Серебро: рынки, цены и прогнозы
Серебро начало текущий восходящий тренд в середине июня с уровней в районе $ 17,25 за унцию. Последний месяц цены на #серебро демонстрируют ралли, и с начала этой недели металл стал торговаться выше $ 19 за унцию. Многие аналитики ожидают преодоления уровня $ 20 в ближайшее время. Спрос обусловлен привлекательностью металла как актива-убежища и ростом промышленного спроса на зелёную энергию. Серебро сейчас превосходит #золото по темпам роста. TD Securities отмечает, что «белый металл превзошёл золото в два раза, поскольку за предыдущие три месяца он подскочил примерно на 33%».
Доходность 10-летних казначейских ценных бумаг США, защищённых от инфляции, упала до самого низкого уровня с конца 2012 года и близка к историческому минимуму - 0,9269. Джейк Ллойд-Смит из Bloomberg отмечает, что эта сверхнизкая реальная доходность повысит цену золота и серебра во второй половине этого года. Учитывая заметное падение краткосрочных реальных ставок в США, а также возобновившееся падение доллара, спрос на серебро в денежном выражении вырос, что привело к росту цен на металл. Интересно отметить, что рост цен на серебро был обусловлен главным образом значительным ростом интереса инвесторов к покупке серебра, в то время как спекулятивное сообщество пока слишком медленно наращивает лонги.
В отличие от золота, позиционирование серебра на COMEX пока слабое. Нетто лонги крупных спекулянтов составляют всего 22% от открытого интереса, что заметно ниже исторического максимума в 57% от открытого интереса. В отличие от серебра, нетто лонги крупных спекулянтов в золоте очень близки к историческому максимуму в процентах от открытого интереса. Аналитики ожидают, что спекулятивное сообщество будет наращивать лонги на фьючерсном рынке серебра, что, вероятно, подтолкнёт цены на серебро на COMEX ещё выше. Многие ожидают агрессивных мер стимулирования от ЦБ, чтобы наполнить мировую экономику денежными средствами, что приведёт к росту инфляции и сделает драгоценные металлы более привлекательными активами для защиты покупательной способности.
Несмотря на слабое позиционирование на COMEX, на рынке наблюдается небольшое контанго - фьючерсные цены сейчас выше спотовых даже при том, что, как считают многие, основной вклад в текущий рост цен внесли инвесторы в биржевые фонды ETFs. Крупнейший серебряный #ETFs iShares Silver Trust (SLV) прибавил 2% в понедельник и вырос на 21,6% за последние три месяца. Для сравнения, цены на золото выросли на 6,6%, а S&P 500 вырос на 14,7% за последние три месяца. Цены на серебро подскочили на 66% с середины марта, опередив золото, S&P 500 и индекс ICE BofA государственных облигаций США.
По данным FactSet, активы под управлением в iShares Silver Trust, крупнейшем поддерживаемом серебром ETF BlackRock, выросли на $2,45 млрд до $9,72 млрд в этом году. iShares Silver Trust (SLV) и Aberdeen Standard Physical Silver Shares ETF (SIVR), два из крупнейших биржевых фонда, активы которых обеспечены запасами физического серебра, c начала года выросли в среднем на 4,6%. Global X Silver Miners (SIL), крупнейший ETF акций добывающих серебро компаний, с начала год вырос на 19,42%.
На прошлой неделе Silver Institute опубликовал обзор рынка серебра за первое полугодие ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС НА СЕРЕБРО ВЫРОС В ПЕРВОЙ ПОЛОВИНЕ 2020 ГОДА НА 10 ПРОЦЕНТОВ, в котором отметил роль инвесторов в биржевые фонды в росте цен на металл.
Роль серебра в качестве инвестиций широко демонстрировалась в первой половине 2020 г., поскольку инвесторы активно накапливали серебро в первые шесть месяцев года, что привело к 10-процентному увеличению инвестиционного спроса. Он был отмечен удивительно сильным ростом в ETFs, которые в этом году достигли рекордных максимумов вместе с солидными инвестициями в серебряные монеты и слитки.
