Золото, серебро, палладий и платина. Итоги 17-й недели. Цены, рынки и новые прогнозы
Цены на #золото в пятницу удержали завоёванные позиции после выхода данных США по инфляции, совпавших с ожиданиями, но по итогам недели остались на отрицательной территории. По итогам недели фьючерсы на золото закрылись на уровне $ 2351,60, снизившись на $ 62,20 за унцию, или на 2,58%. На спотовом рынке золото закрыло неделю на уровне $ 2338,65. Акции золотодобывающих компаний, согласно индексу NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю ростом на 1,64%. Цены на жёлтый металл упали после пятинедельного роста, что стало самой продолжительной такой полосой за более чем год. По оценкам Bloomberg, золото, возможно, столкнётся с дальнейшим снижением, поскольку оно всё ещё ближе к зоне перекупленности, несмотря на распродажу на этой неделе.
Лучшим драгоценным металлом за неделю была #платина, но её цена всё ещё упала на 2,12%, при этом никаких конкретных новостей не было, поскольку все драгоценные металлы откатились после того, как напряжённость на Ближнем Востоке ослабла, по крайней мере, на короткий срок. Рост цен на золото до рекордных максимумов выше $ 2400 за унцию в этом году очаровал мировые рынки. По данным Bloomberg, Китай, крупнейший в мире производитель и потребитель драгоценного металла, находится в центре необычайного подъёма. Как сообщила Китайская ассоциация золота, в Китае потребление золота в 1-м квартале выросло почти на 6% в сравнении с прошлым годом. Худшие результаты за неделю показал #палладий, потерявший 6,27%.
После того, как в прошлую пятницу индекс S&P 500 продемонстрировал свои худшие недельные результаты за более чем год, на этой неделе он восстановился и показал лучший результат с октября 2023 года. Однако, помимо прибыли, участники рынка получили некоторую проверку реальности в виде экономических данных по ВВП и базовому PCE, которые указывали на замедление роста и устойчивую инфляцию. За неделю индекс S&P 500 прибавил +2,67%, высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite поднялся на +4,23%, а индекс Dow Jones прибавил 0,67%. Индекс малой капитализации Russell 2000 на этой неделе вырос на 2,79%. Доходность 10-летних трежерис США US10Y выросла на 4 б.п. до 4,664%. А индекс доллара DXY чуть снизился до 106,092. График относительно закрытия четверга 18 апреля, поэтому цифры несколько отличаются:
Hang Seng Composite прибавил на этой неделе 15,48%, в то время как тайваньский TAIEX вырос на 3,04%, а KOSPI вырос на 2,49%. Рост ВВП США замедлился в первом квартале до самого медленного темпа за два года, но инфляция PCE в этом квартале стала более высокой, что нервировало инвесторов и усиливало опасения стагфляции. Однако фондовый рынок отреагировал более позитивно в пятницу, когда базовый индекс цен PCE, предпочтительный индикатор инфляции ФРС, в марте вырос на 0,3% в месячном исчислении, совпав с ожиданиями. «Хотя высокая инфляция вредна для экономики, которая всё ещё сталкивается с последствиями предыдущего скачка цен и потери доверия к политике ФРС, стагфляция намного хуже», - сказал экономист Мохамед Эль-Эриан.
Министр финансов Джанет Йеллен подтвердила, что основные показатели соответствуют инфляции, продолжающей возвращаться к нормальному уровню. Кроме того, основные расходы на личное потребление выросли больше, чем ожидалось, на 3,7% в квартальном сопоставлении, что отражает усиление инфляционного давления. Положительные данные также появились по числу первичных заявок на пособие по безработице, снизившихся до 207 тыс., и по объёму незавершённых продаж жилья, увеличившемуся на 3,4% м/м в марте. Трейдеры предпочитают дождаться дополнительных сигналов о пути снижения ставок ФРС, прежде чем делать сильные ставки. И эти данные вряд ли изменят ожидания, что ФРС отложит понижение процентных ставок до сентября.
Сейчас всё внимание приковано к заседанию FOMC ФРС во вторник и среду. Первоначально рынки ожидали, что первое понижение процентных ставок США состоится в марте, затем - что в июне, а теперь - в сентябре, что обусловлено сильными американскими данными. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что ФРС начнет понижать процентные ставки в сентябре составляет 58,2%.
Основными экономическими новостями в США на следующей неделе являются решение FOMC по денежно-кредитной политике в среду и отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе в пятницу, но рынки также обратят внимание на отчёт по потребительскому доверию в США во вторник, данные по занятости в несельскохозяйственном секторе от ADP в среду, производственный PMI от ISM и еженедельные вакансии JOLTS, заявки на пособие по безработице в четверг и пятничный выпуск индекса деловой активности в сфере услуг ISM. Ожидается, что окончательный производственный PMI США будет ниже ключевой отметки 50, на уровне 49,9. В конце марта PMI находился выше 50, на уровне 51,9. Этот порог на уровне 50 важен, поскольку он указывает, находится ли производственная деятельность на территории роста или спада.
В Германии, крупнейшей экономике Европы, потребительское доверие достигло двухлетнего максимума и составило -24,2. Несмотря на то, что ситуация всё ещё находится на отрицательной территории, наблюдается заметное улучшение. Этот положительный сдвиг объясняется ростом реальных доходов и снижением инфляции, которые повысили покупательную способность и стимулировали потребительские расходы. PMI в сфере услуг еврозоны превзошёл прогнозы многочисленных экономистов Bloomberg и оказался выше ожиданий. Предварительный индекс деловой активности в сфере услуг ЕС за апрель составил 52,9, превысив ожидания 51,8 и превысив значение предыдущего месяца 51,5.
Марк Чендлер, управляющий директор Bannockburn Global Forex оценил динамику цен на этой неделе в положительном свете. «Золото на наличном рынке нашло поддержку около $ 2300, - сказал он. - Я думаю, что в ближайшие дни оно может протестировать $ 2370 за унцию. Я подозреваю, что настоящим испытанием станут данные по занятости в США на следующей неделе. Заседание FOMC состоится первым, но многие ожидают, что ФРС будет придерживаться ястребиной позиции. Индекс PMI в сфере услуг и исследования малого бизнеса предупреждают о риске снижения». «Неутешительный отчёт о занятости может привести к снижению доллара и ставок и росту жёлтого металла», - отметил Чендлер.
«В последнее время цены на золото более или менее игнорировали ястребиные сигналы ФРС. Если это не продолжится и если укоренятся прогнозы позднего снижения ставок в США, цены на золото могут продолжить снижение», - считают аналитики Commerzbank. Данные продолжают указывать на то, что «устойчивая инфляция, вероятно, сохранится, но реакция золота говорит о том, что это уже учтено в котировках», - отмечает Тай Вонг, независимый трейдер на рынке металлов в Нью-Йорке. Траектория цен на золото «зависит от общего отношения к риску и объёмов покупок со стороны стран Юго-Восточной Азии», - говорит он, добавляя, что ожидает консолидации в диапазоне $ 2300 - $ 2400 в краткосрочной перспективе.
Аналитики Metals Focus (MF) также считают, что исторически сложилось так, что азиатские инвесторы продавали золото на растущих ценах, однако нынешнее ралли было иным, поскольку спрос на физические слитки оставался высоким, а цены достигали рекордных максимумов, превысив $ 2400 за унцию. «Хотя резкий рост цен повлиял на потребление ювелирных изделий, «бычьи» ценовые ожидания (и отсутствие альтернативных вариантов инвестирования в некоторых странах) фактически способствовали росту спроса на слитки и монеты и ограничили масштабы фиксации прибыли в Азии и на Ближнем Востоке», - говорится в отчёте аналитиков MF. «Даже при дальнейшем снижении западных розничных инвестиций ожидается, что в 2024 году мировые продажи мелких слитков и монет немного вырастут».
Аналитики MF ожидают, что в этом году спрос на золото в Китае будет выше на 28% по сравнению с прошлым 2023 годом. Они отмечают, что существенным фактором, определяющим спрос на золото в Китае, является то, что у инвесторов очень мало возможностей защитить своё благосостояние в условиях роста экономической неопределённости. «Стоит отметить, что в 2023 году общая площадь и объём продаж коммерческого жилья снизились на 8,5% и 6,5% соответственно по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. <...> Что касается фондовых рынков, то индекс Shanghai Composite и индекс Shenzhen Component находились под давлением на протяжении большей части прошлого года, а их недавний рост, похоже, застопорился», - отмечает MF.
