Денежная база: бабахнуть может скоро
14 июня. ЦБ опубликовал статистику денежной базы: опять падение, причём не только в реальном, но и в номинальном выражении. По одному из сценариев мы сейчас находимся примерно в июне 2008 года и очень скоро может бабахнуть так сильно, как это было в сентябре 2008 года.
Номинальная денежная база падает
Денежная база в широком определении на 1 июня составила 15,6 трлн. рублей
График 1. Денежная база ниже среднегодового уровня - признак кризиса
Это ниже среднегодовых значений (см. синюю линию на графике 1), что само по себе уже признак кризиса (так было в кризис 2008-09 и 2014-15 годов).
Это к тому же ниже прошлогодних значений
График 2. Таких темпов падения денежной базы не было с 2009 года
Столь сильного падения (-3,4%) не было с 2009 года. Но учёт инфляции и взгляд на денежную базу в реальном выражении ещё лучше отражает влияние денег на экономику.
Реальная денежная база падает ещё сильнее
Если денежная база падает даже номинально, то что уж говорить о реальной динамике: ведь инфляция лишь вносит дополнительный вклад в это падение.
Реальная денежная база (в постоянных ценах 2016 года) составляет 13,97 трлн. рублей и практически вернулась к уровню января 2014 года (13,65 трлн.)
График 3. Реальная денежная база объясняет стагнацию экономики последних десяти лет
Этот график наглядно показывает причины быстрого роста экономики во время первых двух сроков президента Владимира Путина, а также причины последующего застоя в экономике.
Падение реальной денежной базы ускоряется. На 1 июня она уже на 8,2% меньше, чем на 1 июня 2018 года.
График 4. Динамика реальной денежной базы напоминает июнь 2008 года
Чем-то это напоминает резкое сжатие денежной базы весной 2008 года (см. данные на 01.06.2008 года и такое же сжатие летом 2011 года (см. данные на 01.09.2011).
В обоих случаях в первую очередь среагировали фондовые индексы.
График 5. На прошлые сжатия денежной базы РТС отвечал снижением
Если ЦБ сейчас и дальше продолжит сжатие денежной базы (а денежная масса вынуждена будет за ней последовать), то биржевые рекорды июня 2019 года останутся рекордами надолго (как надолго ими остались пики 2008 и 2011 годов). Трейдерам стоит взять это на заметку.
Когда бабахнет?
Очень интересный вопрос: а когда в таком случае ждать «взрывных» изменений в экономике, аналогичных августу 1998 года, сентябрю 2008 года или декабрю 2014 года? (см. « Когда бабахнет?» и « В 2008 году бабахнуло в сентябре»). Проще говоря: когда бабахнет?
Разные индикаторы (если условно представить их в виде этаких умудрённых экспертов) могут ответить на этот вопрос по-разному. С точки зрения денежной базы, всё зависит от политики ЦБ.
Сценарий первый: Центробанк продолжит сжимать денежную базу так же быстро, как это было в 2008 году (см. график 4). В этом случае бабахнет примерно в сентябре 2019 года.
Сценарий второй: Банк России, как после сжатия в 2011 году, будет совершать «обманные манёвры» и усыплять бдительность наблюдателей - то сожмёт денежную базу, то отпустит (см. график 4). В этом случае замедление и даже небольшое падение экономики и падение индекса РТС может наблюдаться несколько лет (тогда это были 2012-2014 годы), и только потом произойдёт взрыв.
Повторим график 4 для наглядности:
Ещё раз повторю, никакой предрешённости и фатальной неизбежности нет: политика ЦБ легко может не только оттянуть время «жёсткого» кризиса, но и вовсе отменить его.
У нас же есть одно преимущество: мы видим практические результаты деятельности ЦБ и можем понимать, по какому сценарию развиваются события.
Будем и дальше внимательно наблюдать за тем, как ЦБ ведёт нас к кризису.