<...>
В этом году поступления средств в серебряные ETFs со стороны розничных и институциональных вкладчиков были впечатляющими. По состоянию на 30 июня мировые запасы достигли нового пика в 925 млн унций, что составляет примерно 14 месяцев поставок. Рост ETFs в первой половине 2020 года в 196 млн унций превзошел самый высокий годовой приток в 149 млн унций в 2009 году. С марта около 90% притока в биржевые продукты пришлось на фондовые биржи Северной Америки. Розничные продажи инвестиционных монет увеличились примерно на 60% в годовом исчислении.
<...>
Восстановление активности профессиональных инвесторов в мае и июне стало отражением улучшения настроений по отношению к драгоценному металлу, особенно в парной торговле с золотом. Данная тенденция чётко прослеживалась на COMEX. Несмотря на то, что чистые длинные позиции Managed Money в июне составили 176 млн унций, показав 40-процентное снижение по сравнению с концом декабря 2019, они показали заметный прогресс в течение первого полугодия, при этом показатели довольно резко улучшились с начала мая до конца июня.
<...>
Соотношение золота и серебра - количество унций серебра, необходимое для покупки унции золота - упало с его многолетнего максимума 127 в марте и в конце июня составило 97,8, что по-прежнему очень высоко по историческим меркам, и может сигнализировать, что серебро недооценено по отношению к золоту.
<...>
Ожидается, что мировые поставки серебряных рудников продолжат сокращаться, учитывая временную остановку производства горнодобывающих предприятий в нескольких крупных странах, добывающих драгметалл, из-за вспышки коронавируса. Даже при том, что большая часть добывающих операций уже возобновилась, в 2020 глобальное производство рудников, согласно прогнозам, сократится на 7%.
Приток инвестиций в серебро, вероятно, продолжится во второй половине 2020 года. Это в первую очередь является результатом его статуса безопасного убежища, широко распространенного среди инвесторов убеждения, что серебро недооценено в абсолютном выражении по сравнению с золотом, исключительно низких процентных ставок и беспрецедентных вливаний ликвидности центральными банками. В результате ожидается, что в конце 2020 года цена на серебро превысит отметку в $ 21,00 за унцию, а соотношение золота и серебра упадёт до уровней ниже 90.
Инвесторы в ETFs 17-ю неделю подряд остаются нетто покупателями серебра. В течение недели до 10 июля они купили 505 тонн металла - самый большой чистый приток с мая. В отличие от золота, инвесторы в серебряные ETFs, как правило, являются розничными (а не профессиональными) инвесторами. Укрепление цен на серебро в первую очередь является результатом активности розничных инвесторов. За последние две недели инвесторы в ETFs купили почти 30% квартальной продукции. С начала года они накопили почти 6800 тонн серебра. Это составляет 50% годового предложения.
Несмотря на сокращение промышленного спроса на серебро, массовый рост инвестиционного спроса на белый металл более чем компенсирует слабость промышленного сектора. Спекулятивное сообщество также потихоньку наращивает лонги в металле. Последний отчёт COT от CFTC за 7 июля показал небольшой рост лонгов Managed Money относительно 30 июня, упомянутого в обзоре Silver Institute.
В то же время серебро в отличие от золота выиграло от роста промышленной активности в США, Китае и других странах. Серебро широко применяется в промышленности в секторе солнечной энергетики, медицинского оборудования и бытовой электроники, а также в других отраслях. Поэтому цены на серебро демонстрируют большую корреляцию с экономическим ростом. «Вы летите на двух двигателях, один из которых является коммерческим спросом, второй - спросом инвесторов - сказал WSJ Майкл Видмер, стратег по сырьевым товарам в Bank of America. - Это приводит к росту цен на серебро».
Ещё один фактор, влияющий на цены - снижение добычи серебра. Мексика по-прежнему считается крупнейшим в мире производителем серебра, объём производства которого в 2019 году увеличился на 200 тонн по сравнению с предыдущим годом, до 6300 тонн. В стране работает крупнейшая добывающая серебро компания в мире Fresnillo. Fresnillo установила рекорды в 2018 году, когда её производство выросло на 5,3% по сравнению с 2017 годом. В этом году по данным на апрель включительно добыча серебра в стране снижается на 40% в годовом исчислении.
