Обзор рынков, ETFs. Прогнозы Kitco News. COT по золоту, серебру, платине, палладию
За неделю цена спот на золото выросла до $ 1,285.70, добавив $ 62,50 за унцию, или 5,11%. Bloomberg сообщает, что золотые трейдеры показывают сейчас самый бычий настрой за пять недель после речи Бена Бернанке в среду. Девятнадцать аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, ожидают роста цен на следующей неделе, девять настроены по-медвежьи и трое остались нейтральными. В то же время, некоторые аналитики считают, что речь Бернанке перед членами Палаты представителей и Сената США в среду и четверг на следующей неделе будет менее голубиная, поскольку он будет представлять FOMC, а не озвучивать свои собственные взгляды.
Начинают выясняться некоторые подробности относительно весеннего обвала цен на золото. Оказывается, как говорит HSBC, опасения на рынке золота этой весной относительно продажи золота центральными банками, возможно, были "раздуты". "В ответ на эти вопросы, президент ЕЦБ Марио Драги 1 июля написал письмо председателю Комитета по экономическим и валютным вопросам о том, что решения, принятые ЦБ Кипра по своим запасам золота, не имеют значения для правления других центральных банков ЕС относительно своих собственных запасов золота. Во всяком случае, широко обсуждаемые продажи золота ЦБ Кипра, кажется, не материализовались, по последним данным ЕЦБ. Мы подозреваем, что любая будущая болтовня о продажах центральными банками еврозоны, возможно, не окажет такого сильного влияния на рынок драгоценных металлов", - отмечает HSBC.
Росс Норман, главный исполнительный директор Sharps Pixley, отмечает: "Вместе с комментариями ФРС, с увеличением стоимости финансирования коротких позиций и некоторыми изменениями в ожидании трейдерами начала конца количественного смягчения, бремя доказывания продолжения медвежьего рынка сейчас на самом деле лежит на медведях". Действительно, по состоянию на начало июля количество находящихся в обращении коротких контрактов в золоте было близко к 140 000! Это - самые негативные настроения в золоте за последнее десятилетие. И это же может свидетельствовать о скором развороте рынка.
HSBC отмечает: "Всего зарегистрированные запасы золота на COMEX упали до 12-летнего минимума 0.986 moz, что подчёркивает герметичность физического рынка драгоценных металлов. .... Зарегистрированные запасы золота на COMEX определяется как слитки, соответствующие стандарту для поставки по фьючерсным контрактам на золото. Всего объёмы зарегистрированного золота на COMEX составляют меньше половины от уровня, который мы видели в начале года 2.288 moz".
Между тем, физический спрос на золото продолжает оставаться высоким. Монетный двор США сообщил, что продажи золотых орлов выросли до 24 500 унций в первые недели июля, по сравнению с 34 500 унций за весь июль месяц 2012 года. С начала 2013 года продажи в США золотых монет достигли 826 500 унций (American Eagle + American Buffalo), приближаясь к уровню всего 2012 года 885 000 унций. Аналогично, крупнейшая в мире сеть по продаже ювелирных изделий Chow Tai Fook Jewellery сообщает, что в первом квартале её сопоставимые продажи выросли на 48%, так как китайские покупатели бросились покупать золотые изделия после того, как цены на драгоценный металл упали.
Китайская инфляция в июне на уровне 2,7%, по сравнению с годом ранее, также стала хорошим фактором для золота, поскольку металл остаётся наиболее широко распространённым инструментом хеджирования против рискованных активов и инфляции во многих частях Азии. Объёмы торгов после опубликования данных по инфляции выросли на Шанхайской фьючерсной бирже. Объёмы достигли 224 320 контрактов на золото на ночной сессии 8 июля, по сравнению со средним показателем 87 129 в июне.
