Драгметаллы. Золото: что дальше? Обзор рынка
В сегодняшнем ночном обзоре я уже приводил реакцию на падение рынка драгметаллов аналитиков и инвесторов в различные инструменты на разных площадках мира. Постепенно приходит осознание того, что слухи о скорой кончине QE явно преувеличены, экономический кризис никуда не делся, а проблемы с добычей в Южной Африке сохраняются. Сейчас многие горнодобывающие компании публикуют годовые и квартальные отчёты (за IV квартал 2012). Большинство из них показывает снижение прибыли. Компании вынуждены сокращать капитальные вложения в разведку и запуск новых проектов. Обзор на эту тему опубликую в ближайшие дни. А пока - обзор рынка и мнения аналитиков.
Крупнейший биржевой фонд SPDR Gold Trust сообщил о максимальном оттоке инвесторов за 18 месяцев в среду на фоне падения цен. "Продажи золота инвесторами были отмечены на фьючерсных биржах и в физических ETFs, и частично это было обусловлено опасениями, что ФРС собирается завершить QE раньше, чем ожидалось", - говорит Дэн Смит, аналитик Standard Chartered. "Следующая неделя или две будут иметь решающее значение. Соберутся ли китайские покупатели вернуться на рынок при этих ценах? Захотят ли инвесторы рассматривать эти цены как привлекательные в среднесрочной перспективе? Я склонен думать, что сейчас довольно дешёвые цены на золото".
Падение цен привлекло интерес покупателей на физических рынках в Азии. Аналитики и трейдеры отмечают высокие объёмы торгов на Шанхайской бирже золота. Тем не менее, этого недостаточно, чтобы подтолкнуть цены на золото значительно выше. "Продажа была непрерывной, что снизило доверие рынка довольно жёстко", - отмечает UBS. "В то время как большая часть продаж была отмечена на Comex, они никоим образом не ограничились биржей - слабость ощущается повсеместно, и ликвидации прошли в различных типах инструментов, даже с долгосрочными инвестиционными горизонтами".
"Реальность такова, что ФРС находится в режиме дебатов, а не утверждает, что существует риск изменения текущей политики, особенно в преддверии большей ясности в разрешении финансовых вопросов в США, но психология игроков на рынке золота в данный момент более склоняется к ястребиному взгляду на вещи, не оценивая реальные действия", - подчёркивает UBS. "Интерес к покупкам в Азии много сделал для поддержки золота, но этих объёмов недостаточно, чтобы остановить снижение цен", - считает банк. Большая часть интереса покупателей отмечена в Китае, где на Шанхайской бирже золота объёмы торгов остаются высокими. "Премии на SGE резко выросли на этой неделе, достигнув вчера $ 20.44 за контракт на Au9999 и $ 19.70 за контракт на Au9995, невиданных уровней в течение года".
"Это, скорее всего, результат сочетания сильного аппетита местных ювелиров, на что указывает приличный спрос на ювелирные изделия, инвесторов в слитки и китайских банков, желающих запастись металлом заранее, при этом некоторые местные банки все ещё ожидают получения металла. Повышение уровня активности в Китае - обнадёживающий фактор, но ещё предстоит выяснить, как долго это будет продолжаться, поскольку спрос на SGE обычно ослабевает во второй половине февраля, после лунного Нового года. Покупки в Индии были в целом разочаровывающие на этой неделе. Учитывая масштабы падения цен, есть потенциал для отложенного спроса, который вновь снизится, как только ситуация успокоится", - резюмирует UBS.
Золото стало игнорировать своё нормальное соотношение с валютами, считает HSBC. "Золото исторически положительно коррелирует с евро и обратно с долларом", - отмечает банк. "Но эти сотношения резко сократились в этом году, по сравнению с 2012. Средняя 30-дневная корреляция между золотом и евро в этом году пока составляет 0,08, по сравнению со средним показателем 0,52 в 2012 году. Кроме того, средняя 30-дневная корреляция между золотом и USD в этом году составляет -0,16, по сравнению с -0,53 в среднем в 2012 году .... Мы находим последнее отсутствие корреляции необычным. Это может помочь объяснить, почему сильному EUR в начале этого года удалось обогнать золото. Возможно, золото находится под влиянием других факторов, в частности - релаксации финансового рынка на фоне неуверенности".
Технически, "мы ожидаем небольшой коррекционный отскок в краткосрочной перспективе, учитывая, что цены упали более чем $ 100 за две недели", - говорит Алекс Торндайк, старший трейдер по валютам и драгоценным металлам МКС Capital. Он считает, что падение было "чрезмерным", а в сочетании с относительной перепроданностью рынка, отскок можно ожидать. Между тем, технические аналитики Barclays Capital считают, что "краткосрочный откат в золоте до сих пор не повредил долгосрочный бычий тренд .... золото удерживается выше 36-месячной скользящей средней с 2001 года". Тем не менее, они говорят, что падение "ниже $ 1520 - $ 1525 было бы причиной для беспокойства".
В отличие от золота, которое является главным инвестиционным и ювелирным металлом, платина и палладий используются в основном в каталитических конвертерах, и поэтому в большей степени подвержены спадам экономического цикла. Платиноиды выиграли от роста аппетита к промышленным товарам в этом году, но сила и скорость их восхождения оставили их уязвимыми для коррекции, считают аналитики. Я уже не раз упоминал о перекупленности рынков платиноидов.
"Они просто зашли слишком далеко и слишком быстро", - считает Дэн Смит. "Если вы посмотрите на объёмы нетто-позиций позиций, они долго были опасно высокими. Долгосрочный прогноз по-прежнему хорош, но будут корректировки в рамках восходящего тренда".
По материалам Kitco Metals Inc., Bloomberg, Reuters, MarketWatch