Драгметаллы: что дальше? Прогнозы Kitco News. Данные COT по золоту, серебру, платине и палладию
После самого масштабного падения цен на золото за 30 лет, оставшиеся дни прошедшей недели прошли под знаком неопределённости. Инвесторы зализывали раны и рассуждали о дальнейших перспективах рынка золота и других драгметаллов. Надо отметить, что из всех драгметаллов лучше всего выдержал удар палладий, цены на который вернулись к своему среднему значению в 2012 году. Долгосрочные прогнозы по золоту, серебру и платиноидам смотрите ниже. Пока же хочу обратить ваше внимание на тот факт, что фундаментальные факторы для роста золота никуда не делись. Более того - они усилились.
Главной новостью вечера пятницы стало снижение агентством Fitch кредитного рейтинга Великобритании на фоне "слабых экономических и финансовых перспектив". Британия была лишена своего высшего кредитного рейтинга ААА вторым рейтинговым агентством в результате плохих показателей роста экономики. Казначейство Великобритании заявило, что решение Fitch "является суровым напоминанием о том, что Великобритания не может просто убежать от своих проблем".
Fitch присоединилось к Moody`s, понизив рейтинг Великобритании до АА+, "чтобы отразить более слабые экономические и финансовые перспективы", что вызвано дефицитом бюджета и размером государственного долга. Это означает, что только Standard & Poor's оставило Великобританию на вершине рейтинга , хотя и с "негативным прогнозом". Понижение рейтинга было вызвано "слабыми показателями роста экономики Великобритании в последние годы, отчасти благодаря сокращению доли заёмных средств в частном и государственном секторах, и кризисом еврозоны".
После резкого падения цен на золото, большинство участников еженедельного опроса Kitco News заявили, что рассчитывают на хотя бы незначительный рост цен на золото на следующей неделе.
В исследовании Kitco News по золоту из 35 участников опроса 27 ответили на этой неделе. Из этих 27 участников 17 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 4 считают, что вниз, и 6 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Участники опроса, ожидающие рост цен на следующей неделе, отмечают, что, учитывая огромные потери рынка золота, которые он пережил за последнюю торговую неделю, рынок может увидеть небольшой отскок на идеях, что цены упали слишком низко и слишком быстро. Некоторые из них также предположили, что рынок нашёл поддержку на уровнях временных минимумов этой недели. Кроме того, некоторые указали на сильный физический спрос, который наблюдался в нескольких частях мира, что помогло удержаться ценам на прошедшей неделе, и они ожидают, что он сохранится и на следующей неделе.
Однако возникла некоторая дискуссия среди участников, ожидающих роста цен. Одни говорили, что любой отскок - это не более, чем краткосрочное ралли на медвежьем рынке, иногда называемое "отскоком дохлой кошки", другие считают, что золото нуждалось в коррекции, и это будет отскок и рост на фоне следующего раунда озабоченности - либо геополитическими, либо экономическими проблемами.
Участники, ожидающие снижение цен, сказали, что обвал цен на золото сделал только временную остановку и возможно дальнейшее снижение. "Несмотря на небольшое восстановление от минимумов, золото закрыло неделю потерей более 5%. Мы считаем, что ослабление золота ещё не закончено, и мы ожидаем, что золото останется в обороне в ближайшие месяцы. У нас есть вариант снижения в район $ 1200 за унцию", - сказал Адам Хьюисон, президент INO.com.
Участники, занявшие нейтральную позицию, отметили, что у них выжидательный подход в отношении рынка золота, учитывая последнее падение. "Быть в стороне - самая безопасная ставка в данном диапазоне прошедшей недели от $ 1495 до $ 1321. Хотя рынок показал невероятно большое еженедельное падение на прошедшей неделе ($ 174), июньские контракты смогли закрыться около среднего значения этого диапазона, в то время как стохастик на недельном графике находится рядом с бычьим пересечением в области перепроданности на уровне 20%", - сказал Дарин Ньюсом, старший аналитик DTN.
По мнению большинства аналитиков, на рынке золота формируется менталитет "перетягивания каната" в краткосрочной перспективе, что может привести к высокой волатильности торгов. Однако в отношении дальнейших перспектив рынка золота мнения высказываются самые разные. Больше всего неопределённости на рынок привносит разное отношение к золоту покупателей физ. металла и инвесторов в биржевые фонды. На это обращают внимание многие аналитики.
"После грандиозных распродаж, золото, похоже, находится в процессе поиска дна", - сказал Терри Хэнлон, президент Dillon Gage Metals. "Спрос на физическое золото и драгоценности вырос после падения цен. Кроме того, многие охотно покупают по дешёвым ценам, что может вызвать дефицит поставок физического металла". Хэнлон также сказал, что азиатские потребители, в частности, смотрят на снижение цен в этом месяце, как на хорошее время, чтобы купить золотые украшения и вложиться в инвестиционные продукты.
Широкомасштабные покупки физического золота после недавнего обвала цен, скорее всего, приведут к росту цен на фьючерсных рынках, говорит Алекс Торндайк, старший трейдер драгоценных металлов и валюты MKS Capital. Он говорит, что розничные физические рынки показали "экспоненциальный рост премий по всему миру. Высокие премии означают, то поставки иссякают, и это будет отображаться далее на рынках бумажного золота, удаляя некоторые слабые шорты в ближайшей перспективе", - говорит он.
Премии на золотые слитки в Гонконге составили $ 1,90 / $ 2,00 за унцию - самые высокие уровни с начала прошлого года. Премии в Сингапуре и Токио были также на месячных максимумах. Банки повысили премии на золотые слитки в Индии до $ 1,75 / $ 2,25 за унцию выше спотовых цен в Лондоне, по сравнению с $ 1,25 / $ 1,50 в прошлом месяце.
"Мы полностью распродали все запасы золота на следующие несколько недель, и, если вы хотите купить, самая ранняя доставка будет в течение двух недель", - сказал Бернард Син, старший вице-президент MKS Capital. "Спрос невероятно высок в Таиланде, Малайзии, Сингапуре." Розничный спрос в Европе и Соединённых Штатах также высок.
Британский Королевский монетный двор увеличил производство золотых монет. "С падением цен на золото мы видим увеличение спроса на наши золотые монеты и слитки на основных рынках", - сказал Шейн Биссетт, директор Королевского монетного двора по монетам и слиткам. "Королевский монетный двор ... увеличивает производство для размещения на высоком спросе". В Соединенных Штатах продажи золотых American Eagle в течение двух дней на прошедшей неделе превысили объёмы за весь март.
В то время как на физическом рынке золота наблюдается всплеск интереса покупателей, отток из биржевых фондов продолжался всю прошедшую неделю, при этом он составил почти 60 тонн, отмечает Commerzbank. Это различие во мнениях разных категорий инвесторов в золото даёт трейдерам некоторое время на размышления.
Фрэнк Леш, брокер по фьючерсным сделкам FuturePath Trading, сказал, что хотя цены на золото восстанавливались на прошедшей неделе, оттоки, по крайней мере от 10% до 15% золота из ETFs, являются подводными камнями, и владельцы активов, вероятно, будут продавцами на любом из отскоков.
"Физический спрос был сильным на двухлетнем минимуме, но на физическом рынке нет достаточного капитала, чтобы скомпенсировать бегство капитала из ETFs. На фьючерсных рынках трейдеры, столь же вероятно, будут торговать на коротких горизонтах, что предполагает в большей степени боковое движение на рынке в ближайшем будущем", - отметил Леш.
"Я не думаю, что мы увидим ещё на 10% падение в ближайшей перспективе, и может быть даже отскок в среднесрочной перспективе, но бычьего рынка золота определённо, кажется, больше не будет", - сказал Филип Петерссон, стратег товарного рынка SEB AB в Стокгольме. "Пока отток золота будет продолжаться и инвесторы с трудом будут приходить в себя".
Deutsche Bank AG заявил что драгоценный металл вступил в "новую реальность" и, возможно, цены должны упасть до $ 1050 за унцию, чтобы привести стоимость золота в соответствие с другими товарами обратно к средним многолетним значениям.
Джордж Джеро, вице-президент и стратег по драгоценным металлам RBC Capital Markets, сказал, что на следующей неделе он будет смотреть, смогут ли цены на сырую нефть восстановиться после распродажи на прошедшей неделе, и также будет наблюдать за экономическими данными из еврозоны, в плане возможного влияния этих факторов на золото. "Движения в пятницу были конструктивными, но я хотел бы увидеть цены выше $ 1410 на июньские фьючерсы и рост открытого интереса (на рост цен)", - сказал он.
Barclays Capital считает, что теперь средние цены на золото составят $ 1483 за унцию в 2013 году, опираясь на макроэкономические факторы, но они по-прежнему остаются хрупкими в ближайшей перспективе. Для серебра банк прогнозирует средние цены на уровне $ 26, платины $ 1687 и палладия $ 748. Центральные банки, вероятно, останутся нетто-покупателями, в отличие от 1990-х годов, когда они были нетто-продавцами. Однако существует ещё потенциал для дальнейшей распродажи биржевых продуктов.
Поддерживающие макроэкономические факторы включают в себя продолжающееся расширение балансов мировыми центральными банками, отрицательные реальные процентные ставки, мягкую денежно-кредитную политику и риски долгосрочной инфляции, говорит Barclays.
"На самом деле наши экономисты ожидают, что большинство основных центральных банков останутся в режиме ослабления в течение 2013 года .... Несмотря на повышенную неопределенность в Европе, инвесторы в золото были сосредоточены на американском рынке, и лучшие, чем ожидалось, макроэкономические данные давили на цены. Действительно, ястребиные минутки ФРС были интерпретированы как предполагаемое более раннее, чем ожидалось, сворачивание количественного смягчения. Тем не менее, наши экономисты видят, что бóльшая часть голосующих членов FOMC в 2013 относится к голубям, относительно всех участников FOMC".
Barclays отмечает, что не чувствует, что динамика рынка перешла к медвежьему тренду с низкими ценами золота, как в 1990-х годах, когда объёмы шортов достигали рекордных максимумов, центральные банки были нетто-продавцами и производители хеджировали цены, которые тестировали уровни себестоимости продукции.
"В настоящее время цены приближаются к предельным издержкам производства плюс затраты на капвложения, но хеджирование производства преимущественно связано с финансированием новых проектов .... Объёмы шортов повышены, но центральные банки остаются покупателями, несмотря на новости из Кипра, и мы ожидаем, что официальный сектор останется на стороне спроса".
«Мы сейчас ожидаем, что цены на золото составят в среднем $ 1483 за унцию в 2013 году и $ 1450 за унцию в 2014 году. Золоту будет необходимо найти поддержку со стороны физического рынка в ближайшей перспективе, а интерес инвесторов продолжит колебаться на фоне рисков крупнейшего экономического спада, но мы видим риски снижения цен в ближайшие недели", - отмечает банк.
Между тем, Barclays считает, что у платины и палладия хорошие перспективы, поскольку на обоих рынках будет дефицит предложения в этом году. "Несмотря на слабый спрос на платину, мы ожидаем отставание поставок, что будет сохранять дефицит на рынке". Цены росли слишком быстро с начала года до недавнего отката.
Однако Barclays ожидает устойчивую поддержку платины при ценах выше $ 1700 за унцию во второй половине года, так как рынок затягивает в дефицит. "В частности, двухгодичные переговоры по занятости и заработной плате (в Южной Африке) должны завершиться в середине года, позиционирование на рынке вернулось в начало 2013 года, и есть возможности для некоторого улучшения картины спроса с учётом слабого начала года".
Barclays заявил, что ожидает "значительный" дефицит палладия уже второй год подряд в связи с комбинацией ограниченных поставок и здорового роста спроса. Ключевым катализатором для роста цен на палладий, вероятно, будет подтверждение сокращения поставок из запасов Гохрана России, восстановление спроса и более быстрое, чем ожидалось, замещение палладием более дорогой платины в автомобильных катализаторах.
Однако пока сохраняется риск падения цен на палладий в связи с повышенными объёмами позиционирования трейдеров на NYMEX, предупреждает Barclays. Это, в свою очередь, означает, что существует потенциал для продаж, если инвесторы будут закрывать позиции.
Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *
Gold COT Futures
Gold COT Futures and Futures & Options
Silver COT Futures and Futures & Options
Platinum COT Futures & Options
Palladium COT Futures & Options
* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 16 апреля. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"