«Всё это способствует росту привлекательности золота как безопасного убежища и диверсификатора портфеля среди инвесторов». Аналитики также говорят, что потребители просто следуют примеру правительства, поскольку Народный банк Китая покупает золото уже 17 месяцев подряд. «Продолжающаяся диверсификация средств Народного банка Китая в золото, скорее всего, усилила веру местных инвесторов в этот драгметалл и закрепила его роль в качестве средства защиты от рыночных потрясений и финансовой нестабильности», - считают аналитики MF.
Как отмечает Оле Хансен из Saxo Bank в своём обзоре за эту неделю «золото потерпело давно назревшую, но пока скромную неудачу, поскольку импульсные трейдеры вместо него переключили своё внимание на медь, которая достигла нового максимума цикла в течение недели».
Агрессивный рост цены золота с минимума середины февраля в настоящее время бросает вызов слиткам, переживая давно назревшую и относительно агрессивную, но здоровую коррекцию, которая поможет определить реальный уровень базового спроса, помимо импульсных трейдеров и managed money, которые обычно торгуют с короткими позициями, делая фокус на долгосрочную перспективу, и сокращают лонги в случае изменения технической и/или фундаментальной картины.
Поднявшись почти на $ 450 с минимума середины февраля, разворачивающаяся в настоящее время коррекция цены ещё не настолько сильна, чтобы бросить вызов общей вере трейдеров в более высокие цены. С технической точки зрения, ключевую область поддержки с использованием уровней коррекции Фибоначчи можно найти в районе $ 2255-60, где мы находим 61,8% расширения с марта по апрель и 38,2% всего движения от минимума середины февраля. Удержание выше этого уровня пошлёт рынку сигнал о том, что текущая коррекция - это не что иное, как слабая коррекция в рамках сильного восходящего тренда.
Глубина разворачивающейся сейчас коррекции будет зависеть от того, будут ли пройдены уровни, вынуждающие хедж-фонды сократить часть чистой длинной позиции в 17,9 млн унций (557 тонн), которую они накопили при цене ниже $ 2200 в течение четырёхнедельного периода до 12 марта. Текущая цена значительно выше этих уровней входа, и можно также с уверенностью предположить, что эти позиции будут защищены на значительно более высоких уровнях, что является причиной того, что мы увидели самый большой однодневный спад почти за два года.
Мы сохраняем наш позитивный прогноз в отношении инвестиционных металлов, при этом следующие факторы по-прежнему будут в центре внимания после того, как уляжется коррекционная пыль:
- Геополитические риски, связанные со всё более фрагментированным миром с особым акцентом на Россию/Украину и Ближний Восток.
- Сильный розничный спрос в Китае на фоне желания хранить деньги в секторе, который считается относительно невосприимчивым к экономическим трудностям на фоне усугубляющихся проблем с недвижимостью и риска девальвации юаня.
- Сохраняющийся спрос со стороны центральных банков на фоне геополитической неопределённости и дедолларизации, а также, не в последнюю очередь, способности золота обеспечить уровень безопасности и стабильности, который другие активы не могут обеспечить.
- Рост соотношения долга к ВВП среди крупнейших экономик, и не в последнюю очередь в США, вызывает некоторую обеспокоенность по поводу качества долга. Другими словами, рост доходности казначейских облигаций не обязательно является негативным для золота, поскольку он привлекает внимание к общему уровню долга и его устойчивости.
- Кроме того, акцент смещается с негативного воздействия ожиданий более позднего снижения ставок на поддержку со стороны перспектив ускорения инфляции.
Как и золото, #серебро также претерпело относительно агрессивную коррекцию, причём продажи были усилены недавней неспособностью прорваться выше $ 30 за унцию, максимума 2020 и 2021 годов. Обогнав золото во время недавнего подъёма, серебро первоначально падало быстрее, чем золото, но затем продолжающееся ралли меди помогло смягчить падение, что привело к обнаружению поддержки в районе $ 27. Соотношение золото/серебро (GSR), которое в какой-то момент достигло 86 унций серебра к одной унции золота с минимума в 81,3 в прошлом месяце, с тех пор опустилось до текущего значения 85, что всё ещё значительно выше его долгосрочного среднего значения около 79.
