Каким будет выход экономики из карантина на примере Китая. Все оказалось хуже, чем казалось
Если предположить, что эпидемия коронавируса и связанный с ней экономический коллапс следуют в разных странах одному сценарию, стоит более пристально посмотреть на ситуацию в тех регионах, вступивших на этот путь раньше России. Как разворачиваются события в экономике КНР?
Опыт Китая, который первым ввел карантин и транспортные ограничения для борьбы с распространением эпидемии, содержит несколько важных уроков. Их учет может позволить точнее прогнозировать траекторию выходы из кризиса в России и других пострадавших от пандемии регионах.
Пример Китая показывает, что реальные темпы ухудшения экономических показателей оказываются хуже первоначальных прогнозов. На первоначальном этапе развития эпидемии прогнозы недооценивают темпы сокращения экономической активности. Это связано с беспрецедентным характером текущего кризиса, а также с тем, что большинство прогнозов строится на основе экстраполяции прошлых тенденций и данных официальной статистики, которые публикуются с существенной задержкой во времени.
Так, на начальной стадии борьбы с коронавирусом большинство прогнозов аналитиков исходило из того, что последствия для Китая окажутся примерно сопоставимы с предыдущей вспышкой атипичной пневмонии в 2003 году, то есть падение составит около 1-1,5% ВВП. К настоящему времени практически все прогнозы были существенно скорректированы. Согласно опубликованным в пятницу данным Государственного статистического управления КНР, по итогам I квартала темпы сокращения ВВП, - даже по официальным оценкам, к достоверности которых многие зарубежные аналитики традиционно относятся достаточно скептически, - составили 6,8% в годовом выражении. Это означает, что по сравнению с темпами роста в размере около 6%, ожидавшимися до эпидемии, динамика показателя ВВП ухудшилась более чем на 12 процентных пунктов.
Большинство прогнозов ВВП по итогам года пока предполагают рост экономики на 2-4%, однако не исключено, что эти цифры также будут пересматриваться в сторону снижения с течением времени. Характерно, что впервые за долгое время в этом году власти КНР могут вообще отказаться от объявления цели по темпам роста экономики.
Производство устойчивее спроса
Потребительская и инвестиционная активность сокращается резко, тогда как выпуск в промышленности снижается более медленно. Пример Китая показывает, что сильнее всего кризис затронул сферу потребления домохозяйств и инвестиции компаний. По официальным данным, за первые два месяца 2020 года розничные продажи в КНР сократились на 20,5%, а объем инвестиций в основной капитал практически на четверть (24,5%). В сфере потребления наибольшие темпы снижения были отмечены для крупных покупок: продажи автомобилей, строительных материалов, бытовой электроники и мебели упали более чем на 30%. Предсказуемо выросли продажи продовольственных товаров и напитков - на 9,7% и 3,1%, соответственно.
При этом на фоне введенных в стране ограничений на передвижение выросла доля товаров, продаваемых через интернет. В целом продажи таких товаров выросли в январе-феврале на 3%. Онлайн-продажи продовольственных товаров показали рост на 26,4%.
Темпы снижения выпуска в промышленности оказались меньше темпов сокращения потребительских расходов населения и составили 13,5% в годовом выражении. Частично это может быть связано с тем, что в некоторых отраслях, таких как производство стали, остановка производства затруднена по технологическим причинам. На этом фоне складские запасы промышленных товаров в стране начали расти. В частности, запасы стали в марте достигли исторического максимума (39 млн т).
Кроме того, данные официальной статистики показывают, что госпредприятия КНР в меньшей степени снижали выпуск промышленной продукции по сравнению с частными компаниями и совместными предприятиями. Такая же ситуация наблюдается и в других сферах: компании, связанные с госсектором, в целом оказываются меньше подвержены негативному влиянию эпидемии из-за наличия большей поддержки со стороны государства.
В марте темпы снижения основных экономических показателей замедлились, но в целом картина не поменялась. Показатель промышленного производства практически восстановился до уровня марта прошлого года (-1,1%), в то время как потребительские расходы продолжили снижаться двузначными темпами (-15,8%). Активизация внутреннего спроса будет являться основной задачей китайских властей в текущем году. Тем более что в экспортном секторе прогнозируется возникновение серьезных проблем на фоне сокращения спроса со стороны США и Европы, также оказавшихся на карантине.
Выздоровление будет медленным
Пример Китая также показывает, что восстановление происходит более медленными темпами, чем ожидалось первоначально, так как процесс снятия карантина может затягиваться из-за опасений властей относительно новой волны заболеваний.