Несмотря на ожидания роста китайской экономики на более чем 7% в 2013 году и 2014 году, правительство, возглавляемое Ли Кэцянем, собирается сфокусироваться на трёх основных принципах: сокращение стимулов, сокращение доли заёмных средств и на структурных реформах. Эта политика, которую экономисты окрестили "Likonomics", кажется, лучшая политика в долгосрочной перспективе. Тем не менее, она содержит дальнейшие понижательные риски для экономического роста Китая и цен на активы.
По мнению Barclays, "резкое падение роста в Китае может стать толчком к ускорению структурных изменений в спросе на золото в стране. Жёсткая посадка может поколебать веру в правительство и привести к большим падениям активов, деноминированных в CNY, что может означать, что золото станет важным инструментом для отечественных инвесторов для хеджирования, поскольку они будут рассматривать больший набор рисков, чем раньше".
В понедельник выходит большой блок статистики в Китае. ВВП за 2-й квартал, инвестиции, промышленное производство и розничные продажи за июнь. Есть ожидания, что рост ВВП Китая замедлится во втором квартале в связи ужесточением денежно-кредитной политики, о чём в своих комментариях сказал китайский министр финансов Лу Дживей. Он предположил, что в 2013 году рост может быть на уровне 6,5%, что ниже официального прогноза правительства, озвученного в марте, 7,5%.
"Если статистика окажется хуже ожиданий, правительство может объявить о снижении резервных требований или целевых программ стимулирования экономики, в этом случае цены на золото могут продолжить расти. Тем не менее, если эта статистика окажется слабой, но не будет сопровождаться любой государственной помощью, цены могут снижаться в начале следующей недели. В настоящее время мы бы, скорее, оставались в стороне и смотрели, как золото себя поведёт в свете объявления этих ключевых макроданных", - сказал Эдвард Меир, товарный консультант INTL FCStone.
Аналитики Stifel делают вывод, что в отличие от рынка меди, золотодобытчики исторически неохотно закрывают шахты. Закрытие шахт может стоить невероятно дорого в условиях сокращения работников, выполнения экологических обязательств и затрат на вывод из эксплуатации. Золотодобывающие компании предпочитают консервировать шахты, пока они сохраняют опционы на свои золотые запасы. Шахтёры также прибегают к хеджированию, сокращению поддержания капитальных затрат, сокращению работников, прежде чем прибегнуть к окончательному закрытию. 5% производств старших производителей уже находится на нерентабельных уровнях, и существует значительный риск владения убыточными производствами золота в течение длительных периодов времени.
Ситуация в ETFs
Фонд золотодобывающих компаний Market Vectors Gold Miners (GDX) вновь занял первое место в Топ-5 притоков в ETFs. На третьем месте - крупнейший фонд физического серебра iShares Silver Trust (SLV).
Топ-5 притоков в ETFs
А вот крупнейшие золотые фонды вновь показали отток на прошедшей неделе. SPDR Gold Trust (GLD) и iShares Gold Trust (IAU) оказались на первом и втором месте в Топ-5 оттоков из ETFs, соответственно.
Топ-5 оттоков из ETFs
Запасы платины в мировых биржевых фондах находятся на рекордно высоких значениях. Они выросли на 72 koz в июле, достигнув 2.415 Moz, превысив запасы в палладиевых ETFs. Запасы в палладиевых ETFs снизились на небольшие 1.6koz с начала июля.
Между тем, отток из золотых ETFs продолжается. Запасы снизились на 35 тонн с начала июля после чистого оттока 102 тонны в июне. В то время как запасы золота упали более чем на 20% с начала года, серебряные ETFs потеряли только 93 метрические тонны, запасы снизились всего на 4%.
Barclays отмечает: "В отличие от золота, инвесторы видели в более низких ценах на серебро возможность для покупки. Всего сейчас в серебряных ETFs находится 19 567 тонн металла относительно 20 266 тонн в марте этого года. Чистые 2 381 тонн металла были накоплены по цене свыше $ 30/oz, около 3 185 тонн - свыше $ 25/oz и 4 070 тонн - свыше $ 20/oz ..... Таким образом, в текущих ценах, по крайней мере 21% металла в запасах ETFs сейчас находятся на убыточной территории. .... Мы прогнозируем, что серебро будет стоить в среднем $ 17.8/oz в 3 квартале 2013. Поэтому, учитывая текущие уровни цен, ожидается коррекция, на наш взгляд".
