Завал техногигантов. Конец пузыря ИИ?
Click to viewАлександр Орлов. Первые банкротства к Новому году - когда ждать дефолтов по корпоративным облигациям.
Российские компании с высоким долгом период высоких ставок переживут плохо, многие точно не переживут. Прошлые циклы плавающих ставок были чуть легче в том смысле, что в России вообще не была популярна тема плавающей ставки.
Это вообще был нонсенс, чтобы кто-то выпускал облигации с плавающей ставкой. Все займы были fixed rate, даже проценты в конце платили, а сейчас вот эти ставки в реальном выражении, очень много таковых есть в корпоративном секторе с плавающими ставками, это вещь, которая тебя моментально приводит к тому, что повышается твоя долговая нагрузка.
При виде какой-нибудь Segezha - эта проблема возникает только, когда тебе нужно гасить и рефинансироваться под эту новую ставку и где-то, грубо говоря, найти деньги. То есть погасить, они точно не смогут, а вот смогут ли рефинансироваться под 40% годовых - это вопрос, это уже реструктуризация должна идти.
Мы будем видеть все большее число реструктуризаций, банки уже готовятся, списочки составляют проблемных и тут понятно, что достаточно 3−4 крупных банкротств, чтобы случился такой триггер циклического запуска, что ты повышаешь маржинальные требования, просишь довнести какие-то залоги, сделать этого не могут - ты банкротишь - выходит следующий на банкротство, и из-за этого ты повышаешь по еще одному заемщику. И вот так циклически разгоняется проблема.
И банки начинают дуть уже на воду, и соответственно сокращают лимиты многим, потому что понятно, что банк во многих случаях не может требовать досрочного погашения по этим кредитам, даже если ему кажется, что ситуация сильно ухудшилось.
Понятно, что банки в России, наверное, наиболее защищенный сегмент. Вообще одни из самых защищенных сегментов в мире с точки зрения законодательства и возможностей того, чего они там прописывают в договорах с клиентом, но даже они прямо так просто не могут требовать досрочного погашения. Но они могут не пролонгировать. И они могут сократить лимиты на отрасль в целом.
Понимая, что вот здесь, например, в лесозаготовке или в стройке, особенно, это очень быстро срабатывает. Как только начинаются у кого-то проблемы в стройке, то банки прямо такой красный флаг, все, мы отрубаем все новые кредиты на стройку. Это, конечно, очень быстро сработает.
Когда это произойдет? Ну, я думаю, что в этом году вполне уже мы можем первые ласточки полететь, если так и будет упираться до конца года без даже надежды на снижение ставок или наоборот обещания 20 сделать, то это все снежным комом разгонится.
Вряд ли это будет август, наш любимый месяц российский, для дефолтов, наверно, еще рановато, но куда-нибудь к следующему любимому месяцу на Новый год, вот туда проблема вполне может прикатиться.