С технической точки зрения линию поддержки цены на серебро можно найти чуть выше $ 26 за унцию, максимума 2023 года и 50-процентного восстановления 33-процентного роста от минимума конца февраля в $ 22,70 доллара США до максимума 12 апреля чуть ниже $ 30 за унцию.
Серебро догнало и превзошло золото на 10% с середины февраля, но по-прежнему имеет соотношение GSR более 80:1 и выше среднего за 10 лет. Как отмечает RBC, пик соотношения 65:1 в 2020 году будет соответствовать цене серебра более $ 37 за унцию, а это означает, что у серебра есть возможности для роста по сравнению с золотом на текущих уровнях. Спрос на серебро в солнечной энергетике вырос на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и теперь составляет более 16% от общего спроса (по сравнению с 5% в 2014 году). Более высокий спрос на солнечную энергию приводит к существенному дефициту серебра и помогает компенсировать более слабый инвестиционный спрос.
Стремительное внедрение солнечной энергетики в Китае замедлилось, поскольку энергосистемы изо всех сил пытались построить достаточное количество линий электропередач и резервных мощностей. За первые три месяца в стране было установлено 45,7 гигаватт фотоэлектрических панелей, что более чем на треть больше, чем годом ранее, говорится в заявлении Национальной энергетической администрации. Поскольку предложение от добывающих компаний остаётся неизменным, RBC видит потенциал для повышения минимальной цены и изменения курса серебра по отношению к золоту. В то же время ослабление опасений по поводу обострения напряжённости на Ближнем Востоке в сочетании с другими факторами снижает привлекательность серебра как безопасного убежища, что, вероятно, ограничивает потенциал его роста.
Цены на металлы платиновой группы (#PGM) пока также снижаются. Первые две недели апреля (с 1 по 14 апреля) уже вошли в историю: продажи транспортных средств на новых источниках энергии (NEV) превысили половину всех продаж автомобилей в Китае. Транспортные средства на новой энергии - это китайский общий термин, охватывающий несколько типов, но на самом деле он означает в основном чистые электромобили (BEV) и подключаемые гибриды (PHEV).
Данные Ассоциации пассажиров показывают, что розничные продажи за этот период составили 516 тыс. единиц, что на 11% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 3% меньше по сравнению с предыдущим месяцем, что не является самым большим показателем. Однако из них 260 тыс. были NEV, что на 32% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 2% м/м. Таким образом, доля продаж NEV составила 50,39%.
Ранее Economist Intelligence Unit прогнозировал, что NEV не будут составлять более половины продаж до 2028 года. А Китайская федерация легковых автомобилей прогнозирует уровень проникновения NEV лишь 40% в 2024 году. Исходя из этого прогноза, продажи составят около 12 млн единиц в этом году.
На этом фоне наблюдается падение продаж автомобилей с ДВС, особенно это ощущают совместные предприятия в Китае. В прошлом году продажи SAIC GM упали на 14,5%, GAC Honda на 13,7% и SAIC Volkswagen на 8%. Мартовские данные показывают, что продажи автомобилей с ДВС, которые в прошлом были чемпионами по продажам, быстро падали, причем у таких грандов, как Toyota Camry, продажи упали на 59,2%, а у VW Lavida - на 36,4%. Замечу лишь, что в PHEV, как и в авто с ДВС, используются автокатализаторы, содержащие даже большее количество PGM, чем в ДВС.
ГМК "Норильский никель" вложит до конца 2030 года $ 100 млн в разработку способов применения палладия для решения экологических проблем, сообщила компания. «Почти половина мировых выбросов углекислого газа приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион. Из-за этого проблема глобального потепления стоит здесь острее, чем в других частях мира. Для защиты окружающей среды "Норникель" до конца 2030 года инвестирует около $ 100 млн в разработку инновационных способов применения палладия», - говорится в Telegram-канале компании. Таким образом, "Норникель" планирует помочь решить экологические проблемы в странах АТР.
Палладий применяется в зелёной энергетике. Как пояснил руководитель Центра палладиевых технологий компании Дмитрий Изотов, выступая на конференции в Бангкоке, одна из сфер применения палладия - проекты водородной и солнечной энергетики. В водородной энергетике катализаторы на базе палладия повышают эффективность на каждом этапе производства. В солнечной энергетике халькогенид палладия можно использовать в качестве высокоэффективного фотоэлемента.
