Мировой экономический кризис 2020. (Часть II)
Глава 3. Ураборус
У капитала одно единственное жизненное стремление - стремление возрастать.
Карл Маркс
- Папа, а Маркс -он кто?
- Экономист.
- А, это, как наша тётя Роза?
- Нет, ну что ты. Маркс просто экономист, а тётя Роза - СТАРШИЙ ЭКОНОМИСТ!
За последние три недели американские и мировые биржи драматически рухнули на четверть. 12 марта даже пришлось приостанавливать торги. Интернет, особенно русскоязычный, наполнился словом "Кризис". Но, строго говоря, объявлять Мировой экономический кризис пока рано. Биржи упали "всего лишь" до уровня осени 2017 года, когда никакого кризиса не было и в помине, а наблюдался бурный экономический рост. Нынешнее падение бирж имеет свою видимую причину: панику из-за уханьского коронавируса. Но есть надежда, что пандемия этой экзотической заразы за несколько недель сойдет на нет благодаря окончанию сезона ОРВИ и жестким карантинным мероприятиям (как это было с "атипичной пневмонией" в 2003 или "свиным гриппом" в 2009). Карантины снимут, биржи восстановятся и отделавшееся легким испугом человечество продолжит свое устойчивое движение по пути прогресса и экономического процветания.
Или нет?
Коронавируса, при всей его злобности, явно недостаточно, чтобы опрокинуть мировую экономику в многолетнюю депрессию. Но он может выступить триггером (спусковым крючком) для Кризиса, если время этого Кризиса пришло (а они, напомню, происходят каждые 10 лет, плюс-минус)! Поэтому главный вопрос сейчас - на какой стадии находилась мировая экономика перед тем, как на неё обрушились нынешние приключения. Напомню, стадий выделяют условно четыре: депрессия, восстановление, рост, бум. На стадии бума экономика напоминает карточный домик, разрушить который может любое событие средней степени паршивости ("черный лебедь"). А вот на других стадиях цикла такое же событие может вообще на экономике не отразиться. Например, две предыдущие пандемии ("атипичная пневмония" в 2003 и "свиной грипп" 2009) пришлись аккурат на послекризисные депрессии и не оказали заметного разрушительного воздействия на экономику даже тех стран, где они свирепствовали (просто потому, что разрушать уже было нечего).
Таким образом, чтобы понять будущее, нужно понять, где мы сейчас находимся. Я утверждаю, что мы находимся (или, точнее, находились до февраля 2020) на стадии БУМА.
Бум - явный предвестник кризиса и его причина, подобно тому, как выезд на природу в веселой мужской компании предваряет жесткое похмелье и покупку новых смартфонов взамен утопленных. Бум совершенно отчетливо можно различить по следующим индикаторам: ситуация на американском рынке акций, инфляция твердых валют и рост процентных ставок, уровень безработицы в развитых странах, и, главное, надувшиеся пузыри. Понятно, что бум затрагивает вообще всю мировую экономику и его, при желании, можно разглядеть в любой экономической информации и статистике, включая динамику размера зарплат в Украине, однако указанные выше индикаторы - одновременно и комплексные, и доступные, и надежные. Причем, поскольку в экономике всё чрезвычайно взаимосвязано, бум должен проявиться по всем этим индикаторам без исключений.
3.1. Бум на фондовом рынке (на примере США)
Только начали проект, и тут все с размаху и шандарахнулось. Начался кризис.
- Какой кризис?
- В том-то и дело, что непонятно. В этот раз даже объяснять ничего не стали. Раньше в таких случаях хотя бы мировую войну устраивали из уважения к публике. А теперь вообще никакой подтанцовки. Пришельцы не вторгались, астероид не падал. Просто женщина-теледиктор в синем жакете объявила тихим голосом, что с завтрашнего дня все будет плохо. И ни один канал не посмел возразить.
- Но ведь у кризиса должна быть причина?
- Пишут разное, - да кто ж им поверит. Они и до кризиса что-то такое умное писали, что кризисов больше не будет. Я лично думаю, это мировое правительство устроило. Оно деньги печатает, а в кризис цены падают. Вот оно подождет, пока цены упадут, напечатает себе много денег и всех нас купит.
