Психология толпы. Последний урок трейдерам.
Плюсы долгосрочной стратегии очевидны, но я советую не забывать молиться на ночь. И это не шутка: риски при этой стратегии предугадать очень сложно. Хотя самый главный риск, по моему мнению, при этой стратегии кроется не в экономике, а в психологии: во время падения рынка возникает сильнейшая психологическая нагрузка. Есть даже шутливая поговорка: если вы считаете себя долгосрочным инвестором, то первые пять лет лучше не смотреть на цены.
Кстати сказать, Святой Пантелеймон в болезни помогает. Теперь вы понимаете, зачем ему молиться: чтобы укрепил нервы в моменты падения рынка.
Большинство (хорошо это или плохо - не знаю) интересуются не долгосрочной стратегией, а ее философским антиподом - стратегией спекулятивной. Но для того, чтобы спекулятивная торговля была прибыльной, необходимы определенные знания. За 300 с лишним лет существования рынка очень точно выяснили, какие знания нужны: анализ рынка, управление капиталом и биржевая психология. Причем люди интересуются этими знаниями как раз в той последовательности, в которой я перечислил, а с практической точки зрения первый и третий пункт нужно поменять местами. Кроме того, все отрасли знания нужны не в обширной теории, а лишь для ответов на простые практические вопросы. Анализ рынка должен ответить всего на три вопроса: что и когда покупать? что и когда продавать? а когда ничего не делать? Если ваш анализ рынка отвечает на эти вопросы (вне зависимости от его сложности), то значит ваш анализ справляется со своей задачей. Управление капиталом - это ответы на такие жизненные вопросы: какой риск на себя брать, а от какого риска лучше сразу отказаться? ради какой прибыли данный риск оправдан? и какой процент капитала вложить в конкретную сделку?
Сложнее всего с биржевой психологией: эта психология не имеет никакого отношения к Фрейду, это, скорее, знания характерных психологических ловушек, которые подстерегают людей на рынке. 300 лет рынок существует, 300 лет эти ловушки не меняются, и тем не менее количество попадающих в них людей не сильно уменьшается. Простейший пример: если что-то дешево, то значит в этот момент большинство это что-то продает. А вам в этот момент что нужно делать? Покупать. А как говорил академик Павлов, человек существо общественное (а по жизни - стадное). То есть нужно идти против толпы, а это хоть и кажется простым, на самом деле не всегда так.
Вторая ловушка - паника - когда ВСЕ продают,даже домохозяйки,когда аналитики и СМИ предрекают дефолт,крах и прочее - покупайте - пример с итальянскими и греческими облигациями весьма показателен.Доходность итальянских облигаций снизилась с 7,5% до 5% - а значит их цена увеличилась.(с 88 до 108)…Всего за три месяца!
Главное, чтобы стратегия соответствовала вам как человеку. Восприятие рынка разными инвесторами разное.За один торговый день вполне можно заработать больше, чем обычно за квартал. Но второй день я бы такой уже не выдержал. Кстати, долгосрочным портфелем управляют только те,кто умеет ждать и зарабатывать,а не рисковать и играть. Это очень важный момент, но почему-то в умных книгах об этом не пишут.
Нехватка технических аргументов для объяснения все новых рыночных высот заставляет обратиться к первоисточникам, задуматься о вечном, о физических законах окружающего мира и цикличности природных явлений. Эволюция отношений увеличивает частоту и скорость обмена. Развитие технологий подталкивает к более быстрому достижению результата с последующим выходом из цикла. Отношения уже давно перестали закладываться на «века», а на смену привычным «десятилетиям» приходят скоростные «пятилетки».
Проекция подобных философских размышлений находит свое отражение в реалиях фондового рынка.
Ниже график широкого индекса американского S&P500.
С завидным постоянством и интервалом в 5 лет: 1998-2002, 2003-2008, 2009-20…14? рыночные котировки рисуют картину, на которой встают три молодца, как братья-близнецы похожие. Интересно отметить, что с 1998 года все мы, поныне активные участники рынка тех времен, проходили точку отсчета в 800 пунктов 3 раза, и в 5-й раз приблизились к заветному уровню 1400 пунктов. От него до вершины уж рукой подать - последние 10%. У тех, кто дошел до этого рубежа, возникает серьезная «горнячка» (горная болезнь. Это когда головной мозг отключается от отсутствия кислорода на высоте ).
На этом рубеже рынок, в лучших богатырских традициях, должен принять решение, невзирая на пророчество не сносить головы, упрямо двинуться вперед. А куда ему? Иначе ведь и сказка не сказывается, и дело не делается.
Опытные альпинисты фондового рынка знают, что готовиться к спуску надо не менее серьезно, чем к подъему. Как в горах, аварии при спуске случаются гораздо чаще. Сигнальную ракету к спуску в этот раз снова дадут рынки. Понимать, откуда она может выстрелить, - значит, обезопасить спуск.
Понятно, что последние полгода движение рынка определялось денежным потоком дешевого капитала и отношением участников рынка к рискам. Растущий вектор при этом закладывала положительная макроэкономическая статистика из Штатов и хорошая отчетность корпоративного сектора. Пока страсти вокруг греческого долга временно утихли, а положение Италии и Португалии не усугубляется, дальнейшее направление рыночных котировок будет еще больше определяться качеством корпоративных балансов.
В целом аналитики ожидают комбинированную прибыль компаний, входящих в индекс S&P500, на уровне $225,8 млрд, что всего на $1 млрд ниже предыдущего рекордного IV квартала 2011 года. С той поры, однако, капитализация компаний выросла на 11%. Если предположить, что рост прибыли останется на уровне I квартала до конца года, то за весь 2012 прибыль компаний S&P500 составит порядка $900 млрд. По текущим мультипликаторам Р/Е рыночная капитализация превосходит предполагаемую совокупную прибыль в 14,5 раз, что выше средне-исторического в 12,5 раз. Как правило, рыночная капитализация развитых рынков совпадает с объемом ВВП, который в США составляет $1,5 трлн, что лишь на 7-10% выше текущей рыночной оценки. Из этого следует, что потенциал роста рынка при при прочих равных ограничен 10%.
В связи с этим можно ожидать спада волатильности до начала отчетного периода и незначительные движения рыночных котировок с последующей коррекцией индексов.
Originally published at Радио Ван Армения. Please leave any comments there.