Также палладий позволяет улучшить систему очистки воды для более чем 2 млрд жителей АТР. Вместо хлора для обеззараживания воды можно использовать катализатор на базе сплава палладия. Обеззараживающее вещество будет вырабатываться рядом с источниками водоснабжения, что поможет устранить экологические риски.
Лучшим драгоценным металлом за неделю была #платина, но её цена всё ещё упала на 2,12%, при этом никаких конкретных новостей не было, поскольку все драгоценные металлы откатились после того, как напряжённость на Ближнем Востоке ослабла, по крайней мере, на короткий срок. Рост цен на золото до рекордных максимумов выше $ 2400 за унцию в этом году очаровал мировые рынки. По данным Bloomberg, Китай, крупнейший в мире производитель и потребитель драгоценного металла, находится в центре необычайного подъёма. Как сообщила Китайская ассоциация золота, в Китае потребление золота в 1-м квартале выросло почти на 6% в сравнении с прошлым годом. Худшие результаты за неделю показал #палладий, потерявший 6,27%.
После того, как в прошлую пятницу индекс S&P 500 продемонстрировал свои худшие недельные результаты за более чем год, на этой неделе он восстановился и показал лучший результат с октября 2023 года. Однако, помимо прибыли, участники рынка получили некоторую проверку реальности в виде экономических данных по ВВП и базовому PCE, которые указывали на замедление роста и устойчивую инфляцию. За неделю индекс S&P 500 прибавил +2,67%, высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite поднялся на +4,23%, а индекс Dow Jones прибавил 0,67%. Индекс малой капитализации Russell 2000 на этой неделе вырос на 2,79%. Доходность 10-летних трежерис США US10Y выросла на 4 б.п. до 4,664%. А индекс доллара DXY чуть снизился до 106,092. График относительно закрытия четверга 18 апреля, поэтому цифры несколько отличаются:
Hang Seng Composite прибавил на этой неделе 15,48%, в то время как тайваньский TAIEX вырос на 3,04%, а KOSPI вырос на 2,49%. Рост ВВП США замедлился в первом квартале до самого медленного темпа за два года, но инфляция PCE в этом квартале стала более высокой, что нервировало инвесторов и усиливало опасения стагфляции. Однако фондовый рынок отреагировал более позитивно в пятницу, когда базовый индекс цен PCE, предпочтительный индикатор инфляции ФРС, в марте вырос на 0,3% в месячном исчислении, совпав с ожиданиями. «Хотя высокая инфляция вредна для экономики, которая всё ещё сталкивается с последствиями предыдущего скачка цен и потери доверия к политике ФРС, стагфляция намного хуже», - сказал экономист Мохамед Эль-Эриан.
Министр финансов Джанет Йеллен подтвердила, что основные показатели соответствуют инфляции, продолжающей возвращаться к нормальному уровню. Кроме того, основные расходы на личное потребление выросли больше, чем ожидалось, на 3,7% в квартальном сопоставлении, что отражает усиление инфляционного давления. Положительные данные также появились по числу первичных заявок на пособие по безработице, снизившихся до 207 тыс., и по объёму незавершённых продаж жилья, увеличившемуся на 3,4% м/м в марте. Трейдеры предпочитают дождаться дополнительных сигналов о пути снижения ставок ФРС, прежде чем делать сильные ставки. И эти данные вряд ли изменят ожидания, что ФРС отложит понижение процентных ставок до сентября.
Сейчас всё внимание приковано к заседанию FOMC ФРС во вторник и среду. Первоначально рынки ожидали, что первое понижение процентных ставок США состоится в марте, затем - что в июне, а теперь - в сентябре, что обусловлено сильными американскими данными. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что ФРС начнет понижать процентные ставки в сентябре составляет 58,2%.
Основными экономическими новостями в США на следующей неделе являются решение FOMC по денежно-кредитной политике в среду и отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе в пятницу, но рынки также обратят внимание на отчёт по потребительскому доверию в США во вторник, данные по занятости в несельскохозяйственном секторе от ADP в среду, производственный PMI от ISM и еженедельные вакансии JOLTS, заявки на пособие по безработице в четверг и пятничный выпуск индекса деловой активности в сфере услуг ISM. Ожидается, что окончательный производственный PMI США будет ниже ключевой отметки 50, на уровне 49,9. В конце марта PMI находился выше 50, на уровне 51,9. Этот порог на уровне 50 важен, поскольку он указывает, находится ли производственная деятельность на территории роста или спада.