В. Пелевин "t"
Биржевой индекс S&P 500 рассчитывается по акциям, что неожиданно, пятисот крупнейших компаний США, поэтому его можно считать наиболее объективным барометром самоощущения американской экономики. Напомню, что экономика США на сегодняшний день самая крупная, развитая и чёткая, поэтому происходящие там процессы автоматически проецируются на весь остальной мир. На графике этого индекса предыдущие кризисы видны более чем явно.
Мы видим, что осенью 2007 индекс достиг максимального значения, однако за последующий год обвалился вдвое. Затем происходило длительное восстановление, и лишь к лету 2013 были превышены пики 2007. Потом последовал вначале устойчивый, а затем стремительный рост. Неудержимая вакханалия продолжалась до февраля 2020, причем американские акции выросли более чем вдвое даже к предыдущему пику 12 лет назад. Если же сравнивать февраль 2020 с февралем 2009 - рост получается почти в пять раз!
Поймите правильно, я вовсе не собираюсь присоединяться к тем русскоязычным горе-пропагандистам, которые считают американскую экономику дутой и предрекают её крах (как предрекали их отцы и отцы их отцов). Но, тем не менее, задам вопрос: какие есть фундаментальные экономические причины для того, чтобы с 2012 (времени восстановления после предыдущего Кризиса) по февраль 2020 американские акции подорожали в 2,5 раза, если американская экономика за это время выросла "всего" на 20%? То есть биржа долгое время росла где-то в 7 раз быстрее экономики! С 2009 акции прибавляли в цене, в среднем 15% каждый год, плюс дивиденды, - совершенно фантастическая доходность по меркам США, где процент по срочным банковским депозитам менее 1% годовых! То есть тут мы видим очевидный "пузырь". Причем этот пузырь уже лопается: почти вертикальный рост на графике сменился в конце февраля еще более вертикальным обвалом. Этот обвал пока явно недостаточен, чтобы считаться "кризисом" или "крахом" (на момент написания этого текста, рухнувшие за две недели на 25% индексы в абсолютных значениях всё еще выше уровней 2017 года, не говоря уже про более ранние периоды). Однако этот провал вполне может быть предвестником краха. Посмотрите на поведение индекса в прошлый кризис: исторический пик в октябре 2007, потом постепенное сползание до лета 2008, потом вертикальное падение в сентябре-октябре и тяжелое многолетнее восстановление. Впрочем, аналогии с 2008 могут быть и неуместны, поскольку разгулявшийся коронавирус может ускорить "сползание" до вертикального падения.
Нужно понимать, что большая часть игроков на фондовом рынке - профессиональные инвесторы, играющие как своими, так и, что чаще, чужими деньгами. Это обыватели могут спокойно держать акции десятилетиями, философски не обращая внимания на взлеты и падения рынка. Но поведение профессионалов предсказуемо, логично и суетливо: если они видят, что акциям больше некуда расти, - они их продают, чтобы вложиться в более доходные активы (например, облигации с фиксированной доходностью). Но массовые продажи приводят к снижению цен и провоцируют новые распродажи. Если видно, что в ближайшее время акции будут лишь падать, то от них разумно срочно избавиться, чтобы потом купить их же, но дешевле. Такое понимание, когда оно охватывает весь рынок, становится самоподдерживающимся прогнозом, вызывая панические распродажи и крах индексов.
Но биржевые индексы - это не абстракция. S&P500 на днях уже рухнул на 800 пунктов. В ближайшие месяцы (или недели) можно ожидать его падение еще на 1000. Это приведет к "исчезновению" богатства на 11-12 триллионов долларов. Пусть это "богатство" и было изначально немного виртуальным, но его образование в 2013-2017 годах привело к вполне реальным финансовым действиям! Сбережения большинства американских семей вложены в акции (напрямую или через инвестиционные, пенсионные, страховые компании), и в случае биржевого краха кто-то потеряет половину сбережений, кто-то - всё. Когда неожиданно обедневшие семьи резко урежут свои траты, пострадают азиатские производители потребительских товаров. Они будут вынуждены останавливать производства и минимизировать закупки промышленного оборудования из развитых стран. Что еще больше ударит по американским и европейским семьям, приводя к новому витку снижения спроса... И т.д.
(Внимание: дальнейший текст может оскорбить чьи-то чувства!)
