Золото, серебро, платина, палладий. Прогнозы от аналитиков LBMA и GFMS
35 аналитиков рынка драгметаллов, опрошенных LBMA, считают, что цена на золото в 2015 году будет оставаться в широком диапазоне от $ 1085 до $ 1356 за унцию, но серебро, платина и палладий могут вырасти в среднем на 5,6%. Спрос на золото упал в прошлом году до 4041 тонны с 4968 тонн в 2013 году, в котором был отмечен дефицит в 695 тонн, говорит в своём докладе «Gold Survey 2014» GFMS. Снижение объясняется в первую очередь падением на 10,5% спроса на ювелирные изделия и на 40,1% розничных инвестиций.
Золото
В статье « Золото. Прогнозы: слабые и сильные стороны» я упомянул Росса Нормана, руководителя лондонской компании-брокера Sharps Pixley, самого успешного прогнозиста ежегодного конкурса LBMA, который становился победителем этого конкурса пять раз (4 раза занимал 2-е место). Его прогноз по золоту оказался в опросе самым бычьим. По его мнению, золото уже развернулось, и массы инвесторов возвращаются к нему.
Но едва ли сейчас начнётся бурный рост цен выше уровня $ 1450, если не появятся новые факторы, или события типа «чёрный лебедь», считает Росс. Немногие желали бы их увидеть, но вероятность их появления даже возросла после решения Национального банка Швейцарии (SNB) отменить привязку швейцарского франка к евро. Норман прогнозирует среднюю цену золота на этот год $ 1321. Возможен рост цены до $ 1450 и снижение до $ 1170 в течение года.
Самый медвежий прогноз у Адама Майерса из Credit Agricole. Он считает, что золото может упасть до $ 950. LBMA отмечает, что усреднение 35 прогнозов показывает, что золото будет торговаться на уровнях цен в среднем $ 1211 за унцию в 2015 году.
«Факторы, которые, вероятно, будут удерживать цены на золото в этом диапазоне в 2015 году, включают возможное укрепление курса доллара США, повышение процентных ставок ФРС во второй половине 2015 года, QE программы в Европе и падение цен на нефть, снижая привлекательность золота в качестве актива хеджирования против инфляции», - говорится в докладе LBMA.
Тем не менее, сильный розничный спрос со стороны Китая и Индии должен обеспечить золоту некоторую поддержку, по мнению LBMA.
Аналитики GFMS в своём прогнозе более пессимистичны. Они ожидают среднюю цену на золото $ 1170 за унцию в 2015 году. В первом полугодии в среднем $ 1180, а во втором - в среднем $ 1160. Основными причинами снижения цен они называют профицит на рынке золота - общее предложение в первом полугодии 2015 года составит 2053 тонны против спроса 1957 тонн, укрепление доллара и влияние смягчения денежно-кредитной политики по всему миру, говорится в последнем докладе GFMS.
Общий объём поставок золота на рынок в 2014 году составил 4273 тонны, добыча увеличилась до 3109 тонн, относительно 3049 тонн в 2013 году. Но это было компенсировано на 11,1% падением поставок лома в объёме 1122 тонны по сравнению с 1262 тоннами в 2013, что нивелировало увеличение добычи в 2014 году. В этом году объёмы поставок лома, как ожидается, будут продолжать снижаться после падения цен за последние четыре года, а добыча - расти, особенно после снижения цен на нефть, считает GFMS.
Несмотря на ожидания и реализацию дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики со стороны центральных банков Японии, Китая и Европы, положительного эффекта на цены на драгоценные металлы в 2014 году на фоне этих мер не было. «На самом деле, любое содержательное влияние на цены на драгоценные металлы, похоже, в основном происходит только на фоне обсуждения денежно-кредитной политики ФРС», - отмечает GFMS.
GFMS считает, что снижение цен будет продиктовано ожиданием того, что ФРС начнёт повышать ставки в середине 2015 года, в зависимости от прогресса на рынке труда и инфляционных ожиданий.
В докладе также подчёркиваются потенциальные риски усугубления финансового кризиса в России, где падение цен на нефть и западные санкции уже подтолкнули рубль к сильному снижению по отношению к доллару. В то время как золото составляет только небольшую часть российских активов, существует возможность, что ЦБ РФ может начать продавать металл после ликвидации своих валютных резервов.
Во время кризиса 1998 года ЦБ РФ продал 118 тонн, и, хотя вряд ли подобные продажи повторятся на этот раз, если это всё же произойдёт, то вызовет обвал цен на золото. Многие из этих факторов, негативных для золота, стали более заметными ещё в прошлом году, что подвигло GFMS установить долгосрочный прогноз на уровне $ 1100 за унцию.
Наконец, с технической точки зрения, GFMS ожидает, что цена достигнет дна во втором квартале при уровнях цен в среднем $ 1125 за унцию, за которым последует рост во втором полугодии до среднего значения $ 1160. А «когда слухи в отношении процентных ставок станут фактом, неопределённость исчезнет», и начнётся разворот медвежьего тренда. «В настоящее время, однако, укрепление доллара и неопределённость в отношении денежно-кредитной политики будет означать, что наличные деньги останутся фаворитами», - заключает GFMS.
Серебро
По серебру аналитики LBMA более оптимистичны и прогнозируют его цену в 2015 году в среднем $ 16,76 за унцию, а диапазон от $ 13,91 до $ 19,36 за унцию. Норман снова сделал наиболее бычий прогноз - он прогнозируют цену в среднем $ 18,56 за год, в то время как Робин Бхар из Société Générale выдал наиболее медвежий вариант $ 13.
Норман ожидает максимум цены $ 21,75. Он объясняет это обычной тенденцией более быстрого роста цены серебра относительно золота. Он также считает, что инвесторы будут удовлетворены своими активами в ETFs серебра, которые сохранили свои позиции (в отличие от золотых ETFs). Отчёты о розничных продажах физического металла, монет и слитков показывают, что они также остаются на прежнем уровне.
«Негативные факторы для серебра состоят из ожидаемого укрепления доллара, дефляции, а также замедления роста в Китае и ЕС, - отмечает LBMA, - но есть некоторые положительные факторы, которые могут оказать поддержку ценам. Они включают ожидаемые дополнительные инвестиции в солнечную энергетику, постоянную поддержку серебряных ETFs, и ожидания, что розничные инвесторы могут воспользоваться привлекательными ценами».
Платина и палладий
Аналитики LBMA также в целом более оптимистичны в отношении перспектив PGM, прогнозируя цену платины в среднем $ 1294 за унцию в 2015 году - рост на 5,6% относительно прошлого года. Барт Мелек из TD Securities дал наиболее бычий прогноз средней цены $ 1434 за унцию, в то время как Глин Стивенс из INTL FCStone выдал наиболее медвежий вариант $ 1098 за унцию.
Норман поведение платины оценивает не так оптимистично, как золота. В то время как многие аналитики ожидают серьёзный дефицит предложения платины в этом году, он предсказывает среднегодовой уровень цен $ 1268 - несколько ниже его прогноза для золота. Он полагает, что будут периоды в течение года, когда цена платины будет ниже цены золота, как сейчас. Однако он ожидает максимума цен на платину в моменте на уровне $ 1480, то есть выше, чем для золота.
«Положительное влияние на платину окажет дефицит предложения на рынке, несмотря на ожидаемое восстановление производства в ЮАР, рост расходов на добычу, наряду с высоким спросом со стороны Китая и промышленных инвесторов», - отмечает LBMA. "Отрицательные факторы - слабый прогноз цен на золото и макроэкономические проблемы, которые, скорее всего, будут сдерживать рост цен».
Наконец, палладий - драгоценный металл, имеющий, наверное, наибольшую поддержку аналитиков в последние годы благодаря тому, что у него стабильно сильные фундаментальные факторы. Аналитики LBMA прогнозируют цены на палладий в среднем $ 838,40 за унцию в 2015 году, что на 5,3% больше уровня, с которого он начал год и на 4,4% выше его средней цены в 2014 году.
Рене Хочрайтер из Sieberana Research выдал наиболее бычий прогноз средней цены на металл в 2015 году $ 950, в то время как Глин Стивенс из INTL FCStone был настроен наиболее по-медвежьи с прогнозом $ 738. Норман прогнозирует среднюю цену за год на уровне $ 876, максимальную цену $975. Палладий показывал наилучшую динамику в секторе драгоценных металлов в последнее время, но Росс полагает, что едва ли он повторит прошлогодний прирост на 10,9%.
Тем не менее, он предвидит ещё один позитивный год для палладия, исходя из сохраняющихся привлекательных фундаментальных показателей - предложение/спрос, даже на фоне относительного торможения роста глобальной экономики. Он ожидает дефицит предложения порядка 1.4 млн унций, что будет способствовать хорошей цене на металл. Из четырёх металлов палладий остаётся его фаворитом, хотя он считает, что золото и серебро в моменте могут вести себя даже лучше.
«Цены на палладий, как ожидается, выиграют от дефицита поставок на рынок, а также повышения промышленного спроса и сильных продаж автомобилей в Северной Америке и Китае», - отмечает LBMA.
Конкурс LBMA «Прогнозы 2014»
По результатам прогнозов LBMA на 2014 год, Фредерик Паниццутти из MKS получил первый приз за свой прогноз по золоту $ 1262, и аналитик FastMarkets Уильям Адамс показал близкий результат $ 1260. В серебре Саки Купер из Barclays и Рона О'Коннелл из Thomson Reuters заняли первое место, предсказав в среднем $ 19,00 в 2014 году против окончательной цифры $ 19,08 за унцию.
Прогноз по платине выиграл Филипп Клапвиджк из Precious Metals Insights, предсказав $ 1369 против окончательного среднего значения цены $ 1385 за унцию в 2014 году. В палладии Эдди Нагао из Sumitomo Corp пришёл первым с прогнозом $ 805 против среднего значения цены $ 802,95 за унцию в 2014 году.
