У России есть все шансы на победу в условиях тотальной войны с Западом
Удивительно, но мы входим в идеальный шторм (начало сильнейшего глобального кризиса со времен Великой Депрессии 30х годов) лучше, чем кто-либо.
В мире в одном месте и в одно время концентрируются редчайшее сочетание кризисов - энергетический, продовольственный, долговой (который перерастет в сильнейший финансовый кризис за 100 лет), структурный, логистический и валютный (подрыв доверия к резервным валютам).
Россия обеспечивает себя всем первичным сырьём: нефть, газ, уголь, черные, цветные и редкоземельные металлы, удобрения, сельскохозяйственное сырье. У нас в принципе не может быть никогда ни энергетического, ни продовольственного кризиса. Если и будет - исключительно из-за системных ошибок и глупости властей, как региональных, так и федеральных. Но этого нет, поэтому вопросы выживания решены. То, чего не могут себе позволить 9/10 от населения Планеты (в особенности Европа и Япония), а России повезло с географическим положением.
На протяжении истории человечества войны происходили из-за ресурсной недостаточности/дефицита на траектории расширения жизненного пространства и захвата территорий и природных богатств. У нас есть неограниченные природные богатства, территории и все необходимые ресурсы. Вообще не существует препятствий для развития.
При этом, Россия имеет чистую положительную международную инвестиционную позицию (валютных активов больше, чем долгов), а при экспроприации активов есть все права по отказу в выплате долгов и аресту иностранной собственности.
Долговая нагрузка в России ниже, чем где-либо среди крупных стран мир (122% нефинансового долга к ВВП). Для сравнения, США и Еврозона имеют 282% нефинансового долга к ВВП, Китай 285%, Япония 416%, Великобритания 290%, Индия 173%, Бразилия 182%, Турция и Саудовская Аравия по 116%
Однако, из-за высоких ставок стоимость обслуживания долга в России одна из самых высоких в % к ВВП, но это то, чем предстоит заняться ЦБ РФ. Высокая стоимость заимствования - проблема исключительно внутренняя и она решаема.
Поэтому у нас точно не будет энергетического, продовольственного, долгового и финансового кризиса. Мы ускоренно отвязываемся от мировой финансовой системы и это замечательно - с каждым днем мы повышаем собственную стратегическую устойчивость и безопасность. Буквально с каждым днем. Пик шока пережили в феврале-марте и более, чем достойно.
Также нас не касается структурный, системный кризис, который поражает страны Запада (в первую очередь США и Европу). Отключение обратных связей, масштабная деградация элиты и утрата связи с реальностью, экспансия зомби компаний и плохого долга, неконтролируемая монетарная эмиссия - вот все это мимо России.
У нас структурный кризис другого рода - в систематическом безделье и некомпетентности многих лиц, кто принимает решения. Раньше была надежда на инвестиционный климат, что придут иностранцы и построят нам с нуля экономику, а мы посидим на заборе, свесив все, что можно свесить и понаблюдаем. Не пришли и не построили.
События, которые сейчас происходят в международной политике - вся эта агрессивная изоляция, бегство иностранного бизнеса из России, экспроприация активов чиновников и олигархов за границей - это прекрасно! Как говорится, - то, что доктор прописал. Наконец-то, иллюзии самостроительства экономики чужими руками уйдут в мусорную корзину, как и дружба с «западными партнерами».
Следовательно, тем быстрее произойдет национализация элиты и тем быстрее капиталы начнут работать в интересах России. Надеюсь, конфронтация продолжится, только в таких условиях можно выстроить независимую и сильную Россию!
https://t.me/spydell_finance/1007
Идеальный шторм. Появилась уникальная комбинация достаточно редких, крайне негативных факторов невиданного масштаба, которые начали действовать одновременно с максимальной интенсивностью.
Энергетический кризис, действие которого началось в Европе еще в ноябре 2021, но многократно усиленный с марта 2022 - все это продолжается и перебрасывается на новые страны и регионы.
Так долго находившиеся цены на газ в США на историческом минимуме в реальном выражении, с апреля пошли в разгон, достигая 15-летнего максимума. Ценовой фактор - это часть проблемы. Безумные действия еврочиновников по ускоренному отказу от российских энергоносителей еще проявят себя под конец года.
Энергетические балансы и ответ на вопрос «почему Европа не может так быстро отказаться от российских энергоносителей» были подробно рассмотрены в этом канале с марта по апрель. Статьи: доля недружественных стран в поставках сырья из России, про невозможность замещения российского газа СПГ в среднесрочной перспективе, про зависимость от российского газа и невозможность быстрого отказа от газа.
Продовольственный кризис. Комбинация климатических, логистических и организационных факторов, которые привели к тому, что общемировая урожайность ключевой сельскохозяйственной продукции может достичь минимума с 2010-2011 при росте глобального потребления за 10 лет на 18%. К этому добавляются логистические проблемы по вывозу пшеницы с Украины, экспортные квоты, которые реализуются сейчас в Индии, Вьетнаме и других странах. В первую очередь под угрозой находится Северная Африка, Ближний Восток и Азия.
Все это проявится позже, ближе к августу 2022. Но это то, что может дестабилизировать не только экономику, но и политику, приведет к массовым народным волнениям, как это было весной 2011. Структуру и особенности продовольственного кризиса я постепенно раскрою.
Долговой кризис. Начинается цикл ужесточения денежно-кредитной политики после 12-летнего периода монетарного и фискального безумия, усиленного в несколько раз (примерно в 5 раз) после COVID кризиса 2020. Это уже привело к рекордной инфляции в развитых странах за 40 лет и фундаментальным дисбалансам на долговых рынках и в балансах экономических агентов.
В момент работы печатных станков абсолютно не имеют значения положительные или отрицательные реальные процентные ставки, потому что все долги выкупаются ЦБ. Избыточная эмиссия, которая перекрывала объем выпуска госдолга направлялась в корпоративные долги, в акции и так далее.
Однако, при отключении QE и даже с намерениями сокращения, возникает вопрос - кто будет за все это платить?
Сейчас на траектории экономической деградации, долгового расщепления и инфляционного поглощения, по мере обрыва цепочек поставок - экономика перейдет в рецессию, при этом объем эмиссии будет минимум в вдвое выше нормального уровня, а реальные ставки сильно отрицательные.
Долговые рынки не могут существовать при устойчиво отрицательных ставках, т.к. покупка облигаций эквивалентна получению автоматического убытка сразу при входе. Следовательно, не будет спроса на долги, что приведет к фундаментальным проблемам в функционировании экономики, обслуживании долга, подрывая устойчивость долговых рынков.
Масштабный кризис начнется не с обвала пузырей в крипте, недвижимости и рынке акций. Кризис начнется с долгового рынка. Спрос на долги обнулен, непрерывные оттоки идут с декабря 2021.
Структурный кризис - отключение обратных связей, масштабная деградация элиты и утрата связи с реальностью, экспансия зомби компаний и плохого долга, неконтролируемая монетарная эмиссия с убеждением экономических агентов, что это будет продолжаться вечно. Все это имеет непосредственное отношение к снижению эффективности бизнеса. Про структурный кризис было написано здесь.
Могущество американского бизнеса последние 30 лет было достигнуто за счет рекордно низких налогов, рекордно низких процентных расходов по долгу, самым низким за 40 лет расходам на фонд оплаты труда в структуре ВДС, чрезвычайно мягким финансовым условиям и упрощенному доступу к капиталу. Все это заканчивается.
https://t.me/spydell_finance/1002
Если попробовать систематизировать массивы статистических и аналитических материалов по США за последнюю неделю, какие выводы можно сделать?
Процессы накопления дисбалансов начались не в 2020, а значительно раньше. С 2020 произошло лишь ускорение сформированных деструктивных процессов.
Американский бизнес в 2021 фиксирует самую высокую маржинальность за последние 50 лет, а капитализация компаний достигла максимума за всю историю по мультипликаторам. Необходимо понимать факторы, которые способствовали такому раскладу.
Тренд на снижение налоговой нагрузки идет последние 30 лет с 1993 года. К 2021 году налоговая нагрузка достигла своего минимума. Государство субсидирует бизнесу до 5.5-6 п.п маржи, если сравнить с 1993.
Тренд на снижение процентных платежей длится 40 лет. Средневзвешенные процентные ставки достигли минимума в 2020, с 2021 пошли в рост. Процентные платежи на минимуме за 50 лет, тогда как долговая нагрузка рекордная за всю историю. Фактор процентных ставок обеспечил бизнесу дополнительные 5 п.п. маржинальности за счет снижение чистых процентных платежей по долгу в сравнении с 1985-1990.
Низкие расходы на энергию в сравнении с Европой и Японией обеспечивают чистую экономию, которая формирует дополнительные 2 п.п. маржинальности.
Экономия на фонде оплаты труда - это еще до 2.5-3 п.п. относительно 1985-1990, когда фонд оплаты труда была максимальным, а прибыли минимальными в структуре добавленной стоимости.
Разгон капитализации с 2009 шел на траектории корпоративных байбеков, которые были реализованы полностью за счет заимствований - доллар в доллар. Также в выкупе акций участвовали население США за счет рекордных стимулов государства и иностранцы на траектории создания подавленности во всем мире, чтобы акции США при прочих равных выглядели лучше остальных. Выкуп иностранцев также реализовывался за счет профицитов счета текущих операций + QE от ЕЦБ, Банка Англии и Банка Японии.
Экстремально высокие монетарные стимулы от ФРС, которые достигали половины от объема эмиссии долга национальными эмитентами. Это отражалось на снижении стоимости фондирования и чрезвычайно упрощенному доступу к рынку капитала. Сейчас все это заканчивается, о чем свидетельствует статистика IPO, SPO и размещения корпоративных облигаций.
Если нормализовать налоговую нагрузку до исторической нормы, если привести процентные ставки к нейтральным, обеспечивающие положительную доходность в реальном выражении, если усреднить фонд оплаты труда относительно нормы 1980-1990х, не будет никакой сверхприбыли американского бизнеса. Будет явно подсвечена вся неэффективность американской экономики. Все это фиктивное могущество США - это блеф и фейк, обеспеченный ФРС, дефицитами бюджета и усилиями Госдепартамента США по формированию внешнего образа США и подавлению конкурентов.
Все, что было мной описано - это прошлые и существующие тенденции. О перспективах будет отдельная статья.
t.me/spydell_finance/836
Spydell_finance