Что за зверь "инверсия кривой доходности"

[senib]

Почему её считают признаком кризиса, простыми словами.

Любой человек легко может представить себя вкладчиком банка. На какой срок выгоднее положить свободные средства, если вы решили открыть вклад?
Нормальная ситуация

Обычно процент тем выше, чем больше срок вклада. Вот пример таблицы.



Как мы видим, чем больше срок вклада, тем выше процент по вкладу.

Можно представить, как ползёт вверх график доходности с увеличением срока.



Это и есть в самом простом виде нормальная кривая доходности.
Обратная ситуация

Но иногда эта система меняется до неузнаваемости. Всё переворачивается с ног на голову.

Вот, например, как меняется сейчас процент по вкладу в зависимости от срока в одном из банков.



Обратите внимание, что со срока 91 день ставки по вкладу не растут, а уменьшаются.

И опять легко представить себе, как график доходности с увеличением срока ползёт уже не вверх, а вниз.



Это и есть в самом простом виде инвертированная кривая доходности, то есть "перевёрнутая".

*(от лат. inverto - переворачиваю, обращаю, изменяю).
Почему это происходит

Почему же сейчас ставки ведут себя так необычно? Просто представьте себя на месте банкира. Сейчас ставка ЦБ высока, 20%. И взять у населения деньги, например, под 18% - хорошая идея.

Но что, если через месяц-два Центробанк снизит ставку, скажем до 17%? Банкир окажется в невыгодном положении, ему придётся платить вкладчику высокие проценты, в то время как общий уровень ставок в экономике снизился.

Вот и не рискуют банкиры давать высокие ставки в долгую.

Другими словами, кривая доходности "разворачивается", когда финансисты ожидают снижение ставок.
Небольшой нюанс

Обычно снижения ставки ожидают, если ставка в данный момент высока и дальнейшее её повышение Центробанком кажется маловероятным.

Но иногда бывает и по-другому. Как сейчас в США, например. Там Федрезерв (центробанк США) начал повышать ставку, но она пока низка, всего 0,5%. Финансисты ожидают, что в течение этого года ставку повысят ещё не один раз.

И кривая доходности в США может "развернуться" по этой причине даже при относительно низких в данный момент ставках. Просто участники рынка предполагают, что в ближайшие полгода ставка вырастет, например, до 3%. Вот ставки на короткие сроки и растут. Но в дальнейшем рынок ожидает снижения ставки, поэтому долгосрочные ставки могут быть ниже краткосрочных.
Инверсия как признак кризиса

Инверсию кривой доходности (когда она из нормальной превращается в инвертированную) часто считают одним из признаков рецессии.

Можно воспринимать это проще: как ожидания действий Центробанка по повышению ставки или как реакция на уже случившееся повышение.

Кажется, что это противоречит сказанному в самом начале (что банки ожидают снижения ставки и поэтому долгосрочные ставки ниже краткосрочных).

Но чтобы маятник отклонился вправо, надо чтобы он сначала сходил налево.

Так и здесь. Ожидать снижения ставки невозможно, если ставки нулевые (как было до недавнего времени в США).

А вот если ставки начали повышать (в США) или уже резко повысили (как в России), то ожидания их снижения становятся оправданными.

Дополнительное чтение: "Доходность облигаций как индикатор"
P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии