Золото - Фундаментальный анализ
Продолжение серии постов про золото, первый пост с техническим анализом - здесь
Проиллюстрировав в посте с теханализом амбивалентность (с волновой точки зрения) текущего рынка золота, перейдём к иллюстрации амбивалентности рынка с точки зрения фундаментальной. А именно, рассмотрим два сценария:
1. Золото является специфическим инвестиционным товаром, отличным от обычных коммодитиз и обладающим свойствами хеджа от кризиса.
2. Золото является обычным коммодити.
1. Итак, первый сценарий - золото является инвестиционным товаром, обладающим свойствами хеджа. В подобной ситуации, цена золота будет иметь прямую корреляцию с неким условным "индексом кризисности" - чем жёстче кризис, тем лучше для золота. Особенно приятно это тем, что характер кризиса не имеет значения - в отличие от остальных активов, которые в дефляционный и в инфляционный кризисы могут вести себя по разному, золото должно расти в обоих случаях. Единственный возможный источник падения, в данном сценарии - незаконченный делевереджинг, возможно, усугублённый кредитными деньгами, пошедшими в рынок во время последнего ралли, буде таковые имеются. Впрочем, если верна предпосылка сценария, даже делевереджинг вряд ли сможет сильно отбросить золото вниз - во-первых, он начался достаточно давно, во-вторых, он и близко не отбросил золото вниз так, как это случилось с другими коммодитиз, т.е. либо в рынке было меньше кредитных средств (что маловероятно), либо парралельно шёл уход денег в золото, как в хедж. Таким образом, в данном сценарии, прогнозирование цены равноценно прогнозированию текущего кризиса и должно быть привязано к последнему.
2. Второй сценарий - золото является коммодити. Эта предпосылка вовсе не исключает того, что многие инвесторы считают золото хеджем - просто будем считать, что особенности психологии и групповой динамики приводят к тому, что золото, по факту, всё равно является коммодити, пусть на него и оказывается определенное "нетоварное" воздействие. В данном сценарии, золото имеет обратную корреляцию с "индексом кризисности", с одной важной поправкой - при т.н. "гиперинфляционном" сценарии, цена золото может достаточно сильно расти, даже если нового пузыря на коммодах формироваться не будет и они будут стагнировать или расти одинаково с инфляцией - за счёт investor bias и "нетоварного" воздействия. Прогнозирование, в данном случае, также привязано к прогнозированию кризиса, с поправкой на "гиперинфляционный" сценарий.
Итак, два сценария рассмотрены, в следующем посте попробуем изучить рынок золота в ретроспективе и определить, какой из сценариев более правилен.