Премия за риск
В результате обсуждения статьи " Модель FCFE, премия за риск и опасные заблуждения" я понял, что есть необходимость более подробно осветить проблему определения премии за риск.
До того, как я начал самостоятельные исследования в этой области, я полагал, что премия за риск это на сколько процентов в среднем росли акции за некий достоточно долгий промежуток (за вычетом безрисковой ставки). Это утверждалось, например, в статье "Расчет стоимости акционерного капитала с помощью модели Goldman Sachs". И здесь тоже самое "The Equity Risk Premium". Да везде внушалось одно и тоже. Однако при помощи модели FCFE я выяснил, что этот метод крайне далек от реально существующей на рынке премии за риск.
Я предположил, что крупный долгосрочный капитал не рассматривает движение котировок в качестве основного способа заработка. Его, прежде всего, инетерсует прибыль, которую способна генерировать покупаемая компания.
Таким образом, я пришел к выводу, что премия за риск, это разница между мультипликатором E/P (прибыль/цена) и ставкой по десятилетним облигациям.
Чтобы проверить это, я ввел соответствующие данные в модель FCFE и получил 99% корреляцию расчетнй цены с реальной рыночной.
Тогда как замена премии за риск на стандартный historical total return, приводила к далеким от реального рынка результатом. Это является доказательством того, что модель FCFE расчитывает справедливую цену актива с соответствии с теми принципами, которые я описал выше. Т.е. премия за риск это разница между E/P и UST10Y, а не что-либо иное.
upd: На riskofficer один олдовый нехорошие слова в адрес статьи высказал. Аргументировать не торопится. Предложил ему пари на $1000, посмотрим, рискнет ли...
ссылка
До того, как я начал самостоятельные исследования в этой области, я полагал, что премия за риск это на сколько процентов в среднем росли акции за некий достоточно долгий промежуток (за вычетом безрисковой ставки). Это утверждалось, например, в статье "Расчет стоимости акционерного капитала с помощью модели Goldman Sachs". И здесь тоже самое "The Equity Risk Premium". Да везде внушалось одно и тоже. Однако при помощи модели FCFE я выяснил, что этот метод крайне далек от реально существующей на рынке премии за риск.
Я предположил, что крупный долгосрочный капитал не рассматривает движение котировок в качестве основного способа заработка. Его, прежде всего, инетерсует прибыль, которую способна генерировать покупаемая компания.
Таким образом, я пришел к выводу, что премия за риск, это разница между мультипликатором E/P (прибыль/цена) и ставкой по десятилетним облигациям.
Чтобы проверить это, я ввел соответствующие данные в модель FCFE и получил 99% корреляцию расчетнй цены с реальной рыночной.
Тогда как замена премии за риск на стандартный historical total return, приводила к далеким от реального рынка результатом. Это является доказательством того, что модель FCFE расчитывает справедливую цену актива с соответствии с теми принципами, которые я описал выше. Т.е. премия за риск это разница между E/P и UST10Y, а не что-либо иное.
upd: На riskofficer один олдовый нехорошие слова в адрес статьи высказал. Аргументировать не торопится. Предложил ему пари на $1000, посмотрим, рискнет ли...
ссылка