По данным Министерства транспорта КНР на начало апреля, пассажиропоток на транспорте все еще остается ниже уровня прошлого года (на 60% в целом, а по авиаперевозкам - на 70%). Потребители также не спешат увеличивать расходы до докризисного уровня, в том числе из-за нестабильной ситуации на рынке труда. В частности, в начале апреля доходы туристической отрасли в период национального праздника - Фестиваля Цинмин, или Дня поминовения усопших - оказались на 80% ниже прошлого года. Данные онлайн-порталов о бронировании путешествий показывают, что большинство бронирований отелей осуществляется в пределах регионов проживания клиентов.
Власти КНР рапортуют о том, что доля предприятий, вернувшихся к работе, практически достигла 100%. Однако множество опросов компаний, работающих в Китае (прежде всего в потребительском секторе экономики), показывают, что большинство из них пока не вернулись к нормальному уровню загрузки мощностей и в целом к показателям работы, характерным для докарантинного периода.
В условиях слабых темпов восстановления экономики власти КНР были вынуждены существенно расширить меры монетарного стимулирования (в виде постепенных шагов по снижению норм резервных требований и отдельных процентных ставок). Политика КНР в настоящее время ориентирована на медленное, но устойчивое снижение процентных ставок. Фискальное стимулирование экономики также было расширено, хотя оно пока и уступает по своим масштабам программе поддержки экономики в период мирового финансового кризиса 2008 года. Тем не менее по итогам текущего года официальный показатель дефицита бюджета КНР превысит установленный ранее властями потолок в 3%, в том числе за счет мер по снижению налоговой нагрузки бизнеса и населения.
Последние решения также указывают на то, что фискальное стимулирование экономики может быть существенно расширено. В частности, Госсовет КНР рекомендовал региональным властям расширить выпуск целевых облигаций для финансирования инфраструктурных проектов (по оценкам аналитиков, выпуск таких облигаций может быть увеличен до 4 трлн юаней). В рамках поддержки отдельных отраслей власти КНР начали пролонгировать различные программы субсидирования. В частности, на 2 года продлено действие субсидий для производителей электромобилей и гибридов, которые должны были закончиться в конце этого года.
Важным решением в экономической политике КНР стало недавнее объявление о выпуске впервые с 2007 года так называемых специальных облигаций, которые представляют собой долгосрочные заимствования государства, формально не учитываемые при расчете дефицита бюджета. По оценкам, объем выпуска может составить от 2 до 4 трлн юаней (то есть 2-4% ВВП). Эти средства могут быть направлены на докапитализацию банковской системы для поддержки кредитования экономики.
Источник
Добавиться в друзья можно вот тут
Понравился пост? Расскажите о нём друзьям, нажав на кнопочку ниже:
Опыт Китая, который первым ввел карантин и транспортные ограничения для борьбы с распространением эпидемии, содержит несколько важных уроков. Их учет может позволить точнее прогнозировать траекторию выходы из кризиса в России и других пострадавших от пандемии регионах.
Пример Китая показывает, что реальные темпы ухудшения экономических показателей оказываются хуже первоначальных прогнозов. На первоначальном этапе развития эпидемии прогнозы недооценивают темпы сокращения экономической активности. Это связано с беспрецедентным характером текущего кризиса, а также с тем, что большинство прогнозов строится на основе экстраполяции прошлых тенденций и данных официальной статистики, которые публикуются с существенной задержкой во времени.
Так, на начальной стадии борьбы с коронавирусом большинство прогнозов аналитиков исходило из того, что последствия для Китая окажутся примерно сопоставимы с предыдущей вспышкой атипичной пневмонии в 2003 году, то есть падение составит около 1-1,5% ВВП. К настоящему времени практически все прогнозы были существенно скорректированы. Согласно опубликованным в пятницу данным Государственного статистического управления КНР, по итогам I квартала темпы сокращения ВВП, - даже по официальным оценкам, к достоверности которых многие зарубежные аналитики традиционно относятся достаточно скептически, - составили 6,8% в годовом выражении. Это означает, что по сравнению с темпами роста в размере около 6%, ожидавшимися до эпидемии, динамика показателя ВВП ухудшилась более чем на 12 процентных пунктов.
Большинство прогнозов ВВП по итогам года пока предполагают рост экономики на 2-4%, однако не исключено, что эти цифры также будут пересматриваться в сторону снижения с течением времени. Характерно, что впервые за долгое время в этом году власти КНР могут вообще отказаться от объявления цели по темпам роста экономики.
Производство устойчивее спроса
Потребительская и инвестиционная активность сокращается резко, тогда как выпуск в промышленности снижается более медленно. Пример Китая показывает, что сильнее всего кризис затронул сферу потребления домохозяйств и инвестиции компаний. По официальным данным, за первые два месяца 2020 года розничные продажи в КНР сократились на 20,5%, а объем инвестиций в основной капитал практически на четверть (24,5%). В сфере потребления наибольшие темпы снижения были отмечены для крупных покупок: продажи автомобилей, строительных материалов, бытовой электроники и мебели упали более чем на 30%. Предсказуемо выросли продажи продовольственных товаров и напитков - на 9,7% и 3,1%, соответственно.
