Золото: кто окажется прав - быки или медведи?
Золото продолжает оставаться в зоне нестабильности. Прогнозы звучат самые разные - от затяжного медвежьего рынка, до возвращения золота в долгосрочный восходящий тренд и покорения им новых вершин. The Wall Street Journal оценила стороны, имеющие разные взгляды на золото, и назвала пять причин, почему правы золотые быки, и пять причин, почему правы золотые медведи. В конечном счёте, всё рассудит время, но вы можете оценить силу аргументов обеих сторон.
Рис. forex-is.ru
Пять точек зрения корпуса медведей по 5-балльной шкале
1. ФРС США может сократить стимулирование скорее раньше, чем позже
Печатание денег ФРС было главной поддержкой для цен на золото в последние годы, что отражает традиционную привлекательность металла в качестве инструмента хеджирования против ослабления валют и инфляции в периоды повышенной ликвидности. Тем не менее, теперь ФРС собирается сворачивать свою программу количественного смягчения. "Всё громче звучат обсуждения в ФРС о сокращении или даже окончании количественного смягчения, что подрывает привлекательность золота в качестве защиты от высокой инфляции", - сказал Мэтью Тернер, аналитик по драгметаллам Macquarie.
2. Настроения инвесторов оставляют желать лучшего
Credit Suisse в своём обзоре, основанном на опросе около 185 кредитных клиентов банка, показал, что 60% инвесторов считают золото товаром с худшими прогнозами по сравнению с медью, сырой нефтью и зерном. Более половины респондентов ожидают, что золото будет торговаться ниже $ 1400 за унцию в течение года. Аналитики Credit Suisse ещё более медвежьи в своих взглядах. Глава глобальных исследований сырьевых товаров Рик Деверелл прогнозирует, что цена может упасть даже ниже $ 1000 в течение пяти лет: "Следующий уровень будет около $ 1305 за унцию. Я ожидаю, что цена доберётся до этой точки довольно быстро, и не буду удивлён, если это произойдёт в ближайшие пару недель".
3. Доллар США остаётся сильным
Доллар растёт в последние недели, поднимаясь против других валют на фоне признаков того, что экономика США восстанавливается и на фоне ожиданий, что QE ФРС может скоро подойти к концу. Так как золото оценивается в долларах, сильный доллар подавляет его привлекательность для держателей других валют. "Доллар США действительно царил на рынке в течение прошлой недели", - говорит независимый аналитик Деннис Гартман в своём бюллетене Gartman Letter. "И будет продолжать делать это, так как мы движемся вперёд".
4. Индийский спрос на золото сталкивается с рисками
Индия традиционно является крупнейшим потребителем золота в мире, обеспечив более трети мирового спроса в прошлом году. Когда цены на золото падают, растёт аппетит к металлу чувствительных к цене индийских покупателей, что часто придаёт определенную стабильность ценам, как это было после драматического обвала золота в прошлом месяце более чем до двухлетнего минимума на уровень $ 1,321.50 за унцию. Однако на этот раз индийские инвесторы не настолько готовы покупать, сказала Жоржетта Буле, аналитик ABN Amro.
Индийский спрос на золото носит сезонный характер, и снижение цен в прошлом месяце началось за несколько недель до фестиваля Акшая Трития 13 мая, который считается одним из наиболее благоприятных дней для покупок золота в индуистском календаре, что повысило спрос на золото в Индии, отметила г-жа Буле. "Поскольку этот день уже позади, спрос на золото для свадебных церемоний снизится .... Следующими важными благоприятными днями станут Виджая Дашами 13 октября, ночь на 2 ноября во время пятидневного фестиваля света Дивали, и Гуди Павда, или Новый год индуистского календаря, 31 марта". Это, конечно, будет возможностью для быков прийти осенью, считает г-жа Буле.
5. Ликвидации в ETFs могут продолжиться
Основным фактором слабости цен на золото в последнее время была ликвидация активов золотых биржевых фондов. По данным Всемирного золотого совета, в группе инвесторов в золотодобывающие компании спрос упал на 49% в годовом исчислении в первом квартале, в основном благодаря ликвидации 177 тонн золота в ETF. Однако по-прежнему остаётся большой навес золота в биржевых фондах, отмечает ABN Amro. По данным банка, более 71 млн унций по-прежнему содержатся в активах золотых ETF, а это означает, что дальнейшая ликвидация может продолжиться. "Чем ниже будет цена на золото, тем больше будет нервных инвесторов, владеющих этими активами", - говорит аналитик ABN Amro Жоржетта Буле.
Вот здесь меня так и распирает: ХА - ХА - ХА! Wall Street Journal ссылается на банк, который в самом начале апреля кинул своих клиентов:
Крупнейший в еврозоне голландский банк ABN AMRO разослал письма своим вкладчикам в золото о невозможности его выдачи. Вместо этого владельцы счетов смогут получить эквивалентную спотовую стоимость драгоценного метала в бумажной валюте. В письме своим вкладчикам ABN AMRO объявил, что они больше не смогут получить физическое золото, которое приобрели с помощью этого банка. Взамен им предложили деньги по текущему рыночному курсу золота. Это означает, что вместо нерискованного физического капитала (золотого слитка или монеты) клиенты будут иметь право требовать от банка ABN AMRO денежные средства, тем самым подпадая под кредитные риски банка.
Конечно, аналитикам Wall Street Journal виднее, к кому прислушиваться, но выглядит, как анекдот. Однако продолжим.
Пять точек зрения корпуса быков по 5-балльной шкале:
1. Страхи отступают в периферийной Европе
Недавнее падение цен на золото подогрела новость, что Кипр может продать свои золотые запасы, чтобы помочь восстановлению после банковского кризиса. Началась паника из-за опасений, что остальные периферийные страны Европы также начнут продавать свои золотые резервы. Тем не менее, эта новость никак не соответствовала подобному накалу страхов.
2. Фондовый рынок может упасть
Сильный рост фондовых индексов, таких как Dow Jones Industrial Average, не поддерживается основными макроэкономическими показателями. Рано или поздно, фондовые рынки начнут падать, и золото вновь будет в моде.
3. Сезон муссонов в Индии не будет длиться вечно
Жители второй по численности населения страны в мире также являются крупными покупателями золотых украшений. Проблема в том, что большая их часть приобретается для празднования свадеб, но никто не хочет выходить замуж в дождь. Это предполагает, что наблюдается сезонный элемент нынешней слабости золота, так что осенью спрос вернётся вновь. Общий рост доходов и численности населения Индии будет способствовать сильному долгосрочному спросу.
4. Важным элементом индийского спроса на золото является не только ювелирный спрос
В некоторых странах, в частности - в Индии, золото считается частью ликвидных активов банка. Если базовые активы банков в этих юрисдикциях будут расти, то также будет расти спрос на золото.
5. Розничные инвесторы всё ещё покупают
Несмотря на то, что финансовые эксперты говорят, что экономика в мире находится в стадии восстановления, и поэтому золото больше не нужно в качестве инструмента хеджирования, розничные инвесторы рассматривают сегодняшние проблемы как возможность для покупки золота. На фоне 20%-го падения в апреле цен на золото, CoinNews.net сообщил, что продажи золотых монет выросли на 40%.
Ещё пять аргументов
К сожалению, Wall Street Journal не процитировала аргументы сторонников бычьей позиции, в отличие от адептов медведей. Да и, на мой взгляд, эти аргументы выглядят как-то однобоко. Поэтому я решил привести ещё 5 аргументов от золотого жука - Пшемыслава Радомски, CFA, основателя и главного редактора Sunshine Profits.
1. Центральные банки разных стран покупают доллар, чтобы снизить стоимость их собственных валют. Это - валютная война
2. Центральные банки по-прежнему выступают чистыми покупателями золота, и мы не видим никаких признаков отказа от этого
3. Центральные банки вкачивают всё больше и больше бумажных денег в систему. Чем дольше они это делают, тем больше деньги обесцениваются. Золото не может быть напечатано и его существует ограниченное количество; добавляется лишь то, что добывается ежегодно. Золото - деньги
4. Владение золотом не обязательно означает его покупку и продажу по низкой и высокой цене. Иногда это - владение долгосрочным страховым полисом
5. Мы не видим сбалансированный бюджет в поле зрения. Мы не покупаемся на истории о восстановлении экономики и "рецессия закончилась".
Радомски говорит: "Мы считаем, что бычий рынок золота возобновит свой восходящий тренд в ближайшее время. Однако он остаётся уязвимым для дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе".
