Платина и палладий в следующем, 2013-ом. Часть II. Спрос и предложение
В предыдущей публикации я рассмотрел некоторые вопросы, связанные с возможным дефицитом на рынке PGM в 2013 году. Там же отметил, что в последнее время большинство аналитиков прогнозируют неплохой рост цен на металлы платиновой группы в 2013 году. Давайте посмотрим на аргументы сторонников такой точки зрения.
"Мы ожидаем дефицит предложения на рынках обоих металлов платиновой группы в следующем году", - сказал Рохит Сэвэнт, старший товарный аналитик и консультант CPM Group. И большинство аналитиков его поддерживают.
"Предложение будет довольно слабым, мягко говоря", - отметил Барт Мелек, директор по товарным стратегиям TD Securities. "Если мы действительно получим экономику, которая фактически будет восстанавливаться, особенно в Европе и Китае, рынок PGM может быстро начать испытывать напряжение с поставками. Наращивание поставок шахтёрами очень неэластично и сейчас находится под давлением. Вряд ли сторона предложения сможет реагировать очень быстро на увеличение спроса".
Многие аналитики отмечают, что возрастающие затраты на производство PGM означают, что производители будут нуждаться в более высоких ценах, чтобы оправдать капиталовложения, необходимые для будущих проектов развития, и таким образом наращивания поставок в будущем. Компания Johnson Matthey в своём обзоре Platinum Interim Review (ссылку на него я давал в первой части) предположила, что в 2012 году платина перейдёт к дефициту предложения в объёме 400 000 унций с профицита 430 000 унций в 2011 году. Изменение в предложении палладия предполагается еще более существенным, поскольку Johnson Matthey ожидает дефицит 915 000 унций в 2012 после профицита в 2011 году 1,255 млн унций.
Для начала рассмотрим платину. Аналитики ожидают, что сдвиг в сторону дефицита сохранится в течение 2013 года.
Мелек предполагает, что дефицит платины составит примерно 425 000 унций в 2013, в то время как консульты IHS ожидают приблизительно 300 000. В этих прогнозах используются модели, которые учитывают факторы прогнозируемого инвестиционного спроса. Сэвэнт ожидает дефицит между предложением и одним только промышленным спросом немногим более 300 000 унций, имея в виду, что ещё больший дефицит может возникнуть, если вырастет инвестиционный спрос.
Некоторые аналитики ссылаются на производственные потери в объёмах около 600 000 унций в 2012 году, в основном из-за остановки производства на шахтах в связи с многочисленными забастовками в Южной Африке. "Мы не считаем, что рынок уже ощутил эти потери", - сказал Мелек. “Забастовка шахтеров компании Lonmin выдвигает на первый план потенциальные риски поставки, которые особенно касаются платины”, - сказал КС Чанг, старший экономист, отслеживающий PGMs в IHS. “Приблизительно от 75% до 80% основных мировых поставок осуществляются шахтёрами Южной Африки. Экономические и политические риски в этой стране непосредственно влияют на цены платины”.
UBS ожидает, что потенциальный риск забастовок остаётся, и они могут в любой момент вспыхнуть снова. “Мы обращаем внимание на проходившие два раза в этом году сезонные переговоры по заработной плате во 2 и 3 кварталах, как на вероятность новых конфликтов в промышленности, особенно в этой стране влиятельных профсоюзов”, - подчеркнул UBS.
Сушествуют также текущие проблемы с достаточностью поставок электроэнергии в Южной Африке. Большинство электростанций - устаревшие, работающие на угле, не справляются с всё возрастающими потребностями. Нормирование энергопоставок властями, введённое в 2008, привело к сокращению объёмов производства и помогло ценам на платину достичь небывалых максимумов перед началом кризиса. “Они идут по натянутому канату с точки зрения электроснабжения”, - сказал Сэвэнт.
Он отметил, что, даже без серьёзных сбоев электроснабжения, заботы о поддержании и наращивании мощностей должны оказать поддержку рынку. Резкие повышения цен можно ожидать, если возникнут существенные перерывы в электроснабжении. "Мы видели, как цены на PGM реагируют на южноафриканские перебои с поставками электричества, особенно в 2008 году", - добавил он.
Кроме того, поскольку затраты увеличиваются, а цены остаются ниже, чем они были несколько лет назад, производители не могут осуществлять новые проекты, что повлияет на поставки металлов в будущем, считают аналитики. Большинство из них ожидает рост производства в 2013 году, хотя и небольшой. Например, IHS ожидает в 2013 рост южноафриканского производства платины до 5 млн унций с 4,9 млн в 2012 году, но это всё ещё будет ниже 5,3 млн в 2006 году.
Рост экономик будет хорошим предзнаменованием для увеличения использования металлов платиновой группы в автомобильных катализаторах. IHS предполагает, что американские продажи легковых автомобилей вырастут до 14,9 млн единиц в 2013 году с ожидаемых 14,3 млн в 2012 году. Китайские продажи, по прогнозам, достигнут 20.5 млн в 2013 году после 18,8 млн в этом году.
Мелек ожидает рост спроса на платину для автомобильных катализаторов на 100 000 унций до 3,177 млн унций в следующем году. Он также отметил некоторое увеличение спроса на ювелирные изделия, когда экономика улучшается. "Чистые инвестиции, как мы считаем, также ждёт небольшое увеличение ещё на 100 000 унций в 2013 году", - добавил Мелек.
TDS прогнозирует цены на платину в среднем $ 1844 за унцию в 2013 году, в то время как Commerzbank ожидает $ 1,875. У UBS прогноз средних цен составляет $ 1,740; Morgan Stanley $ 1,715; IHS $ 1700, Barclays Capital $ 1,690; Societe Generale $ 1688 и у CPM Group $ 1586. Большинство ожидает, что цены будут выше во второй половине следующего года.
Чанг также указывает, что некоторую поддержку платине окажет спрос на валютные активы в целом в связи с мягкой денежно-кредитной политикой во всём мире. "Если люди будут диверсифицировать свои инвестиции, то после золота платина будет следующим драгоценным металлом, который они добавят в свой портфель", - сказал он.
Аналитики считают, что в будущем году будет также дефицит поставок палладия на рынок.
Мелек ожидает дефицит предложения на рынке палладия в 2013 году в 876 тысяч унций. Сэвэнт ожидает дефицит между предложением и одним только промышленным спросом немногим более 100 000 унций, имея в виду, что ещё больший дефицит может возникнуть, если вырастет инвестиционный спрос. IHS предполагает, что рынок будет более-менее сбалансированным, но смещён в сторону дефицита, сказал Чанг.
В связи с предполагаемым истощением российских запасов, Commerzbank отметил: "То, что в прошлом было важной частью поставок, таким образом, выдохлось раз и навсегда". С 2005 по 2010 год российским Гохраном поставлялось около 1 млн унций палладия на мировой рынок каждый год, сказал Commerzbank. По мнению аналитиков, этот показатель снизился примерно до 775 000 унций в 2011 году и до 250 000 унций в 2012 году. "Мы считаем, что поставки составят около 100 000 унций в 2013 году", - сказал Мелек.
Вдобавок к этому российские поставки из сектора горнодобывающей промышленности могут столкнуться с некоторым сокращением, сказал Чанг. Российские компании проявляют всё меньше интереса к наращиванию производства никеля из-за более низких цен, чем в прошлом, а это, в свою очередь, будет означать снижение добычи палладия, как побочного продукта добычи никеля. Компании предпочитают наращивать добычу меди и золота.
Как и на платину, спрос на палладий со стороны автомобильной промышленности будет расти. Некоторые говорят, что спрос на палладий может расти более быстрыми темпами, чем на платину, так как этот более дешёвый металл используется в автомобилях с бензиновыми двигателями, которые составляют основную часть авторынков в США и Китае. В отличие от палладия, платина используется в большей степени в дизельных автомобилях, которые более распространены в Европе, где экономика пока стагнирует на фоне долгового кризиса в еврозоне. Доля палладия в автокатализаторах для дизелей составляет около 25%.
Мелек прогнозирует цены на палладий в среднем $ 874 в 2013 году, в то время как Commerzbank ожидает $ 855, UBS $ 780, Societe Generale $ 775, Barclays Capital $ 736, IHS $ 680 и CPM Group $ 645.
Вот такие мнения западных аналитиков. Смотрите также мои предыдущие публикации на эту тему.
Использованы материалы Kitco News