Почему у экономистов и граждан разные представления об инфляции (ценовой)
ФРС и экономисты воодушевлены тем, что индекс потребительских цен снизился до 3,3% с максимального значения почти 9% в 2022 году. Несмотря на "значительный прогресс" ФРС в снижении инфляции, большинство граждан возмущены и сбиты с толку относительно радужными наблюдениями экономистов за инфляцией. Большинство граждан считают, что инфляция все еще бушует. ФРС и экономисты правы в том, что инфляция сейчас усмиряется. В то же время и граждане, недовольные высокими ценами, имеют веские основания для своего недовольства. Давайте лучше поймем, как такие противоречивые убеждения могут быть одновременно и фактами. Кроме того, в процессе мы сможем помочь Джерому Пауэллу понять, почему экономические настроения слабы, несмотря на почти рекордно низкий уровень безработицы. "Знаете, я не думаю, что кто-то знает, имеет окончательный ответ, почему люди не так довольны экономикой, как могли бы быть" - Джером Пауэлл 12.06.2024
Визуализация расхождений во мнениях об инфляции
Приведенный ниже график индекса цен на новые автомобили, составной части ИПЦ, демонстрирует, почему мнения экономистов и граждан об инфляции так сильно расходятся.
Экономисты обращают внимание на синюю линию, отображающую изменение цен на новые автомобили в годовом исчислении. За последний год индекс цен на новые автомобили снизился на 0,60%. Экономисты могут сказать, что стоимость покупки нового автомобиля находится в состоянии дефляции. Хотя этот график может согреть сердца экономистов и ФРС, большинство людей видят оранжевую линию, индекс цен CPI для новых автомобилей. Она показывает, что цены на новые автомобили выросли примерно на 20% с момента пандемии. Да, возможно, в последнее время они немного снизились, но сегодняшние цены и близко не стоят с теми, что были четыре года назад. По их мнению, существует значительная инфляция на новые автомобили.
Экономисты предпочитают темпы роста, а не абсолютные значения
Спросите экономиста, каков ВВП страны, и он назовет годовой темп роста с точностью до запятой. Мы готовы поспорить, что почти все они ответят правильно с точностью до одной-двух десятых процента. Спросите их еще раз, но попросите дать ответ в долларах. Будет неудивительно, если многие экономисты ошибутся на триллион или даже два триллиона долларов, что составляет от 3,00% до 7,00% экономики. Экономисты предпочитают анализировать и приводить многие экономические данные в процентах. Например, насколько изменилось промышленное производство или розничные продажи по сравнению с прошлым месяцем или предыдущим кварталом или годом? Они отдают предпочтение темпам роста, потому что это дает им сопоставимый и глубокий способ анализа экономических данных. Давайте разберемся, почему так происходит.
Сравнительный анализ
Экономистам легче сравнивать данные из разных периодов, отраслей и стран, если у них есть общие расчеты. Вместо абсолютного изменения, которое не учитывает начальную точку, темп роста отражает абсолютное изменение и начальную точку. Рассмотрим следующий пример: "Если в этом году ВВП увеличится на 1 триллион долларов, как это будет соотноситься с увеличением на 1 триллион долларов в 2000 году? На этот вопрос сложно ответить, используя абсолютные цифры. Однако темпы роста позволяют быстро оценить два периода. Сегодня ВВП составляет 28,284 триллиона долларов, поэтому увеличение на 1 триллион долларов будет означать рост на 3,50%. В 2000 году ВВП составлял почти 10 триллионов долларов. Добавление триллиона долларов экономического роста привело бы к 10-процентному росту. Хотя триллион долларов - это триллион долларов в абсолютном выражении, между 10% и 3,50% ростом есть существенная разница".
Анализ тенденций
Темпы роста более наглядно, чем абсолютные цифры, отражают тенденции и изменения во времени. Они могут показать, ускоряется ли экономика, замедляется или сохраняет стабильный темп. Рассмотрим приведенный ниже график. Синяя линия, показывающая воображаемое производство виджетов, начинается с отметки 1 000 виджетов и увеличивается на 100 виджетов в год. Устойчивый рост в абсолютном выражении представляет собой линейную восходящую линию. Однако к 20-му году ежегодный темп роста неуклонно снижается с 10% до 4%. Экономист, глядя на этот график, сказал бы, что темпы производства виджетов снижаются, несмотря на тенденцию к увеличению количества ежегодно производимых виджетов.
Принятие политических решений
Целью ФРС является обеспечение стабильного экономического роста. Для этого они балансируют уровень процентных ставок с инфляцией и экономической активностью. Наличие таких показателей для анализа, как темпы роста, значительно упрощает их задачу. Представьте себе, что ФРС нужно определить подходящую процентную ставку, учитывая, что в прошлом году экономика выросла на 750 миллиардов долларов, а индекс цен CPI увеличился на 2,45. Инвесторы предпочитают темпы роста по той же причине. Если я могу оценить темпы роста экономики и другие важные экономические показатели, они могут лучше определить темпы роста или процентную ставку, которую они готовы принять для принятия рисков. Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) является основой финансов. Согласно этой формуле, ожидаемая доходность актива должна быть равна безрисковой процентной ставке плюс чувствительность актива (бета), умноженная на ожидаемую рыночную доходность. Эта формула может работать только с темпами роста, а не с абсолютными цифрами.
Точка зрения потребителя
Что касается инфляции, то потребителей меньше волнуют темпы роста, они больше ориентируются на абсолютные цены. Они помнят, что раньше хлеб стоил 4 доллара за буханку, а теперь - 7 долларов. На графике ниже показано, что с 2008 года и до пандемии цена на белый хлеб была стабильной и составляла 1,25-1,50 доллара за фунт. Сейчас она приближается к 2 долларам за фунт.
Это значительная инфляция. Но она не раскрывает всей истории. Если зарплата также выросла, то покупательная способность не изменилась. Это похоже на рассказы ваших родителей, бабушек и дедушек о том, как они ходили в кино, брали попкорн и газировку за 1 доллар. Вы когда-нибудь спрашивали их, сколько денег они зарабатывали в то время?
Резюме
Мы хотим дать понять, что не оправдываем инфляцию. Она увеличивает и без того большой разрыв в благосостоянии и создает трудности для многих граждан. Мы анализируем данные об инфляции так же, как и экономисты. Мы признаем, что абсолютные цены сегодня намного выше, чем несколько лет назад, но мы также признаем, что в целом зарплаты также выше. Точно так же, как мы не можем реалистично сравнивать гамбургер в "Макдоналдсе" за 15 центов с гамбургером за 3,00 доллара сегодня, мы должны быть осторожны, сравнивая цены сегодня с ценами несколько лет назад. Цены не возвращаются к уровню 2020 года. На самом деле, любой намек на то, что совокупные цены отступают от текущих уровней, заставит ФРС запаниковать и быстро стимулировать инфляцию с помощью снижения процентных ставок и QE. Напомним, что ФРС сетовала на недостаточный уровень инфляции на протяжении почти всего периода между финансовым кризисом и пандемией.
перевод отсюда
Теперь настольную книгу волновиков "Волновой принцип Эллиотта" можно найти в бесплатном доступе здесь
И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал