Новый тип инфляции
Центробанк повысил ключевую ставку до 15% и пообещал не останавливаться на достигнутом пока инфляция не замедлится до уровня 4-4,5%. Произойдет это, по данным ЦБ, только в следующем году под действием денежно-кредитной политики.
В своем заявлении по итогам заседания Совета директоров Банка России 27 октября, где было решено ключевую ставку выше ожиданий - с 13% до 15% (рынок ожидал 14%), председатель ЦБ Эльвира Набиуллина объяснила это новым для российской экономики типом инфляции. Если в прошлые циклы повышения ключевой ставки в 2014-м и в 2016-2017 годах рост цен происходил из-за ослабления рубля на фоне ограниченных государственных расходов, сейчас идет их рекордное наращивание.
Во внесенном в Госдуму в конце сентября проекте трехлетнего бюджета на 2024-2026 годы запланированы самые большие расходы государства в новейшей российской истории. Абсолютный рекорд бюджетных расходов - 36,6 трлн рублей - приходится именно на ближайший, 2024 год. И в течение всех этих трех лет правительство прогнозирует сохранение дефицита бюджета: в 2024 году 1,6 трлн рублей, в 2025-м - 0,9 трлн рублей, в 2026-м - 1,5 трлн рублей. Причем на эти годы не планируется и особого укрепления рубля. То есть бюджет ожидается дефицитным даже при относительно выгодном для него слабом рубле.
ЦБ исходит из того, что именно государственные расходы в ближайшие годы станут основной причиной разгона инфляции и увеличения спроса в экономике, который не сможет покрыть даже пока превосходящий ожидания экономический рост. Поэтому высокую ключевую ставку придется держать долго. «Мы наблюдаем инфляцию, вызванную внутренней разбалансировкой спроса и предложения: спрос растет, рост предложения упирается в ограничения, в результате рост цен ускоряется. При этом бюджетная политика на ближайшие три года остается стимулирующей. Это значит, что денежно-кредитная политика должна быть более жесткой, чтобы вернуть инфляцию к 4%», - объяснила Эльвира Набиуллина.
Единственный способ охладить спрос в экономике, который есть у Банка России, - уменьшать доступность кредита. Главный способ уменьшать доступность кредита - повышать ключевую ставку. При этом три подряд повышения ключевой ставки с июля 2023 года кредитование - как розничное, так и корпоративное - пока не замедлили. Замедлится ли оно сейчас, когда ставка стала 15% и ЦБ прямо дал понять, что снижения в ближайшем будущем не ожидается?
То, что банкам заодно придется увеличивать ставки по рублевым вкладам, не кажется большой проблемой: чистая прибыль российской банковской системы по итогам трех кварталов составила 2,7 трлн рублей (правда, 0,6 трлн из этой суммы - валютная переоценка), а по итогам 2023 года может быть рекордной или близкой к рекорду. Кризис рублевой ликвидности банкам тоже явно не грозит. Поэтому угрозы массового оттока денег со вкладов, из-за которой ЦБ вынужденно повышал ключевую ставку сразу более чем вдвое, до 20%, в конце февраля 2022 года после начала СВО, сейчас точно нет.
«БФМ.РУ»
Об эффективности заявленных мер задумался художник Виктор Богорад.
«Новый проспект»
В своем заявлении по итогам заседания Совета директоров Банка России 27 октября, где было решено ключевую ставку выше ожиданий - с 13% до 15% (рынок ожидал 14%), председатель ЦБ Эльвира Набиуллина объяснила это новым для российской экономики типом инфляции. Если в прошлые циклы повышения ключевой ставки в 2014-м и в 2016-2017 годах рост цен происходил из-за ослабления рубля на фоне ограниченных государственных расходов, сейчас идет их рекордное наращивание.
Во внесенном в Госдуму в конце сентября проекте трехлетнего бюджета на 2024-2026 годы запланированы самые большие расходы государства в новейшей российской истории. Абсолютный рекорд бюджетных расходов - 36,6 трлн рублей - приходится именно на ближайший, 2024 год. И в течение всех этих трех лет правительство прогнозирует сохранение дефицита бюджета: в 2024 году 1,6 трлн рублей, в 2025-м - 0,9 трлн рублей, в 2026-м - 1,5 трлн рублей. Причем на эти годы не планируется и особого укрепления рубля. То есть бюджет ожидается дефицитным даже при относительно выгодном для него слабом рубле.
ЦБ исходит из того, что именно государственные расходы в ближайшие годы станут основной причиной разгона инфляции и увеличения спроса в экономике, который не сможет покрыть даже пока превосходящий ожидания экономический рост. Поэтому высокую ключевую ставку придется держать долго. «Мы наблюдаем инфляцию, вызванную внутренней разбалансировкой спроса и предложения: спрос растет, рост предложения упирается в ограничения, в результате рост цен ускоряется. При этом бюджетная политика на ближайшие три года остается стимулирующей. Это значит, что денежно-кредитная политика должна быть более жесткой, чтобы вернуть инфляцию к 4%», - объяснила Эльвира Набиуллина.
Единственный способ охладить спрос в экономике, который есть у Банка России, - уменьшать доступность кредита. Главный способ уменьшать доступность кредита - повышать ключевую ставку. При этом три подряд повышения ключевой ставки с июля 2023 года кредитование - как розничное, так и корпоративное - пока не замедлили. Замедлится ли оно сейчас, когда ставка стала 15% и ЦБ прямо дал понять, что снижения в ближайшем будущем не ожидается?
То, что банкам заодно придется увеличивать ставки по рублевым вкладам, не кажется большой проблемой: чистая прибыль российской банковской системы по итогам трех кварталов составила 2,7 трлн рублей (правда, 0,6 трлн из этой суммы - валютная переоценка), а по итогам 2023 года может быть рекордной или близкой к рекорду. Кризис рублевой ликвидности банкам тоже явно не грозит. Поэтому угрозы массового оттока денег со вкладов, из-за которой ЦБ вынужденно повышал ключевую ставку сразу более чем вдвое, до 20%, в конце февраля 2022 года после начала СВО, сейчас точно нет.
«БФМ.РУ»
Об эффективности заявленных мер задумался художник Виктор Богорад.
«Новый проспект»