Макрообзор за неделю. Мировая экономика
В этом обзоре приведены некоторые события 49-й недели. Сначала дайджест, потом подробности.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Инфляция в США по итогам ноября стала самой высокой с 1982 года. Экономика Бразилии скатывается в рецессию из-за ошибочной политики Банка Бразилии. Несмотря на более высокую инфляцию, рост ВВП в Турции по итогам года может составить порядка 10%.
Экономика России
Основные показатели экономики России демонстрируют рост. Инвестиции в основной капитал в 3 квартале выросли на 7,4%. Всё это - отражение восстановительного роста после коронакризиса и мало говорит о перспективах экономики.
Есть и негатив. Рынок легковых автомобилей падает пятый месяц подряд, а инфляция по итогам ноября достигла 8,4% - это рекордный с 2016 года уровень. Узкая денежная база растёт медленнее цен, а значит, сокращается в реальном выражении.
ЗВР по итогам ноября вблизи исторического рекорда, установленного месяц назад, но при этом лишь ненамного превышает уровень 2008 года - за 13 лет ЗВР почти не выросли.
*Курсивом обозначены темы, раскрытые ниже подробнее.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Инфляция в США самая высокая с 1982 года
По итогам ноября инфляция в США выросла до 6,8%.
Перебит локальный рекорд 1990 года (6,3%) и сейчас инфляция самая высокая с 1982 года, когда она превышала 7%.
Реакция ФРС США на рост инфляции пока неадекватна ситуации. Вместо повышения ставки (и продолжения количественного смягчения), ФРС ставку упорно не поднимает (она сейчас держится на уровне 0,25%), а количественное смягчение с ноября сворачивает.
Это негативно скажется как на экономике США, так и на мировой экономике, прежде всего на развивающихся странах и сырьевых рынках (см. «Инфляция в США и её последствия для России»).
Экономика Бразилии скатывается в рецессию
В Бразилии наблюдается падение денежной массы в реальном выражении.
Сыграли свою роль оба фактора - и темпы денежной массы резко снизились до 7% (зелёная линия упала вниз), и инфляция выросла до 11% (красная линия взлетела вверх).
Причины роста инфляции похожи на российские:
- Снижение ставки в 2019-2020 годах
- Нерешительное повышение ставки в 2021 году.
Сейчас в реальном выражении денежная масса не растёт, а сокращается, причём второй месяц подряд.
Оптимальная стратегия для бразильского ЦБ выглядит следующим образом:
- Решительнее повышать ставку и подавлять тем самым инфляцию.
- Резко нарастить темпы роста денежной массы до 15-20%. Так как снижением ставки это сделать нельзя (см. п.1), надо проводить «количественное смягчение» - нарастить объёмы покупок активов на открытом рынке центральным банком.
P.S. В четверг 9 декабря ЦБ Бразилии поднял ставку до 9,25% (сразу на 1,25 процентных пункта), что в русле наших рекомендаций.
Несмотря на инфляцию, росту ВВП Турции серьёзных угроз нет
В отличие от Бразилии, ЦБ Турции не допустил падения реальной денежной массы.
В августе темпы роста денежной массы и инфляция сравнялись на отметке 19%. Но затем денежную массу стали наращивать очень активно (в полном соответствии с нашими рекомендациями для ЦБ Бразилии).
Таким образом по итогам ноября рост денежной массы на 15 процентных пунктов опережает рост цен. Это означает, что, несмотря на высокую инфляцию, реальная денежная масса растёт, а экономика Турции может показать высокие темпы роста в 2021 году - до 10%.
Данные по ВВП за 3 квартал это подтверждают.