Спрос, предложение и перспективы рынка золота в цифрах и на графиках
В статье " О вопросах торговли золотом и влиянии вновь добытого золота на его цены" я рассмотрел структуру рынка золота и влияние на цены вновь добытого металла. Там же приводил данные из последнего доклада Всемирного золотого совета (WGC) за 1 квартал 2013 года, опубликованного 16 мая, по динамике спроса и предложения на рынке золота. Теперь предлагаю рассмотреть структуру спроса и предложения более подробно и наглядно, а также оценить их перспективы.
Спрос на золото
Распределение общемирового спроса на золото в 2012 году в соответствии с его использованием
Структура спроса на золото значительно изменилась за последние годы. В то время как в 2001 году 80% спроса на золото приходилось на ювелирные изделия, в 2012 году только 43% от общего спроса было использовано на эти цели. Рыночный спрос остался прежним - около 10% от общего спроса на золото, но спрос на золото для инвестиций вырос с 10% в 2001 году до 47% в 2012 году. Как видите, на биржевые фонды приходится всего 6%.
Изменение общемирового спроса на золото с 2003 года
Спрос на золото вырос с 2594 тонн (83,4 миллиона унций) в 2003 году до 4361 тонн (140,2 млн унций) в 2012 году, совокупные среднегодовые темпы роста спроса (CAGR) составили 5,94%.
Общемировой спрос на золото за каждый квартал с 1 квартала 2007 года по 1 квартал 2013 года
Общемировой спрос в 1 квартале 2013 составил 963 тонн (30,96 млн унций) - на 19% меньше, чем спрос в 4 квартале 2012 года, который составил 1,188.2 тонн (38,21 млн унций), и на 13% меньше, чем спрос в 1 квартале 2012 года, который составил 1,107.5 тонн (35,61 млн унций). Большое снижение в 1 квартале 2013 года в основном вызвано существенным чистым оттоком капитала из золотых ETFs, в то время как был отмечен значительный рост потребительского спроса на ювелирные изделия, золотые слитки и монеты. Центральные банки оставались нетто-покупателями золота, но в меньшей степени, чем в предыдущем квартале.
Спрос на золото в 1 квартале 2012, 4 квартале 2012 и 1 квартале 2013 и изменения спроса квартал-к-кварталу
Ювелирный спрос
Общемировой ювелирный спрос на золото за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013 года
Общемировой ювелирный спрос вырос на 12% в годовом исчислении в 1 квартале 2013 года, в основном за счёт азиатских рынков. Ювелирный спрос в Китае вырос на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил рекордные 185 тонн. Спрос в Индии и на Ближнем Востоке вырос на 15% соответственно, а в США спрос показал значительное увеличение на 6%, впервые с 2005 года.
Спрос на слитки и монеты
Общемировой спрос на слитки и монеты за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013 года
Рост спроса на золото в Китае и Индии был также обусловлен увеличением продаж слитков и монет - на 22% год-к-году в Китае и на 52% в Индии. В США спрос на слитки и монеты вырос на 43% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Общемировые инвестиции в слитки выросли на 8%, тогда как спрос на официальные монеты (например, на американские орлы и канадские кленовые листья) вырос на 18%.
Покупки центральных банков
Нетто-покупки центральных банков с 2003 года
С 2010 года центральные банки стали чистыми покупателями золота после многих лет нетто-продаж.
Нетто-покупки центральных банков за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013
1 квартал 2013 года стал седьмым кварталом подряд, в котором центральные банки приобрели более 100 тонн золота, и девятым кварталом подряд, в котором центральные банки выступали нетто-покупателями с целью диверсификации своих портфелей. Центральные банки купили чистые 109 тонн в 1 квартале 2013 года, хотя этот показатель оказался на 5% ниже, чем в прошлом году.
Спрос в ETFs и аналогичных продуктах
Спрос в ETFs и аналогичных продуктах с 2004 года
Золотые ETFs являются относительно новыми продуктами, наиболее популярный биржевой фонд SPDR Gold Trust был запущен в ноябре 2004 года.
Спрос в ETFs и аналогичных продуктах за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013 года
Маркус Грабб, управляющий директор по инвестициям World Gold Council, отметил, что на активы в ETFs пришлось 6% от спроса на золото в 2012 году, но в 1 квартале 2013 года некоторые инвесторы, прежде всего в США, фиксировали прибыль и перешли в акции. В то время как запасы в золотых ETFs сокращались, это уравновешивалось 378 тоннами инвестиций в слитки и монеты, которые выросли на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 12% относительно 4-го квартала 2012 года. В целом, долгосрочный аппетит инвесторов в физическое золото остаётся сильным, о чём свидетельствует сохраняющийся спрос на слитки и монеты.
Предложение золота
Добыча
Общемировая ежегодная добыча золота с 2003 года
По данным WGC общемировая добыча золота выросла с 2555 тонн (82,2 млн унций) в 2003 году до 2,856.8 тонн (91,9 млн унций) в 2012 году, в то время как совокупные темпы годового прироста (CAGR) составили 1,25%. На данный момент темпы роста добычи значительно ниже, чем темпы роста мирового спроса на золото, которые составили 5,94% за тот же период.
Добыча золота в каждом квартале с 1 квартала 2009 года до 1 квартала 2013 года
Рециклирование (вторичная переработка) золота
Объёмы рециклированного золота с 2003 года
Общемировое производство рециклированного золота выросло с 980 тонн (31,5 млн унций) в 2003 году до 1,590.7 тонн (51,1 млн унций) в 2012 году, в то время как совокупные темпы годового роста (CAGR) составили 5,53%. На рециклированное золото приходилось 27,7% мировых поставок в 2003 году и 35,8% поставок в 2012 году. Рост цен на золото сделал вторичную переработку более прибыльным бизнесом.
Общемировые разведанные запасы золота
По данным доклада Геологической службы США 2013 (USGS), совокупные разведанные запасы золота горнодобывающих компаний равны 52 000 тонн (1672 млн унций). Учитывая, что производство составило 2,856.8 тонн в 2012 году, нынешних разведанных подземных запасов золота хватит только на 18 лет добычи. Однако, если бы это было так, цены на золото должны бы были взмыть в небо.
Тем не менее, рассматривая данные USGS с 1995 года, мы видим, что, хотя каждый год добывается около 2500 тонн золота, запасы золота остаются почти без изменений. Это означает, что новые открытия и развитие старых шахт пока происходили приблизительно в тех же пропорциях, что и добыча.
Динамика изменений общемировых разведанных запасов золота с 1995 года
Однако богатые месторождения истощаются в ускоренном темпе, новые открытия относительно редки, трудно найти золото в промышленных количествах, а также требует много времени, как правило - 5 лет, и много денег процесс доведения месторождений до этапа производства.
Среднее содержание золота в руде
Barrick Gold ( ABX ), крупнейший производитель золота в мире, в своей презентации от 14 мая 2013 года подчёркивает, что среднее содержание золота в руде снизилось на 22% в период между 2001 и 2011 годами до примерно 1,5 грамм золота на тонну руды. Это означает, что необходимо обработать на 28% больше руды, чтобы получить то же самое количество золота.
Выводы
В статье " О вопросах торговли золотом и влиянии вновь добытого золота на его цены" я отмечал, что в результате последнего падения цен на золото многие золотодобывающие компании вынуждены пересматривать свои планы капитальных затрат в сторону сокращения, сокращать или даже замораживать перспективные проекты, урезать расходы на геологоразведку, закрывать нерентабельные шахты и т.п. Всё это, естественно, скажется на объёмах добычи золота в ближайшие годы и в перспективе - на десятилетия.
Учитывая эти факторы и то, что совокупные среднегодовые темпы роста спроса (CAGR) составляли до сих пор 5,94% и опережали темпы роста предложения, а также рост себестоимости добычи, ожидаемое сокращение поставок на рынок рециклированного золота в связи со снижением цен, выросший спрос на физический металл и продолжающиеся покупки золота центральными банками, можно предположить, что, по крайней мере, в долгосрочной перспективе объёмы предложения золота на мировом рынке должны существенно сократиться.
Использованы материалы Arie Goren из Clal Finance Ltd.
Спрос на золото
Распределение общемирового спроса на золото в 2012 году в соответствии с его использованием
Структура спроса на золото значительно изменилась за последние годы. В то время как в 2001 году 80% спроса на золото приходилось на ювелирные изделия, в 2012 году только 43% от общего спроса было использовано на эти цели. Рыночный спрос остался прежним - около 10% от общего спроса на золото, но спрос на золото для инвестиций вырос с 10% в 2001 году до 47% в 2012 году. Как видите, на биржевые фонды приходится всего 6%.
Изменение общемирового спроса на золото с 2003 года
Спрос на золото вырос с 2594 тонн (83,4 миллиона унций) в 2003 году до 4361 тонн (140,2 млн унций) в 2012 году, совокупные среднегодовые темпы роста спроса (CAGR) составили 5,94%.
Общемировой спрос на золото за каждый квартал с 1 квартала 2007 года по 1 квартал 2013 года
Общемировой спрос в 1 квартале 2013 составил 963 тонн (30,96 млн унций) - на 19% меньше, чем спрос в 4 квартале 2012 года, который составил 1,188.2 тонн (38,21 млн унций), и на 13% меньше, чем спрос в 1 квартале 2012 года, который составил 1,107.5 тонн (35,61 млн унций). Большое снижение в 1 квартале 2013 года в основном вызвано существенным чистым оттоком капитала из золотых ETFs, в то время как был отмечен значительный рост потребительского спроса на ювелирные изделия, золотые слитки и монеты. Центральные банки оставались нетто-покупателями золота, но в меньшей степени, чем в предыдущем квартале.
Спрос на золото в 1 квартале 2012, 4 квартале 2012 и 1 квартале 2013 и изменения спроса квартал-к-кварталу
Ювелирный спрос
Общемировой ювелирный спрос на золото за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013 года
Общемировой ювелирный спрос вырос на 12% в годовом исчислении в 1 квартале 2013 года, в основном за счёт азиатских рынков. Ювелирный спрос в Китае вырос на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил рекордные 185 тонн. Спрос в Индии и на Ближнем Востоке вырос на 15% соответственно, а в США спрос показал значительное увеличение на 6%, впервые с 2005 года.
Спрос на слитки и монеты
Общемировой спрос на слитки и монеты за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013 года
Рост спроса на золото в Китае и Индии был также обусловлен увеличением продаж слитков и монет - на 22% год-к-году в Китае и на 52% в Индии. В США спрос на слитки и монеты вырос на 43% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года. Общемировые инвестиции в слитки выросли на 8%, тогда как спрос на официальные монеты (например, на американские орлы и канадские кленовые листья) вырос на 18%.
Покупки центральных банков
Нетто-покупки центральных банков с 2003 года
С 2010 года центральные банки стали чистыми покупателями золота после многих лет нетто-продаж.
Нетто-покупки центральных банков за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013
1 квартал 2013 года стал седьмым кварталом подряд, в котором центральные банки приобрели более 100 тонн золота, и девятым кварталом подряд, в котором центральные банки выступали нетто-покупателями с целью диверсификации своих портфелей. Центральные банки купили чистые 109 тонн в 1 квартале 2013 года, хотя этот показатель оказался на 5% ниже, чем в прошлом году.
Спрос в ETFs и аналогичных продуктах
Спрос в ETFs и аналогичных продуктах с 2004 года
Золотые ETFs являются относительно новыми продуктами, наиболее популярный биржевой фонд SPDR Gold Trust был запущен в ноябре 2004 года.
Спрос в ETFs и аналогичных продуктах за каждый квартал с 1 квартала 2010 года по 1 квартал 2013 года
Маркус Грабб, управляющий директор по инвестициям World Gold Council, отметил, что на активы в ETFs пришлось 6% от спроса на золото в 2012 году, но в 1 квартале 2013 года некоторые инвесторы, прежде всего в США, фиксировали прибыль и перешли в акции. В то время как запасы в золотых ETFs сокращались, это уравновешивалось 378 тоннами инвестиций в слитки и монеты, которые выросли на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 12% относительно 4-го квартала 2012 года. В целом, долгосрочный аппетит инвесторов в физическое золото остаётся сильным, о чём свидетельствует сохраняющийся спрос на слитки и монеты.
Предложение золота
Добыча
Общемировая ежегодная добыча золота с 2003 года
По данным WGC общемировая добыча золота выросла с 2555 тонн (82,2 млн унций) в 2003 году до 2,856.8 тонн (91,9 млн унций) в 2012 году, в то время как совокупные темпы годового прироста (CAGR) составили 1,25%. На данный момент темпы роста добычи значительно ниже, чем темпы роста мирового спроса на золото, которые составили 5,94% за тот же период.
Добыча золота в каждом квартале с 1 квартала 2009 года до 1 квартала 2013 года
Рециклирование (вторичная переработка) золота
Объёмы рециклированного золота с 2003 года
Общемировое производство рециклированного золота выросло с 980 тонн (31,5 млн унций) в 2003 году до 1,590.7 тонн (51,1 млн унций) в 2012 году, в то время как совокупные темпы годового роста (CAGR) составили 5,53%. На рециклированное золото приходилось 27,7% мировых поставок в 2003 году и 35,8% поставок в 2012 году. Рост цен на золото сделал вторичную переработку более прибыльным бизнесом.
Общемировые разведанные запасы золота
По данным доклада Геологической службы США 2013 (USGS), совокупные разведанные запасы золота горнодобывающих компаний равны 52 000 тонн (1672 млн унций). Учитывая, что производство составило 2,856.8 тонн в 2012 году, нынешних разведанных подземных запасов золота хватит только на 18 лет добычи. Однако, если бы это было так, цены на золото должны бы были взмыть в небо.
Тем не менее, рассматривая данные USGS с 1995 года, мы видим, что, хотя каждый год добывается около 2500 тонн золота, запасы золота остаются почти без изменений. Это означает, что новые открытия и развитие старых шахт пока происходили приблизительно в тех же пропорциях, что и добыча.
Динамика изменений общемировых разведанных запасов золота с 1995 года
Однако богатые месторождения истощаются в ускоренном темпе, новые открытия относительно редки, трудно найти золото в промышленных количествах, а также требует много времени, как правило - 5 лет, и много денег процесс доведения месторождений до этапа производства.
Среднее содержание золота в руде
Barrick Gold ( ABX ), крупнейший производитель золота в мире, в своей презентации от 14 мая 2013 года подчёркивает, что среднее содержание золота в руде снизилось на 22% в период между 2001 и 2011 годами до примерно 1,5 грамм золота на тонну руды. Это означает, что необходимо обработать на 28% больше руды, чтобы получить то же самое количество золота.
Выводы
В статье " О вопросах торговли золотом и влиянии вновь добытого золота на его цены" я отмечал, что в результате последнего падения цен на золото многие золотодобывающие компании вынуждены пересматривать свои планы капитальных затрат в сторону сокращения, сокращать или даже замораживать перспективные проекты, урезать расходы на геологоразведку, закрывать нерентабельные шахты и т.п. Всё это, естественно, скажется на объёмах добычи золота в ближайшие годы и в перспективе - на десятилетия.
Учитывая эти факторы и то, что совокупные среднегодовые темпы роста спроса (CAGR) составляли до сих пор 5,94% и опережали темпы роста предложения, а также рост себестоимости добычи, ожидаемое сокращение поставок на рынок рециклированного золота в связи со снижением цен, выросший спрос на физический металл и продолжающиеся покупки золота центральными банками, можно предположить, что, по крайней мере, в долгосрочной перспективе объёмы предложения золота на мировом рынке должны существенно сократиться.
Использованы материалы Arie Goren из Clal Finance Ltd.