В Германии, крупнейшей экономике Европы, потребительское доверие достигло двухлетнего максимума и составило -24,2. Несмотря на то, что ситуация всё ещё находится на отрицательной территории, наблюдается заметное улучшение. Этот положительный сдвиг объясняется ростом реальных доходов и снижением инфляции, которые повысили покупательную способность и стимулировали потребительские расходы. PMI в сфере услуг еврозоны превзошёл прогнозы многочисленных экономистов Bloomberg и оказался выше ожиданий. Предварительный индекс деловой активности в сфере услуг ЕС за апрель составил 52,9, превысив ожидания 51,8 и превысив значение предыдущего месяца 51,5.
Марк Чендлер, управляющий директор Bannockburn Global Forex оценил динамику цен на этой неделе в положительном свете. «Золото на наличном рынке нашло поддержку около $ 2300, - сказал он. - Я думаю, что в ближайшие дни оно может протестировать $ 2370 за унцию. Я подозреваю, что настоящим испытанием станут данные по занятости в США на следующей неделе. Заседание FOMC состоится первым, но многие ожидают, что ФРС будет придерживаться ястребиной позиции. Индекс PMI в сфере услуг и исследования малого бизнеса предупреждают о риске снижения». «Неутешительный отчёт о занятости может привести к снижению доллара и ставок и росту жёлтого металла», - отметил Чендлер.
«В последнее время цены на золото более или менее игнорировали ястребиные сигналы ФРС. Если это не продолжится и если укоренятся прогнозы позднего снижения ставок в США, цены на золото могут продолжить снижение», - считают аналитики Commerzbank. Данные продолжают указывать на то, что «устойчивая инфляция, вероятно, сохранится, но реакция золота говорит о том, что это уже учтено в котировках», - отмечает Тай Вонг, независимый трейдер на рынке металлов в Нью-Йорке. Траектория цен на золото «зависит от общего отношения к риску и объёмов покупок со стороны стран Юго-Восточной Азии», - говорит он, добавляя, что ожидает консолидации в диапазоне $ 2300 - $ 2400 в краткосрочной перспективе.
Аналитики Metals Focus (MF) также считают, что исторически сложилось так, что азиатские инвесторы продавали золото на растущих ценах, однако нынешнее ралли было иным, поскольку спрос на физические слитки оставался высоким, а цены достигали рекордных максимумов, превысив $ 2400 за унцию. «Хотя резкий рост цен повлиял на потребление ювелирных изделий, «бычьи» ценовые ожидания (и отсутствие альтернативных вариантов инвестирования в некоторых странах) фактически способствовали росту спроса на слитки и монеты и ограничили масштабы фиксации прибыли в Азии и на Ближнем Востоке», - говорится в отчёте аналитиков MF. «Даже при дальнейшем снижении западных розничных инвестиций ожидается, что в 2024 году мировые продажи мелких слитков и монет немного вырастут».
Аналитики MF ожидают, что в этом году спрос на золото в Китае будет выше на 28% по сравнению с прошлым 2023 годом. Они отмечают, что существенным фактором, определяющим спрос на золото в Китае, является то, что у инвесторов очень мало возможностей защитить своё благосостояние в условиях роста экономической неопределённости. «Стоит отметить, что в 2023 году общая площадь и объём продаж коммерческого жилья снизились на 8,5% и 6,5% соответственно по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. <...> Что касается фондовых рынков, то индекс Shanghai Composite и индекс Shenzhen Component находились под давлением на протяжении большей части прошлого года, а их недавний рост, похоже, застопорился», - отмечает MF.
«Всё это способствует росту привлекательности золота как безопасного убежища и диверсификатора портфеля среди инвесторов». Аналитики также говорят, что потребители просто следуют примеру правительства, поскольку Народный банк Китая покупает золото уже 17 месяцев подряд. «Продолжающаяся диверсификация средств Народного банка Китая в золото, скорее всего, усилила веру местных инвесторов в этот драгметалл и закрепила его роль в качестве средства защиты от рыночных потрясений и финансовой нестабильности», - считают аналитики MF.
