Чего не рассказал Алексашенко об IPO РусАла 2010 года
Сразу оговорюсь, я не люблю и не защищаю олигархов. Все они по определению живут на крови и на поту рабочего класса. Я сам ни копейки не получил от них, и сам остаюсь обычным работником IT индустрии. (Олигархи, слышите, от ляма баксов не откажусь! :-) Особенно безвозмездно.)
Тем не менее, хотя я их всех не люблю, этих самых кровопийц и так далее... ОК? Я предпочитаю быть объективным и понимать - что и как происходит.
Когда нам показывают дворец, и говорят, вот они, бабки, которые не пошли на то или на сё.
На самом деле довольно скромный особняк для такого мегаворотилы как Дерипаска.
Дом небольшой, да и яхта не суперогромная какая-то:
Бизнесмен, да, он проправительственный, весь при Кремле. Может получил свои активы какими-то не самыми прозрачными путями в лихие 90-е, но кто их тогда мог получить, честными и прозрачными путями, если только не создавал с нуля. Да и то пришлось бы отстёгивать всем сверху и до низу.
Как бы я его не любил, как и всех этих буржуев, включая Усманова, Абрамовича и остальных, давайте будем более объективными.
Возникновение вопроса
Вот прямо сейчас, Алексашенко, которого я очень уважаю за его принципиальную позицию и слушаю на его Ютуб-канале и на Эхо Москвы, сообщил в своём твиттере:
Выглядит всё так, как будто, ВЭБ вот взял и отвалил кэша Олегу Дерипаске. И непонятно сколько, то ли 660 миллионов, то ли надо вычесть из них то, за сколько ВЭБ сейчас продал эти активы.
И собственно посыл один ВЭБ дал бабло Дерипаске. Но давайте посмотрим как оно есть по фактам.
Само IPO
Дерипаска, РусАл, проводит IPO. IPO это такая штука, когда акции выставляют на торговлю на бирже для широкого круга лиц.
Глобальными координаторами IPO "Русала" выступили BNP Paribas и Credit Suisse, совместными букраннерами - BofA-Merrill Lynch, BOC International, Nomura, "Ренессанс Капитал", Сбербанк и "ВТБ Капитал". Rothschild выступил финансовым консультантом.
Там было около 10% акций РусАла, из них, ВЭБ забрал себе около трети, выступив по сути в роли якорного инвестора. То есть демонстратора того, что ти акции кому-то вообще нужны. Хотя очевидно, что доверять ему тут особо никто не будет, ибо и тогда знали все о более чем хороших отношениях Олега Дерипаски и Кремля. Но с другой стороны, когда вопрос стоит о предприятии с ценником в 20 лярдов... нужен ли такой демонстратор вообще?
Всего продали акций на сумму около 1,5 миллиардов долларов, такая себе сумма честно говоря, и больше половины из них были куплены иностранными инвесторами.
И возникает вопрос - зачем вообще нужны такие хлопоты с IPO?
Если ВЭБ хотел дать денег, то он мог и так купить акций РусАла, благо бабки в ФНБ водились и их постоянно куда-то вкладывают. Мало того, с его связями, он мог бы распилить куда больше бабла под какой ни будь нацпроект. (Нет, я не завидую, ну почти :).
И если... ну ОК, решили дать денег таким странным образом. На IPO можно чуть цену задрать и всё такое. Но! Мало того, что деньги не на халяву, а акции пришлось отдать, так ещё столько хлопот с выходом на IPO, оплата услуг организаторам и остальное.
Какая прибыль то останется? Ведь бабки не на руках, а в предприятии. Что там можно вывести и какими путями?
Да, когда бабки у предприятия есть, это понятно, что Дерипаска получил в оборот бабло и решил какие-то вопросы. Но неужели у него не было возможности продать часть акций не на рынок непойми кому. А кому надо, чуть дороже, чуть дешевле, но без очевидных хлопот.
Стоит ли овчинка выделки?
Что же хочется понять?
Когда говорят, вот государство вытащило из ФНБ бабки и дало Дерипаске. Так сколько реально получил Дерипаска той самой прибыли?
Если он извлёк большую прибыль продавая акции на IPO, значит вся эта каша, за минусом всех расходов, должна на какую-то сумму превысить то, за сколько он мог продать эти акции без IPO.
Я взял котировки акций, перевёл их в понятные всем баксы:
Видим картину обычную для IPO, сперва высокая цена, потом падает - коррекция, когда выгоднее всего покупать. Таким образом ВЭБ взял на себя не лучшую роль, достаточно рисковую.
Однако, на конец года, мы видим доходность +11,23%. Продай и вот тебе отличный доход в долларах США! У нас для ФНБ это просто был бы идеальный результат.
Почему этого не делают третий вопрос. Но сегодня, когда везде спад и кризис, я увидел, что продают в убыток. Ну собственно говоря да, всё упало кроме нескольких успешных эмитентов. Из-за ковида все рынки внизу.
Смотрим остальные годы:
Видим, что курс уходил вверх, и вниз. То рынок, то санкции, то ещё что. Но в 2011 году, на пике, ВЭБ мог снять 70% прибыли в валюте. Так что тут не всё однозначно.
Один из крупнейших китайских банков Bank of China, являющийся также одним из организаторов IPO объединенной компании "Русал", оценил справедливую стоимость российской компании в 21,1-26,7 млрд долл.
ВЭБ купил 3,15% за 660 миллионов, это если оценивать Русал по цене 21 миллиард. Что даже ниже оценки.
Так что там такое особо незаконное и ужасное в самом этом IPO? И что же тут наварил Олег Дерипаска, чего он не смог бы наварить просто продав эти акции?
Вопрос в 1,5 лярдов долларов которые он получил за акции, что даже ниже того, что они стоили на начало года и тем более на конец. И это не кэш в кармане, для домов, яхт и радостей жизни. Это бабки у предприятия, мало того, полученные не за воздух.
Тем более, надо понимать, что если ему пришлось договариваться с ВЭБом, давать кому-то бонусы, платить за услуги и остальное... ну я хз...
Итоги
От экономистов, которые показывают, что где-то, кто-то наварился, ожидаются более понятные цифры, кто и как наварился, да так, что это нанесло ущерб. Посчитать суммы, показать, доказать.
Каким бы плохим не был Дерипаска, как бы он ни развлекался на яхтах и не делал какие-то другие штуки, за что ему можно было бы завидовать, или не любить его, но нужно быть более объективным.
Вот если бы ему дали 100 лярдов на проект, он бы его распилил и выпустил продукт с гулькин нос, покажите это и можно будет топать ногами и возмущаться, требовать расследований и остального.
А тут по факту ничего и нет. И вопрос не раскрыт. Зачем ему IPO? Какая тут особенная выгода?
Для ВЭБ-а, видно что у них нет механизмов фиксирования прибыли.
Парни, если у Вас вдруг за 2 года взлетает что-то на 50-70% в валюте - фиксируйте прибыль сразу! Потом ещё куда вложите.
Можно конечно ждать космических ростов.
Но во-первых, у Вас была бы зафиксированная прибыль. Во-вторых, не было бы упрёков что подарили Дерипаске бабло. В-третьих, был бы повод отметить закрытие прекрасной сделки, бонусами, премиями и т.п. и открыть новую сделку.