При этом на фоне введенных в стране ограничений на передвижение выросла доля товаров, продаваемых через интернет. В целом продажи таких товаров выросли в январе-феврале на 3%. Онлайн-продажи продовольственных товаров показали рост на 26,4%.
Темпы снижения выпуска в промышленности оказались меньше темпов сокращения потребительских расходов населения и составили 13,5% в годовом выражении. Частично это может быть связано с тем, что в некоторых отраслях, таких как производство стали, остановка производства затруднена по технологическим причинам. На этом фоне складские запасы промышленных товаров в стране начали расти. В частности, запасы стали в марте достигли исторического максимума (39 млн т).
Кроме того, данные официальной статистики показывают, что госпредприятия КНР в меньшей степени снижали выпуск промышленной продукции по сравнению с частными компаниями и совместными предприятиями. Такая же ситуация наблюдается и в других сферах: компании, связанные с госсектором, в целом оказываются меньше подвержены негативному влиянию эпидемии из-за наличия большей поддержки со стороны государства.
В марте темпы снижения основных экономических показателей замедлились, но в целом картина не поменялась. Показатель промышленного производства практически восстановился до уровня марта прошлого года (-1,1%), в то время как потребительские расходы продолжили снижаться двузначными темпами (-15,8%). Активизация внутреннего спроса будет являться основной задачей китайских властей в текущем году. Тем более что в экспортном секторе прогнозируется возникновение серьезных проблем на фоне сокращения спроса со стороны США и Европы, также оказавшихся на карантине.
Выздоровление будет медленным
Пример Китая также показывает, что восстановление происходит более медленными темпами, чем ожидалось первоначально, так как процесс снятия карантина может затягиваться из-за опасений властей относительно новой волны заболеваний.
По данным Министерства транспорта КНР на начало апреля, пассажиропоток на транспорте все еще остается ниже уровня прошлого года (на 60% в целом, а по авиаперевозкам - на 70%). Потребители также не спешат увеличивать расходы до докризисного уровня, в том числе из-за нестабильной ситуации на рынке труда. В частности, в начале апреля доходы туристической отрасли в период национального праздника - Фестиваля Цинмин, или Дня поминовения усопших - оказались на 80% ниже прошлого года. Данные онлайн-порталов о бронировании путешествий показывают, что большинство бронирований отелей осуществляется в пределах регионов проживания клиентов.
Власти КНР рапортуют о том, что доля предприятий, вернувшихся к работе, практически достигла 100%. Однако множество опросов компаний, работающих в Китае (прежде всего в потребительском секторе экономики), показывают, что большинство из них пока не вернулись к нормальному уровню загрузки мощностей и в целом к показателям работы, характерным для докарантинного периода.
В условиях слабых темпов восстановления экономики власти КНР были вынуждены существенно расширить меры монетарного стимулирования (в виде постепенных шагов по снижению норм резервных требований и отдельных процентных ставок). Политика КНР в настоящее время ориентирована на медленное, но устойчивое снижение процентных ставок. Фискальное стимулирование экономики также было расширено, хотя оно пока и уступает по своим масштабам программе поддержки экономики в период мирового финансового кризиса 2008 года. Тем не менее по итогам текущего года официальный показатель дефицита бюджета КНР превысит установленный ранее властями потолок в 3%, в том числе за счет мер по снижению налоговой нагрузки бизнеса и населения.
Последние решения также указывают на то, что фискальное стимулирование экономики может быть существенно расширено. В частности, Госсовет КНР рекомендовал региональным властям расширить выпуск целевых облигаций для финансирования инфраструктурных проектов (по оценкам аналитиков, выпуск таких облигаций может быть увеличен до 4 трлн юаней). В рамках поддержки отдельных отраслей власти КНР начали пролонгировать различные программы субсидирования. В частности, на 2 года продлено действие субсидий для производителей электромобилей и гибридов, которые должны были закончиться в конце этого года.
Важным решением в экономической политике КНР стало недавнее объявление о выпуске впервые с 2007 года так называемых специальных облигаций, которые представляют собой долгосрочные заимствования государства, формально не учитываемые при расчете дефицита бюджета. По оценкам, объем выпуска может составить от 2 до 4 трлн юаней (то есть 2-4% ВВП). Эти средства могут быть направлены на докапитализацию банковской системы для поддержки кредитования экономики.
Источник
Добавиться в друзья можно вот тут
Понравился пост? Расскажите о нём друзьям, нажав на кнопочку ниже: