Золото. Обзоры, прогнозы, цены и размышления о будущем
Спотовые цены на #золото закончили прошедшую неделю на уровне $ 1287,76 за тройскую унцию. С конца декабря прошлого года золото пока безуспешно пытается протестировать важный психологический уровень $ 1300, однако никак не может преодолеть сильный уровень сопротивления в районе $ 1295. И это несмотря на текущий рекордный shutdown, торговые войны и то, что в четверг Джером Пауэлл вновь подчеркнул, что ФРС имеет возможность проявить терпение в отношении новых повышений процентных ставок, пока чиновники пытаются понять, замедлится ли рост экономики США в этом году, как опасаются некоторые участники финансовых рынков, или продолжит набирать обороты, как ожидает ФРС. Играет свою роль и некоторое восстановление индекса доллара.
После снижения в августе до минимальных уровней в 2018 году в район $ 1170 за тройскую унцию, ценам на золото удалось к середине октября вновь вернуться в диапазон выше $ 1200, а с середины ноября, после нового тестирования этого уровня, начался текущий восходящий тренд.
Одновременно прекратился отток из биржевых фондов ETFs. По данным Fastmarkets, инвесторы в ETFs увеличили свои золотые запасы примерно на 65 тонн в декабре. В первую неделю 2019 года инвесторы в ETFs были чистыми покупателями 5 тонн золота, что говорит о том, что настроения инвесторов в отношении золота продолжают улучшаться.
Инвесторы в обеспеченные золотом ETFs показывали приток все последние 10 торговых дней подряд, добавив 37 174 тройских унций металла только в четверг. По данным Bloomberg, чистые закупки в этом году составляют 762 975 унций. Во время торговой сессии в четверг 27 декабря инвесторы в ETFs купили 662 080 тройских унций золота, что стало самым большим однодневным увеличением, по крайней мере за 12 месяцев.
Куинси Кросби, главный рыночный стратег-аналитик Prudential Financial, в интервью Bloomberg объясняет, почему эти покупки не случайны: «Рынок задается вопросом, совершает ли [ФРС] политическую ошибку, и это может привести не только к замедлению роста, но, возможно, к рецессии. <…> Когда вы видите эти большие продажи на фондовом рынке, это свидетельствует о страхе, и золото [исторически] становится [предпочтительным как относительно] безопасным активом».
К сожалению, как я отмечал в предыдущей статье о палладии, из-за временного прекращения работы правительства США данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) с еженедельными отчётами COT по позиционированию участников на бирже COMEX не выпускались с 22 декабря (последние отчёты - на 18 декабря). Поэтому оценить текущее позиционирование различных групп трейдеров не представляется возможным, что затрудняет оценку рынка и прогнозы. Вот динамика нетто-лонгов за три года и последние данные на 18 декабря.
По результатам 2018 года золото показало отрицательную доходность -1,58%. До этого, за последние 10 лет, отрицательная доходность была в период с 2013 по 2015-й годы. Фрэнк Холмс, генеральный директор U.S. Global Investors, опубликовал в пятницу очередную ежегодную (интерактивную) "Периодическую таблицу доходности товаров" за 10 лет: The Periodic Table of Commodity Returns 2018. По ссылке можете кликать на каждом товаре, чтобы посмотреть динамику его ежегодной доходности с 2009 года.
LBMA опубликовала результаты исполнения прогнозов на 2018-й от её лучших прогнозистов: Results of the 2018 Precious Metals Forecast Survey. Победившие аналитики - это те, чьи прогнозы оказались ближе всего к средней цене металла за год, рассчитанной исходя из средних долларовых дневных LBMA Benchmark's price (London FIX). А вот сами эти прогнозы от ведущих аналитиков на 2018-й (большинство имён в этих списках должны быть знакомы инвесторам в ДМ).
Импорт золота в Индию в декабре сократился на 23%, а в целом 2018 году импорт составил 762 тонны против 951 тонны годом ранее. Высокие внутренние цены на золото удерживают покупателей от покупок во второй по величине стране-потребителе в мире, поскольку падающая рупия делает покупку жёлтого металла более дорогой. Индекс золота BullionVault, измеряющий количество покупателей и продавцов, упал до 51,8 в декабре, самого низкого значения с августа 2017 года, сообщает Bloomberg. Однако любое значение выше 50 указывает на то, что на рынке больше покупателей, чем продавцов...