Как отмечает Оле Хансен из Saxo Bank в своём обзоре за эту неделю «золото потерпело давно назревшую, но пока скромную неудачу, поскольку импульсные трейдеры вместо него переключили своё внимание на медь, которая достигла нового максимума цикла в течение недели».
Агрессивный рост цены золота с минимума середины февраля в настоящее время бросает вызов слиткам, переживая давно назревшую и относительно агрессивную, но здоровую коррекцию, которая поможет определить реальный уровень базового спроса, помимо импульсных трейдеров и managed money, которые обычно торгуют с короткими позициями, делая фокус на долгосрочную перспективу, и сокращают лонги в случае изменения технической и/или фундаментальной картины.
Поднявшись почти на $ 450 с минимума середины февраля, разворачивающаяся в настоящее время коррекция цены ещё не настолько сильна, чтобы бросить вызов общей вере трейдеров в более высокие цены. С технической точки зрения, ключевую область поддержки с использованием уровней коррекции Фибоначчи можно найти в районе $ 2255-60, где мы находим 61,8% расширения с марта по апрель и 38,2% всего движения от минимума середины февраля. Удержание выше этого уровня пошлёт рынку сигнал о том, что текущая коррекция - это не что иное, как слабая коррекция в рамках сильного восходящего тренда.
Глубина разворачивающейся сейчас коррекции будет зависеть от того, будут ли пройдены уровни, вынуждающие хедж-фонды сократить часть чистой длинной позиции в 17,9 млн унций (557 тонн), которую они накопили при цене ниже $ 2200 в течение четырёхнедельного периода до 12 марта. Текущая цена значительно выше этих уровней входа, и можно также с уверенностью предположить, что эти позиции будут защищены на значительно более высоких уровнях, что является причиной того, что мы увидели самый большой однодневный спад почти за два года.
Мы сохраняем наш позитивный прогноз в отношении инвестиционных металлов, при этом следующие факторы по-прежнему будут в центре внимания после того, как уляжется коррекционная пыль:
- Геополитические риски, связанные со всё более фрагментированным миром с особым акцентом на Россию/Украину и Ближний Восток.
- Сильный розничный спрос в Китае на фоне желания хранить деньги в секторе, который считается относительно невосприимчивым к экономическим трудностям на фоне усугубляющихся проблем с недвижимостью и риска девальвации юаня.
- Сохраняющийся спрос со стороны центральных банков на фоне геополитической неопределённости и дедолларизации, а также, не в последнюю очередь, способности золота обеспечить уровень безопасности и стабильности, который другие активы не могут обеспечить.
- Рост соотношения долга к ВВП среди крупнейших экономик, и не в последнюю очередь в США, вызывает некоторую обеспокоенность по поводу качества долга. Другими словами, рост доходности казначейских облигаций не обязательно является негативным для золота, поскольку он привлекает внимание к общему уровню долга и его устойчивости.
- Кроме того, акцент смещается с негативного воздействия ожиданий более позднего снижения ставок на поддержку со стороны перспектив ускорения инфляции.
Как и золото, #серебро также претерпело относительно агрессивную коррекцию, причём продажи были усилены недавней неспособностью прорваться выше $ 30 за унцию, максимума 2020 и 2021 годов. Обогнав золото во время недавнего подъёма, серебро первоначально падало быстрее, чем золото, но затем продолжающееся ралли меди помогло смягчить падение, что привело к обнаружению поддержки в районе $ 27. Соотношение золото/серебро (GSR), которое в какой-то момент достигло 86 унций серебра к одной унции золота с минимума в 81,3 в прошлом месяце, с тех пор опустилось до текущего значения 85, что всё ещё значительно выше его долгосрочного среднего значения около 79.
С технической точки зрения линию поддержки цены на серебро можно найти чуть выше $ 26 за унцию, максимума 2023 года и 50-процентного восстановления 33-процентного роста от минимума конца февраля в $ 22,70 доллара США до максимума 12 апреля чуть ниже $ 30 за унцию.