На микроуровне пузырь, надувшийся на американском рынке акций, виден намного лучше. Возьмем, например, компанию Apple. Это отличная компания, производящая топовые гаджеты для хипстеров, креаклов и гламурных девушек. Однако сейчас Apple выглядит немного переоцененной. За десятилетие, с лета 2008 (пик предыдущего цикла) до февраля 2020 (пик этого цикла?), её акции выросли в цене в 12 раз! И это при том, что летом 2011 компанию покинул её главный актив - гениальный Стив Джобс. Суммарная стоимость акций Apple в феврале 2020 превышала 1,4 триллион долларов, что делало компанию самой дорогой в мире. При этом размер дивидендов Apple составляет около 1% от нынешней цены акции - немного даже по американским меркам. То есть акции Apple покупают не чтобы заработать на дивидендах, а с расчетом на дальнейший рост их стоимости. Но постоянный рост невозможен. И что должно случиться, когда акциям Apple станет просто некуда дальше расти? Для грамотного инвестора смысл владеть ими просто пропадет. Вложившись, например, в американские государственные облигации, можно получить больший доход, совершенно не рискуя потерять половину вложенной суммы во время очередной "коррекции" рынка. Когда перспектив роста не будет, от акций Apple начнут избавляться, из-за этого цены пойдут вниз, вызывая еще большие распродажи и падение цен. Может, акции покупают в надежде на дальнейшее развитие компании? Но по всем признакам, звездные часы Apple уже позади, сейчас она просто проедает репутацию и накопления прошлых лет; к тому же мода на дорогие гаджеты постепенно проходит, а азиаты наводняют рынок практически бесплатными "убийцами iPhonе"... Но если акции Apple упадут, скажем, втрое к пиковой цене (что вполне реалистично, кстати, - в 2014 году они так и стоили), акционеры станут беднее почти на триллион долларов! Это будет серьезнейшим потрясением для всей экономики США и мира. А ведь Apple лишь одна из множества компаний со стоимостью, раздутой относительно дивидендов!
(Блин, вот сейчас точно многочисленные нежные чувства задену!) Символом нынешнего биржевого пузыря рискует стать симпатяга Илон Маск. Спору нет: Маск - выдающийся новатор, вроде Изамбарда Брюнеля, Гюстава Эйфеля, Николы Теслы или Стива Джобса, - людей, чьи дерзкий разум и несгибаемая воля заметно продвинули человеческий прогресс. Однако, как говорится, плохой танцор - хороший папа. Изобретатель движется в неизведанное, туда, где нет никаких гарантий и ориентиров. Он вынужден перепробовать массу ошибочных решений, прежде чем найдет верное. Поэтому новатор и его инвесторы даже в случае успеха далеко не всегда оказываются в плюсе, а ведь успех совсем не гарантирован! Так, Изамбард Брюнель разорился, построив крупнейший пароход своего времени, который оказался нафиг никому не нужен, а его вакуумный трамвай неожиданно съели мыши. Эйфель благополучно завалил суперпроект по строительству Панамского канала и стараниями благодарных акционеров получил "двушечку". Тесла, несмотря на ряд выдающихся изобретений и победу в "войне токов", умер в бедности. После первых успехов молодого Стива Джобса, следующие его компьютеры оказались маловостребованы рынком; Стив был изгнан из собственной компании и 11 лет рисовал мультфильмы, наблюдая, как основной конкурент, позаимствовав его идеи, становится самым богатым человеком в мире. И т.д.
Та же судьба может ожидать и Илона Маска. Его проекты прорывные, однако прогресс далеко не всегда означает прибыль. Техническая возможность постройки "Гиперлупа", сверхдешевых подземных тоннелей или Starship пока выглядит сомнительной. Проект раздачи Интернета в самые дикие уголки планеты с тысяч спутников заманчив, но есть сомнения, что эта услуга окупит запуск сотен космических ракет. Экспедиция на Марс вообще является дерзкой и архидорогой фантазией, а не бизнес-проектом. Электромобили "Тесла" в сочетании с сетью "Суперзарядок" сделали очень много для популяризации этого перспективного вида транспорта. Однако, как бизнес-проект Tesla, Inc - полная катастрофа. Все годы работы компания заканчивала с убытками, фактически проедая деньги акционеров. Дивиденды при таких раскладах, естественно, также не платятся от слова "совсем". Подобная ситуация нормальна для компаний, только вышедших на рынок, но ведь "Тесле" уже 16 лет! А она так и не научилась делать то, ради чего корпорации обычно создаются - зарабатывать деньги. Несмотря на это, её акции с 2013 по февраль 2020 подорожали в 30 раз! Повторяю, в 30, гиперлуп их мать, раз!
И сейчас эта хронически убыточная компания, эта черная дыра, стоит (если верить бирже) около сотни миллиардов долларов! Как целая Молдова, например. Это при том, что в 2017 году Tesla, Inc получила рекордные 2 млрд долларов убытков, а в 2018-19 - еще $1,8 миллиардов. То есть инвесторы вкладываются в надежду, что фонтанирующий идеями Маск наконец возьмется за ум, организуется и начнет зарабатывать им деньги. Что ему делать, похоже, попросту неинтересно. При этом существует вполне реальная опасность, что по дороге, проторенной (за деньги акционеров) электромобилями "Тесла", ломанутся крепкие производители из Америки, Европы и Азии, сметая на своем пути более расхлябанных конкурентов. А Маск увлечется какой-нибудь новой идеей. Маск уже был не грани разорения в 2008. В тот кризис вечно убыточная Tesla Motors оказалась банкротом, и её спас лишь государственный кредит и государственные же деньги из проекта SpaceX. Всё идет к тому, что история повторится. Но пока взрывоподобный рост акций "Теслы" явно указывает на надувшийся пузырь, который не сможет держаться долго. И тут крах не ограничится только "Теслой". Рекордные убытки "Теслы" перекрываются за счет кредитов под залог её акций. Таким образом, схлопывание пузыря приведет не просто к потерям денег акционерами, а и к многомиллионным потерям кредиторов.
Важное замечание. Я не имею ничего против Илона Маска, Tesla или Apple, и искренне желаю им всяческих успехов в труде и личной жизни. Я не хочу выглядеть пытающимся обесценить эти выдающиеся компании (в русскоязычных интернетах и без меня хватает желающих это сделать). Я всего лишь пытаюсь объективно оценить их бизнес-перспективы. И эти перспективы, в свете грядущего Кризиса, находятся под бооольшим вопросом.
Да, я знаю, что недавно заработала "Гигафактори" "Теслы" в Шанхае, и на очереди еще несколько проектов. К сожалению, при капитализме важны не объемы выпуска товаров, а возможность заработать на них (или потерять). Так, General Motors или Chrysler производили миллионы автомобилей, но продавали каждый с фактическим убытком для себя, что и привело эти компании к банкротству в 2009. Пройдя через процедуру банкротства при государственном участии, компании возродились, вот только их акционеры потеряли почти всё...
3.2. "Пузыри"
"В настоящее время не существует общепринятой теории, объясняющей причины возникновения экономических пузырей"
Википедия
Итак, мы пытаемся разглядеть предпосылки кризиса в море противоречивой экономической информации. Один из способов сделать это - обратить внимание на экономические пузыри, которые обычно надуваются в периоды экономического бума и схлопываются непосредственно перед кризисом или во время него. Пузырь - явление, живущее недолго, но ярко.
В идеальной ситуации, инвестиционный актив ценен тем, что приносит постоянный доход. По облигациям платятся проценты, по акциям - дивиденды, за недвижимость можно получать арендную плату и т.д. Но доход можно получить и другим, часто более быстрым способом - от роста стоимости актива. Причем расти в стоимости могут как активы доходные (акции, недвижимость), так и совершенно бездоходные (золото, валюты, денежные суррогаты и т.д.).
В мире полно свободных капиталов, которые ищут точки приложения с наибольшей доходностью. Если актив годами устойчиво растет, то можно с высокой долей вероятности предположить, что этот рост продлиться ещё некоторое время. Осторожные, а потом и неосторожные инвесторы начинают вкладываться в него, отчего актив начинает расти еще сильнее. Устойчивый рост привлекает все новых и новых хомячков. В вакханалию включаются неспециализованные популярные СМИ, открывая рынок для массы абсолютно невежественных инвесторов, которые вообще не понимают что они делаю, не осознают рисков, не знают экономической истории, не умеют считать и т.д., но, тем не менее, несутся вперед, ослепленные миражом халявных суперприбылей. Чем стремительнее актив растет в цене - тем больше оказывается желающих в него вложиться. В какой-то момент процесс становится самоподдерживающимся. Но бесконечно расти в цене не может никакой актив - рано или поздно ему придется остановиться. И тут с перегретыми активами как с велосипедом: остановился - упал. Если актив не растет в цене - он перестает быть интересен "быкам"-спекулянтам, и они начинают от него избавляться. Цена падает, что подхлестывает распродажи. Бум сменяется паникой и радикальным снижением цены. Впрочем, большинство активов имеют свою внутреннюю ценность вне рыночных спекуляций, поэтому лопнувший пузырь вовсе не приводит к обнулению их стоимости... Большинство, но не все.
Неограниченные рыночные спекуляции - одна из неотъемлемых возможностей свободной капиталистической экономики. И эта возможность нещадно используется - слишком уж присущи виду Homo sapiens тяга к азарту и легким заработкам. А значит, капитализм обречен на постоянное надувание пузырей. Но поскольку в экономике всё очень взаимосвязано, часто бывает так, что надувание одного пузыря приводит к надуванию других. В результате, в какой-то момент рынки только из пузырей и состоят. А потом запускается цепная реакция - и они все лопаются практически одновременно, как случайно уроненная коробка с сотней хлопушек. Недвижимость, акции, банки, деривативы, сырьевые контракты и т.д. - всё исчезает в веселом салюте. Получившийся в результате бардак называют "глобальным экономическим кризисом" и разгребают пару лет, готовя площадку для надувания новых пузырей.
Заметить пузырь достаточно просто. Если за небольшой промежуток времени цена какого-то актива выросла в несколько раз без каких-то объективных, нефинансовых причин (связанных с изменением технологий или потребительского поведения) - значит перед нами пузырь. Если такие пузыри видны буквально на каждом рынке - значит впереди глобальный кризис.
Сравним идальную модель рыночного пузыря и актуальную ситуацию на американском рынке акций:
В 2017-2018 пузыри совершенно явно диагностировались на американском рынке акций, сырьевых рынках и т.д. Но самым символическим лопнувшим пузырем ближайшего времени рискует стать Биткоин и другие криптовалюты.
Проблема биткоина в том, что он ничем не обеспечен. Правда, отдельные невежды утверждают, что современные бумажные валюты тоже ничем не обеспечены. Разумеется, это не так - бумажные валюты обеспечены экономикой тех стран, которые их выпустили (соответственно, чем развитее экономика - тем крепче валюта). Проведем мысленный эксперимент. Представим, что все страны мира вообще отказались от американских долларов, вплоть до того, что их размен на другие валюты стал невозможен. И что делать европейцу - владельцу сумки долларов? Поменять доллары в банке он не может, рассчитаться ими в магазине - тем более. Но всегда остается возможность приехать в США и закупить там автомобиль "Шевроле Тахо"/партию микропроцессоров Intel/комбайн "Джон Дир"; в крайнем случае, если уж мир совсем ебнулся сошел с ума, - купить квартирку в Майами и спокойно жить на свои "зеленые", нежась на флоридском солнышке.
С криптовалютами всё иначе - за ними изначально не стоит ничего и никого. Поэтому, в принципе, это - пустышка с нулевой стоимостью. Даже наркодилеры не станут продавать свою отраву за биткоины, если у них не будет возможности обменять "битки" на что-то более вещественное. Должен быть тот самый "последний продавец", собственно и обеспечивающий валюту своими товарами или услугами. У "крипты" его нет, а у бумажных валют - есть (спойлер: государство, принимающее выпущенные им же бумажки в уплату налогов, которые приходится платить под постоянной угрозой уголовного наказания). Человечество, разумеется, любит обманывать себя иллюзиями, однако самообманы достаточно часто вскрываются. Кризис - время, когда любая иллюзия проверяется на прочность. Для криптовалют ближайший кризис будет первым подобным испытанием в их недолгой жизни, и, есть у меня подозрение, что они этот экзамен не сдадут.
Когда биткоин только появился, он стоил меньше доллара. Затем его цена росла вслед за ростом мировой экономики. К весне 2017 он вырос до $1 тыс. Понятно, что возможность делать из одного доллара два, десять, тысячу привлекла в криптовалюты массу непрофессионалов, которые еще сильнее разогрели рынок. В 2017 у "битка" был стремительный, ничем не обусловленный и очень яркий взлет - с менее чем $1 тыс в марте до $19 тыс в декабре (почти в 20 раз за год!!!). Однако потом цена начала уверенно падать...
Несмотря на то, что рынок криптовалют оценивается в сотни миллиардов долларов, его влияние на мировые финансы вроде бы незначительно. Нам эта поучительная история интересна скорее как симптом.