Я могу продолжать этот ряд различных мнений, прогнозов и оценок бесконечно. Поэтому - тезисно. WGC уже публикует прогнозы на этот год: Outlook 2019: Economic trends and their impact on gold (Перспективы 2019: экономические тенденции и их влияние на золото):
В будущем мы ожидаем, что взаимосвязь между рыночными рисками и экономическим ростом в 2019 году будет стимулировать спрос на золото. И мы исследуем три ключевые тенденции, которые, как мы ожидаем, повлияют на динамику цен:
- нестабильность финансового рынка;
- денежно-кредитная политика и доллар США;
- структурные экономические реформы.
На этом фоне мы считаем, что золото будет играть всё более важную роль в портфелях инвесторов.
Среди тех, кто наиболее оптимистичен в отношении золота - Goldman Sachs. В отчёте на прошедшей неделе инвестиционный банк сохранил свою прежнюю рекомендацию по росту и повысил прогноз цены металла на 12 месяцев с $ 1350 за унцию до $ 1425 - уровня, который в последний раз наблюдался в августе 2013 года. Аналитики Goldman утверждают, что цена на золото «будет в основном поддерживаться растущим спросом на защитные активы при более медленных темпах повышения ставок ФРС в 2019 году, даже при лишь незначительно увеличивающемся спросе».
Портфельный менеджер BlackRock Inc. Русс Кестерих настроен на золото и заявил в интервью на прошедшей неделе, что «мы конструктивно настроены на золото», так как с третьего квартала прошлого года группа наращивала вложения в слитки с помощью ETF. Он отметил, что «мы думаем, что это будет ценным хеджированием портфеля», и «что мы видим в стоимости сейчас - это ценность золота как диверсификатора». В общем, примерно понятно, кто что думает и озвучивает.
Обычно большинство аналитиков на росте какого-либо актива начинают петь ему дифирамбы. Я на этот счёт писал на форуме:
Во-первых, только часть аналитиков из этих списков представляют инвестиционные подразделения крупных игроков, в основном - банков-маркетмейкеров и управляющих крупными хедж-фондами, или даже их конгломератами. Остальные представляют либо крупные консалтинговые конторы, либо аналитические.
Во-вторых, скорее всего, практически никто из них сам не торгует, а лишь оценивает данные, предоставляемые аналитическими подразделениями соответствующих контор, а затем, возможно, отдаёт команды, как поступать в той или иной ситуации. Я, например, не могу представить себе г-жу Суки Купер или г-на Барта Мелека, сидящими за компом и торгующими в алгоритмической среде.
Поэтому заявления BlackRock Inc. ещё не означают, что числа 14 февраля мы увидим в их отчёте в SEC покупки золота в четвёртом квартале, а уж в следующем отчёте (за первый квартал 2019), который будет опубликован только в июне…
Тем не менее, хотя я терпеть не могу Goldman Sachs, оказалось, что он оптимистичен не только в отношении золота, но и предсказывает, что нынешний спад - всего лишь обычная коррекция в середине цикла. Из обзора Фрэнка Холмса:
По мнению аналитиков банка, другие товары также выглядят сильной покупкой после того, как цены снизились в конце прошлого года. До четвёртого квартала товары следовали «сценарию позднего цикла». Они тогда выросли на 16%, и это был тогда самый эффективный класс активов в 2018 году. Но, с учётом того, что ФРС сейчас «приостановлена» и существует «низкий риск» рецессии, Goldman говорит, что теперь может «с уверенностью» утверждать, что распродажа в прошлом году была «паузой в середине цикла».
Это, на самом деле, хорошая новость для сырьевых товаров, поскольку паузы в середине цикла исторически были возможностью для покупки. Посмотрите на график ниже. Он показывает, что, за некоторыми исключениями, цены на сырьевые товары росли в дни и недели после сигнала «паузы» от Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). И, как вы, возможно, уже знаете, Пауэлл недавно прокомментировал, что ФРС «может позволить себе быть терпеливой» и «гибкой», когда речь идёт о дополнительных повышениях ставок.
Сейчас, когда золото начало расти, вылезло из небытия столько аналитегов... Резюмировать всё это мне сложно, просто потому, что я не знаю, что будет дальше. Я не знаю, какая ещё вожжа хлестнёт Трампа в хвост или в гриву. Уже пошли разговоры, что он Иванку собирается поставить во главе Всемирного Банка. Слухи, конечно, краткосрочно влияют на рынки, как и текущий shutdown, проблема с границами с Мексикой, недоговорённость с Китаем… Однако всё это - преходяще. Апологеты золота - сиречь «золотые жуки» - говорят мне, что всё, ещё чуть-чуть, и прежний мир рухнет. Всё может быть. Однако я пока в этом сомневаюсь. А вы - думайте сами! IMHO!;)
