Пётр Первый и ставка ЦБ
Федеральная таможенная служба сообщила, что в 2018 году Россия добилась рекордного положительного сальдо внешней торговли - 211,6 млрд. долларов. По среднегодовому курсу (62,9 рубля за доллар) это - более 13 триллионов рублей, то есть более 10% ВВП. Почему же такие успехи во внешней торговле не сопровождаются бурным экономическим ростом? Подсказку может дать Пётр Первый.
Как Пётр обращал экспортные доходы в российские деньги
Пётр Первый по своим экономическим воззрениям был меркантилистом. Если выразить суть меркантилизма совсем просто - то денег (тогда это были монеты, в основном серебряные) в стране должно становиться больше. А если в стране нет рудников драгоценных металлов для чеканки денег (в России они ещё не были открыты), то страна должна экспортировать больше своих товаров, чтобы драгоценные металлы притекали в страну из-за рубежа.
Почему Пётр Великий стремился обеспечить выход к морю? Одна из причин: чтобы получить возможность продавать всему миру российские товары и выручать за них серебро. По рассказам, он под видом обычного лоцмана водил датские корабли, приехавшие за товаром в Петербург - всё ради торговли! И при Петре сальдо внешней торговли было неизменно положительным. Прямо как сейчас в России. Но Пётр знал ещё один секрет - в России пользуются российскими деньгами. К этому в Московском царстве, а затем и в Российской империи народ приучали издавна.
Чтобы получить российские деньги, всего-то и надо: использовать иностранные монеты как лом драгоценных металлов, переплавить их и чеканить собственные монеты. Этим царь Пётр активно занимался, причём лично. Во время Великого Посольства - путешествия по Европе - Пётр Первый живо интересовался устройством монетного дела в европейских странах. Он лично побывал на одном из самых передовых на тот момент монетном дворе Лондона, и по легенде, сам сэр Исаак Ньютон показывал ему хитрости монетного дела.
Пётр Великий "привез" в Россию новую технологию машинной чеканки с помощью пресса. И организовал сразу несколько монетных дворов. И работа закипела. Но самый большой прогресс за годы правления Петра был достигнут в количестве денег, выпущенных в обращение. По данным Юхта (1994), до Петра Первого, за период с 1664 по 1680 гг., чеканка монеты составила всего 991 тыс. руб. за 17 лет, или 58 тыс. руб. в год. Объем же чеканки денег при Петре на этом фоне просто ошеломляет (график 1).
График 1. Выпуск денег при Петре I резко вырос
Источник: "Как нарастить доходы бюджета: рецепт Екатерины Великой"
То есть, с приходом к власти Петра выпуск денег в России вырос на порядок. И если в начале его правления, в среднем, в год чеканилось монет на 221 тыс. руб., то в последние 26 лет его правления среднегодовая чеканка монет составляла 1 млн 217 тыс. руб. Доходы от экспорта российских товаров не лежали в виде серебряного и золотого лома без дела: они превращались в полноценные российские деньги.
Во многом благодаря этому насыщению экономики деньгами российское государство смогло в те годы сделать решительный шаг вперёд. А в историю вошло известное выражение Петра из выступления перед Сенатом:
"Деньги суть артерия войны".
Как трансформировать экспорт в экономический рост?
Во времена Петра приток экспортных доходов в виде золота и серебра превращался в российские деньги путём чеканки российских монет. А как сейчас?
Сейчас всё проще: в дело вступают Центральные банки. ЦБ печатает "местные" деньги и покупает на эти деньги бесполезную внутри страны зарубежную валюту. При этом параллельно идут два процесса: с одной стороны, у страны растут золотовалютные резервы, а с другой - в стране увеличивается её "национальная" денежная масса. И именно вторая часть - рост национальной денежной массы - как раз и ведёт к бурному экономическому развитию.
По этой схеме работали все экономики, сделавшие ставку на рост за счет экспорта. Так, еще в 2002 г. академик Виктор Полтерович и доктор экономических наук Владимир Попов отмечали:
"Упрямый и до сих пор мало исследованный экономистами факт состоит в том, что страны, ускоренно накапливающие золотовалютные резервы, растут быстрее других. Все десять развивающихся стран, которым удалось в 1960-2000 гг. добиться повышения ВВП на душу населения на 3% в год и больше, от Ботсваны до Малайзии, увеличили отношение резервов к ВВП за этот период на 10-20, а то и больше процентных пунктов. ”Существует явная зависимость между темпами экономического роста и темпами накопления валютных резервов, независимо от того, как мерить резервы - по отношению к ВВП или по отношению к импорту. Статистический анализ показывает, что это связь очень устойчива и сохраняется даже тогда, когда принимаются в расчет и другие традиционные факторы роста: доля инвестиций в ВВП, исходный уровень хозяйственного развития (ВВП на душу населения), темпы роста населения".
Сейчас мы понимаем, что происходил этот ускоренный рост не потому, что накапливались резервы, а потому, что в процессе скупки валюты в резервы национальные банки быстрыми темпами наращивали реальную денежную массу в национальной валюте.
Другими словами, экономический рост Китая происходил не потому, что его золотовалютные резервы росли и достигали в моменте 4 триллионов долларов, а потому, что денежная масса в Китае всё это время росла и сейчас превышает денежную массу США: 27 трлн. долларов (в пересчёте на доллары) в Китае против 15 трлн. долларов в США. Для сравнения: денежная масса в России - менее триллиона (в пересчёте на доллары).
Что мешает российскому Центробанку пойти по стопам Петра?
Вернёмся к началу статьи. Положительное сальдо внешней торговли в России составило в 2018 году по данным ФТС 211,6 млрд. долларов. Если бы ЦБ следовал "заветам Петра Первого", то на эту сумму выросли бы золотовалютные резервы страны. Но самое главное, денежная масса в России выросла бы дополнительно на 13 триллионов рублей. Взаимосвязь между денежной массой и ростом ВВП в России настолько тесная, что такое увеличение денежной массы вызвало бы рост ВВП на 5 процентных пунктов.
Возникает вопрос: почему же Центробанк этого не делает? Ответ лежит на поверхности: ЦБ опасается, что в существующих условиях такое добавление денег может негативно сказаться как на инфляции, так и на курсе рубля. Ключевые слова здесь: "в существующих условиях". Да, при такой низкой ключевой ставке (дешевизне денег) такой масштабный рост денежной массы приведёт к росту цен, а это сократит реальную покупательную способность денежной массы.
Получается, что трансформации экспортных успехов в рост ВВП на 5% и более мешает ... слишком низкая ключевая ставка ЦБ. И Центробанку кивать не на кого - установление ключевой ставки на нужном уровне - его прерогатива.
Почему мы вспомнили о славных днях Петра? Потому что 8 февраля - очередное заседание совета директоров Центрального банка. Есть надежда, что, ЦБ проявит решительность (он доказал, что может быть решительным) и установит ключевую ставку на таком уровне, чтобы наконец-то трансформировать экспортные успехи в экономический рост смело и уверенно, а не робко, и с остановками.
Сергей Блинов, февраль 2019
N.B.
Эта статья продолжает серию реконструкций с сайта vestifinance.ru
P.S.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!