Скорее всего, что грядущий кризис полностью дискредитирует сомнительную идею необеспеченных криптовалют, как и всевозможные ICO. Биткоин, может быть, и сохраниться - стоя в районе $30, например, а вот остальные "крипты" благополучно прекратят свое существование. Даже если забыть об их необеспеченности, нужно понимать, что как платежное средство криптовалюта - очень неудачное изобретение. Затраты вычислительных мощностей и электроэнергии при традиционных платежах на порядок меньше, чем при децентрализованных: в первом случае с задачей справляются небольшое количество банковских серверов, во втором нужны многочисленные "фермы" из тысяч очень прожорливых компьютеров. При этом, в отличие от банковских платежей, у криптоплатежей никто ни за что не отвечает, и в случае чего вопрос "где мои деньги, б@&#!" задавать просто некому.
Этот пассаж был не про криптовалюты, а про надувание пузырей на примере биткоина. То, что он за 2017 год подорожал в 20 раз - явный признак инвестиционной лихорадки. То, что в 2018 он рухнул в разы по сравнению с пиком - указание на то, что пузырь уже начал лопаться. То, что "биток" не упал тогда до нуля, а потом еще и вырос в три раза - свидетельствует, что время лопания пузырей в 2018-19 еще не настало. Впрочем, похоже, оно наступает сейчас.
3.3. Инфляция и ставки
Банковский процент не знает ни отдыха, ни богослужений, он работает и по ночам, и в воскресенье, и даже в дождливые дни.
Джордж Бернард Шоу
С точки зрения постсоветского человека инфляция и экономический кризис - близнецы-братья. Это заложено буквально на уровне рефлексов: если объявляется Кризис - значит нужно срочно бежать в обменник скупать доллары по любому курсу, чтобы хоть немного компенсировать грядущий рост цен на все товары. Но с твердыми валютами всё наоборот. Инфляция указывает на экономический бум: в результате надувания пузырей все сразу становятся богатыми и цены можно безнаказанно задрать. А вот когда бахает Кризис, спрос катастрофически падает и цены приходится снижать: тут не до суперприбылей, лишь бы купили.
Можно увидеть, что кризисам предшествует всплеск инфляции. В 2019 инфляция доллара находилась на самой высокой отметке за 8 лет, что вполне может указывать на экономический бум, точнее - его окончание.
Динамика изменения процентных ставок (кредитных, депозитных, инфляционных) в развитых странах также четко указывает на бум. В кризис и следующий за ним застой государственные облигации развитых стран рассматриваются как некое убежище (по сравнению с рушащимся сектором частных финансов и стагнирующим бизнесом. Поэтому ставки облигаций падают до минимальных значений - фактически ниже уровня инфляции. Эти периоды делового застоя хорошо видны на графике доходности американских 6-месячных облигаций:
Мы видим, что с 2009 по 2015 ставки по американским 6-месячным облигациям были вообще околонулевые. Однако потом финансовый шторм утих, бизнесы начали приносить прибыль, и у инвесторов/банков появилась возможность вложить деньги более выгодно, чем под 0,05-0,1% годовых. Чтобы продолжать привлекать деньги в новых условиях, Казначейство США было вынуждено пойти на радикальное повышение доходности своих облигаций. Пусть в силу ряда факторов ставки в этом экономическом цикле были намного ниже, чем в прошлые, все же их повышение в десятки раз ясно свидетельствует о стадии финансового бума в 2016-2019 годах. Но осенью 2018 ставки перестали расти, и около года находились в режиме "плато" (в предыдущий цикл "плато" держалось год, закончившись летом 2007 "ипотечным кризисом").
Впрочем, подготовленный читатель может возразить, что доходность американских облигаций, особенно краткосрочных, зависит не от ситуации на "рынке денег", а от искусственно устанавливаемой ставки ФРС (графики тут практически совпадают). Ну а почему ставка ФРС выросла?
По результатам Великой Депрессии 1929-33 годов одной из основных задач финансовых властей развитых стран стало не дать капиталистической экономике развалить самое себя в процессе отыгрывания естественной цикличности. Кризисы научились умело купировать: вначале гасится предкризисная спекулятивная лихорадка (чтобы падать было не так высоко и больно), затем, после падения, экономика всячески поддерживается. Одним из главных инструментов здесь являются учетные ставки, изменяя которые своим волевым решением, центральный банк страны повышает или понижает рыночные ставки по кредитам для экономики. Чем ниже кредитные ставки - тем доступнее кредиты и тем выше экономическая активность. И наоборот - высокие ставки сдерживают предприятия от необдуманного наращивания мощностей, а спекулянтов и потребителей садят на голодный паек.
И что же в последние годы происходит с учетной ставкой Федеральной резервной системы (центрального банка США)?
К 2007 году она была поднята до достаточно высокого значения в 5,25% годовых. Однако затем начался так называемый "ипотечный кризис", и, чтобы поддержать экономику, ФРС стала ставку решительно снижать. Впрочем, экономика не переставала валиться, и менее чем за полтора года ставка упала практически до нуля (0,25% годовых). Дальше снижаться было просто некуда. Американская экономика оказалась залита практически бесплатными кредитами, благодаря чему постепенно вышла из рецессии и устремилась к новым высотам, на свою голову. Но с конца 2016 мы видим регулярное повышение ставки, чего не наблюдалось целое десятилетие. Очевидно, что ФРС разглядело начало рыночной лихорадки и решило сдержать его, сделав кредиты дорогими. То есть, ФРС с её неограниченными аналитическими мощностями, видит спекулятивный бум так же, как вижу его я. А с лета 2019 ставка начала снижаться - в экономике стали заметны треводные маркеры, и ФРС поддерживает её, накачивая «дешевыми» кредитами. Не верите мне про начало Кризиса - поверьте ФРС!
3.4. Безработица и полная занятость
Если в стране 7 процентов безработных, значит, в ней 93 процентов работающих.
Джон Кеннеди, президент США
В недолгий период экономического бума спрос на товары и услуги резко повышается: все чувствуют себя богатыми и тратят деньги менее расчетливо, чем обычно. Чтобы удовлетворить возросший спрос, предприятия вынуждены нанимать всё новых работников, под конец буквально пылесося рынок труда. В кризис же, наоборот, производство сокращается, а трудовые штаты "оптимизируются", в результате чего массы людей мгновенно оказываются на улице в центрах занятости. Таким образом, показатели безработицы - самый четкий и надежный индикатор фаз экономического цикла. Высокая безработица явно свидетельствует о кризисе. Но и минимальный уровень безработице свидетельствует о буме (предшествующем кризису).
В свободной экономике западного типа нулевая безработица невозможна. Поскольку средний труженик успевает за жизнь 5-10 раз поменять место работы, в любой период времени существенная часть граждан обязательно пребывает "между" работами (доступность такой замечательной вещи, как пособие по безработице, позволяет незанятым не суетиться с поиском работы, а искать её не торопясь, в свое удовольствие). Таким образом, минимальный уровень западной безработицы находится в районе 3-4%, в то время, как в кризис он может вырасти до 10-12%. (В Великую депрессию и предшествующие ей кризисы безработица могла достигать и 25%, но с тех диких времен с запредельной безработицей научились бороться). Таким образом, если безработица в США находится в районе минимальных 4%, значит ихняя (до и мировая) экономика вошла в период бума.
А что же мы видим?
На графике достаточно четко различимы условно-десятилетние кризисы, а также их конфигурация: вертикальный обвал занятости в течении нескольких месяцев (левый "склон" пика) и постепенное восстановление (правый "склон"). Зависимость прослеживается ясно - хотя и недостаточно четко, чтобы иметь возможность описать её элементарными математическими формулами, позволяющими предсказать этапы цикла с точностью до месяца. Также видно, что на минимальных 4% безработица почему-то может находиться недолго - максимум год-два, после чего следует стремительных взлет к 8-10%.
Что касается последнего цикла, то мы видим, что с пика 2010 показатель американской безработицы неуклонно снижается и сейчас достиг минимальных (естественных) значений в районе 4%, которые проценты уже наблюдались в 2000 и 2007 годах, то есть аккурат перед предыдущими кризисами. А значит, новый пик буквально в паре миллиметров от правого края графика. С чем всех и поздравляю!
Тем не менее, этот график дает ещё одно сакральное знание. Даже в самый тяжелый кризис уровень безработицы не растет выше 10-11%, да и на этом уровне держится очень недолго. Это значит, что 90% трудящихся сохраняют свои рабочие места (пусть, иногда, ценой урезания зарплаты). Отсюда видно, что Кризисы - на самом деле не такие катастрофичные события, какими их представляют дорвавшиеся до клавиатуры паникеры.
Фух, отмучались! Думаю, анализа текущей ситуации хватит, теперь переходим к предсказаниям, прогнозам и бэд-трипам.
(Продолжение следует!)