал (на его долю в открытых позициях приходилось около 70%). Процентные ставки на рынке междилерского РЕПО большую часть отчетного периода имели тенденцию к снижению.
В 3-м квартале объем открытых позиций на рынке междилерского РЕПО изменялся в диапазоне 400-470 млрд. руб., имея тенденцию к росту. На 1 октября объем и структура денежного рынка «овернайт» (в млрд. руб.) выглядит следующим образом: Рынок валютных СВОПов - 651,2; Рынок МБК - 264,5; Рынок РЕПО - 216,5. Доля сегмента межбанковского РЕПО сократилась с 26,1% в 1-м квартале до 10,5% в 3-м. основная причина - замещение банками заимствований на рынке междилерского РЕПО, заимствованиями у ЦБР. Заемщиками в сегменте межбанковского РЕПО выступали преимущественно мелкие и средние банки.
Процентные ставки имели тенденцию к снижению, однако после решения Совета директоров ЦБР о повышении ставок по операциям ЦБР 14.09.2012 произошел сдвиг вверх на 0,25 б.п.
Таблицы данных:
Более подробную информацию можно получить на сайте ЦБР - www.cbr.ru
Главная - Информационно-аналитические материалы - Финансовая стабильность
http://www.cbr.ru/analytics/fin_stab/main.asp
Отчет публикуется ежеквартально силами Центрального Банка. В нем много интересной и полезной информации.
Данный пост я публикую для того, чтобы частные инвесторы также обратили внимание на эту информацию, особенно в условиях "изменяющихся" рынков - переход от Т+0 к Т+2; РЕПО с ЦК и т.д.
Также, частным инвесторам и трейдерам будет более понятна "структура движения" денег (денежной ликвидности), дабы не возникали "бредовые" идеи типа: "куклы движут рынок" или "вселенское зло обрушило индекс РТС" и т.д...
I квартал 2012
В первом квартале емкость рынка междилерского РЕПО не позволяла в полной мере обеспечить ликвидностью его участников. Поэтому Банку России приходилось поддерживать активное присутствие на рынке. Участники прибегали к активным заимствованиям у ЦБР в конце месяцев, в дни налоговых и иных выплат, в течении которых объем повышался с 200-300 млрд. до 500-700 млрд.
Процентные ставки на денежном рынке зависели от ситуации с ликвидностью и менялись в разрезе 4,1-6,1%.
Цена междилерского РЕПО была выше МБК. Отчасти это можно было объяснить меньшими рисками контрагентов на рынке МБК по причине хорошей информированности участников рынка о своих контрагентах (обычно сделки между собой делают банки одинакового уровня). А сделки на рынке РЕПО заключались с более широким кругом, а значит, риски были заметно выше.
В качестве нижней границы для ставок на рынке междилерского РЕПО выступала ставка по депозитам «овер» ЦБР (4%), верхней - ставка по операциям РЕПО ЦБР по фиксированной ставке (6,25%). Средневзвешенные ставки в разрезе обеспечения (акции, ОФЗ, корп., рег. и муни. облиги) колебались в районе 4,6-6,3%. Дисконты: по акциям в диапазоне 12-17%; по корп., муни, рег. облигациям - 10-12%; по федеральным - 6-8%. Рынок РЕПО в I квартале был преимущественно - овернайт, доля которых составляла 69,2-83,6%. Операции со сроком до 1-й недели тоже составляли существенную (однако несравнимую) долю рынка - 11,3-24,9%. Доля операций более недели - мала.
Основная доля операций - кредитование одними банками - других (26,1% в среднем за квартал). Также большие объемы кредитования банками своих клиентов (20,3% в среднем) и клиентов небанковских организаций (18,4%). Названные операции 2/3 объемов рынка.
Стресс-тестирование рынка междилерского РЕПО было проведено по данным на 11.04.2012.
В нем (тестировании) учитывалась 6561 сделка (из 8106), совокупным объемом 361,5 млрд. руб. (из 519,1 млрд. руб). Общий объем неисполненных сделок (сделок у которых стоимость обеспечения в результате шока упала ниже суммы возврата, приведенной на дату стресс-теста) составил 114 млрд. руб., количество неисполненных сделок 3898, нехватка обеспечения (разность между стоимостью обеспечения и суммой возврата, суммарно для всех неисполненных сделок) составила 8,2 млрд. руб. Большой объем и кол-во неисполненных сделок отражал «жесткость» заданного шока (в дальнейшем алгоритмы моделирования шока будут доработаны), а сравнительно небольшой объем нехватки обеспечения говорил, в целом, о достаточности дисконтов на рынке.
II квартал 2012
Во втором квартале 2012 года сжатие рынка междилерского РЕПО наблюдалось, прежде всего, в сегменте межбанковских операций. Объемы операций с небанковскими организациями и число самих небанковских организаций на рынке РЕПО, наоборот, отличались стабильностью в течение последних двух кварталов.
Одним из факторов, позволивших повысить стабильность денежного рынка и улучшить управление текущей ликвидностью банковского сектора, стало увеличение спроса со стороны участников рынка на операции с ЦБР со сроком «неделя». На конец 2-го квартала 53% задолженности по операциям прямого РЕПО перед ЦБР приходилось на сделки со сроком «неделя». При этом на рынке междилерского РЕПО продолжали превалировать операции «овернайт» (60-80% от объема сделок). В структуре обеспечения сделок междилерского РЕПО и величины дисконтов во 2-м квартале остались без изменения по сравнению с 1-м кварталом.
Ключевые поставщики ликвидности - крупные банки, основные получатели ликвидности - мелкие и средние банки. Во втором квартале произошло снижение активности перераспределения ликвидности между участниками рынка.