Участники еженедельного опроса Kitco News разделились в прогнозах цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса 25 ответили на этой неделе. Из этих 21 участников 12 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 7 считают, что вниз, и 6 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Участники, ожидающие более высокие цены, сказали, что они считают, что текущий отскок в золоте продолжится. Некоторые из них предположили, что будет происходить покрытие коротких позиций, поскольку трейдеры держат огромный объём коротких позиций на рынке COMEX во фьючерсах на золото, и если отскок цен на золото продолжится, эти спекулянты, скорее всего, будут вынуждены уйти с рынка.
Дарин Ньюсом, старший аналитик DTN, указал на технические факторы на графиках, которые предполагают некоторое усиление золота. "Недельный стохастик на августовские контракты показал бычье пересечение ниже уровня перепроданности на уровне 20%, что указывает на повышательные (среднесрочные) тенденции", - сказал он.
Участники, ожидающие снижения цен на золото, сказали, что начинается борьба, когда золото приближается к области $ 1300.
Кевин Грейди, владелец Phoenix Futures and Options, сказал, что он ожидает, что цены пойдут вниз в конечном счёте. "Мы можем торговать до $ 1300, но я думаю, что мы начнём видеть, как все эти золотодобытчики начнут хеджировать на этих уровнях. Много неудобных разговоров происходит сейчас. Если мы дойдем до $ 1321, где была поддержка, когда у нас был первый большой обвал, я думаю, что мы начнём видеть некоторое хеджирование со стороны тех, кто до сих пор этого не делал", - сказал он.
Участники, которые считают, что золото будет торговаться в боковике, сказали, что после сильного ралли на этой неделе, вполне возможно, золото может торговаться в диапазоне. "В отсутствие мощных новостей - где-то между $ 1250 и $ 1300", - сказал Джефф Николс, управляющий директор American Precious Metals Advisors и советник Rosland Capital.
Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *
Gold COT Futures
Gold COT Futures and Futures & Options
Silver COT Futures and Futures & Options
Platinum COT Futures & Options
Palladium COT Futures & Options
* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 9 июля. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"
Начинают выясняться некоторые подробности относительно весеннего обвала цен на золото. Оказывается, как говорит HSBC, опасения на рынке золота этой весной относительно продажи золота центральными банками, возможно, были "раздуты". "В ответ на эти вопросы, президент ЕЦБ Марио Драги 1 июля написал письмо председателю Комитета по экономическим и валютным вопросам о том, что решения, принятые ЦБ Кипра по своим запасам золота, не имеют значения для правления других центральных банков ЕС относительно своих собственных запасов золота. Во всяком случае, широко обсуждаемые продажи золота ЦБ Кипра, кажется, не материализовались, по последним данным ЕЦБ. Мы подозреваем, что любая будущая болтовня о продажах центральными банками еврозоны, возможно, не окажет такого сильного влияния на рынок драгоценных металлов", - отмечает HSBC.
Росс Норман, главный исполнительный директор Sharps Pixley, отмечает: "Вместе с комментариями ФРС, с увеличением стоимости финансирования коротких позиций и некоторыми изменениями в ожидании трейдерами начала конца количественного смягчения, бремя доказывания продолжения медвежьего рынка сейчас на самом деле лежит на медведях". Действительно, по состоянию на начало июля количество находящихся в обращении коротких контрактов в золоте было близко к 140 000! Это - самые негативные настроения в золоте за последнее десятилетие. И это же может свидетельствовать о скором развороте рынка.