Второй в списке стран-производителей серебра является Перу, которая в 2019 году поставила на рынок 3800 тонн по сравнению с 4300 тонн в 2018 году. Перу располагает крупнейшими в мире запасами серебра - 120 тыс. тонн металла. Страна обладает огромным неиспользованным потенциалом запасов серебра. Большая часть производства физического серебра в Перу осуществляется на руднике Antamina, совместном предприятии BHP, Glencore, Teck Resources и Mitsubishi. На нём производится больше серебра, чем на любом другом руднике в стране, но в основном это медный рудник, на котором серебро добывается как побочный продукт.
Fortuna Silver Mines имеет на рынке две действующие шахты, одна из которых находится в Перу. Эта шахта произвела 0,9 млн унций серебра в 2019 году. Добыча серебра в Перу в этом году по данным на апрель включительно снижается на 74% в годовом исчислении.
Стратеги Credit Suisse в последнее время отмечают отличные результаты серебра и ожидают, что белый металл будет двигаться к сопротивлению на уровне $ 26,22, если преодолеет $ 21,14. «Серебро продолжает продвигаться вверх, и сейчас наблюдается явное сходство с ценовым движением золота в прошлом году. Тем не менее, только в результате преодоления уровней $ 19,65 и $ 21,14 будет подтверждена многолетняя база, с последующим движением к сопротивлению на уровне $ 26,22».
«Рынки серебра в течение недели поднялись вверх, наконец-то пробив уровень $ 19,00», - сказал Кристофер Льюис в статье на FX Empire. «Это область, которую чрезвычайно трудно преодолеть, поэтому неудивительно, что мы увидим немного передышки на выходных». «Несмотря на то, что проверка уровня $ 20 кажется почти неизбежной, нужно быть осторожным, пытаясь стать слишком оптимистичным, потому что серебро имеет тенденцию быть очень волатильным, и если вы торгуете фьючерсным контрактом, это может обойтись вам довольно дорого», - добавил Льюис.
«Однако, если у вас есть возможность торговать более мелкими контрактами, возможно, на рынке CFD, тогда немного легче удержаться при всей высокой волатильности. Независимо от того, на каком рынке вы торгуете, продажа просто не вариант, с которым вы, вероятно, столкнётесь. Имея это в виду, я полагаю, что рынок, вероятно, продолжит видеть много отбивок, но, безусловно, продолжит двигаться в восходящем направлении», - отметил Льюис.
«Курс серебра снизился в ходе торговой сессии во вторник, опустившись ниже уровня $ 19,50. При этом рынок всё ещё находится в сильном восходящем тренде. Мы ожидаем, что с течением времени покупатели вернутся, и это, вероятнее всего, произойдёт вблизи отметки $ 19. Ранее данная область служила сильным сопротивлением, поэтому она должна оказать поддержку и спровоцировать так называемую «рыночную память». Уровень $ 20 является наиболее возможной целью роста, а также следующим барьером. Игроки будут искать возможность для покупки на более низких уровнях, чтобы приобрести металл «со скидкой». Доллар США продолжит оказывать решающее влияние, но помимо этого стоит следить за действиями центральных банков мира в попытках уничтожения собственных валют», - считает Льюис.
В то же время некоторые аналитики считают, что уровень в $ 20 за унцию станет серьёзным барьером, и что это конечная цель для нынешнего восходящего тренда в серебре, за которой последует серьёзная коррекция вниз. В любом случае, даже если восходящий тренд продолжится, он, скорее всего, будет неустойчивым и цены будут демонстрировать сильную волатильность. Пока существует отсутствие серьёзного промышленного спроса, цены на металл будут в основном зависеть от инвестиционного и спекулятивного спроса. Хотя если цена на серебро уверенно преодолеет уровень $ 20, вполне возможен рост к следующей цели $ 25 - 26.