2-й квартал характеризуется устойчивым дефицитом ликвидности банковского сектора. Основные причины - текущий профицит бюджета и состояние платежного баланса. В результате банки увеличили спрос на рефинансирование со стороны ЦБР по операциям прямого РЕПО. Объем задолженности перед ЦБР, начиная с мая имел тенденцию к росту, достигнув к середине июня значения в 1,4 трлн. руб. Как и в предыдущем квартале, большая часть сделок РЕПО с ЦБР проходила на аукционной основе и была обусловлена нехваткой ликвидности на рынках. Зависимость конъюнктуры рынка междилерского РЕПО от действий ЦБР во 2-м квартале возросла. При объеме рынка междилерского РЕПО в 400 млрд. руб., объем задолженности перед ЦБР большую часть времени держался выше 800 млрд. руб. Вместе с ростом операций с ЦБР происходило снижение объемов торгов на междилерском РЕПО. В начале квартала объемы открытых позиций достигали более 500 млрд. руб., то в конце они снизились к 400 млрд.
Междилерский рынок во 2-м квартале оставался рынком «овернайт» (73% от объемов операций), доля операций со сроком до недели (включительно) - 18%, до двух недель 5%; свыше 2-х недель - 4%. Доля 20 крупнейших кредиторов во 2-м квартале с среднем составляла 65% от объемов рынка, заемщиков - 48%.
Основная доля операций осуществлялась банками от своего имени и за свой счет: банки выступали основными кредиторами рынка, объем кредитования составил порядка 300 млрд. из 450 млрд. руб. в среднем за квартал. Небанковские организации, наоборот, в большей степени выполняли посреднические функции: около половины всех заимствований на междилерском рынке проходило при участии финансовых компаний.
В связи с неопределенностью исхода выборов в Греции, а также сложной фискальной ситуацией в Испании и Италии во 2-м квартале нестабильность на фин.рынках повысилась. Негативные ожидания выразились в снижении мировых индексов и цен на ресурсы, что оказало влияние на курс рубля. Обесценивание рубля привело к сжатию объема рынка междилерского РЕПО - с 460 млрд. руб. на конец апреля до 410 млрд. руб. по состоянию на 5 июня.
Доля сегмента «овернайт» в общем объеме сделок снизилась за квартал с 40,9% в 1-м квартале, до 35,9% во втором. А «недельное» РЕПО выросло более чем в 2 раза - с 13% до 35%.
Средняя ежедневная сумма открытых операций междилерского рынка РЕПО составляла 178,1 млрд. руб. Пик активности пришелся на февраль 2012 г. - 250 млрд. руб., во 2-м квартале объемы снизились до 215,4 млрд. в апреле, 156 млрд. в мае и 162 млрд. в июне.
С 22 мая 2012 ЦБР возобновил проведение операций прямого РЕПО с акциями российских нефинансовых корпораций. Это мотивировалось необходимостью увеличения рыночной залоговой базы банковского сектора. Инструмент рассматривается в качестве временной стабилизирующей меры.
Результаты стресс-теста: Объем рынка (млрд. руб.) - 418,7; количество сделок (шт.) - 7367; учитываемый объем сделок (млрд. руб.) - 314,8; учитываемое кол-во сделок (шт.) - 6214; объем неисполненных сделок (млрд. руб.) - 102,9; кол-во неисполненных сделок (шт.) - 3938; нехватка обеспечения (млрд. руб.) - 6,9.
III квартал 2012
В 3-м квартале сохранялся высокий спрос на ликвидность со стороны банковского сектора. Основным источником пополнения банковской ликвидности оставались биржевые операции прямого РЕПО ЦБР. В конце июля задолженность по этим операциям достигла исторического максимума - 1,77 трлн. рублей. При этом, в среднем за отчетный период 75% задолженности приходилось на сделки со сроком «неделя», тогда как во 2-м квартале аналогичный показатель составил 53%. Главным фактором повышенного спроса на ликвидность в начале квартала являлось чистое изъятие средств на счета бюджетной системы РФ. К концу квартала напряженность на денежных рынках снизилась ввиду того, что в августе-сентябре Федеральное казначейство разместило депозиты на сумму более 500 млрд. рублей.
Объем открытых позиций и структура рынка междилерского РЕПО в отчетный период практически не изменились (объем колебался в диапазоне 405-430 млрд. руб). Не смотря на некоторое сокращение доли операций «овернайт» , данный вид сделок превалировал (на его долю в открытых позициях приходилось около 70%). Процентные ставки на рынке междилерского РЕПО большую часть отчетного периода имели тенденцию к снижению.
В 3-м квартале объем открытых позиций на рынке междилерского РЕПО изменялся в диапазоне 400-470 млрд. руб., имея тенденцию к росту. На 1 октября объем и структура денежного рынка «овернайт» (в млрд. руб.) выглядит следующим образом: Рынок валютных СВОПов - 651,2; Рынок МБК - 264,5; Рынок РЕПО - 216,5. Доля сегмента межбанковского РЕПО сократилась с 26,1% в 1-м квартале до 10,5% в 3-м. основная причина - замещение банками заимствований на рынке междилерского РЕПО, заимствованиями у ЦБР. Заемщиками в сегменте межбанковского РЕПО выступали преимущественно мелкие и средние банки.
Процентные ставки имели тенденцию к снижению, однако после решения Совета директоров ЦБР о повышении ставок по операциям ЦБР 14.09.2012 произошел сдвиг вверх на 0,25 б.п.
Таблицы данных:
Более подробную информацию можно получить на сайте ЦБР - www.cbr.ru
Главная - Информационно-аналитические материалы - Финансовая стабильность
http://www.cbr.ru/analytics/fin_stab/main.asp