Текущие проблемы S&P500 - это пока не кризис
17 ноября 2018 года (статья из архива)
Американский индекс S&P500, в сентябре достигший рекордных 2940 пунктов, в октябре резко упал до 2603 пунктов (-11,5% от максимумов). Падали прежде всего акции высокотехнологичных компаний, равно как и другие индексы США.
Не начало ли это полноценного кризиса а ля 2008 год? Внешний фон таким мыслям способствует: здесь и подъем ставок Федрезервом, и сжатие денежной базы в США, и торговые войны. Но некоторые важные индикаторы подсказывают, что все-таки это скорее коррекция, чем полноценный кризис.
ВВП США
Первый показатель - ВВП США (график 1).
Источник: FRED. Прирост ВВП за квартал к аналогичному кварталу прошлого года. Периоды рецессий в США выделены серым цветом
На графике видно, что последние 35 лет рост ВВП перед рецессиями в США замедлялся. Сейчас же ВВП уверенно растет, причем темпы его роста ускоряются. На приближение кризиса это совсем не похоже.
Индекс спреда
Еще один показатель: разность доходностей (спред) между рисковыми бумагами в США, с одной стороны, и надежными государственными облигациями - с другой.
Определение: спред (произносится "спрэд", от англ. spread - "разброс") - разность уровней доходности на различные финансовые инструменты. Немного упрощая: этот показатель говорит, сколько процентов дополнительной доходности продавцы рисковых облигаций должны обещать инвесторам, чтобы те предпочли их государственным облигациям.
С 1989 г. один такой индекс начал рассчитывать Merrill Lynch (сейчас - BofAML). Для простоты будем называть его далее индекс спреда. Во время всех предыдущих падений индекса S&P500 (график 2) индекс спреда резко возрастал.
Источник: FRED. Индекс спреда в процентных пунктах и его шестимесячная скользящая средняя отложены по правой шкале
Можно даже сформулировать своеобразное правило: экономический кризис в США наступает, если индекс спреда поднимается выше 5%. Дополнительное удобство заключается в том, что индекс спреда рассчитывается на ежедневной основе.
Вот примеры, как это правило работало в прошлом.
2015-2016 годы S&P500 упал с 2103 в мае 2015 г. до 1902 в феврале 2016 г. Что говорил нам об этом индекс спреда? С 21 июля (S&P500 закрылся в тот день на 2119 пунктов) индекс спреда поднялся выше 5% и держался там многие месяцы - до сентября 2016 г.
2011 год S&P500 упал с 1341 в мае до 1158 в сентябре. Индекс спреда поднялся выше 5% с 26 мая (S&P500 закрылся в тот день на отметке 1325 пунктов).
2007 год S&P500 упал с 1539 в октябре 2007 г. до 766 в марте 2009 г. Индекс спреда подал сигнал тревоги в ноябре 2007 г. Он поднялся выше 5% с 9 ноября 2007 г. (S&P500 закрылся в тот день на отметке 1453 пунктов).
Что же показывает индекс спреда сейчас? Удивительно, но, несмотря на существенное падение S&P500 (на 11,5% от достигнутых максимумов) в октябре 2018 г., индекс спреда не указывает на ухудшение ситуации. Он пока не достиг даже 4%. Перевести этот сигнал на простой язык можно так: текущее падение не будет иметь серьезного продолжения, и в ближайшее время рост индекса S&P500 возобновится.
Рынок грузовиков
Еще один важный показатель, отражающий настроения в экономике, - это рынок грузовиков. Тяжелые грузовые автомобили - инвестиционный товар, и если спрос на них уверенно растет - значит, дела в экономике идут хорошо. Именно это и наблюдается сейчас на рынке грузовиков в США (график 3).
Источник: WardsAuto.com
Темпы роста рынка грузовиков в октябре (+39%) выше, чем среднегодовые темпы (+34%), а значит, рост продаж ускоряется. В октябре рынок превысил отметку 25 тыс. тяжелых грузовиков, а такое в истории случалось нечасто.
Резюме
Таким образом, целый ряд признаков указывает на то, что текущее падение фондовых индексов в США - временное явление.
Сергей Блинов
Ноябрь 2018
P.S.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!