HSBC отмечает: "Всего зарегистрированные запасы золота на COMEX упали до 12-летнего минимума 0.986 moz, что подчёркивает герметичность физического рынка драгоценных металлов. .... Зарегистрированные запасы золота на COMEX определяется как слитки, соответствующие стандарту для поставки по фьючерсным контрактам на золото. Всего объёмы зарегистрированного золота на COMEX составляют меньше половины от уровня, который мы видели в начале года 2.288 moz".
Между тем, физический спрос на золото продолжает оставаться высоким. Монетный двор США сообщил, что продажи золотых орлов выросли до 24 500 унций в первые недели июля, по сравнению с 34 500 унций за весь июль месяц 2012 года. С начала 2013 года продажи в США золотых монет достигли 826 500 унций (American Eagle + American Buffalo), приближаясь к уровню всего 2012 года 885 000 унций. Аналогично, крупнейшая в мире сеть по продаже ювелирных изделий Chow Tai Fook Jewellery сообщает, что в первом квартале её сопоставимые продажи выросли на 48%, так как китайские покупатели бросились покупать золотые изделия после того, как цены на драгоценный металл упали.
Китайская инфляция в июне на уровне 2,7%, по сравнению с годом ранее, также стала хорошим фактором для золота, поскольку металл остаётся наиболее широко распространённым инструментом хеджирования против рискованных активов и инфляции во многих частях Азии. Объёмы торгов после опубликования данных по инфляции выросли на Шанхайской фьючерсной бирже. Объёмы достигли 224 320 контрактов на золото на ночной сессии 8 июля, по сравнению со средним показателем 87 129 в июне.
Несмотря на ожидания роста китайской экономики на более чем 7% в 2013 году и 2014 году, правительство, возглавляемое Ли Кэцянем, собирается сфокусироваться на трёх основных принципах: сокращение стимулов, сокращение доли заёмных средств и на структурных реформах. Эта политика, которую экономисты окрестили "Likonomics", кажется, лучшая политика в долгосрочной перспективе. Тем не менее, она содержит дальнейшие понижательные риски для экономического роста Китая и цен на активы.
По мнению Barclays, "резкое падение роста в Китае может стать толчком к ускорению структурных изменений в спросе на золото в стране. Жёсткая посадка может поколебать веру в правительство и привести к большим падениям активов, деноминированных в CNY, что может означать, что золото станет важным инструментом для отечественных инвесторов для хеджирования, поскольку они будут рассматривать больший набор рисков, чем раньше".
В понедельник выходит большой блок статистики в Китае. ВВП за 2-й квартал, инвестиции, промышленное производство и розничные продажи за июнь. Есть ожидания, что рост ВВП Китая замедлится во втором квартале в связи ужесточением денежно-кредитной политики, о чём в своих комментариях сказал китайский министр финансов Лу Дживей. Он предположил, что в 2013 году рост может быть на уровне 6,5%, что ниже официального прогноза правительства, озвученного в марте, 7,5%.
"Если статистика окажется хуже ожиданий, правительство может объявить о снижении резервных требований или целевых программ стимулирования экономики, в этом случае цены на золото могут продолжить расти. Тем не менее, если эта статистика окажется слабой, но не будет сопровождаться любой государственной помощью, цены могут снижаться в начале следующей недели. В настоящее время мы бы, скорее, оставались в стороне и смотрели, как золото себя поведёт в свете объявления этих ключевых макроданных", - сказал Эдвард Меир, товарный консультант INTL FCStone.
Аналитики Stifel делают вывод, что в отличие от рынка меди, золотодобытчики исторически неохотно закрывают шахты. Закрытие шахт может стоить невероятно дорого в условиях сокращения работников, выполнения экологических обязательств и затрат на вывод из эксплуатации. Золотодобывающие компании предпочитают консервировать шахты, пока они сохраняют опционы на свои золотые запасы. Шахтёры также прибегают к хеджированию, сокращению поддержания капитальных затрат, сокращению работников, прежде чем прибегнуть к окончательному закрытию. 5% производств старших производителей уже находится на нерентабельных уровнях, и существует значительный риск владения убыточными производствами золота в течение длительных периодов времени.
Ситуация в ETFs
Фонд золотодобывающих компаний Market Vectors Gold Miners (GDX) вновь занял первое место в Топ-5 притоков в ETFs. На третьем месте - крупнейший фонд физического серебра iShares Silver Trust (SLV).
Топ-5 притоков в ETFs
А вот крупнейшие золотые фонды вновь показали отток на прошедшей неделе. SPDR Gold Trust (GLD) и iShares Gold Trust (IAU) оказались на первом и втором месте в Топ-5 оттоков из ETFs, соответственно.
Топ-5 оттоков из ETFs
Запасы платины в мировых биржевых фондах находятся на рекордно высоких значениях. Они выросли на 72 koz в июле, достигнув 2.415 Moz, превысив запасы в палладиевых ETFs. Запасы в палладиевых ETFs снизились на небольшие 1.6koz с начала июля.
Между тем, отток из золотых ETFs продолжается. Запасы снизились на 35 тонн с начала июля после чистого оттока 102 тонны в июне. В то время как запасы золота упали более чем на 20% с начала года, серебряные ETFs потеряли только 93 метрические тонны, запасы снизились всего на 4%.
Barclays отмечает: "В отличие от золота, инвесторы видели в более низких ценах на серебро возможность для покупки. Всего сейчас в серебряных ETFs находится 19 567 тонн металла относительно 20 266 тонн в марте этого года. Чистые 2 381 тонн металла были накоплены по цене свыше $ 30/oz, около 3 185 тонн - свыше $ 25/oz и 4 070 тонн - свыше $ 20/oz ..... Таким образом, в текущих ценах, по крайней мере 21% металла в запасах ETFs сейчас находятся на убыточной территории. .... Мы прогнозируем, что серебро будет стоить в среднем $ 17.8/oz в 3 квартале 2013. Поэтому, учитывая текущие уровни цен, ожидается коррекция, на наш взгляд".
Участники еженедельного опроса Kitco News разделились в прогнозах цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса 25 ответили на этой неделе. Из этих 21 участников 12 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 7 считают, что вниз, и 6 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Участники, ожидающие более высокие цены, сказали, что они считают, что текущий отскок в золоте продолжится. Некоторые из них предположили, что будет происходить покрытие коротких позиций, поскольку трейдеры держат огромный объём коротких позиций на рынке COMEX во фьючерсах на золото, и если отскок цен на золото продолжится, эти спекулянты, скорее всего, будут вынуждены уйти с рынка.
Дарин Ньюсом, старший аналитик DTN, указал на технические факторы на графиках, которые предполагают некоторое усиление золота. "Недельный стохастик на августовские контракты показал бычье пересечение ниже уровня перепроданности на уровне 20%, что указывает на повышательные (среднесрочные) тенденции", - сказал он.
Участники, ожидающие снижения цен на золото, сказали, что начинается борьба, когда золото приближается к области $ 1300.
Кевин Грейди, владелец Phoenix Futures and Options, сказал, что он ожидает, что цены пойдут вниз в конечном счёте. "Мы можем торговать до $ 1300, но я думаю, что мы начнём видеть, как все эти золотодобытчики начнут хеджировать на этих уровнях. Много неудобных разговоров происходит сейчас. Если мы дойдем до $ 1321, где была поддержка, когда у нас был первый большой обвал, я думаю, что мы начнём видеть некоторое хеджирование со стороны тех, кто до сих пор этого не делал", - сказал он.
Участники, которые считают, что золото будет торговаться в боковике, сказали, что после сильного ралли на этой неделе, вполне возможно, золото может торговаться в диапазоне. "В отсутствие мощных новостей - где-то между $ 1250 и $ 1300", - сказал Джефф Николс, управляющий директор American Precious Metals Advisors и советник Rosland Capital.
Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *
Gold COT Futures
Gold COT Futures and Futures & Options
Silver COT Futures and Futures & Options
Platinum COT Futures & Options
Palladium COT Futures & Options
* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 9 июля. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"