Серебро догнало и превзошло золото на 10% с середины февраля, но по-прежнему имеет соотношение GSR более 80:1 и выше среднего за 10 лет. Как отмечает RBC, пик соотношения 65:1 в 2020 году будет соответствовать цене серебра более $ 37 за унцию, а это означает, что у серебра есть возможности для роста по сравнению с золотом на текущих уровнях. Спрос на серебро в солнечной энергетике вырос на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и теперь составляет более 16% от общего спроса (по сравнению с 5% в 2014 году). Более высокий спрос на солнечную энергию приводит к существенному дефициту серебра и помогает компенсировать более слабый инвестиционный спрос.
Стремительное внедрение солнечной энергетики в Китае замедлилось, поскольку энергосистемы изо всех сил пытались построить достаточное количество линий электропередач и резервных мощностей. За первые три месяца в стране было установлено 45,7 гигаватт фотоэлектрических панелей, что более чем на треть больше, чем годом ранее, говорится в заявлении Национальной энергетической администрации. Поскольку предложение от добывающих компаний остаётся неизменным, RBC видит потенциал для повышения минимальной цены и изменения курса серебра по отношению к золоту. В то же время ослабление опасений по поводу обострения напряжённости на Ближнем Востоке в сочетании с другими факторами снижает привлекательность серебра как безопасного убежища, что, вероятно, ограничивает потенциал его роста.
Цены на металлы платиновой группы (#PGM) пока также снижаются. Первые две недели апреля (с 1 по 14 апреля) уже вошли в историю: продажи транспортных средств на новых источниках энергии (NEV) превысили половину всех продаж автомобилей в Китае. Транспортные средства на новой энергии - это китайский общий термин, охватывающий несколько типов, но на самом деле он означает в основном чистые электромобили (BEV) и подключаемые гибриды (PHEV).
Данные Ассоциации пассажиров показывают, что розничные продажи за этот период составили 516 тыс. единиц, что на 11% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 3% меньше по сравнению с предыдущим месяцем, что не является самым большим показателем. Однако из них 260 тыс. были NEV, что на 32% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 2% м/м. Таким образом, доля продаж NEV составила 50,39%.
Ранее Economist Intelligence Unit прогнозировал, что NEV не будут составлять более половины продаж до 2028 года. А Китайская федерация легковых автомобилей прогнозирует уровень проникновения NEV лишь 40% в 2024 году. Исходя из этого прогноза, продажи составят около 12 млн единиц в этом году.
На этом фоне наблюдается падение продаж автомобилей с ДВС, особенно это ощущают совместные предприятия в Китае. В прошлом году продажи SAIC GM упали на 14,5%, GAC Honda на 13,7% и SAIC Volkswagen на 8%. Мартовские данные показывают, что продажи автомобилей с ДВС, которые в прошлом были чемпионами по продажам, быстро падали, причем у таких грандов, как Toyota Camry, продажи упали на 59,2%, а у VW Lavida - на 36,4%. Замечу лишь, что в PHEV, как и в авто с ДВС, используются автокатализаторы, содержащие даже большее количество PGM, чем в ДВС.
ГМК "Норильский никель" вложит до конца 2030 года $ 100 млн в разработку способов применения палладия для решения экологических проблем, сообщила компания. «Почти половина мировых выбросов углекислого газа приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион. Из-за этого проблема глобального потепления стоит здесь острее, чем в других частях мира. Для защиты окружающей среды "Норникель" до конца 2030 года инвестирует около $ 100 млн в разработку инновационных способов применения палладия», - говорится в Telegram-канале компании. Таким образом, "Норникель" планирует помочь решить экологические проблемы в странах АТР.
Палладий применяется в зелёной энергетике. Как пояснил руководитель Центра палладиевых технологий компании Дмитрий Изотов, выступая на конференции в Бангкоке, одна из сфер применения палладия - проекты водородной и солнечной энергетики. В водородной энергетике катализаторы на базе палладия повышают эффективность на каждом этапе производства. В солнечной энергетике халькогенид палладия можно использовать в качестве высокоэффективного фотоэлемента.
Также палладий позволяет улучшить систему очистки воды для более чем 2 млрд жителей АТР. Вместо хлора для обеззараживания воды можно использовать катализатор на базе сплава палладия. Обеззараживающее вещество будет вырабатываться рядом с источниками водоснабжения, что поможет устранить экологические риски.